招商证券-电力行业：京能集团煤电资产承诺三年内注入京能热电-

敬请阅读末页的重要说明研究报告|行业周报公用事业|电力&公用推荐（维持）京能集团煤电资产承诺三年内注入京能热电2010年9月30日电力及公用事业周报（第39-40周）上证指数2655行业规模占比%股票家数（只）543.3总市值（亿元）59812.7流通市值（亿元）40492.9行业指数%1m6m12m绝对表现-0.3-13.06.3相对表现-0.81.49.6-20-10010203040Sep-09Jan-10May-10Sep-10(%)电力沪深300相关报告1、《京能热电（600578）-内生增长快速稳定，外延扩张空间广阔》2010/9/112、《九龙电力（600292）-战略转型环保公司，政策支持空间广阔》2010/9/203、《电力及公用事业周报（第38周）－集团资产承诺注入川投能源，解决同业竞争》2010/9/17本周京能热电转发了控股股东京能集团的资产注入承诺，为消除同业竞争，三年内集团煤电资产将注入上市公司，这与我们之前的判断是一致的。京能集团资产优质，盈利能力强，集团的承诺是公司未来成长的保证，在集团支持下，公司发展空间广阔，我们维持“强烈推荐-A”的投资评级，目标价15元。‰本周上市公司信息。内蒙华电召开董事会，审议批准了公司《关于合资建设上都三期工程的议案》，京能集团也加入出资参与建设上都三期工程。吉电股份白城发电分公司#1机组（1×60万千瓦）顺利通过168小时试运，正式投入运营。兴蓉投资拟非公开发行1.4亿股，收购集团自来水公司100%股权，打造供排水一体化水务集团。‰本周行业信息。我国电力工业发展实现新跨越，全国电力装机容量突破9亿千瓦。电力央企6500亿元投向山西，晋电外送扩大电力市场容量。环保部发改委曝光八家电厂违法超排二氧化硫。新兴能源产业规划有望年底出台，2011-2020年累计直接增加投资5万亿元包括核电和水电，除此以外，可再生能源投资将达到2-3万亿元，风电约占1.5万亿，太阳能2000-3000亿。‰九龙电力战略转型环保公司，政策支持空间广阔。9月20日，九龙电力发布公告，拟向大股东中电投集团定向增发1.85亿股，收购9个电厂项目的脱硫资产，以及相关在建项目的后续投入。收购完成后，公司将转型为一家科技环保上市公司，享有国家政策支持，并依托集团资源优势，未来成长空间广阔。对本次非公开增发，请参考我们的点评报告《九龙电力（600292）-战略转型环保公司，政策支持空间广阔》。‰京能热电发布公告，集团承诺整体上市，未来发展空间广阔。9月30日，京能热电转发控股股东京能集团的承诺，为消除同业竞争问题，三年内将煤电资产注入上市公司，这与我们之前的判断相符。京能集团拥有岱海、上都、三河、托克托等优质电厂股权，盈利能力强。在集团的支持下，京能热电未来发展空间广阔。对京能热电的详细分析，请参考我们9月11日发布的深度报告《京能热电（600578）-内生增长快速稳定，外延扩张空间广阔》。彭全刚[e-mail]1090209090315研究助理：侯鹏[e-mail]重点公司主要财务指标股价09EPS10EPS11EPS10PE11PEPB评级长江电力7.60.230.460.4816162.1强烈推荐A国电电力3.30.290.180.2218152.2强烈推荐A京能热电10.40.300.630.7516143.1强烈推荐A深圳能源10.10.910.770.8913111.8强烈推荐A粤电力A6.70.440.370.4518152.0强烈推荐A金山股份8.90.120.220.7540123.0强烈推荐A金马集团19.5-0.070.691.03281913强烈推荐A华能国际6.10.420.330.4018151.8审慎推荐A内蒙华电8.10.200.430.4819174.6审慎推荐B资料来源：招商证券行业研究敬请阅读末页的重要说明Page2表1：重点公司第39-40周动态汇总公司名称事项事件内容简评九龙电力（600292）非公开发行预案公司9月20日发布非公开发行预案，拟向大股东中电投集团定向增发1.85亿股，发行价格为9.17元/股，用于收购中电投集团平顶山鲁阳发电等9个项目的脱硫资产（含4个在建项目），以及对上述在建项目的后续投入。本次定向增发涉及908万千瓦脱硫资产，收购完成后，公司脱硫机组将快速提升至1226万千瓦，脱硫资产容量增加284%，公司主营业务将发生巨大转变，环保业务比重大幅提升，快速转型为科技环保上市公司，成为中电投集团环保产业的平台。未来，公司享有国家政策支持，并依托集团资源优势，成长空间广阔。内蒙华电（600863）董事会决议公司9月21日公告董事会决议，审议批准了公司《关于合资建设上都三期工程的议案》，京能集团也加入出资参与建设上都三期工程，内蒙华电出资比例仍为51%，不受影响。上都电厂三期工程规划建设两台66万千瓦燃煤机组，公司于2010年4月就与北方公司签订了投资建设工程协议书，本次新议案只是加入了京能集团到合资建设中，公司出资比例不变。上都电厂盈利能力较好，出资建设大容量燃煤机组，也有利于进一步调整公司机组结构。吉电股份（000875）项目进展公告9月24日，公司白城发电分公司#1机组（1×60万千瓦）顺利通过168小时试运，正式投入运营。公司近年来一直在积极推进“上大压小”，本项目投产后，公司又将增加新的利润增长点，促进业绩提升。京能热电（600578）解决同业竞争有关事项公告9月30日，公司发布公告，接到实际控制人北京能源投资（集团）有限公司（以下简称“京能集团”）《北京能源投资（集团）有限公司关于解决与北京京能热电股份有限公司同业竞争问题有关事项的函》，承诺力争用3年左右时间，将京能集团煤电业务资产及燃煤热力项目注入京能热电。京能热电转发控股股东京能集团的承诺，为消除同业竞争问题，用三年左右时间，将煤电资产注入上市公司。这与我们之前的判断相符。京能集团是北京大型的能源企业，资产规模是公司的12倍，火电权益装机是公司的6.2倍，盈利水平是公司的8.9倍，拥有岱海、上都、三河、托克托等优质电厂股权，盈利能力强。在集团的支持下，京能热电未来发展空间较大。我们维持“强烈推荐-A”的投资评级。兴蓉投资（000598）非公开发行股票预案9月29日，公司发布非公开发行股票预案，公司拟非公开发行1.4亿股，收购集团自来水公司100%股权。本次收购完成后，公司将增加178万吨/日的供水能力，实现兴蓉集团旗下水务资产的整体上市，公司综合竞争力得以提升，我们看好公司长期发展，给予“强烈推荐”的投资评级。资料来源：公司公告，招商证券整理行业研究敬请阅读末页的重要说明Page3表2：电力行业第39-40周要闻及点评时间行业事件内容简评2010.09.20我国电力工业发展实现新跨越，全国电力装机容量突破9亿千瓦9月20日，岭澳核电站二期工程一号机组投产庆祝大会在北京举行，机组的顺利投产，标志我国电力装机容量突破9亿千瓦，我国电力工业特别是清洁能源及其相适应的电网建设发展又翻开了光辉的一页。我国电力装机容量突破9亿千瓦，是我国电力发展史上的重要里程碑，而且，核电机组成为9亿千瓦的标志，也有更重要的含义，标志我国转变电力生产方式、调整能源结构正在稳步推进，清洁可再生能源健康发展。2010.09.21电力央企6500亿元投向山西，晋电外送扩大电力市场容量五大电力集团以及华润集团与山西签订了投资额高达6500亿元的合作协议，其中的大部分投资将用于在未来五年加快山西的电源建设。山西省省长王君透露，山西将大力实施晋电外送战略，加快建设一批大容量高参数热电联产和煤矸石发电项目，变输煤为输电。我国能源生产过度依赖煤炭运输，高昂的运输费用加剧了煤炭价格的上涨，也挤压了电企的盈利空间。此次电力央企大举投资山西，加大晋电外送，扩大电力市场容量，长远来看，减少了中间环节的运输成本，提高了电厂的盈利能力，对保障我国能源供给的可靠性和持续性具有积极意义。2010.09.21张国宝：加快发展核电是调整我国能源结构必然选择9月20日，发改委副主任、能源局局长张国宝在核电发展高层论坛上表示，在当前情况下加快核电发展是调整我国能源结构的必然选择。核电站没有二氧化碳、二氧化硫、氮氧化物和烟尘的排放，发展核电可以有效替代煤炭的消费，缓解我国大量使用煤炭造成的地质灾害、酸雨等空气污染，减少温室气体排放。在各种清洁能源中，核电具有耗能少，产能大的优势，同时具备干净、无污染，几乎零排放的优点，因此，在我国能源结构调整中必须承担重任。未来，核电产业链上的相关企业都将得到大的发展，如核电设备等。2010.09.252015年中国煤电装机将达9.33亿千瓦“十二五”期间我国优化发展煤电的目标是实现开工规模3亿千瓦，投产规模2.9亿千瓦，2015年煤电装机预计达到9.33亿千瓦，煤电平均单机容量14.5万千瓦。基于这一目标，将从加快建设大型煤电基地、鼓励发展热电联产、推进煤电绿色开发等方面入手。根据我国优化发展煤电的主要措施来看，未来在煤炭资源丰富地区建立大型煤电基地、推进煤电一体化、输煤输电并举，以及热电联产和大容量超（超）临界燃煤机组是重点发展方向。此外还有洁净煤发电等技术也将是推行的方向。2010.09.26环保部发改委曝光八家电厂违法超排二氧化硫山西、广西、四川、贵州、湖南等省区８家燃煤电厂去年违反大气污染防治设施必须保持正常使用的法律要求和有关技术规范，脱硫设施长期不正常运行，超标排放二氧化硫等污染气体，9月25日公开曝光这８家企业和相关处理结果。为了有效防治二氧化硫等的污染，改善大气环境质量，我国在改变燃料构成，推广使用天然气及优质煤的同时，大力推广节能、脱硫及高效除尘等措施。脱硫、除尘等环保类企业将受益于此，如九龙热电等，建议关注。2010.09.28新兴能源产业规划有望年底出台已上报国务院的《新兴能源产业发展规划》有望于今年底出台。国家能源局新能源和可再生能源司新能源处处长梁志鹏表示，2011-2020年累计直接增加投资5万亿元不只限于新能源领域，还包括核电和水电。除核电和水电外，可再生能源投资将达到2-3万亿元，其中风电约占1.5万亿，太阳能2000-3000亿。为实现2015年非化石能源占一次能源比重达到15%，单位GDP二氧化碳排量下降40%-50%的目标，国家要求大力发展核电、水电、风电等清洁能源。新能源领域投资的加大，也是为了保障这一目标的实现。其中，核电、水电、风电是产业投资的重点方向，利好相关企业的发展。资料来源：招商证券行业研究敬请阅读末页的重要说明Page4表3：电力上市公司融资事项汇总公司名称融资方式融资规模当前进展融资投向华能国际非公开增发定向增发A股不超过15亿股，增发价不低于5.57元；H股5亿股，发行价溢价3％。募集资金不超过86亿元。股东大会已审议通过，待证监会审核。投向干河口、桥湾、康保等风电项目，金陵、福州、平凉、岳阳等火电项目，以及偿还金融机构借款。国电电力公开增发不超过97亿元，未定发行价和发行股数。股东大会已通过。收购资产评估报告已备案，备案后目标公司净资产评估值未变化。募集资金中72.07亿元用于收购国电集团持有的浙江北仑第三发电50%的股权、国电新疆电力100%的股权、国电江苏谏壁发电100%的股权、国电江苏电力有限公司20%的股权；剩余部分拟用于投资公司自建电源项目，其中大渡河瀑布沟水电站8亿、江苏公司谏壁发电厂扩建100万千瓦项目8亿、大连开发区热电联产60万千瓦项目12亿、甘肃酒泉热电联产60万千瓦7亿、吉林延边州大兴川水电站4.8万千瓦项目3亿。粤电力A非公开增发向大股东粤电集团发行不超过9.9亿股，发行价格6.11元，募集资金60.52亿元。董事会通过，待召开股东大会审议。收购粤电集团持有的广前电力60%股权、惠州天然气发电35%股权、粤电石碑山风电40%股权、粤电云浮发电90%股权、惠州平海发电45%股权、粤电云河发电90%股权以及国华粤电台山发电