国信证券-盈利能力跟踪：纸种毛利率

请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧行业研究Page1[Table_KeyInfo]动态报告造纸[Table_Title]盈利能力跟踪[Table_BaseInfo]一年该行业与上证综指走势比较015230445660876091209/0809/1009/1210/0210/0410/06造纸上证综指相关研究报告：《盈利能力跟踪：纸种毛利率跟踪》——2010-8-17《盈利能力跟踪：纸种毛利率跟踪》——2010-8-10《盈利能力跟踪：纸种毛利率跟踪》——2010-7-27分析师：李世新电话:[phone]E-mail:[e-mail]执业证书编号：S0980200010094独立性声明：作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。行业周报纸种毛利率跟踪各类纸种吨纸毛利及毛利率波动本周双胶纸吨纸毛利为273元（较上周的645元减少372元），毛利率为4.6%（较上周的10.2%减少5.6pc）；铜版纸毛利为710元（732，-22），毛利率为12.9%（13.3%，-0.4pc）；白卡纸毛利为1077元（958，+119），毛利率为18.0%，（16.4%，+1.6pc）；新闻纸毛利为793元（835，-42），毛利率为20.6%（21.7%，-1.1pc）；箱板纸毛利为594元（638，-43），毛利率为16.6%（17.8%，-1.2pc）。各类原料价格波动本周进口漂白针叶浆吨浆价格为6208元（较上周的6142元，+1.1%），漂白阔叶浆价格为5800元（5755，+0.4%）。在进口旧新闻纸方面，美废价格为200美元（195，+2.6%），欧废价格为185美元（180，+2.8%），日废价格225美元（225，+0.0%）。在进口旧箱板纸方面，美废价格为245美元（240，+2.1%），欧废价格为210美元（205，+2.4%），日废价格225美元（225，+0.0%）。各类纸种价格波动本周双胶纸吨纸价格为6,350元（6,394，-0.7%），铜版纸价格为6,444元（6,456元，-0.2%），白卡纸为6,983元（6,825，+2.3%），新闻纸价格为4,503元（4,500元，+0.0%），箱板纸价格为3,983元（3,983，+0.0%），瓦楞纸价格为2,850元（2,850，+0.0%）。近期行业主要动态——晨鸣纸业宣布20日起白卡、烟卡及铜版卡在原有基础上上涨200元/吨，这是继万国太阳、宁波中华纸业之后又一家大厂明确涨价。——继上周华丰玖龙提价后，建晖纸业今日宣布建晖牌、红标牌白板纸提价200元/吨，绿标牌白板纸提价300元/吨，富阳纸厂近日亦提价——近期部分全木浆双胶纸厂酝酿提价，混浆纸厂暂以稳定为主，太阳纸业23#纸机全木浆双胶纸到货价报6300-6400元/吨。——据传理文将在东莞纸厂投建60万吨白纸板项目，项目具体情况尚不明朗。另据悉，江苏理文年初已有40万吨白纸板项目申报环评。——6月份全球生产商木浆库存由上月的27天降至25天。2010年8月23日请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page2原料及产品价格波动木浆价格图1：进口木浆价格走势元/吨3,0003,5004,0004,5005,0005,5006,0006,5007,0007,5008,0008,500090415090429090513090527090610090624090708090722090805090819090902090916091014091028091111091125091209091223100106100120100203100224100310100324100407100421100505100520100604100625100709100723100807100821乌针布针布阔银星北木月亮凯利普金鱼龙牌针叶浆(平均)阔叶浆(平均)资料来源：纸业联讯表1：进口木浆价格波动浆种本周价格(元/吨)上周价格(元/吨)涨幅上月价格(元/吨)涨幅上年价格(元/吨)涨幅针叶浆6,2086,1421.1%5,8176.7%4,70032.1%阔叶浆5,8005,7750.4%5,6752.2%4,43330.8%数据来源：纸业联讯图2：6月份全球木浆库存为25天（2002年以来平均为32天）20253035404550552010082010042009122009082009042008122008082008042007122007082007042006122006082006042005122005082005042004122004082004042003122003082003042002122002082002043004005006007008009001,000Inventory(FOEXpixworldpulp,Day,Right)Price(NBSK,USD/t,U.S.A,Left)Price(BHKP,USD/t,Europe,Left)资料来源：FOEX请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page3废纸价格图3：ONP价格走势(单位:美元/吨)图4：OCC价格走势(单位:美元/吨)6080100120140160180200220240090429090527090624090722090819090916091028091125091223100120100224100324100421100520100625100723100821美废欧废日废80100120140160180200220240260280300090429090527090624090722090819090916091028091125091223100120100224100324100421100520100625100723100821美废欧废日废资料来源：纸业联讯资料来源：纸业联讯表2：进口废纸价格波动浆种本周价格(美元/吨)上周价格(美元/吨)涨幅上月价格(美元/吨)涨幅上年价格(美元/吨)涨幅ONP美废2001952.6%1952.6%16521.2%欧废1851802.8%1708.8%14230.3%日废2252250.0%230-2.2%17032.4%OCC美废2452402.1%2354.3%17540.0%欧废2102052.4%2100.0%15238.2%日废2252250.0%2250.0%17032.4%数据来源：纸业联讯产品价格表3：国内主要纸种价格波动纸种本周价格(元/吨)上周价格(元/吨)涨幅上月价格(元/吨)涨幅上年价格(元/吨)涨幅双胶纸6,3506,394-0.7%6,622-4.1%5,7949.6%铜版纸6,4446,456-0.2%6,589-2.2%6,0606.3%白卡纸6,9836,8252.3%7,142-2.2%6,13313.9%新闻纸4,5034,5020.0%4,5020.0%3,95014.0%箱板纸3,9833,7336.7%3,7336.7%2,98333.5%瓦楞纸2,8502,8500.0%2,8500.0%2,43317.1%数据来源：纸业联讯各纸种毛利率跟踪（不考虑原料库存影响，仅反映毛利率趋势）请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page4双胶纸图5：双胶纸（全木浆-A级）毛利率成因及走势纸价元/吨4,5005,0005,5006,0006,5007,0007,5008,0008,5009,000UPM金球晨鸣太阳银鸽泉林银河彩虹胜利平均成本结构0%20%40%60%80%100%化工折旧动力其他纤维裸价与成本3,0003,5004,0004,5005,0005,5006,0006,5007,0007,500成本(元/吨)纸价(元/吨,不含税)毛利与毛利率-1,000-50005001,0001,5002,000090415090429090513090527090610090624090708090722090805090819090902090916091014091028091111091125091209091223100106100120100203100224100310100324100407100421100505100520100604100625100709100723100807100821-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%毛利(元/吨)毛利率资料来源：纸业联讯、国信证券经济研究所测算请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page5铜版纸图6：铜版纸毛利率成因及走势纸价元/吨5,0005,5006,0006,5007,0007,5008,0008,500东帆长鹤神盾华夏太阳雪鹰雪兔紫兴大宇泉林风筝平均成本结构0%20%40%60%80%100%化工折旧动力其他纤维裸价与成本3,0003,5004,0004,5005,0005,5006,0006,500成本(元/吨)纸价(元/吨,不含税)毛利与毛利率02004006008001,0001,2001,4001,6000904150904290905130905270906100906240907080907220908050908190909020909160910140910280911110911250912090912231001061001201002031002241003101003241004071004211005051005201006041006251007091007231008071008210%5%10%15%20%25%30%毛利(元/吨)毛利率资料来源：纸业联讯、国信证券经济研究所测算请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page6白卡纸图7：白卡纸毛利率成因及走势纸价元/吨4,5005,0005,5006,0006,5007,0007,5008,0008,5009,000金鸥华夏太阳新白杨博旺博汇酋长平均成本结构0%20%40%60%80%100%化工折旧动力其他纤维裸价与成本3,0003,5004,0004,5005,0005,5006,0006,5007,000成本(元/吨)纸价(元/吨,不含税)毛利与毛利率02004006008001,0001,2001,4001,6001,8000904150904290905130905270906100906240907080907220908050908190909020909160910140910280911110911250912090912231001061001201002031002241003101003241004071004211005051005201006041006251007091007231008071008210%5%10%15%20%25%30%毛利(元/吨)毛利率资料来源：纸业联讯、国信证券经济研究所测算请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page7新闻纸图8：新闻纸毛利率成因及走势纸价元/吨3,9004,0004,1004,2004,3004,4004,5004,600成本结构0%20%40%60%80%100%化工折旧动力其他纤维裸价与成本1,5002,0002,5003,0003,5004,000成本(元/吨)纸价(元/吨,不含税)毛利与毛利率01002003004005006007008009000910140910280911110911250912090912231001061001201002031002241003101003241004071004211005051005201006041006251007091007231008071008210%5%1