如何通过财务管理资格认证考试

JonathanLewellwn财务管理范例试题1999年秋季期中考1.是或非？请简单解释(a)____假如你翻阅华尔街日报，看到国库劵的到期收益率为7.5%。这是名目利率的例子。(b)____你的朋友向你借$10,000，为期一年。预期明年的通涨率为2%，于是她提出在年底还你$10,200来补偿物价上涨。假如你的朋友是可靠，一定会还钱的。这提议是公平交易（净现值为零）。(c)____你公司资金的机会成本是10%。公司应采纳任何能提供10%以上内部报酬率（IRR）的项目。(d)____你公司需要融资$300,000而决定发行公司债券。一家投资银行建议你可以选择发售为期3年到期收益率为7%的债券或是为期8年到期收益率为8.5%的债券。从公司的角度来看，短期负债因有较低的到期收益率，故而是较廉宜。(e)____你估计今年赚取$50,000而希望现在消费$45,000（你计划把余下的$5,000储起）。意外地，你发现有一个投资$10,000而在一年后会收回$13,000的项目。若目前的利率是10%，尽管你原先只计划储蓄$5,000，你也该采纳这项投资。(f)____如果美国政府肯定会支付国库劵的票面利息与本金，那么国庳劵就是无风险的投资。2.联邦储备理事会（Fed）负责维持美国在一个低通货膨涨的水平。为达到这点，Fed试图控制短期利率。在这题里，我们将分析Fed如何影响利率期间结构。(a)假如来年的通涨率预期为3%。投资者预期第二年，第三年的通涨率会上涨至4%和5%。如果预期假说属实，利率期间结构的一般情况会是如何？为什么？(b)假设实质利率为1%。换言之，一年后的即期利率会永远比通涨率高出1%。如果预期假说属实，那么第二年和第三年的一年期远期利率是多少？请解释。就此题，你可以采用实质利率对名目利率的约估公式。(c)继续(b)题部份，目前二及三年的即期利率是多少（r2与r3）？(d)Fed想降低未来的通货膨涨（对来年的通货膨涨它是无计可施了）。为此，Fed把实质利率上调至2%。假设Fed能成功，预期第二及第三年的通涨率都将回落到3%。如果预期假说属实，那Fed对利率期间结构取得什么样的影响呢？请注明：新的即期和远期利率会是多少？3.一个两年期，票面利率为8%，面额$1,000的债券，市值是$1,000。假设债券每年支付利息。(a)债券的到期收益率是多少？(b)利用存续期间的概念，当到期收益率下跌1%时，债券价格变动的约略百分比。(c)就本题与息票债券比较，一个两年期美国国库劵STRIP（SeparateTradingofRegisteredInterestandPrincipalofSecurities-独立交易经注册本息证券）对于利率变化的价格变动反应会更多还是更少呢？为什么？4.Genzyme是一家投入巨额研发资源的生化科技公司。(a)目前，Genzyme把它大部份现金流量再投资以资助新的研发。投资者预期Genzyme在未来5年的净现金流量都是零。在第6年，预计Genzyme将有$1亿的现金流量，而且将会一直以8%的固定成长率成长。如果投资者要求13%的报酬率时，Genzyme目前的价值应为何？（假设所有现金流量均在年终时产生。）(b)Genzyme宣布它刚研发了一种新药，「心迈」(Heartgo)，用于治疗心脏疾病。该公司已投入了$4千万研制「心迈」，而且在未来一年需再投入另外$1千万去制造药品以供销售。预计「心迈」能在第2年开始连续10年每年带来$3千万的现金流量（所有现金流量均在年终时产生）。Genzyme在宣布消息后的新市场价值应为多少？5.你在一家正考虑于网络销售产品的小陶瓷公司工作。仔细分析后，你估计公司需花$80,000来架设网站以及把网站与公司的存货系统结合。就税务而言，这些投资是可以直线法在四年内折旧（剩余价值是零）。网站预计会增加$100,000销售所得，而销售成本则为$60,000。第一年的存货必须提高$8,000以应付增加的销售量，而存货将维持在此水平直至四年后项目告终为止。届时存货将回落至原来水平。税率是40%而资金成本是10%。公司应否进行这项目？公式提示净现值年金现值永续年金现值递增永续年金现值1+实际利率实际利率（约等于）t时期的实际现金流量NominalCF:名目现金流量;Inflationrate:通涨率等值年利率Equiv.AnnualRateAPR:AnnualPercentageRate年度百分比利率债券价格（一般）债券价格（半年票息）即期利率远期利率存续期间Duration价格变动百分比（约等于）