华林证券-制造业和制造服务业报告

行业研究深度报告2006-01-17杨华初(86)[e-mail]相关研究制造业和制造服务业增持先进制造业和制造服务业从中国制造到世界性企业，具备世界企业的产品定价能力的权益投资视角；我国制造业处在结构升级的工业化中期阶段，发展水平和提升空间大，制造业的行业总体运行处在“冰点”，行业内部分化加剧；考虑到我国三次产业结构、就业人数，中国还不能只重视服务业发展而忽视制造业；我国制造业国际比较优势明显，是世界制造业大规模转移最重要的一个市场；发展先进制造业是我国经济持续发展和扩大就业的必然选择；“十一五”规划将加快发展先进制造业放在推进产业结构优化升级的首位；选择企业的标准：自主创新能力或自主知识产权；市场知名品牌；产品或服务市场需求日益增加；成本控制能力；产品定价能力的企业一、行业发展状况1、行业总体运行处在“冰点”，行业内部分化加剧由经纪公司CLSAAsiaPacificMarket发布的采购经理人指数(PMI)是一项衡量中国制造业景气状况的指标，从今年5月份以后，制造业的大环境就已经急剧恶化，指数10月份为50.1，11月份（PMI）下降至49.8，表明我国制造业经济整体在收缩，经济强劲增长之主要动力的制造业未来有可能产能过剩和就业下降。中国物流与采购联合会发布的中国制造业采购经理指数（PMI）显示，05年12月，PMI指数比上月略有回升，为54.3％。从全年来看，PMI已连续十二个月高于50％，平均水平为54.2％。从走势来看，PMI年初与年末都位于54％，三月份为全年高点，五月到八月呈现低谷状态，七月达到全年最低点，九月份以后呈现稳定状态，基本保持在54％－55％之间，表明制造业经济呈现稳定格局。统计显示，今年以来各月产成品库存指数均在50％，市场波动变化快以及资金问题迫使企业降低库存，全年平均46％。十二月份指数为44.7，是今年以来第三个低点。十二月份采购量指数为57％，比上月上升11.4个百分点，处于较高水平，与全年的平均指数持平。新订单和生产的增长以及原材料价格处于相对低的水平，均导致企业加大采购活动。机械行业与固定资产投资密切相关，相关系数在0.9左右。2004年，受国家宏观调控的影响，固定资产投资增速大幅下降，从年初的53％下降到年尾的27.6％；2005年上半年，固定资产投资完成额增速进一步下降，为27.1％。固定资产投资增速下降减缓了机械行业的增长速度。行业经济运行指标重点子行业的运营状况2、上市公司的运营状况对133家机械行业上市公司的半年报进行财务分析发现：电气设备、重型矿山、食品包装和其他机械类盈利水平较高。农业和文化办公机械类盈利较差；盈利能力从出口增速来看，国内遭遇寒流的工程机械出口增速，内燃机、石化通用机械、重型矿山机械、基础件和其他机械出口继续保持较快的增长速度，其他行业增速一般。以集装箱、造船、铁路机械、航空航天机械等景气度较高；重型矿山机械、机床工具和电气设备和其他机械上市公司成长性较好。增长能力二、制造业发展空间和阶段特征1）我国制造业处在结构升级的工业化中期阶段，发展水平和提升空间大从上世纪90年代以来我国制造业的平均增长率在12%左右，已经成为世界第四大制造国。考虑产业竞争力等总体状况，结构性矛盾十分突出。我国第二产业占GDP的比重达到50%以上，工业占GDP的比重40%以上，过去几年中国工业增长并没有放慢。重要的是，我国第二产业或工业在GDP中的比重已很难再提高。从实际情况看，生产规模依旧与我国的大国经济无法适应，与国际水平相差仍较远，据统计2003年，中国制造业3825亿美元，而美国高达17111亿美元；日本是9111亿美元，德国是4430亿美元。如果按以往的追赶速度，中国要赶上美国和日本尚有几十年的长路，大概到2020年，中国才有望真正实现工业化。具体来说，在制造装备业方面，发电设备、机床与汽车产品数量在全球居于前列，但仍有85％的IC制造设备、70％强的高档数控机床、100％的光电子制造设备需要依靠进口；在信息产业、精密仪器、生物科技等方面，国内负责一个包装和组装工序，其他大约90％的产业价值都产生在国外。按照世界银行经济学家钱纳里等人提出工业化阶段划分标准，我国制造业尚处在工业化的初、中期阶段。工业化初期人均GDP为1200-2400美元，中期为2400-4800美元，高级阶段为4800-9000美元。我国现在人均国内生产总值才接近1000美元(不考虑购买力平价因素)。从总体上判断，考虑到我国三次产业结构、就业人数，中国还不能只重视服务业发展而忽视制造业。如上世纪80年代后日本企业在受推动成本下降并提高质量的生产技术发展支配下，过度依赖工程设计，过早抛弃了一度主导的动态存储芯片业务，错过了全球手机、个人电脑的发展机会，从而奠定了韩国和中国在该领域的机会。所以，美国的“非工业化”和日本的产业“空洞化”，都是对中国的很好的警示。2）现状是我国制造业国际比较优势明显，是世界制造业大规模转移最重要的一个市场从国际比较看，世界制造业正在进行着一场深刻的战略性重组，中国工业制造业面临着重要的发展机遇。目前，面对资源要素的不断提升、人力资本的压力，欧美等发达国家制造集团以降低生产成本和提高市场竞争力为最终目标，在全球范围内进行着新一轮制造业资源的优化配置，中国制造业的优势不断加强：a)提高了成本消化能力的比较优势；b)不断提升的技术水平；c)相对完善的产业配套体系；d)巨大的市场潜力；e)素质相对较高和便宜劳动力；f)资金供应充足，等。改革开放后，中国一直为世界最大的组装加工厂，处于价值链中比较低的层次上，不利于中国产业结构的升级。不难看到，在要素市场化和产品与服务国际一体化的进程中，制造业仅仅依赖外延模式发展面临巨大压力。近些年来，外商投资偏重重工业的结构性倾斜、国家产业政策导向将加快我国工业结构的高加工化进程，从而成为世界制造业大规模转移最重要的一个市场。如吸引更多的跨国公司的研发机构进驻，加强对高新技术产业的投资，积极引导外商对技术密集型产业的投资，相应减少对一般加工工业的投资。制造业结构的变化具有阶段性和连续性，其一般规律是：在工业化初期的轻型结构阶段，以劳动密集型为主；在以原材料工业发展为中心的重化工业阶段，以资金密集型为重点；当工业发展进入高加工阶段则以技术密集型发展为主。3）发展先进制造业是我国经济持续发展和扩大就业的必然选择中国只有实现制造业的持续发展，科技研发等制造业的上游以及流通、金融等制造业的下游服务业才会有比较好的发展基础。发达国家的经验证明，在实现工业化的过程中，只注重机械化、自动化，可能会出现严重的失业问题。在我国，一般经验是，重工业部门每亿元投资提供0.5万个就业的机会，只有轻工业的1／3；在轻工业为主的阶段，GDP每增长一个百分点能安置300万人就业，而在“重化工业阶段”则降为70万人。制造业重型化的发展似乎不可避免地会带来“高增长、低就业”的问题，然而，考虑到制造业较高的产业关联度和产业溢出效应，工业化中后期对就业的影响可以通过工业服务的一些领域间接地起作用，如重化工业的产业带动的链条是比较长的，其对于就业的效应要远比一般想像的大，就业问题有改善的可能。服务业可以分为两大类：一类是为居民消费为主的服务业；另一类是为以产业服务为主的服务业，第一、第二产业以及为第三产业自身服务的产业。其中，第二类服务业是整个服务业的主体，其规模主要取决于制造业的规模、结构。这使得制造业推的发展成为缓解就业压力的主要力量。总之，在国家经济战略转型的大环境下，政策将会继续支持制造业的大发展，扩大内需的基本战略也保证了制造业长远的发展动力。据了解，目前政府内部已经在讨论如何刺激制造业发展的各项政策。三、我国大力发展先进制造业产业政策分析1、“十一五”规划将加快发展先进制造业放在推进产业结构优化升级的首位我国制造业长期以来一直对经济发展起到重要的支撑作用，“十一五”规划将加快发展先进制造业放在推进产业结构优化升级的首位。同时，已经在十六届五中全会精神和《国务院关于加快振兴装备制造业的若干意见》等政策思路中得到集中体现。我国经济发展战略面临着增长方式的抉择，借鉴国外先进技术，优先发展我国先进制造业，对我国工业可持续发展具有极其重要的战略意义。只有通过装备升级和产品升级促进产业升级，才能实现环境保护、可持续发展，所以发展先进制造业不仅是工业发展也是中国未来提升竞争力的必然选择。“十一五”计划发展的重点产业进一步阐述了先进制造业的内涵，具体包括：装备制造业：主要在高效清洁发电和输变电、大型石油化工、先进适用运输装备、高档数控机床、自动化控制、集成电路设备和先进动力装置等领域实现突破，提高研发设计、核心元器件配套、加工制造和系统集成的整体水平。高技术产业：大力发展信息、生物、新材料、新能源、航空航天等产业，培育更多新的增长点。信息产业：大力发展集成电路、软件等核心产业，重点培育数字化音视频、新一代移动通信、高性能计算机及网络设备等信息产业群。生物产业：依托资源优势和技术优势，面向健康、农业、环保、能源和材料等领域的重大需求，努力实现关键技术和重要产品研制的新突破。国防科技工业：要坚持军民结合、寓军于民，继续调整改造和优化结构，健全军民互动合作的协调机制，提高产品的研发和制造水平，增强平战转换能力。2、近期提出了促进我国产业结构调整暂行规定的决定和目录05年12月21日国务院发布促进产业结构调整暂行规定的决定，并对外正式公布了《促进产业结构调整暂行规定》和与之配套的《产业结构调整指导目录》，主要内容和分析如下：其一：电力设备行业。《暂行规定》指出：“加强电网建设，优化电网结构，扩大西电东送规模”。“十一五”国家电网投资总额为超过9000亿元，预计南方电网公司也要超过2500亿元（比“十五”的1326亿元基本翻倍），合计总投资额将在12000亿元左右，预计年均投资额2400亿元左右。未来5年的电网投资年均增速将高达20%，必将带动整个输变电设备行业的蓬勃发展。同时，《暂行规定》指出：“在生态保护基础上有序开发水电”；“积极扶持和发展新能源和可再生能源产业，鼓励石油替代资源和清洁能源的开发利用，积极推进洁净煤技术产业化，加快发展风能、太阳能、生物质能等。”水电设备：截至2004年年底，我国水电装机容量为1.08亿千瓦，预计2010年我国水电装机容量将达到1.6亿千瓦。平均每年在水电上的投资额将分别达到350亿元风电设备：预计2005年底，我国已建成风电项目将超过100万KW，2010年全国风电装机容量达到400万KW，2015年全国风电装机容量达到1000万KW。未来的3-5年仍然是我国风电快速发展期，预计年增速将高达30-40%。其二：其他先进设备。《暂行规定》指出：“以扩大网络为重点，形成便捷、通畅、高效、安全的综合交通运输体系”；加强集装箱、能源物资、矿石深水码头建设，发展内河航运。（1）港口集装箱起重机：我国主要港口“十一五”规划显示：2010年前我国港口建设规模仍然处于很高的水平；由于欧美主要港口建设时间早，设施严重落后，未来几年港口改造的规模预计也将在高水平，港口集装箱起重机的景气周期将延续到2010年。（2）船舶设备制造：产业政策为国内船舶工业和国产柴油机发展提供了历史机遇。我国造船业的兴起以及随着国产船舶由国产柴油机来配套政策的推行，未来国产船用柴油机面临巨大发展机遇，未来5年我国船用柴油机需求成倍增长。（3）铁路运输设备：《中长期铁路网规划》昭示着铁路面临巨大发展机遇，2005年－2020年，铁道部每年需1000亿-1200亿元用于铁路建设，比目前每年500亿元的投资规模翻了一番，保守估计未来两年（06年、07年）铁路货车的购置资金的年复合增长率为28%。其三：通信设备和数字电视。《暂行规定》指出：“加强宽带通信网、数字电视网和下一代互联网等信息基础设施建设，推进三网融合，健全信息安全保障体系。”（1）通信设备：国内3G牌照的发放将在明年上半年，发放的方式是三张牌照对应三种标准。其中移动和联通分别采用WCDM