中投证券-市场估值周报(0524-0528)：A股估值周报-

请务必阅读正文之后的免责条款部分估值报告2010年5月31日金融工程研究员丁俭博士首席分析师执业资格编号：[e-mail]朱幂金融工程分析师执业资格编号：[e-mail]相关研究1.丁俭，黄君杰，朱幂，徐鹏：维持中枢基本不变，估值有望稳态震荡2.丁俭，黄君杰，朱幂，徐鹏：盈利预期进一步上升，估值中枢上调3.3.丁俭，黄君杰，朱幂，徐鹏：盈利水平转好，估值中枢上调——2009年年中估值报告4.丁俭，朱幂，黄君杰，徐鹏——风险溢价水平降低致市场估值中枢上调——2009年5月估值报告5.丁俭，黄君杰，朱幂，徐鹏：估值中枢下调，警惕流动性转折风险——2009年2季度估值报告6.丁俭，朱幂，黄君杰，徐鹏：估值中枢持平于2月——2009年3月估值报告7.丁俭，黄君杰，朱幂，徐鹏：风险溢价下降，估值中枢略有上调——2009年2月估值报告8.丁俭，黄君杰，朱幂，徐鹏：等待与希望——2009年估值年度报告9.丁俭、朱幂、黄君杰、徐鹏：《低估值下仍需谨慎》2008-10-810.丁俭，朱幂：QFII减持与估值偏高带来一定的不确定性——2007年10月A股市场估值分析报告市场估值周报（2010.5.24-5.28）A股估值周报报告摘要：z上周全球股市现企稳迹象，大多数指数录得涨幅。标普500指数周涨幅0.16%。英国富时100指数、法国CAC40指数、德国DAX30指数周涨幅均超过了2%。zA股方面，上证综指全周上涨2.80%，沪深300指数全周上涨2.94%。香港国企指数上周大幅上涨4.16%，AH溢价指数再创近期新低，周末收盘报1.11X。z截至上周末（5月28日）收盘，上证综指静态PE（ttm）18.2X，沪深300静态PE(ttm)16.4X；上证综指静态PB(mrq)2.5X，沪深300静态PB(mrq)2.4X，市场整体估值仍然处于较低水平。z上周大多数行业上涨，仅工程机械板块小幅下跌了1.2%。涨幅较大的行业包括媒体、航空、医药、有色金属、公用事业、纺织服装等。若按照2010年行业动态PE看，动态PE较低的行业是银行、综合性石油天然气、钢铁、工程机械、建筑与工程等板块；若从PEG的角度来看，PEG较低的行业是钢铁、航空、有色金属、汽车及零部件、工程机械等；z5月份以来市场对2010年上市公司整体盈利预测下调了0.05%。虽然是今年以来首个盈利预测下调的月份，但下调幅度甚微。分行业看，最近一个月以来盈利预测下调的行业主要包括电信服务、电力、券商、化工、钢铁等。盈利预测上调幅度较大的行业则是保险、工程机械、汽车及零部件、航空等。估值研究请务必阅读正文之后的免责条款部分2/8一周市场回顾表1：全球市场一周走势回顾静态PE(TTM)09动态PEPB上周涨跌幅(%)一月涨跌幅(%)一季涨跌幅(%)半年涨跌幅(%)今年以来涨跌幅(%)标普50015.9613.432.070.16-8.20-1.37-0.57-2.30道琼斯工业14.1412.542.50-0.56-7.92-1.83-2.01-2.79NASDAQ29.0617.772.341.26-8.290.845.24-0.53英国富时10012.4910.471.642.48-6.57-3.10-0.04-4.15法国CAC4013.4810.891.232.46-7.91-5.22-4.49-10.70德国DAX3014.5911.671.382.01-3.096.215.69-0.19日经22532.9718.181.28-0.22-11.76-3.644.40-7.48韩国KOSPI5012.339.831.191.41-6.542.084.64-3.27台湾加权17.1913.451.870.80-8.56-1.57-3.47-10.61印度NIFTY18.5816.323.142.75-4.012.930.67-2.59巴西圣保罗13.3711.721.772.80-8.27-6.85-7.60-9.68香港国企指数14.1911.922.124.16-5.52-0.31-11.34-10.05香港中资指数17.5614.431.853.56-7.14-8.57-7.54-8.57香港恒生指数14.2413.021.761.13-6.36-4.09-9.42-9.63菲律宾综合11.0613.082.042.30-1.676.296.255.98泰国SET11.4210.821.49-3.69-1.632.218.360.37澳大利亚AS30#N/AN/A14.371.913.54-7.71-4.09-5.39-8.63印尼综合30.4413.842.583.46-6.526.4713.397.09墨西哥综合16.4615.282.513.00-3.49-0.271.91-1.78上证综合指数19.7915.602.632.80-7.53-13.03-16.93-19.00深圳成份指数22.3018.153.292.81-5.97-15.61-22.18-23.39沪深300指数19.3616.082.742.94-7.36-13.41-19.08-20.53数据来源：Bloomberg、中投证券研究所上周全球股市现企稳迹象，大多数指数录得涨幅。标普500指数周涨幅0.16%。英国富时100指数、法国CAC40指数、德国DAX30指数周涨幅均超过了2%。A股方面，上证综指全周上涨2.80%，沪深300指数全周上涨2.94%。香港国企指数上周大幅上涨4.16%，AH溢价指数再创近期新低，周末收盘报1.11X。估值研究请务必阅读正文之后的免责条款部分3/8图1：A股静态市盈率与全球主要股权指数静态市盈率比较19.419.822.30.015.030.045.0沪深300上证综合深圳成指道琼斯工业标普500富时100法国CAC德国DAX日经225澳大利亚恒生指数韩国KOSPI200印度NIFTY巴西圣保罗俄罗斯RTS印尼南非土耳其阿根廷墨西哥菲律宾泰国MaxMinMedianNow数据来源：Bloomberg、中投证券研究所近期估值概况截至上周末（5月28日）收盘，上证综指静态PE（ttm）18.2X，沪深300静态PE(ttm)16.4X；上证综指静态PB(mrq)2.5X，沪深300静态PB(mrq)2.4X，市场整体估值仍然处于较低水平。上周大多数行业上涨，仅工程机械板块小幅下跌了1.2%。涨幅较大的行业包括媒体、航空、医药、有色金属、公用事业、纺织服装等。若按照2010年行业动态PE看，动态PE较低的行业是银行、综合性石油天然气、钢铁、工程机械、建筑与工程等板块；若从PEG的角度来看，PEG较低的行业是钢铁、航空、有色金属、汽车及零部件、工程机械等；5月份以来市场对2010年上市公司整体盈利预测下调了0.05%。虽然是今年以来首个盈利预测下调的月份，但下调幅度甚微。分行业看，最近一个月以来盈利预测下调的行业主要包括电信服务、电力、券商、化工、钢铁等。盈利预测上调幅度较大的行业则是保险、工程机械、汽车及零部件、航空等。估值研究请务必阅读正文之后的免责条款部分4/8图2：最近一个月以来盈利预期变化较大的行业3%3%3%2%2%-3%-3%-3%-4%-4%-5%-14%-18%-15%-12%-9%-6%-3%0%3%6%9%保险Ⅱ工程机械汽车与汽车零部件航空Ⅲ技术硬件与设备消费者服务Ⅱ家庭与个人用品钢铁化工多元金融电力电信服务Ⅱ最近一个月以来盈利预期变化较大的行业数据来源：Wind、中投证券研究所图3：主要板块PE（TTM）与PB（MRQ）市场整体公用事业Ⅱ工程机械消费者服务Ⅱ公路与铁路运输软件与服务建材Ⅲ纺织品、服装与奢侈品家庭耐用消费品综合类Ⅲ航空Ⅲ交通基础设施零售业汽车与汽车零部件电气设备建筑与工程Ⅲ电力多元金融工业机械与机床制药、生物科技与生命科学化工房地产食品、饮料与烟草金属、非金属与采矿煤炭与消费用燃料保险Ⅱ综合性石油天然气银行1.54.06.50204060PEPB数据来源：Wind、中投证券研究所估值研究请务必阅读正文之后的免责条款部分5/8图4：近一个月板块涨跌幅与一致预期（09年净利润）的变化工程机械消费者服务Ⅱ公路与铁路运输软件与服务建材Ⅲ海运Ⅲ纺织品、服装与奢侈品家庭耐用消费品综合类Ⅲ航空Ⅲ交通基础设施零售业汽车与汽车零部件电气设备建筑与工程Ⅲ钢铁多元金融技术硬件与设备工业机械与机床制药、生物科技与生命科学化工房地产食品、饮料与烟草金属、非金属与采矿煤炭与消费用燃料保险Ⅱ综合性石油天然气银行市场整体-0.25-0.15-0.05-4%1%近一个月净利润一致预期的变化近一个月涨跌幅数据来源：Wind、中投证券研究所，涨跌幅为流通市值加权涨跌幅表2一周行业表现与最新估值现状GICS_L2流通市值（亿元）上周涨跌幅本月涨跌幅本年涨跌幅动态PE（2010）PB（MRQ）预期2010年盈利增速银行29951.60.7%-4.1%-16.6%9.62.023.7%保险Ⅱ7923.02.4%-7.3%-16.7%20.53.211.9%食品、饮料与烟草6719.53.3%-2.2%-9.6%28.96.045.3%综合性石油天然气6633.50.8%-11.9%-36.2%13.12.228.6%房地产6411.62.6%-7.2%-26.8%15.22.646.1%制药、生物科技与生命科学5950.68.3%0.9%10.7%29.86.229.6%金属、非金属与采矿5489.78.2%-2.8%-12.4%30.74.4195.7%化工4874.25.9%-6.1%-12.7%25.73.998.7%技术硬件与设备4402.96.5%-3.7%-0.1%33.24.480.3%煤炭与消费用燃料4289.74.3%-8.6%-23.6%14.93.033.9%汽车与汽车零部件3951.74.1%-7.6%-23.4%15.83.151.8%钢铁3653.10.8%-8.9%-29.5%13.71.4247.3%电力3615.22.7%-7.6%-13.9%22.92.314.8%工业机械与机床3278.25.6%-5.7%-8.6%23.13.346.4%零售业3277.24.8%-5.5%-10.7%26.84.135.9%电气设备3020.95.1%-2.5%1.7%30.05.531.3%多元金融2847.94.1%-22.0%-34.5%19.72.918.8%交通基础设施2674.74.5%-8.6%-15.8%18.32.222.4%家庭耐用消费品2194.84.4%-3.9%-16.3%18.63.434.1%建筑与工程Ⅲ2193.63.8%-7.4%-16.7%14.22.030.2%公路与铁路运输1841.03.1%-5.4%-15.5%18.02.419.8%纺织品、服装与奢侈品1672.26.6%-4.8%-6.3%25.13.31.6%建材Ⅲ1650.62.6%-4.6%-17.6%16.13.049.4%估值研究请务必阅读正文之后的免责条款部分6/8航空Ⅲ1332.58.4%-12.1%11.2%23.96.2105.6%电信服务Ⅱ1266.04.8%-10.5%-26.5%35.51.76.7%软件与服务1192.05.8%-5.2%-0.3%37.86.631.4%工程机械1164.4-1.2%-2.3%-16.9%13.93.839.1%海运Ⅲ959.04.3%-12.1%-24.5%28.82.1166.0%公用事业Ⅱ954.97.2%-6.1%-7.3%27.23.851.6%媒体Ⅱ875.611.4%-5.1%4.0%46.64.69.4%消费者服务Ⅱ808.36.2%-6.8%-10.9%29.94.231.3%纸与林木产品761.96.3%-7.7%-8.7%20.02.1