兴业证券-晨会纪要-XXXX1101

请阅读最后一页评级说明和重要声明晨会报告晨会纪要杨忱晨会编辑[e-mail]股票市场涨跌幅（%）指数收盘1日1周海外成熟市场道琼斯指数11118.490.04-0.13标普500指数1183.26-0.040.02纳斯达克指数2507.410.001.13日经225指数9202.45-1.75-2.38香港恒生指数23096.32-0.49-1.79香港国企指数13168.68-1.19-2.42英国FTSE5675.16-0.05-1.15海外新兴市场巴西圣保罗指数70673.300.501.64印度孟买指数20032.340.46-0.66俄罗斯RTS指数1587.140.23-1.34台湾加权指数8287.09-0.801.46韩国KOSPI1003923.25-1.38-1.13国内市场上证综合指数2978.84-0.460.13上证B股290.990.352.45深证成份指数13367.24-0.581.08深圳B股844.011.014.01沪深300指数3379.98-0.520.04中小板指数7363.391.644.84上证国债指数126.340.03-0.16上证基金指数4752.85-0.92-0.25A股行业涨幅前五电子指数535.042.858.82传播文化指数649.092.683.03建筑业指数1447.802.389.52信息技术指数944.962.154.52中小板综7363.391.644.84大宗商品涨跌幅（%）品种收盘1日1周纽约期油81.43-0.91-0.32纽约棉花期货125.262.944.64新加坡纸货市场478.50-1.24-0.47NYBOT糖29.121.433.19芝加哥大豆1226.000.082.21芝加哥玉米582.000.523.93伦敦铜8200.00-1.68-1.61伦敦铝2344.00-0.13-0.89伦敦锌2423.00-2.85-3.54波罗的海干散货2678.00-1.07-1.80现货金1359.401.152.32货币市场涨跌幅(%)汇率/利率中间价1日1周美元/人民币6.67-0.250.18欧元/人民币9.22-0.36-0.45欧元/美元1.390.12-0.05美元/日元80.40-0.78-1.20日元LIBOR7日0.110.000.00美元LIBOR7日0.25-0.06-1.23SHIBOR7日2.02-0.224.41CHIBOR7日2.02-3.354.12数据日期：2010年10月29日概览兴业证券研发视点z休整只为再启程转型是主线分析师观点【信息点评】z化工行业周报：纯碱继续大涨，MDI挂牌价大幅上调z浙江龙盛：三季度保持较快增长，整体毛利率环比回升z华鲁恒升：毛利率下滑拖累利润增长z山东高速3季报点评：资产注入在即z苏宁电器：三季度开店力度加大z中兴商业：沈阳百货市场领导者z中天城投：资源获取确保未来发展z宝钢股份：关注原材料关联交易的大幅上升z鞍钢股份三季报点评：业绩受制于下半年度铁矿石结算机制z中孚实业三季报点评-逐季下滑，环比转亏z回调符合预期--有色金属行业周报z云铝股份三季报点评-进入上升周期z东方电气：中国传统发电设备制造巨头启用“核动力”z华泰证券三季报点评：经纪业务下滑，自营大幅加仓z光大证券三季报点评：经纪业务份额上升，自营规模大幅增加z长江证券三季报点评：业绩超预期，自营业务收益率高z中信证券三季报点评：经纪业务份额上升，营业利润率下滑z钢铁周报：三季度全球钢铁企业盈利回落z恒瑞医药三季报点评：稳定增长，静待催化z招商银行三季报：借得转型新添来升息秀z民生银行三季报：寻求重资本消耗业务发展与合理估值间的均衡z航运数据周报：沿海运价指数创年内新高11月推荐个股股票名称代码当前价10EPS11EPS12EPS收益率天虹商场00241946.301.251.652.160.00%启明信息00223220.410.420.490.940.00%徐工机械00042550.801.872.333.910.00%丽江旅游00203328.070.330.550.730.00%重庆啤酒60013263.090.400.440.430.00%附件一：近期兴业研究报告一览附件二：兴业研发核心股票一览兴业研发晨会纪要2010年11月1日请阅读最后一页评级说明和重要声明-2-晨会纪要兴业证券研发视点z策略研究员吴峰（021-38565957）休整只为再启程转型是主线11月展望：休整只为再启程。10月之后，市场有休整压力，强势震荡，热点活跃，孕育明年初行情。增量资金显疲态。A股交易账户占比快速提升至15%的高风险区域；对营业部的草根调研显示，产业资本流入速度低于预期，但投资二级市场的意愿提升，若市场维持强势，明年1季度产业资本有望大规模介入；基金仓位已经达历史高点，近期并没有大规模申购，反而有较多赎回。11月初美国二次量化宽松的货币政策重启的影响，经历全球媒体数月的炒作后，不排除有低于预期的可能。大盘强势整理，热点板块轮动，围绕转型刺激政策的成长股活跃。经济稳健增长，分歧减小，中央经济工作会议召开之前，政策基调变化可能性小，与十二五规划配套的一些行业发展规划可能出台；三季报业绩高于我们的预期，尤其是创业板公司呈现业绩加速增长的趋势，烘托成长股行情；11月次新股迎解禁高潮，此类事件将在解禁日前一个月抑制相应股票价格，抑制成长股表现的短期冲击有望过去；策略：一个中心三个基本点，十二五规划是焦点。转型是中心，三个基本点：新兴产业代表的产业升级；中西部大发展；消费市场的扩张。“十二五规划”是焦点。“改造提升制造业，培育发展战略性新兴产业”——逢低布局高端装备制造业、新兴产业成长股，精选创业板类股。“要坚持扩大内需战略”——大消费板块经快速调整后，出现长线价值，关注商业、食品饮料、旅游、信息服务等。“要促进区域协调发展、积极稳妥推进城镇化”——中西部地区城镇化、承接产业转移，结合地方政府资产证券化，因此，相关中国优势资源有重估价值。分析师观点【信息点评】z化工行业研究员郑方镳（021-38565927）化工行业周报（101025-101031）：纯碱继续大涨，MDI挂牌价大幅上调MDI（华东），14.0%；棉短绒（短丝，山东），12.1%。本周跌幅较大的产品：碳酸锂（电池级，江西），-7.5%；黄磷（长三角），-6.6%；甲醇（长三角），-6.5%；乙烯（韩国FOB），-6.1%；磷酸（工业级，华中）-4.8%。化肥价格稳中有升，海外支撑力度较强。本周尿素价格涨幅在20-30元/吨（华东报价约1950元/吨），磷肥、钾肥也稳中有升，主要受节能限产、出口市场和原料涨价推动。市场成交量仍然偏低，贸易商观望情绪较浓，市场在等待明年的出口关税政策明朗。海外方面，27日印度尿素招标结束（约110万吨），价格合国内FOB338美元/吨，OCP欧洲、巴西二铵价格分别为FOB573、560美元/吨，Potash大幅提升美国国内大颗粒氯化钾订单价格75美元/吨至515美元/吨，海外市场对国内化肥价格的总体支撑力度依然较强。另：加钾（Potash）本周发布季报，第三季度利润大增60%至4.03亿美元，合每股1.32美元，同比增幅超过60%，公司同时表示，相信化肥行业已经度过“一个重要的拐点”，现在正在转向“强劲的”增长期。纯碱价格继续大涨，短期预计维持高位。本周纯碱价格继续大涨，华东市场重质、轻质纯碱低端报价双双上涨500元/吨至2300元/吨，主要原因仍为节能限产下供给减少（具体情况请参考上两周周报，9月国内纯碱产量为159万吨，同比减少11%），主流厂家均无库存或低库存，市场供货紧张，三友化工、山东海化开工率分别约为70%、90%。纯碱连续上涨之下，下游玻璃、日化企业抵触情绪渐升；另据传河南地区限电政策11月份将有所缓解，届时桐柏安棚、金山化工（合计220万吨产能）或将提高开工率。综合考虑，我们预计纯碱价格仍将维持高位至12月中下旬。万华MDI挂牌价出炉，市场价格应声大涨。本周，烟台万华11月MDI报价出炉，聚合MDI、纯MDI请阅读最后一页评级说明和重要声明-3-晨会纪要（均为桶装）报价分别上调800、2000元/吨至17800、21200元/吨，受此消息带动，市场价格也有显著涨幅，其中纯MDI华东市场价上涨14%至23250元/吨。本轮上涨主要系成本推动和节能限产、供应减少所致，市场成交较淡，因此我们预期MDI价格在步入淡季之后仍将维持平稳。短期投资视点：本周纯碱、硫酸等大部分基础产品仍在上涨，节能限产的影响仍在延续，而随着枯水期到来，企业电力成本上升、开工率降低，化工品价格预计还有上行空间。本期我们重点关注公司包括：明年增长明确的行业龙头企业烟台万华（MDI）、浙江龙盛（染料）；农化板块中的盐湖钾肥（钾肥）、兴发集团（磷化工）、云天化（氮肥）、扬农化工、华邦制药、联化科技、诺普信（农药）；最后，建议适当关注阶段性受益于纯碱涨价的山东海化、双环科技和三友化工。浙江龙盛（600352，￥12.19，推荐）：三季度保持较快增长，整体毛利率环比回升浙江龙盛发布2010年三季报，1-9月实现营业总收入48.03亿元，同比增长49.4%；营业利润7.16亿元，同比增长30.6%；归属于上市公司股东的净利润6.00亿元，同比增长23.0%，按14.68亿股的总股本计算，实现每股收益0.41元，每股经营活动产生的净现金流量为-0.785元。其中，7-9月实现营业总收入16.32亿元，同比增长38.1%；归属于上市公司股东的净利润1.91亿元，同比增长11.2%，实现每股收益0.13元。点评：浙江龙盛1-9月0.41元EPS的业绩与我们此前的预测一致。公司各项业务运行良好，整体保持较快增长的态势。各项业务增长良好，染料市场占有率进一步提升。公司1-9月实现营业总收入48.03亿元，同比增长49.4%，各项业务均有所增长。由于染料产品单价增长不多（根据海关出口数据简单测算，今年1-9月分散染料、活性染料出口单价分别增长-2%、13%），结合1-9月国内印染布产量情况（同比增长13%），我们推测公司产品的市场占有率有进一步提升。分季度来看，虽然三季度以来的节能限产对公司染料等业务的开工造成一定影响，公司7-9月实现营业总收入16.32亿元，同比增长38.1%，增速略有下降，但总体仍保持快速增长态势。整体毛利率处于合理范围，环比有所改善。由于原材料价格上涨，公司1-9月综合毛利率为24.0%，较去年同期下滑2.6%，毛利率下滑也是公司营业利润增速（30.6%）慢于收入增速的最主要原因。但是总的来说，公司整体毛利率处于合理范围之内。另外，由于部分外资子公司免税期满，公司实际税率由去年同期的8.3%大幅上升至14.1%，进而造成净利润同比增速只有23%。分季度来看，公司7-9月整体毛利率环比上升1%至22.7%，有所改善，但是由于2季度公司出售印度KIRI股票获得约6000万投资收益，因此公司7-9月净利润环比下滑12.5%，如果剔除这块收益，则公司净利润则环比有所上升。维持“推荐”评级。随着经济逐步向好，染料行业有望重入上升周期，而浙江龙盛在新产品开发、产业链一体化方面构建的优势将进一步得到发挥，布局德司达更是为公司打开全球市场奠定了基础。除此之外，年产7万吨芳香胺技术改造项目（以及相应间苯二酚产能的扩大）将于明年投产，龙山化工（无机化工）、减水剂、汽车配件等业务也将保持增长。我们暂不考虑房地产等业务的影响，维持公司2010-2012年EPS分别为0.70、0.89和1.03元的预测，维持“推荐”的投资评级。华鲁恒升（600426，￥16.86，推荐）：毛利率下滑拖累利润增长华鲁恒升发布2010年三季报，2010年1-9月，公司实现营业收入33.57亿元，同比增长16.3%；营业利润1.68亿元，同比下降56.9%；归属于上市公司股东的净利润1.46亿元，同比下降56.1%。按4.9575亿股的总股本