国际收支与国际收支调节-杨虎锋

国际金融INTERNATIONALFINANCE杨虎锋[e-mail]经济管理学院502第二章国际收支与国际收支调节引子：中国国际收支状况第一节国际收支的概念框架第二节国际收支平衡表第三节国际收支平衡表分析第四节国际收支调节理论引子：2012年中国国际收支状况国际收支差额是如何衡量的？不同的国际收支差额表示什么含义？如何调节国际收支差额？国际收支的概念对国际收支概念的理解第一节国际收支国际收支：是指一国（或地区）的居民在一定时期内（一年、一季度、一月）与非居民之间的经济交易的系统记录。（国际货币基金组织：IMF）1.国际收支的定义IMF规定：居民是指：一个国家的经济领土内具有经济利益的经济单位。包括自然人和法人。自然人居民指那些在本国居住时间长达一年以上的个人，但官方外交使节、驻外军事人员等一律是所在国的非居民。法人居民指在本国从事经济活动的各级政府机构、非盈利团体和企业。跨国公司的母公司和子公司分别是所在国居民。国际性机构如联合国、国际货币基金组织等是任何国家的非居民。国际收支定义的理解1.是一国居民与非居民之间的交易。只有居民和非居民之间的经济交易才是国际经济交易。国际收支定义的理解2.是国际收支的货币记录，以交易为基础，而非货币收支为基础3.是流量的概念，变动数值4.是一定时期，会计年度国际收支分类交换：一交易者向另一交易者提供一宗经济价值并从对方得到价值相等的回报。转移：一交易者向另一交易者提供一宗经济价值并未从对方得到对应的、价值相等的补偿物。移居：一个人把住所从一经济体搬迁到另一经济体就形成移居。其他根据推论而存在的交易：投资收益再投资第二节、国际收支平衡表国际收支平衡表的含义国际收支平衡表的编制原则国际收支平衡表的结构2012中国国际收支平衡表（亿美元）项目行次差额贷方借方一.经常项目11,93124,59922,668A.货物和服务22,31822,48320,165a.货物33,21620,56917,353b.服务4-8971,9142,812B.收益18-4211,6042,026C.经常转移2134512477二.资本和金融项目24-16813,78313,951A.资本项目2543453B.金融项目26-21113,73813,9491.直接投资271,9113,0791,1682.证券投资304788293523.其它投资41-2,6009,82912,429三.储备资产64-9661361,1013.1货币黄金650003.2特别提款权665723.3在基金组织的储备头寸67161603.4外汇68-9871121,0993.5其它债权69000四.净误差与遗漏70-79807981.国际收支平衡表的含义国际收支平衡表是一国对其一定时期内的国际经济交易，根据交易的特性和经济分析的需要，分类设置科目和帐户，并按复式簿记的原理进行系统记录的报表。IMF规定各会员国必须定期报送其国际收支平衡表，并汇总后定期发表在《国际金融统计》上。用途：进行国际收支平衡状况分析；进行国际收支结构分析国际收支平衡表账户构成:经常帐户:货物、服务、收益、经常转移资本和金融帐户:资本帐户、金融帐户储备资产变动误差与遗漏:经常账户货物：商品贸易或有形贸易。中国从加拿大进口小麦，向欧洲出口纺织品等。服务贸易：劳务进出口，包括运输、旅游、通讯服务、建筑服务、保险服务，以及咨询、广告等商业服务等等。又称为无形贸易。收益：包括职工报酬和投资收益两类。中国人在国外获得的工资，奖金，股票红利，债券利息等作为收益项目贷方，外国人在中国获得工资、奖金、红利、利息等作为收益项目借方。经常转移：包括政府与民间相互捐赠等等发生的收入转移。资本和金融账户资本账户：包括固定资产所有权国际间转移；债权人不索取任何回报而取消债务等资本转移部分；还包括非生产和非金融性的资产如专利，版权，商标权的收买或放弃等。金融账户直接投资：投资兴建新公司、参股、控股等证券投资：直接投资于外国证券市场、间接投资于外国证券市场其他投资：贸易信贷、存款储备资产变动储备资产：美元、欧元、特别提款权、黄金错误和遗漏由于各种国际经济交易的统计资料来源不一，有的数据甚至还来自于估算，加上一些人为的因素（如有些数据须保密，不宜公开），平衡表实际上就几乎不可避免的会出现净的借方余额或贷方余额。基于会计上的需要，一般就人为设置一个项目，以抵消上述统计偏差，即“净错误和遗漏”科目。如果借方总额大于贷方总额，净错误和遗漏这一项则放在贷方；反之，如果贷方总额大于借方总额，净错误和遗漏这一项则放在借方。确定计入借方或贷方的两个原则凡是引起本国从国外获得货币收入的交易记入贷方，而该笔交易的货币收入记为借方。凡是引起外汇供给的经济交易记入贷方，引起外汇需求的经济交易记入借方。可以理解交易有两个阶段：一个阶段是交易本身，一个阶段是回款，方向相反。编制原则：复式记帐法有借必有贷，借贷必相等出口属贷方项目、进口属借方项目本国居民为他国提供劳务属贷方、反之属借方本国居民收到国外转移属贷方本国居民购买外国资产属借方外国人归还贷款属贷方官方储备减少属贷方项目三个例子上海某厂出口100万美元货物到美国，所得存入中国银行美国分行。借：其他投资-银行存款100万美元贷：货物（出口）100万美元一对中国夫妇到普吉岛旅游花了1万美元，用中国银行的支票支付。借：服务-旅游1万美元贷：其他投资-银行存款1万美元美华人为芦山地震捐款10万美元，用花旗银行的支票支付借：其他投资-银行存款10万美元贷：经常转移10万美元第三节国际收支平衡表分析1.国际收支平衡的含义2.国际收支中的几个重要差额贸易收支差额经常帐户差额资本和金融帐户差额综合差额1.国际收支平衡的含义国际收支平衡表是根据复式薄记的原则编制，总体上借方等于贷方。国际收支平衡表每个具体账户和科目的借方余额和贷方余额是不相等的，这种差额被称为局部差额。当该账户的国际收支差额为0时，我们称为国际收支平衡如果贷方总额大于借方总额，称为国际收支顺差如果贷方总额小于借方总额，称为国际收支顺差2.国际收支中的几个重要差额贸易收支差额经常帐户差额资本和金融帐户差额综合差额贸易收支差额贸易收支差额：是指一国在一定时期内商品出口与进口的差额。当出口大于进口时，称作贸易顺差，反之则称为贸易逆差。贸易收支差额是传统上常用的一个口径。外贸依存度在持续下降经常帐户差额经常项目包括有形货物和服务收支、收益、经常转移，有形货物和服务收支构成经常项目的主体经常账户差额是国际收支分析中最重要的收支差额之一。如果出现经常账户顺差，则意味着该国对外净投资增加。资本和金融帐户差额资本和金融账户差额是国际收支账户中资本账户与直接投资、证券投资以及其他投资项目的净差额。资本和金融账户差额具有以下两层含义：第一，它反映了一国为经常账户提供融资的能力;第二，该差额还可以反映一国金融市场的发达和开放程度。来华直接投资流入及净流入均有所下降对外直接投资净流出大幅增长。综合差额综合差额是指经常账户和资本金融账户所构成的差额。综合差额衡量一国官方通过变动官方储备来弥补的国际收支不平衡。当综合差额为盈余或赤字时，就要通过增加或减少官方储备来平衡。综合差额固定汇率制下，综合差额的状况直接影响到该国的汇率是否稳定；而动用官方储备弥补国际收支不平衡、维持汇率稳定的措施又会影响到一国的货币发行量。因此，综合差额是非常重要的。在没有特别说明的情况下，人们所说的国际收支盈余或赤字，通常指的是综合差额盈余或赤字。国际收支失衡（逆差）的危害导致外汇储备大量流失；导致本币汇率下跌，国际资本大量外逃，引发货币危机。该国获取外汇的能力减弱，影响该国发展生产所需的生产资料的进口持续性逆差还可能使该国陷入债务危机。国际收支失衡（顺差）的危害持续顺差导致本币汇率上升，降低了本国产品的竞争力；持续顺差会使该国丧失获取国际金融组织优惠贷款的权力。影响了其他国家经济发展，导致国际贸易摩擦。资源型国家如果发生过度顺差，意味着国内资源的持续性开发，会给这些国家今后的经济发展带来隐患。国际收支失衡的原因结构性失衡周期性失衡货币性失衡收入性失衡偶发性失衡结构性失衡当国际分工格局或国际需求结构等国际经济结构发生变化时，一国的产业结构及相应的生产要素配置不能完全适应这种变化，由此发生的国际收支失衡，称为结构性失衡。国际贸易的发展是源于世界各国的比较优势，这种比较优势包括：自然资源、人力资源、资本资源、技术水平、产业竞争力等方面。中国的人口红利周期性失衡GDP时间复苏与繁荣：经济增长国内需求旺盛进口需求增加国际收支逆差衰退与萧条：经济衰退出口增加进口需求下降国际收支盈余周期性失衡是指一国经济周期性波动所引起的国际收支失衡货币性失衡（膨胀或紧缩）货币性失衡是指由货币政策导致的相对价值变化而引起的国际收支失衡。货币性失衡主要是由通货膨胀或通货紧缩引起的。一般地，一国通货膨胀将导致经常项目的顺差减少或逆差扩大，一国通货紧缩将导致经常项目顺差增加或逆差减少。收入性失衡收入性失衡：是指一国收入相对快速增长而导致进口需求的增长超过出口增长所引起的国际收支失衡。引起收入增长的多种多样，包括周期性的、货币性的。希腊偶发性失衡一些偶发性的因素也会导致一些国家的国际收支失衡，如政局动荡、战争、债务危机、金融危机等。政局动荡与战争是最大的国际投资风险。一国政局动荡的时期往往世界各国的投资者都唯恐避之不及，随着资本的大量流出，该国的国际收支必然面临着失衡。第四节、国际收支调节理论国际收支不平衡的自动调节机制国际收支不平衡的政策调整工具国际收支不平衡的调节路径和条件弹性分析法支出分析法货币分析法1.国际收支不平衡的自动调节机制货币-价格机制收入机制利率机制货币—价格机制绝对价格水平变动大卫·休谟：“价格—铸币流动机制”相对价格水平（汇率）变动运行原理铸币流动使一国国际收支自动平衡国际收支逆差铸币流出国内货币量收缩物价下跌出口商品竞争力增强国际收支顺差国际收支逆差出口商品竞争力下降物价上涨国内货币量增加铸币流入国际收支顺差运行原理相对价格水平（汇率）变动一国际收支自动平衡国际收支逆差外币需求增加本币汇率下降出口产品竞争力增强抑制进口、促进出口国际收支顺差国际收支逆差抑制出口、促进进口出口产品竞争力下降本币汇率上升外币供给增加国际收支顺差运行原理收入机制国际收支逆差对外支出增加国民收入下降社会总需求下降进口需求下降国际收支顺差国际收支逆差进口需求增长社会总需求增长国民收入增长对外收入增加国际收支顺差运行原理利率机制国际收支逆差本币供给减少利率上升对本国金融资产需求增加资本外流减少或资本流入增加国际收支顺差国际收支逆差资本外流增加或资本流入减少对本国金融资产需求增加利率下降本币供给增加国际收支顺差国际收支不平衡自动调节的局限只有在纯粹自由市场经济中，自动调节才能产生理论上所描述的作用国际收支的自动调节仪紧缩国内经济为代价2.国际收支不平衡的政策调整工具支出转换型政策：改变支出的方向汇率政策、补贴和关税政策以及直接管制支出增减型政策：改变需求和支出的总水平财政政策、货币政策融资型政策：官方储备和国际信贷供给调节政策：产业政策和科技政策政府应该如何选择政策调整工具？3.国际收支不平衡的调节路径和条件弹性分析法（弹性论）支出分析法（吸收论）货币分析法（货币论）国际收支的弹性分析法由英国剑桥大学经济学家JoanRobinson最早提出从进出口商品的供求价格弹性角度讨论货币贬值对贸易收支差额的影响。弹性的概念弹性：当经济变量之间存在着函数关系时，因变量对自变量变动的反应程度。YY/YYXXX/XXY变动的百分比变动的百分比需求的价格弹性需求的价格弹性是指一种商品的需求量对其价格变动的反应程度，需求的价格弹性为负。dQ