国金证券-研究晨讯-060821

敬请参阅最后一页之特别声明1研究晨讯宏观策略„证交所发布施行融资融券交易试点细则标的证券和可冲抵保证金证券名单将择日公布：对证券市场的意义是深远的，是积极的„《央行再度加息临时策略报告——加息：强势调整中关注结构性增长两点》行业公司„《银行业投资快讯——上市银行7月份经营分析》„《银行业投资快讯——央行加息对上市银行分析》„《Ｇ森工公司投资快讯——人民币升值和枝丫材价格上升影响木材加工利润》当日其它信息„建设部等三部门联合发出通知停止审批党政机关集资建房„46批股改中国石化终于现身股改公司总市值突破9成„保监会多管齐下扩大投资股市空间保险系基金年内有望浮出水面„央行今起升息紧缩政策使出“撒手锏”„地面数字电视标准近日出台标准将设定一年推广期外资行评价„高盛表示，中国粮油(506.HK)中期盈利强劲增长38%至2.83亿港元„高盛现时予南航「中性」投资评级，12个月目标价1.9港元„雷曼兄弟维持华能电力(902.HK)「与大市同步」评级，目标价6.3港元„瑞银发表报告表示，调升平安保险(2318.HK)全年每股盈利8-9%，评级由「买入」降至「中性」，目标价调升至29.6元„美林证券将中保国际(966.HK)目标价调高至6.7港元，维持「买入」评级„花旗调低国美电器(493.HK)06-08年盈利预测8-13%，目标价亦由9.25港元调低至7.7港元评级维持「买入」„美林维持国美(493.HK)「买入」评级，目标价7.65港元„花旗将中移动(941.HK)评级由「沽售」升至「持有」，目标价由36.5大升至56.0港元„瑞银维持中移动(941.HK)「买入」评级，目标价由52调高至60港元联系人：赵莉(8621)[e-mail]上海市黄浦区中山南路969号谷泰滨江大厦15A层（200011）国金证券研究所2006年08月21日2006年08月21日研究晨讯1043124314431643050822051117060220060518060808股指相对表现上证指数流通A推荐指数6687688689681068050822051117060220060518060808上海基金深圳基金国债指数其它指数涨跌点位收盘指数NASDAQ+0.292163.95S&P500+0.371302.30恒生指数--0.4517373.05道-琼斯+0.4111381.47涨幅前五名（%）今年三个月一周航天航空与国防行业108.8-17.90.9饮料行业108.8-6.3-1.7室内家具行业75.4-10.6-3.0油气行业73.9-10.0-0.9零售行业73.8-7.3-1.5跌幅前五名（%）今年三个月一周能源行业8.1-9.0-1.1电信服务行业9.90.71.6交通运输行业18.3-6.3-1.4信息技术行业25888062006年08月21日研究晨讯敬请参阅最后一页之特别声明2„摩根士丹利于中移动(941.HK)中绩后发表报告，指出该股绩后相信表现持稳，维持「与大市同步」评级，目标价调高4%至52港元„高盛证券予中移动「买入」评级，12个月目标价52港元2006年08月21日研究晨讯敬请参阅最后一页之特别声明3宏观策略信息评论证交所发布施行融资融券交易试点细则标的证券和可冲抵保证金证券名单将择日公布：对证券市场的意义是深远的，是积极的„融资融券交易试点准备又往前推进了一步。„沪深证券交易所今日发布施行《融资融券交易试点实施细则》。„细则从业务流程、标的证券、保证金和担保物、信息披露和报告以及风险控制等五个方面对融资融券交易进行了规范。„融资融券期限最长不超过6个月；投资者未能按期交足担保物或者到期未偿还融资融券债务的，试点券商应当根据约定采取强制平仓措施，处分客户担保物，不足部分可向客户追索。„投资者融资买入或融券卖出所使用的保证金不得超过其保证金可用余额。投资者融资买入证券时，融资保证金比例不低于50％；投资者融券卖出时，融券保证金比例也不低于50％。„细则规定，融资融券的股票必须符合多项条件，包括上市交易要满三个月，股东人数不少于4000人，已完成股改，未被特别处理等；作为融资买入的股票，其流通股本不能少于1亿股或流通市值不低于5亿元。作为融券卖出的股票，其流通股本则不少于2亿股或流通市值不低于8亿元。„但是，试点初期可进行融资融券的证券名单，以及可充抵保证金证券名单，两个证交所将择机公布。„细则还制定了一些风险控制措施。如，当某只标的证券的融资余额达到该证券可流通市值的25％时，次一交易日将暂停其融资买入；当某只标的证券的融券余量达到该证券上市可流通量的25％时，次一交易日将暂停其融券卖出。„为提高市场透明度，沪深证交所在每个交易日开市前，将公布前一交易日每只标的证券融资融券交易信息，包括融资买入额、融资余额、融券卖出量、融券余量等信息。„据了解，为确保融资融券业务试点工作的顺利开展，沪深证交所和中国登记结算公司已先后组织16家创新类券商进行了两次全网测试，在这次细则发布后，还将继续开放融资融券交易联网测试环境，为融资融券业务试点顺利开展提供技术支持。评论：Ê该政策的实施在市场意料之中，而选择今日公布实施无疑是对8月18日央行“意料之外”加息的一种对冲。我们还是认为，目前融资融券亟需解决的问题仍然在于券商的融资渠道，目前只有创新类券商才可以开展此项业务，按照证券公司风险管理办法的要求，其最大的融资融券量不得超过净资本的10倍，目前创新类券商的净资本总量在320亿左右，因此，创新类券商为市场带来的最大资金量为3200亿，而且要求券商开展其他业务时不能消耗净资本。由于管理层在开展融资融券业务初期只会选择少数几家券商做试点，因此，初期为市场带来的增量资金更是有限。但是，融资融券业务的开展毕竟打通了货币市场和资本市场的资金通道，其对证券市场的意义是深远的，是积极的。（杨帆）行业公司信息评论当日其它信息2006年08月21日研究晨讯敬请参阅最后一页之特别声明4建设部等三部门联合发出通知停止审批党政机关集资建房„建设部等三部门日前发出《关于制止违规集资合作建房的通知》，即日起一律停止审批党政机关集资合作建房项目。„这份由建设部、监察部和国土资源部联合发出的《通知》指出，对已审批但未取得施工许可证的集资合作建房项目要进行重新审查；对已经开工建设的集资合作建房项目，要重新审查项目供应对象、面积标准和集资款标准。„集资合作建房必须符合土地利用总体规划和城市规划，列入当地本年度经济适用住房建设计划和年度土地利用计划，其建设标准、优惠政策、供应对象的审核等要严格按照经济适用住房的有关规定执行。建成的住房不得在经审核的供应对象之外销售。„《通知》强调，各级监察机关要会同建设、国土等部门加强监督检查。对利用职权及其影响，以“委托代建”、“定向开发”等方式变相搞集资合作建房，超标准为本单位职工牟取住房利益的，要追究有关单位领导的责任。凡以集资合作建房名义搞商品房开发，对外销售集资合作建成的住房的，要没收非法所得，并从严处理有关责任人；构成犯罪的，移送司法机关追究刑事责任。46批股改中国石化终于现身股改公司总市值突破9成„中国石化终于在市场的期盼中现身第46批股改公司名单。今日，该公司发布股改提示性公告，称公司非流通股股东已经提出了股改动议。但尚未公布方案。„随着中国石化进入股改程序，沪深两市股改公司市值占比一举突破九成大关，达到91.74%。其中，沪市股改市值更是达到了92.4%。„包括中国石化在内，本周两市共有6家公司进入股改程序。其中，沪市公司三家，分别是中国石化、新华股份和ST大盈。作为1300多家应股改公司中规模最大的企业，中国石化的最新市值约为4293.18亿元，占沪市816家应股改公司总市值的15.23%。深市公司有3家，分别是兰州黄河、西安饮食、湘火炬。„据统计，截至目前，沪深两市股改公司家数已有1137家，占应股改公司家数的84.60%；这些公司总市值36101.28亿元，占比91.74%，流通市值则达13579.32。„而沪市完成股改或者进入股改程序的公司共696家，占应股改公司总数85.3％，占全部应股改总市值的92.4％。其中，上证50指数成份股公司44家，上证180指数成份股公司166家。„另据统计，目前尚未股改公司尚有208家，其中ST公司95家。未股改公司中，总市值超50亿元的公司有11家，其中山东铝业、深发展、上海石化市值均在100亿元以上。广东、四川目前未股改公司家数仍较多，均在20家以上。保监会多管齐下扩大投资股市空间保险系基金年内有望浮出水面„保险资金投资股市的力度将进一步加大。„中国保监会资金运用部主任孙建勇日前在“第二届中国证券市场年会”上说，针对今年证券市场的发展，保监会将调整政策扩大投资空间。一是提高股票投资的比例；二是扩大参与主体。在过去支持重点公司投资股票的基础上，允许一些中小保险公司参与股票投资；三是改善投资基金的结构，支持保险公司稳定增加基金投资，同时增持股票型基金。2006年08月21日研究晨讯敬请参阅最后一页之特别声明5„另外，保监会已经跟证监会达成了共识，将有计划地推进保险系基金的试点。今年年内将制定有关保险系基金公司的详细规定，同时争取在这一问题上有实质性进展。„孙建勇称，设立保险类基金的公司的计划已经有一段时间，去年本应出台相关办法。但由于去年证券市场股改的任务比较繁重，保监会也想看一下银行系基金公司成立后，对银行业、基金业以及证券市场的影响。„孙建勇说，在银行系基金公司运作一段时间之后，大家对银行业和保险机构设立基金公司的决策充满了信心。尤其是在今年的基金市场上，几家银行系基金无论是在规模还是收益上，都发挥了比较好的作用。所以保监会今年会有计划推进保险系基金的成立。„对于即将“开唱”的股指期货，孙建勇称，对保险类这样的机构投资者，必须有相应的衍生产品的安排来对冲风险。他表示，保险机构对于股制期货的风险控制是有把握的，但保险资金能否进入股指期货要看相关部门的制度安排和市场的产品设计。„上周五国航上市首日破发，为保险资金投资二级市场带来了一定程度的阴影。但孙建勇明确表示，国航破发不会影响保险资金投资股市。他说，投资大盘篮筹股，要看长期发展，而不是看一天两天股价的变化。保险资金的投资哲学要求其投资长期的和重要的战略性资产。央行今起升息紧缩政策使出“撒手锏”„一年期存贷款利率上调0.27个百分点，长期利率上调幅度大于短期利率；个人房贷利率下限从0.9倍扩大为0.85倍„市场热议已久的升息“靴子”终于落下。„中国人民银行昨日宣布，自今日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率上调0.27个百分点，由2.25%提高到2.52%；一年期贷款基准利率上调0.27个百分点，由5.85%提高到6.12%；其他各档次存贷款基准利率也相应调整，长期利率上调幅度大于短期利率上调幅度。„同时，进一步推进商业性个人住房贷款利率市场化。商业性个人住房贷款利率的下限由贷款基准利率的0.9倍扩大为0.85倍，其他商业性贷款利率下限保持0.9倍不变。„对于此次加息，央行表示，将有利于引导投资和货币信贷的合理增长，有利于引导企业和金融机构恰当地衡量风险，有利于维护价格总水平基本稳定，同时有利于优化经济结构，促进经济增长方式的转变，保持国民经济平稳较快协调发展。„而对于此次长期利率上调幅度大于短期利率上调幅度，央行有关负责人称，当前金融机构的中长期贷款增长较多，这样的调整“为的是抑制长期贷款需求和固定资产投资过快，有利于优化商业银行存款结构，协调投资和消费的关系。”„其实，央行此次加息并不意外。„高盛首席中国经济学家梁红、汇丰首席中国经济学家屈宏斌都认为，“经济过热、投资过快，加息才是更有效的调控手段。”„摩根大通首席中国经济学家龚方雄也表示，从央行加息的同时，扩大个人房贷优惠利率从10%到15%，可看出，“央行此次加息目标主要是遏制投资过快。”„中国国际金融公司首席经济学家哈继铭则认为，央行此次是“权宜”的加息，“这次加息不表示我国进入加息通道，加息对债市有影