中国石化股票价值研究

重庆大学硕士学位论文中国石化股票价值研究姓名：甘文新申请学位级别：硕士专业：工商管理指导教师：周孝华20061108中国石化股票价值研究作者：甘文新学位授予单位：重庆大学参考文献(28条)1.孟卫东.张卫国.龙勇企业战略管理20042.卢家仪.蒋冀财务管理20013.财政部注册会计考试委员会会计20034.流动性供给理论及其最新进展2000(04)5.道格拉斯·R·爱默瑞.约翰·D·芬尼特.荆新公司财务管理19996.迈克尔·波特.陈小悦竞争战略19987.中国统计摘要20048.林毅夫.刘明兴经济发展战略与中国的工业化[期刊论文]-经济研究2004(7)9.康荣平大型跨国公司战略新趋势200110.郑长德当代西方微观金融理论的发展[期刊论文]-西南民族学院学报（哲学社会科学版）2001(7)11.柏宝春当代金融理论的反思与展望2000(01)12.霍学文关于股票定价理论的发展脉络[期刊论文]-南开经济研究1998(1)13.钟丹心股票定价理论的发展及其对我国的适用性[期刊论文]-世界经济文汇2001(6)14.刘毅资产定价发展的理论基础溯源[期刊论文]-北方经贸2001(7)15.李剑峰资本资产定价模型对中国股市的实证研究2002(06)16.宋培林现代资产组合理论探析[期刊论文]-贵州财经学院学报2000(3)17.曹世勇.达庆利关于CAPM实证检验困难性的分析[期刊论文]-管理工程学报2002(4)18.FrankkReilly.EdgarANortonInvestment200019.JamesRMcGuigan.RChanlesMoyerManagerialEconomics200020.OliverBlanchardMacroeconomics199921.BlackFischerReturnandBeta1993(01)22.FamaEugeneF.KennethRFrenchMultifactorExplanationsofAssetPricingAnomalies1996(01)23.IbbotsonAssociatesStocks,Bonds,Bills,andInflation1995yearbook199524.LintnerJohnTheValuationofRiskAssetsandtheSelectionofRiskyInvestmentsinStockPortfoliosandCapitalBudgets1965(01)25.PhlipKotler.GaryArmstrongPrinciplesofMarketing199726.DavidJ·Collins.CynthiaA·MontgomeryCorporateStrategy199827.PeterBossaertsTheCAPMinthinexperimentalfinancialmarkets200228.JonathanBurtonRevisitingtheCapitalAssetPricingModel1998相似文献(10条)1.学位论文刘虹基金的行为金融投资策略研究2005两方面的原因促使我选择了本文的主题。首先，行为金融对传统金融理论的挑战和渗透。以分散化投资为主要特点的现代资产组合理论在被世界基金业运用多年之后，发现它并不能适用和解释现实中的复杂情况。而与现实情况更为贴近的行为组合理论在世界众多机构投资者中应用越来越广泛。行为组合理论是在行为金融学基础上发展起来的有关投资组合构建的学说。其次，中国证券市场与成熟的证券市场相比，存在着更多的非理性交易者或者说非理性行为带来的噪音，由于资本资产定价模型的应用假设前提严格，它的运用效果很不理想。而行为资产定价模型是在行为金融学和非有效市场基础上发展起来的有关资产定价的学说，可以更好的解释成熟证券市场的交易噪音，也可被用来解释如我国这样发展中证券市场的交易行为。本文的目的是将行为资产定价模型和资本资产定价模型进行实证检验，说明行为资产定价模型在我国当前市场形式下有很强的适用性和广阔的应用前景。本文先描述我国当前投资基金的现状，对国内目前尚了解较少的行为金融文献作一综述。其次，我们借鉴了前人的行为资产定价模型，并介绍动量投资策略和反转投资策略两种行为投资策略。再次，我们用数据对资本资产定价模型和行为资产定价模型进行实证检验，并引入动量投资策略和反转投资策略。试图建立一个以行为资产定价模型、动量投资策略和反转投资策略为基础的，三者相互结合的投资策略体系，这种行为金融投资策略可以具体应用到基金的投资运营中，给基金的投资策略带来全新的启示。在中国这样一个非有效的证券市场中，行为金融投资策略有着广阔的应用前景。最后，我们对我国基金业利用行为资产定价模型的现实性作一展望，并指出基金利用行为资产定价模型和两种行为因素在投资方面的综合运用前景与存在问题。本文的可取之处在于，我们利用数据对资产资本定价模型和行为资产定价模型进行了实证检验；同时纳入两种行为策略，对惯性趋势和反转趋势进行检验；并提出利用噪声交易者风险(NTR)作为判断股票价值趋势的指标。综观全文，可以得出结论认为，在中国证券市场这样一个弱有效市场上，行为资产定价模型比传统的资本资产定价模型更为有效。2.学位论文顾涛基于Fama-French三因子模型的中国上市公司资产重组绩效研究2006研究中国上市公司的资产重组绩效问题，从理论的角度阐明其概念与本质，从实证的角度分析其背景与模式，从发展的角度探讨其问题与规范，是一个具有十分重要理论和现实意义的课题。资产重组绩效是一个很宽泛的概念，可以从股市反应和财务指标等多角度对绩效进行研究分析。此外，在资产重组绩效研究中，时间跨度对研究结果也有直接影响。例如一个月内的重组绩效研究和一年内的重组绩效研究，其结果是完全不同的。本文试图利用Fama-French三因子模型在时间跨度较长的事件研究中的优势，以其为基本工具，从重组后股票价值变化的角度，研究上市公司资产重组在一年的时间跨度内的绩效。本文以事件研究方法为主线。首先对本文的研究对象进行界定，指出本文所研究的资产重组绩效是通过重组企业的股票价值来体现，而股票的价值又是由其超额收益率的来衡量，从这个角度上来说，本文是关于资产重组后企业股票价值变动特征及趋势的研究；其次，本文对FF模型这一新兴的定价工具进行详细的介绍，FF模型与其同类定价模(包括资本资产定价模型、套利定价模型)相比，能更加准确的计算股票的预期收益率，而预期收益率的计算是衡量股票超额收益率的基础，这也正是本文选用FF模型作为研究重组绩效的工具的实质；然后，本文对实证结果进行分析检验，利用FF模型计算出重组企业股票的预期收益率，进而计算重组企业股票的超额收益率，并将超额收益率以散点图的形式表示出来，从散点图可以清楚的看出超额收益率的变动特征，这些特征可以反映出我国上市公司资产重组行为不规范，在一年的时间跨度内，重组对企业股票价值的影响不大；最后，对全文进行总结，并给出相关建议。3.学位论文刘勇中国股价行为金融计量研究2003多年以来，中国经济一直是全球经济发展中一道亮丽的风景，然而，同样迅速发展中的中国股市有时却表现出不和谐的音符。中国由计划经济向市场经济转轨的特定经济发展背景，以及西方对金融计量经济研究方法和经验检验的发展和积累，无疑为研究中国股票市场价格行为，甚至更一般的股票市场价格行为，提供了不可多得的土壤和工具。因此，中国股市价格行为的统计特征为何?其动态行为服从什么样的规律?中国股市价格行为和实质经济之间的关系到底怎样?中国股市价格的决定和发现遵循什么样的过程或者模型?等等。这些来源于实践的问题，同样也是极富理论意义的问题，就构成了本文的研究中心。本文在占有大量国内外相关文献的基础上，以中国经济体制转轨变迁下的上市公司和投资者行为特征为外部环境基础，以西方金融计量经济学方法为主要研究工具，以对中国股市价格行为的理论分析和经验研究为中心，利用中国股票市场相关数据，对中国股票市场价格行为典型事实进行理论分析和经验研究，试图把握近代金融理论发展的方向，丰富股票价格行为的研究内涵，探讨转轨新兴股票市场股价行为的特性，进而提出一定的政策建议。在研究中，本文将金融计量经济学方法作为研究的基本方法。在建模方法论的指导之下，在对相关金融理论分析的基础之上，本文通过构造大量的计量经济学模型，包括经济模型和统计模型，来对中国股价行为进行经验研究。本文采取理论研究和经验研究相结合、实证分析和规范分析相结合、历史比较分析法、国际比较分析法和逻辑分析法等研究方法。为了直观揭示某些典型事实特征，本文还大量应用了图表分析方法。此外，本文还采用了定性分析和定量分析相结合、静态分析与助态分析相结合、宏观分析与微观分析相结合的研究方法。股票市场价格含有大量丰富的信息，股市价格行为涉及到股票市场运行的方方面面。在对相关金融理论分析的基础之上，本文主要对中国股价行为的主要典型事实进行经验研究，并对股价决定发现机制和理论进行经验检验，包括8章内容：第一章导论，主要介绍了论文的研究背景和理论实践意义。在对论文研究对象进行界定后，就国内外研究现状介绍了典型文献的研究情况。最后给出了论文研究的总体思路、研究方法以及论文基本结构、主要创新和不足之处。第二章到第四章侧重于对中国股价静态行为和动态行为的统计特征进行研究。第二章中国股价及收益率统计特征研究，在给出股票价值模型和收益率定义测度以及分布理论的基础上，概括总结了国内外对收益率分布的相关文献，随后研究了价格指数水平和价格指数收益率的统计特征。本章得出了关于日内和日间涨跌点数的统计规律，表明价格指数收益率呈现出尖峰厚尾的统计特征。关于价格离散化对股价统计特征的影响研究是本文的重点，介绍并研究了交易价格离散化这一普遍现象对股票价格、收益率、以及M维历史关系图中的罗盘现象在中国股市的应用情况。交易价格离散化对价格的影响主要表现为价格尾数聚集现象。本章得出的结论认为，尽管存在价格尾数聚集现象，但中国股市和外国股市价格尾数聚集模式并不相同。价格离散化对收益率的影响研究表明尚未发现和国外相同的高价股票离散化程度比较弱的规律。关于M维历史关系图中罗盘现象的经验研究表明，我国股票收益率数据中确实存在着罗盘现象。本章还考察罗盘出现的影响因素，解释了出现的原因，改进了Crack和Ledoit(1996)的解释模型。第三章中国股价行为自相关性与协整性研究，主要研究了中国股票市场价格行为的相关性和协整性。本章首先研究了相关性的若干基本问题，然后分析了相关性和相应金融理论之间的关系。在第三节简单研究了我国股价行为的动态特性，主要分析了股票市场价格指数之间的相关性和协整性，得出结论认为收益率之间相关系数高于价格指数相关系数，上海股市和深圳股市之间的相关程度相当高。协整性研究表明对数价格指数序列都是单整的，其一阶差分序列，也就是复合收益率序列都是平稳的；在上海股市和深圳股市成份指数之间、综合指数之间分别存在着协整关系，而交叉指数之间则不存在协整关系。这表明非流通股的存在严重影响了股票价格指数的动态行为。第四节主要研究了低频收益率的自相关现象。论文先用历史比较法来研究不同时期收益率的自相关情况，得出结论认为中国股票收益率自相关系数还是比较弱的；且随着时间推移，自相关现象有进一步减弱的趋势。第五节为了研究高频收益和低频收益自相关情况是否遵循相同模式，分析了上海股市高频收益率的自相关性情况。得出结论认为高频收益率中存在着非常明显的负低阶自相关现象；但随着阶数增加，这种负自相关衰减非常迅速。本节最后给出了解释高频收益率自相关现象的几种理论假说，并对理论假说进行了经验检验。第四章中国股价波动过程分析，研究分析了收益率二阶矩的动态特征。本章第一节首先考察了股价波动的一般属性，包括度量方法以及分类。第二节研究了影响股票价格波动的各种因素以及股价波动的不同形成传导机制。第三节详细讨论了经验研究中股价波动所表现出来的各种典型事实。第四节研究了描述条件波动的一类有力模型——ARCH类模型，并研究了利用ARCH类