主办单位上海证券报股民学校-PowerPoint演示文

主办单位：上海证券报股民学校2004年:核心资产行业前景分析上海证券研发中心上海证券报股民学校网上报告会2月专场二、2004年核心产业的投资价值分析三、结论上海证券研发中心一、2004年核心产业的发展前景主办单位：上海证券报股民学校一、2004年核心产业的发展前景•（一）2004年证券市场仍将以价值投资为主线.我们认为，2004年宏观经济与资本市场将出现良性互动，从而正式结束长期以来股市与GDP增长阴阳不对称的历史，表现在资本市场上，价值投资理念将与宏观经济的增长相互推进，公募基金必然并必须继续高举价值投资理念大旗。主办单位：上海证券报股民学校（一）2004年证券市场仍将以价值投资为主线•2003年价值投资在中国资本市场已深入人心，2004年将会以新的形式出现，即价值投资的范围有所扩大，但大盘蓝筹股仍将会扛领市场价值投资的大旗。主办单位：上海证券报股民学校•其理由为，一是经济的快速增长和行业利润的增加仍会同步进行，上市公司股价上涨有了现实的价值投资基础。二是由于整个世界资本市场特别是香港市场上涨，为A股市场“价值投资”提供了“比较价值”。三是证券市场出现了一批具备“价值投资”的上市公司，无论是按照成熟市场的标准，还是新兴市场的标准来衡量，这些公司都是具备国际竞争力的公司。四是经过近3年的规范治理，上市公司泡沫化的程度大大降低，系统风险下降，对以价值投资为择股标准的资金已经具备吸引力。主办单位：上海证券报股民学校•五是期货价格的上升带动了现货价格上升，为相应的有色金属生产企业、化工原料、粮食企业的利润上升提供了市场预期，有利于对相关上市公司进行重新估值，价值投资有了宏观面的支持。主办单位：上海证券报股民学校•价值投资理念占主流并不能完全排除其它投资行为和投资理念。一是市场出现了投资和投机两种行为。二是市场出现了两种声音。主要分为两种观点，即坚持价值投资理念和认为在价值投资理念基础上可能出现理念多元化。主办单位：上海证券报股民学校（二）2004年核心产业的发展态势•在中国本土化投资理念的催动下，市场将更倾向于挖掘具有中国本土价值投资理念的价值型股票。价值投资理念买股票就意味着买公司、买未来。投资就是买入一个企业后长期持有，成倍增值。2004年价值投资将集中于与国民经济增长特别是产业升级相关的钢铁、电力及电力设备、有色金属、石化、金融等高景气行业，与人民生活品质提高即消费结构升级密切相关的汽车、电信、航运以及与进出口相关的机场、港口行业。主办单位：上海证券报股民学校•世界工厂、城市化、产业结构和消费结构升级是不可抵挡的经济潮流，同时，目前中国有三个经济增长极：珠江三角洲、长江三角洲、环渤海地区(京津唐)，这三地正在并将继续汇集大量的人流、物流，产业结构与消费结构的升级将大大加快，大部分公司业绩优良。在这种情况下，如果价值投资理念在择股中将行业与地域结合起来，将会形成切实可行的操作方案和盈利模式。主办单位：上海证券报股民学校•中国重化工业过程促使钢材、水泥在消费上增长的很快。2003年中国消费的钢材达到2.6亿吨，全世界在2001年的钢材总产量才7.2亿吨，中国消费了36％；煤炭消费量2003年达到15亿吨，而全世界2001年的煤炭总产量才49.3亿吨，中国消费了全世界30％。2003年全世界的水泥产量15亿吨，中国年消费了8.2亿吨，相当于全世界产量的55％。2003年消费价格指数虽然只上涨1.2％，但钢材平均上涨了10.1％，公路占20.4％，建材占16.5％。只要“世界工厂”、重化工业特别是装备工业继续发展，2004年钢铁行业业绩就有保障。按照“市盈率”比较，钢铁行业的股票只有10倍，是2004年初市场最便宜的股票。主办单位：上海证券报股民学校•2004年宏观经济继续维持高增长以及全球经济延续复苏性增长的判断，我们仍然继续坚定看好上游原材料及资源型行业，在中国进入重工业时代的背景下，钢铁、有色金属、煤炭和石化等周期性行业将依然维持较高的景气度，行业运行周期决定了这些行业应当有2－3年的“黄金”上升期。与上述行业配套的服务或公用事业如港口、电力、交通运输以及银行等行业也将继续从中受益。主办单位：上海证券报股民学校•2003年表现最好的前四个行业（钢铁、港口、汽车整车、通信运营）超越市场二十五个百分点以上，是行业景气度上佳的行业，具有良好行业代表性的高景气度行业成为最大的赢家，一大批流通市值巨大、具有极强行业代表性的大盘蓝筹股则成为反映行业景气度的最佳代表，钢铁、石化、汽车、港口、电力等行业板块持续上扬，成为2004年的明星行业。主办单位：上海证券报股民学校二、2004年核心产业的投资价值分析•1、产业升级领域。•钢铁、电力及电力设备、有色金属、煤碳、石油石化钢铁：2004年钢铁行业不同产品的增长和价格走势将有较明显的差异。中厚板的需求和供给变化不大，预计价格将较为稳定；冷轧薄板的需求受汽车、家电快速发展的影响，需求增长约20%，而国内供给增加有限，加上受进口限制的保护，将呈现一定程度的供不应求，带动价格上涨。重点关注马钢股份、钢联股份.。主办单位：上海证券报股民学校1、产业升级领域•电力及电力设备：2004年宏观经济将继续保持良好的发展态势，电力需求今后两三年将迅速扩张，供需缺口扩大，电力行业上市公司的业绩增长较快速。长三角地区以及东南沿海一带对电力的需求又是最为旺盛的，当地的上市公司投资价值最为突出。电力需求扩大导致电力设备行业业绩的强劲增长。电力及电力设备行业2004年仍将成为价值投资重点选择的对象。重点关注长江电力。主办单位：上海证券报股民学校1、产业升级领域•有色金属：美国等西方经济体的经济复苏和中国经济的持续高速发展以及前两年部分生产企业限产保市措施的实施，2003年以来有色金属价格整体出现回升并强劲上扬，上市公司的经营业绩出现大幅的增长。鉴于铜、铝的价格在短期内仍有望进一步提高，因而其后续走势仍值得看好，相应上市公司的业绩有望继续上升。主办单位：上海证券报股民学校1、产业升级领域•焦炭及煤炭：近年来，发达国家普遍减少了焦炭产量，随着世界经济复苏从2002年7月份开始，国际焦炭市场热销，市场焦炭价格由70美元/吨一路上扬135美元/吨。国内市场因生铁、板材、线材等钢铁产品产量增长，再加上关停小土焦，焦炭价格在2004年仍将大幅的上涨。受下游电力、钢铁、建材、化工等行业高速增长的拉动，煤炭行业的短期盈利状况良好。主办单位：上海证券报股民学校1、产业升级领域•石化行业：由于亚洲金融危机和美国“9.11”事件的负面影响，原有的行业周期被打乱，2002年开始进入新的上升周期，预计在未来2至3年内，随着世界经济的复苏，全球对石化产品的需求将进入高速增长阶段，周期的高峰将出现在2004-2005年左右，因此2004年石化行业将处在行业高景气阶段，上市公司基本面也将持续向好。重点关注齐鲁石化。主办单位：上海证券报股民学校2、消费升级领域•通讯、汽车、民航数码通讯业：数字电视设备、通信设备生产及数据信号传输服务相关企业，得益于国家产业政策的支持，和未来良好的发展趋势，未来几年内都将以较高的速度增长。数码通讯业未来业绩增长的核心是电信增值服务，相关的数据通信、短信、网游及宽带业务服务的上市公司，可能成为未来业绩增长最快的群体。目前基金已经开始介入，通讯业有可能成为核心资产的组成部分。主办单位：上海证券报股民学校2、消费升级领域•汽车整车：销量的增长仍然会超过30%。利润最为丰厚的中高档轿车由于长期的积蓄性消费尚未充分释放，因此仍然处于严重的供不应求的局面。•航空业：由于上半年SARS的影响，民航旅客周转量在2003年的增长几乎为零，是历年来的最低点。国内市场规模庞大及中国经济的发展、商务及休闲旅游市场正在迅速扩展，加上2003年的基数较低，因此2004年的增长率将达到近10年的新高。同时，作为人民币升值收益最为明显的行业，该行业也是价值投资重点选择的行业。主办单位：上海证券报股民学校3、进出口领域•机场、港口由于出口退税率下调的冲击，2004年港口外贸吞吐量和集装箱港口吞吐量的增幅会有所下降，但2005年增幅又将回升。地区垄断特性的大港口（特别是地区性的中心港口）具有无法替代的特殊竞争优势，因此对于这些港口类上市公司无疑可以长期看好。机场类上市公司也具有同样的竞争力和投资价值。最有代表的公司如上港集箱、盐田港、深赤湾、上海机场、深圳机场等公司均值得价值投资理念信仰者长期投资。主办单位：上海证券报股民学校4、为产业和消费升级服务的领域•金融银行：作为和经济发展全方位接轨的银行业，中国经济的迅速发展为其发展确立了稳步增长的主基调。2004年是商业银行的上市年，预计建行、中行、南京商业银行等将会公开发行上市。随着我国上市金融公司的增加，金融板块的影响力也会越来越大。2004年初发布的上证50指数，包括了在上海交易所上市的全部四家银行，足以说明上市银行的影响力。业绩的稳定增长、良好的市场流动性，加上2004年可能出台的对可转债再融资的限制和银行次级金融债管理办法等一系列的向好因素应当能够克服目前对于银行股融资、竞争力较弱、四大商业银行上市、证券投资收益率下降等不利因素影响，银行股开始具有一定的投资价值。可重点关注招商银行和浦发银行。主办单位：上海证券报股民学校•业绩的稳定增长、良好的市场流动性，加上2004年可能出台的对可转债再融资的限制和银行次级金融债管理办法等一系列的向好因素应当能够克服目前对于银行股融资、竞争力较弱、四大商业银行上市、证券投资收益率下降等不利因素影响，银行股开始具有一定的投资价值。可重点关注招商银行和浦发银行。已公布的三家银行的净利润平均增长33%.主办单位：上海证券报股民学校三、结论•国务院颁布的九条意见奠定了我国证券市场长期向好的政策和政治基础.主办单位：上海证券报股民学校•从2004年中国经济发展、产业结构、消费结构和地区经济发展情况看，钢铁、石化、电力、煤炭、电信、银行等行业的蓝筹股势头依然看好，股市因此也将进入大蓝筹时代。“价值投资”理念仍然是股市的主旋律，把握行业景气周期、精选行业龙头并结合地区经济发展，将是理性的价值投资者择股的必由之路。