大同证券-新股申购策略-100302

申购策略人类追求大同世界你我拥有大同证券新股发行申购策略―――3月2日新股月度平均中签率与收益率走势图0.000.100.200.300.400.500.600.700.800.902009年6月7月8月9月10月11月12月2010年1月2月平均中签率（％）申购收益率（％）行业：新股申购策略市场：中国A股报告日期：2010年3月2日研究员：刘云峰王岩电话：[phone]Email：[e-mail]地址：山西·运城·人民北路147号邮编：044000网址:近期报告：《新股上市估值及投资策略》2010年2月26日Ø本期网上发行分别为：丹甫股份、康力电梯、太极股份将在深圳中小板上市。Ø丹甫股份（002366），申购价：15.00元，发行量：3350万股，申购日期：3月2日，申购上限：2.5万股，属通用设备制造业，预计2009年～2011年的每股收益分别为：0.56元、0.55元、0.71元。Ø康力电梯（002367），发行价：27.10元，发行量：3350万股，申购日期：3月2日，申购上限：2万股，属特种设备制造业，预计2009年～2011年的每股收益分别为：0.85元、0.98元、1.28元。Ø太极股份（002368），发行价：29.00元，发行量：2500万股，申购日期：3月2日，申购上限：2万股，属软件业，预计2009年～2011年的每股收益分别为：0.62元、0.75元、0.94元。Ø结论：在优先考虑安全性的前提下，综合考虑预测中签率和收益率，建议按照丹甫股份、康力电梯和太极股份的顺序选择申购。申购策略人类追求大同世界你我拥有大同证券2一、本期网上发行情况表1：本期网上发行情况日期股票名称及代码发行数量（万股）网上发行（万股）申购上限（万股）申购价（元）行业20100302丹甫股份（002366）335026802.515.00通用设备制造业20100302康力电梯（002367）33502680227.10特种设备制造业20100302太极股份（002368）25002000229.00软件业二、丹甫股份定价分析1、公司经营情况公司前身为四川丹甫制冷压缩机有限责任公司，成立于1997年。公司一直专注于生产、销售制冷压缩机和环试设备，主要产品包括：R134a系列、R600a系列、R407c系列和R22系列小型全封闭压缩机，广泛用于冰箱、冷柜、饮水机、制冰机等家电产品；步入式环境试验箱、高低温试验箱、高低温湿热试验箱、温度冲击试验箱和快速温度变化试验箱，广泛应用于电子、航空、航天、兵器、船舶、机械制造、科研等行业部门，为各种产品提供温度、压力等环境试验检测、检验。制冷压缩机行业目前处于垄断竞争状况，即是一种既垄断又竞争，同类但不同质的市场。根据《电器》（2007年09月）杂志数据及推算，目前全球制冷压缩机的年总需求预计超过1.35亿台。与全球制冷压缩机的产量相比，存在结构性供给不足，特别是高效节能制冷压缩机供不应求。2006年至2008年5月，由于中国经济稳定增长，制冷压缩机行业处于历史最好的发展时期，冰箱、冷柜等家用电器产量的迅速增长带动了压缩机的需求。此外，城镇化也是推动冰箱需求增加的原因之一，从1998年到现在，我国的城镇化水平每年都在以1－1.5个百分点的速度上升，目前我国城镇化水平已经达到45%－46%，国际上把城镇化水平达到35%－50%这个阶段视为加速阶段，在这个阶段对家电的需求也会增加。随着家电产品的深度开发和推广，特别是附带制冷功能的饮水机、家用除湿机、家用制冰机等新型家电逐渐为市场所接受，导致压缩机产品的使用范围得以延伸，需求量扩大。中国家电协会认为“下游冰箱行业产销的稳步增长是推动制冷压缩机扩产的主要动力，而饮水机等附带制冷（冰）功能的产品发展带动了小型制冷压缩机的需求迅猛增长”。公司长期专注于小型制冷压缩机的生产及销售，主业突出，具备未来可持续发展能力。公司产品主要为小型节能、环保、高效制冷压缩机，产品约2/3用于替代电子制冷的高档新型消费类制冷产品，如饮水机、红酒机，化妆品、高档茶叶、烟等保质箱，环保垃圾桶等；另有约1/3用于小型高效节能冰箱。公司制冷压缩机产销量占制冷压缩机市场总份额的5%以上，被中国制冷空调协会列为国内小型制冷压缩机主导生产厂家之一。公司主要产品为制冷量小于100W的小型压缩机，目前在国内该细分市场上公司的市场占有率达到了25%，在高档饮水机用制冷压缩机市场上的占有率在50%以上，为国内行业第一。特别是公司于2008年初新研制生产的制冷量40W以下的微型滑管式小型压缩机投放市场后得到了市场的高度可，目前在该细分领域占有全国市场的80%以上。2、募集资金的用途申购策略人类追求大同世界你我拥有大同证券3表2：丹甫股份募集资金主要用途序号项目所需资金（万元）1R600a系列高效节能环保连杆式冰箱压缩机生产线技术改造项目21,0582环境试验与制冷设备生产技术改造项目3,939合计24,9973、盈利预测表3：丹甫股份盈利预测20092010E2011E每股收益（元）0.560.550.714、上市定位参考相关上市公司估值标准水平，我们认为给予公司25～30倍10年PE相对合理，对应价格区间为13.75～16.50元。三、康力电梯定价分析1、公司经营情况公司系由康力集团有限公司于2007年10月22日整体变更设立的股份有限公司。公司目前主要从事电梯、扶梯及关键零部件的研发、生产、销售、安装和维保业务。我国电梯行业起步较晚，改革开放前为年产几百台的小行业，1949年至1979年的三十年间，我国大陆地区电梯安装总量约1万台。改革开放以后，大规模的经济建设给我国电梯行业带来了空前的发展机遇，实现了前所未有的快速发展。截至2008年底，我国在用电梯数量约为115.07万台；我国在用电梯的人均拥有量仍只是世界平均水平的一半，与发达国家相比，则仅仅是1/10—1/20。由于我国人口基数较大，尽管电梯产量飞速增长，我国电梯的市场需求远未达到饱和的程度。2008年，据中国电梯协会统计，我国电梯产量达到24.50万台，比2007年净增2.90万台，增幅为13%。2008年较往年相比增幅回落主要是受到金融危机影响。随着我国经济逐步复苏，房地产市场的逐步回暖，在我国城镇化建设加速的背景下，我国在今后相当长的时间内仍将是全球最大的电梯市场。公司在1997年到2001年的创业阶段只是一个生产电梯零部件产品的小型民营企业，从2001年以后发展壮大成为了集电梯研发、制造、销售、安装和维保为一体的民族品牌企业。公司对于目标市场和产品系列均采取差异化战略：以国内二三线城市、中西部地区为主，逐步深入一线城市和国际市场；开发的产品系列覆盖占市场总容量98%以上的常用电梯与扶梯产品市场，重点面向普通高层住宅、商务办公楼、购物中心、轨道交通等各类建筑；公司零部件产品以配套外资品牌企业为主。根据国家统计局、中国电梯协会2005年、2006年统计数据及国家统计局中国行业企业信息发布中心2008年、2009年发布的统计调查信息表明，公司生产的“康力”牌电梯产品销量自2005年起连续四年荣获全国市场同类产品内资品牌第一名；根据中国电梯协会行业报告和公司统计分析，2007年公司整机产品国内市场占有率为1.72%，扶梯主要部件－上下部驱动总成国内市场占有率为23.63%。2008年12月，公司签订苏州市轨道交通一号线全线车站199台自动扶梯工程项目，是我国内资品牌中第一家实施国内城市轨道交通全线扶梯工程的企业。2009年6月，公司中标昌申购策略人类追求大同世界你我拥有大同证券4昌北机场扩建工程自动扶梯、步道采购项目，是我国内资品牌中第一家中标国内省会以上机场（主候机楼）工程的企业。2008年12月，公司取得贵阳世纪金源大饭店4米/秒（提升高度150米）、8台群控高速电梯订单，是公司取得的第一个4米/秒以上高速电梯项目，该项目已交付使用。2009年6月，公司与上海长峰地产集团就沈阳“龙之梦”大型商业地产项目签订了6米/秒（提升高度240米）、12台高速电梯订单。通过以上4米/秒、6米/秒高速电梯项目的实施，公司将成为第一家打破外资品牌在国内高速电梯市场垄断地位的内资品牌企业。2、募集资金的用途表4：康力电梯募集资金主要用途序号项目所需资金（万元）1中高速电梯柔性生产线项目8,2002大高度、公交型扶梯生产线项目6,5203电梯、扶梯关键部件生产线项目5,4804建设国家级企业技术中心项目3,200合计23,4003、盈利预测表5：康力电梯盈利预测20092010E2011E每股收益（元）0.850.981.284、上市定位参考相关上市公司估值标准水平，我们认为给予公司25～30倍2010年PE相对合理，对应价格区间为24.50～29.40元。四、太极股份定价分析1、公司经营情况公司由原信息产业部电子第十五研究所（现中国电子科技集团公司第十五研究所）作为主发起人，北京精华德创投资有限公司、北京龙开创兴科技发展有限公司以及自然人刘爱民、马泉林、刘雪明、刘淮松、柴永茂、张素伟、刘晓薇作为其他发起人，以发起设立方式设立的股份有限公司。公司的主营业务为围绕我国国民经济和社会信息化建设需求，提供行业解决方案与服务、IT咨询、IT产品增值服务等一体化IT服务，其中：行业解决方案与服务是指为政府、公共事业、金融、能源等行业客户提供以行业应用软件开发为核心的、涵盖IT基础设施建设、系统集成及系统运行维护的系列服务。IT咨询是指信息化项目总体规划、项目立项咨询、系统设计、总承包管理、工程监理、系统测试等专业服务。IT产品增值服务是指围绕企业级软件系统平台、服务器、存储及系统管理等IT产品的销售及定制开发、系统维护、性能优化等增值服务。全球信息化的兴起，带动了软件等相关产业的快速发展，尤其是进入20世纪90年代以来，世界软件产业获得了飞速发展，全球软件产业增长率是全球经济平均增长率的5倍以上。近几年，全球软件产业规模持续增长，2006年全球软件产业规模达到8,754亿美元，同比增长6.2％。2007年全球软件产业规模达到9,400亿美元，同比增长7.4％。2008年，全球软件产业达到10,058亿美元，2015年全球软件产业将达到15,124亿美元。（数据来源：中国电子申购策略人类追求大同世界你我拥有大同证券5报，电子网）我国软件行业已进入快速成长期，正加速成长为信息产业中增长最快、潜力最大的行业。根据工业与信息化部有关统计资料，2000年～2008年我国软件产业营业收入从560亿元增长到7,573亿元，年均增长38.5%。2008年中国软件产业规模7,573亿元，同比增长29.8%。未来我国软件产业依然会保持20%以上的增长率，产业将保持快速发展的态势。根据专业IT市场分析机构赛迪顾问预测，2008年-2012年，中国IT市场投资规模将以17.2%的年均复合增长率增长，2012年市场规模将达到15,031.1亿元,软件及服务的市场规模将达到7,635.8亿元。公司前身成立于1987年，是我国最早成立的大型计算机企业。20世纪80年代末，公司成功研制并批量生产TJ-2000系列超小型机系统，填补了产业空白，打破了国外产品垄断。20世纪90年代，公司率先将计算机技术与行业应用相结合，成功开辟了电信、金融、能源、冶金、政府等行业信息化应用的先河。作为我国IT产业的开路先锋，公司为我国计算机产业的发展和计算机技术的应用做出了重要的贡献。公司的主要客户包括国务院各部委、事业单位、电力企业、银行等客户，这些客户的订单金额较大，账款回收时间短、坏账率低，并且这些客户给予二次订单的合同续签率较高，具备较高的客户忠诚度，与公司保持长期的合作关系。公司在政府、金融、能源等细分行业具备了较强的技术实力、品牌信誉等方面的市场竞争优势，在上述行业中占有了重要的市场份额，2007、2008年、2009年公司销售收入分别为119,701.61万元、133,341.38万元、168,022.20万