投资学第二章股票市场

1第二章股票市场股票概述股票的发行与流通股票的价值评估爆笑说唱:股民老张_动漫世纪_新浪网2第二章股票市场股票概述股票的发行与流通股票的价值评估爆笑说唱:股民老张_动漫世纪_新浪网了解股票的基本性质，理解股票投资的风险与收益特性熟悉股票的发行与交易过程，知道股价指数的含义能够运用理论模型评估公司的价值，并了解各种模型的优劣4第一节股票概述一、股份有限公司制度二、股票的性质与特点三、股票的类型5一、股份有限公司制度（一）、公司类型及特点：1、企业组织形式：个人业主制、合伙制、公司制不是法人个人财产=企业财产：无限连带责任；（单一所得税）生命有限：业主或合伙人公司：按《公司法》运作的企业法人。在我国指有限责任公司和股份有限公司。法人；企业财产不等同于出资人（股东）的个人财产，股东责任有限；企业生命无限。6一、股份有限公司制度2、我国的公司及特点：有限责任公司：定义：股东以其出资额为限对公司承担责任，公司以其全部资产对公司的债务承担责任。特点：股东责任有限；不公开募集资本；股份不能随意转让，须经全体股东过半数同意；股东人数有最高限制，我国规定股东人数为2-50人；资本不要求进行等额划分，股份的书面凭证称为出资证明7一、股份有限公司制度股份有限公司：定义：其全部资本分为等额股份，股东以其所持股份为限对公司承担责任，公司以其全部资产对公司的债务承担责任。特点：股东责任有限；可以公开募集资本（发行股票）；股份可以自由转让；股东人数有最低限制，我国规定发起人人数为最少5人；资本要求进行等额划分，等额股份的书面凭证是股票股份公司中的股份有限公司才发行股票；首次公开发行股票称为IPO(InitialPublicOffers)；这一过程称为GoPublic。8一、股份有限公司制度（二）、股份有限公司制度的特点：股东责任有限；股权自由转让；资本积累通过集中方式；经营权与所有权分离。委托—代理问题：内部人控制、大股东对小股东的利益损害9委托—代理问题：内部人控制、大股东对小股东的利益损害10委托—代理问题：内部人控制、大股东对小股东的利益损害11一、股份有限公司制度（三）股份有限公司的设立1、发起设立：由发起人认购公司应发行的全部股份2、募集设立：由发起人认购公司应发行股份的一部分，其余部分向社会公众募集。发起人认购的股份不得少于股份总数的一定比例（我国规定为35％）。3、股份有限公司的设立要经过设立准备、申请与批准、募集股份、召开股东大会、登记注册等过程。12一、股份有限公司制度（四）股份有限公司的管理结构最高权力机构常设权力机构，董事长为法定代表人股东和职工13二、股票的性质与特点（一）股票的性质1、定义：股份有限公司必须将其资本进行等额划分，等额股份的凭证是股票。它是股份有限公司经过法定程序发行的，证明股东对公司财产拥有所有权及其份额的凭证。2、代表所有权（股权）：分享公司盈利的权利；剩余资产索偿权；参与公司经营管理的权利。141516二、股票的性质与特点17二、股票的性质与特点（二）股票的特点(与债券比较)：1、经济关系：股票代表所有权；债券代表债权。收益来自于税后利润：变动收益构成公司成本：固定经营管理参与权无经营管理参与权所有权债权2、偿还期：股票永远不还本；债券具有明确的偿还期。发行市场上债券是主导；流通市场上股票为主。18二、股票的性质与特点3、价格波动：股票价格波动远远大于债券价格波动。债券的未来现金流是已知的、明确的股票的未来现金流是不确定的，预期的影响很强：概念债券投资以获得利息收入为主要目标，很少流通转让股票投资流通活跃，价差收益是重要收益构成，对价差收益的追逐加剧供求变动，进而影响价格波动。价格波动价差收益供求关系价格波动投机性19委托—代理问题：内部人控制、大股东对小股东的利益损害20二、股票的性质与特点4、获得报酬和资产清偿的顺序：债券先于股票。5、风险：股票大于债券，但股票的收益性也远大于债券。基本收益：价差收益：21委托—代理问题：内部人控制、大股东对小股东的利益损害22三、股票的类型（一）普通股和优先股1．优先股票（1）定义：是指在股息分配方面，以及在公司解散时剩余资产的分配方面优先于普通股。（2）特点：股息率固定，通常被归为固定收益证券。一般没有投票权，即没有经营管理参与权。在国外通常由公司持有，主要是税收上享有优惠。（3）类型：参与优先股与非参与优先股；累积优先股与非累积优先股23三、股票的类型2、普通股票普通股在股东权利和义务上不附加任何条件，它是一种标准股票。普通股股票是股份有限公司最基本的筹资工具。特点：剩余索偿权经营管理参与权优先认股权（配股）一是保证股权结构的稳定；二是保证股东权益不被稀释。弥补亏损提取法定盈余公积金提取公益金支付优先股息提取任意盈余公积金普通股东股利税后利润分配24三、股票的类型（二）绩优股、垃圾股、蓝筹股、红筹股绩优股就是业绩优良公司的股票，具有较高的投资回报和投资价值。投资者衡量绩优股的主要指标是每股税后利润和净资产收益率。垃圾股指的是业绩较差的公司的股票。这类上市公司或者由于行业前景不好，或者由于经营不善等，有的甚至进入亏损行列。其股票在市场上的表现萎靡不振，股价走低，交投不活跃，年终分红也差。蓝筹股：国外股票市场上，投资者将在其所属行业内占有重要支配性地位、业绩优良，成交活跃、红利优厚的大公司股票称为蓝筹股。“蓝筹”一词源于西方赌场。在西方赌场中，蓝色筹码最为值钱，红色筹码次之，白色筹码最差。红筹股：香港和国际投资者把在境外注册、在香港上市的那些带有中国大陆概念的股票称为红筹股。通常由某一个部门和某一级政府为背景，投资到香港的窗口企业发行25三、股票的类型（三）我国股票的类型：1、国家股、法人股、个人股和外资股（1）国家股是有权代表国家的政府部门或机构以国有资产投入公司形成的股份（2）法人股是指企业法人以其依法可支配的资产投入公司形成的股份，或具有法人资格的事业单位和社会团体以国家允许用于经营的资产向公司投资形成的股份。（3）个人股为我国境内的个人投资者以其合法财产投入公司形成的股份（4）外资股是指股份有限公司向外国和我国香港、澳门、台湾地区投资者发行的股票26股权分割与市场分割国有股法人股个人股：A股、B股外资股：B股、H股、DR不能流通转让（场外协议转让）证券交易所、股份代办转让系统(2001)境内证券交易所、境外上市市场功能缺陷27股权分置改革1999年12月，中国嘉陵和黔轮胎首次通过配售方式进行国有股减持试点，因为配售价格过高，配售被叫停；2001年6月12日，国务院正式发布《减持国有股筹资社会保障资金管理暂行办法》，新发、增发股票时，应按融资额的10％出售国有股，“减持国有股原则上采取市场定价方式”；2001年10月22日，证监会紧急叫停《减持国有股筹集社会保障资金暂行办法》2005年4月，启动股权分置改革------支付对价（非流通股向流通股补偿）28股权分置改革29三、股票的类型2、A股、B股、H股等。–A股：人民币普通股票，是指在国内发行的由国内居民认购的以人民币计价的股票。–B股：人民币特种股票，是指由中外合资公司在经有关证券管理机构批准后发行，以人民币标明面值，以港元或美元计价交易的股票。–H股：注册地在内地、上市地在香港的外资股。30中国企业海外上市1993年7月：第一家内地企业青岛啤酒在港挂牌上市，随后上海石化、马鞍山钢铁等共6家大陆国有企业当年在港成功发行H股并上市。他们的主挂牌在香港，但通过全球存股证方式（GDR）和美国存股证方式（ADR）分别在全球各地和美国纽约证券交易所上市。1996-1997年：“红筹股”海外上市浪潮，航天科技、招商局、中国华润、上海实业、北京控股、广东粤海等股票体现了鲜明的中国概念。1999年至今：大型的、带有垄断性的企业，如中国电信、中国海洋石油、中行、建行等；互联网、电子商务企业-中华网、新浪网、网易等。中石化四地上市31三、股票的类型（四）股票的衍生形式：–存托凭证存托凭证简称DR，是指一国证券市场上流通的代表外国公司有价证券的可转让凭证。根据存托凭证流通的市场不同，存托凭证可分为美国存托凭证（ADR），新加坡存托凭证（SDR），香港存托凭证（HDR），全球存托凭证（GDR）等。–权证3233权证（Warrant）是发行人与持有人之间的一种契约，权证持有者在付出权利金购买权证后，有权利（而非义务）在某一特定期间（或特定时点）按约定的价格向发行人购买或者出售一定数量的标的（基础）证券。–股本权证与备兑权证标的证券的发行者：长电权证第三方：武钢权证、机场权证等34权证（Warrant）–认购权证与认沽权证认购：买入–认股权证：长期看涨期权；债权人、职工等–优先认股权证：配股权证，短期，普通股东认沽：卖出35权证简称武钢JTB1武钢JTP1标的证券武钢股份(600005)武钢股份(600005)权证类别认购权证认沽权证初始行权价2.90元3.13元初始行权比例1:1.00存续起始日2005-11-23存续终止日2006-11-22发行数量47400万份上市地点上海证券交易所上市日期2005-11-23行权起始日2006-11-16发行人武汉钢铁(集团)公司36权证（Warrant）–欧式权证与美式权证欧式：到期日行权美式：行权期内随时3738第二节股票的发行与流通一、股票的发行制度与办法二、股票的发行目的三、股票的发行程序四、股票的证券交易所交易五、股票的场外交易六、股价指数七、普通现货交易与信用交易（融资融券）39一、股票的发行制度与办法（一）注册制与审批制注册制：强调公开原则，要求的市场条件较高，如投资者、中介机构的质量。审批制：在公开原则下，强调实质条件和资格，一般在股票市场发展初期。我国实行股票发行的核准制（2000.3）、保荐人制度（2004.2.）。红光公司（ST博讯）于1997年5月23日以每股6·05元的价格向社会公众发行7，000万股社会公众股，占发行后总股本的30·43%，实际筹得4·1亿元资金。6月在上海证券交易所上市，当年年报披露亏损1·98亿元、每股收益为-0·86元。当年上市、当年亏损，开中国股票市场之先河。编造虚假利润，骗取上市资格..\通海高科.ppt4041保荐人制度保荐机构负责证券发行的主承销工作，依法对公开发行募集文件进行核查，向中国证监会出具保荐意见。保荐机构应当保证所出具的文件真实、准确、完整。保荐机构应当尽职推荐发行人证券发行上市。发行人证券上市后，保荐机构应当持续督导发行人履行规范运作、信守承诺、信息披露等义务。保荐机构在推荐发行人首次公开发行股票前，应当按照中国证监会的规定对发行人进行辅导。保荐机构推荐其他机构辅导的发行人首次公开发行股票的，应当在推荐前对发行人至少再辅导六个月。42一、股票的发行制度与办法（二）我国股票发行的具体办法：IPO新股申购_IPO新股申购_新股投资指南_投资者教育_深圳证券交易所43二、股票的发行目的（一）筹资发行与增资发行筹资发行是为新设立股份有限公司发行股票。IPO首次公开招股。增资发行则是已设立的股份有限公司为增资扩股而发行股票。根据增资发行的目的和具体方式的不同，又可分为有偿增资、无偿增资和并行增资几种不同的发行方式。4445二、股票的发行目的(二)．有偿增资：须缴付现金1、股东配售：即配股（优先认股权）。一般配股价格会低于市场价格。2、第三者配售：配售对象是除股东以外的公司职工、管理人员、往来客户等与公司有特定的关系者。3、公开招股（增发）：即是指向社会公众发行股票以筹集资金。适用于大筹资量。1998年开始。条件比配股更宽松。现金流入公司，资本总额增加46二、股票的发行目的（三）．无偿增资：无偿取得新股1、无偿配送：公积金转入股本，并发行相应数额新股，分原股东配给影响：总股数增加，每股净值减少目的：改变公司因法定股本金过小而发生的派息率偏高的情形，或