国信证券义乌部培训教材产品篇---权证业务

Contents权证定义、分类权证上市、交易权证风险Definition&CategoryList&TradingConstitute&ExerciseRisk权证的作用及其影响因素Function&influencefactor223113862权证的定义Definition权证业务2005年7月，沪深交易所分别发布《上海证券交易所权证管理暂行办法》《深圳证券交易所权证管理暂行办法》我国权证产品开始运行3权证是指标的证券发行人或其以外的第三人发行的,约定持有人在规定期间内或特定到期日,有权按约定价格向发行人购买或出售标的证券,或以现金结算方式收取结算差价的有价证券。权证的定义Definition4权证定义WarrantManagement权证是证明持有人拥有特定权利的契约。权证中约定的证券通常被称作“标的证券”（或“基础证券”)，即发行人承诺按约定条件向权证持有人购买或出售的证券。权证的定义Definition5权证分类认购权证认沽权证欧式权证美式权证百慕大式权证公司权证备兑权证按行权方向按行权模式按发行人权证的分类Category6权证主要有以下三个用途：(1)套期保值和风险管理(2)套利(3)投机权证的作用Function7套期保值WarrantHedge根据高风险、高预期收益原则，套期保值的目标是使风险降幅大于预期收益率应有的降幅。风险管理的目标是使风险水平降到可以承受的水平。权证的最大作用，就是可以和投资者手里的标的资产构成避险组合。比如，股票投资者担心手里的股票价格下跌，就可以买入该股票的认沽权证来对冲风险。权证的作用Function8权证的作用Function权证套利Cover-interestArbitrage在考虑了交易成本和税收之后，只要权证现实的价格不符合资产定价公式，就存在无风险套利机会。基于同一标的资产、到期日和执行价格均相同的认购权证和认沽权证之间存在一个平价关系，如果权证的市场价格不服从这个平价关系，就可以通过“卖高买低”进行无风险套利。9风险投机RiskSpeculate权证具有较高的杠杆率，权证投资的成本仅为标的证券投资的几分之一，且由于权证T+0交易，因此这也就放大了投机者的投机能力和投机收益。当然，高收益伴随着高风险，权证投机的损失也相应地被放大，甚至有可能损失全部的投资成本。权证的作用Function10决定权证价值的主要因素有:标的资产价格、标的资产价格波动性、权证期限及其行权价格、市场利率以及现金股利等。权证的影响因素influencefactor11权证代码、简称权证的交易规则权证交易及结算资格管理权证主交易商制度权证交易信息披露权证涨跌幅限制的说明权证上市、交易List&Trading12权证发行人应在发行前向交易所申请权证代码与权证简称。深交所权证代码：认购权证代码区间：[030001-032999]认沽权证代码区间：[038001-039999]深交所权证产品的发行、交易、行权等业务使用同一个证券代码。权证上市、交易List&Trading权证代码13上交所规则：认购权证代码区间：5800**认沽权证代码区间：5809**权证行权代码区间:582***权证上市、交易List&Trading权证代码14权证上市、交易List&Trading权证简称“XYBbKs”，深交所规则标的证券的两个汉字简称两个拼音字母的发行人简称权证类别C—认购权证（Callwarrant）P—认沽权证（Putwarrant）同一发行人对同一标的证券发行权证的发行批次中信国安（000839）发行的认购权证代码031005，简称为“国安GAC1”。15权证上市、交易List&Trading上交所规则沪市权证简称一般采用8个字位(4个汉字)，第1至第4个字位用汉字、拼音或数字表示标的证券第5个至第6个字位用两个大写字母表示发行人，其中CW是公司权证的简称，指上市公司自身发行，用于融资的权证第7字位用一个字母B（Buywarrant）或P（Putwarrant）表示认购或认沽第8个字位用一个数字或字母表示以标的证券发行的第几只权证，当超过9只时用A到Z表示第10只至第35只16e.g.上海汽车发行（600104）发行的认购权证代码580016，简称为“上汽CWB1”南方航空（600029）发行的认沽权证代码580989，简称为“南航JTP1”，“JT”表示该权证的发行人是南航集团，“P”表示该权证是认沽权证，“1”表示该权证是以南方航空为标的证券的第一只权证。权证上市、交易List&Trading上交所规则17权证的最小申报单位：0.001元；权证的交易方式：T+0权证的涨跌幅限制：标的证券涨跌金额的1.25倍；权证的开盘、收盘确定方式：按中小企业板方式执行权证结算交收方式：现金结算和证券给付权证行权时，标的股票过户费为股票过户面额的0.05%。权证上市、交易List&Trading权证的交易规则18权证与股票的比较品种权证股票交易方式T+0T+1交易费用佣金交易印花税、佣金、过户费等涨跌限制根据股票的价格计算涨跌幅价格±10％的涨跌停板可交易期仅在权证存续期内可以交易，一般不超过两年，具体以该权证的相关条款为准无限期，除非因不满足上市条件而退市19沪深交易所和中国结算对权证业务实施交易资格和结算资格管理。同时取得交易所和中国结算权证买入结算资格的券商和结算参与人，可从事权证自营或经纪业务。只取得权证交易资格但未取得权证买入结算资格和结算参与人，只可以在自营或经纪业务中行权或卖出权证。权证上市、交易List&Trading权证交易及结算资格管理20权证发行人应至少选定一家经交易所认可的证券公司担任权证主交易商。权证主交易商应当对相关权证履行双向报价义务。双向报价是指权证主交易商根据其与权证发行人签订的权证主交易商服务协议，在约定的情况下以约定范围内的价格同时申报买入和卖出该权证份额，且卖价高于买价的行为。权证上市、交易List&Trading权证主交易商制度21在每日开盘前公布每只权证可流通数量、持有权证数量达到或超过可流通数量5%的持有人名单。每日公布权证的买入、卖出金额最大五家营业部或席位的名称及各自的买入、卖出金额。在证券行情系统中实时公布权证溢价率。认购权证溢价率＝｛行权价格＋（认购权证市价／行权比例）－标的证券市价｝／标的证券市价×100%认沽权证溢价率＝｛标的证券市价－（行权价格－（认沽权证市价／行权比例））｝／标的证券市价×100%权证上市、交易List&Trading权证信息披露22权证涨幅价格＝权证前－日收盘价格＋(标的证券当日涨幅价格－标的证券前－日收盘价)×125%×行权比例权证跌幅价格＝权证前－日收盘价格－(标的证券前－日收盘价－标的证券当日跌幅价)×125%×行权比例。（当计算结果小于等于零时,权证跌幅价格为零。）标的证券当日涨幅价格、标的证券当日跌幅价格是指标的证券当日涨跌限制的最高价、最低价。权证上市、交易List&Trading权证涨跌幅计算23权证的创设是指权证上市交易后,由有资格的机构提出申请的、与原有权证条款完全一致的增加权证供应量的行为。可从事自营业务并取得创新试点资格的证券公司可创设同种权证。国信证券是首批获得权证创设的券商。创设的权证与原上市权证的证券代码和证券简称相同。权证创设与行权Constitute&Exercise权证的创设24创设---这种增加权证供应量机制的推出作用，是在短期内增加权证的供应量,以平抑权证的过度需求所导致的权证价格过高，推动权证价格理性回归；从长期看，更有利于保护广大投资者的长远利益，维护健康的市场秩序，推动权证市场的健康长远发展。权证不是股票、创设不是发行，权证的价格不应过多受到供求关系的影响，而应体现其衍生产品的特性，与标的证券价格波动相关联。创设等权证持续供应机制的存在，符合权证定价的基本假设前提，符合权证产品的基本特性。创设机制意义25权证的注销是指创设人（即创设权证的证券公司）向上海证券交易所申请注销其所指定的权证创设帐户中的全部权证或部分权证。申请获准后，履约担保帐户中与注销权证数量相等的股票或现金也相应解除锁定。上海证券交易所要求同一创设人申请注销权证的数量不得超过他之前所创设且未被行权的数量。权证创设与行权Constitute&Exercise权证注销26创设人每日申请创设或注销均不得超过一次，每次申请创设或注销的数量均不得低于100万份；申请注销时剩余权证数量不足100万份的，创设人应当一次性全部注销。创设人申请创设权证时，申请创设的权证数量应当同时满足以下条件：1、权证首次发行量在6亿份以内的，当日可创设的权证数量不超过3亿份；权证首次发行量在6亿份以上的，当日可创设的权证数量不超过首次发行量的50%；2、创设在外的权证与同标的证券的同种权证之和乘以行权比例不超过无限售条件标的证券的100%。权证创设与行权Constitute&Exercise权证创设、注销交易规则27当日申请创设同一权证的创设人超过一名，且申请创设权证数量合计超过可创设权证数量时，交易所按比例分配可创设的权证数量。创设人拟创设认购权证的，应当在向交易所提交创设申请前一交易日上午11：30之前在中国结算开设行权专用证券账户，并在该账户中全额存放用于行权履约担保的标的证券。创设人需申请设立行权专用资金交收账户，用于认购权证的行权交收业务。创设人拟创设认沽权证的，应当在向交易所提交创设申请前一交易日上午11：30之前在中国结算开设行权专用资金交收账户，并在该账户中全额存放行权履约担保资金，该账户同时用于认沽权证的行权交收业务。新创设的权证T+2日方可交易。权证创设与行权Constitute&Exercise权证创设、注销交易规则28假如有一家创新试点券商准备创设武钢认购权证一亿份，则须同时开设权证创设帐户和履约担保帐户，并将一亿股武钢股票存放在履约担保帐户里，然后向上海证券交易所提交创设申请。获准后，其权证创设帐户就得到一亿武钢认购权证，此时市场中武钢权证的流通总量就增加了一亿份；如果他准备创设一亿份武钢认沽权证，那么应当将3.13亿元存放在履约担保帐户，创设申请获准后他将得到一亿份武钢认沽权证。权证创设与行权Constitute&Exercise权证创设例子29假如有一家创新试点券商在创设出一亿份武钢认购权证后，卖出后又从市场上买回八千万份武钢认购权证（期间没有被行权）。申请注销获准后，其履约担保帐户中将有八千万股武钢股票解除锁定，武钢认购权证的流通总量也就将减少八千万份。权证创设与行权Constitute&Exercise权证注销例子30权证行权：权证持有人要求发行人按照约定时间、价格和方式履行权证约定的义务。当日买进的权证，当日可以行权；当日行权取得的标的证券，当日不得卖出。上海交易所规定，权证行权的申报数量为100份的整数倍。深圳交易所规定，权证行权以份为单位进行申报。权证创设与行权Constitute&Exercise权证行权31价内权证是指权证持有人行权时,权证行权价格与行权费用之和低于标的证券结算价格的认购权证；或者行权费用与标的证券结算价格之和低于权证行权价格的认沽权证。反之则叫价外权证（目前我们市场上在交易的权证大多都属价外权证）。权证价内与价外判断32权证行权WarrantExerciseI.权证持有人行权时，按行权价格与行权日标的证券结算价格及行权费用之差价，收取现金。II.标的证券结算价格为行权日前10个交易日标的证券每日收盘价的平均数。III.采用现金结算方式行权且权证在行权期满时为价内权证的，发行人在权证期满后的3个工作日向未行权的权证持有人自动支付现金差价。权证创设与行权Constitute&Exercise现金结算方式33权证行权WarrantExerciseI.权证行权采用证券给付方式结算的，认购权证的持有人行权时，应支付以行权价格及标的证券数量计算的价款，并获得标的证券；II.认沽权证的持有人行权时，应交付标的证券，并获得依行权价格及标的证券数量计算的价款。III.采用证券给付结算方式行权且权证在行权期