方正证券-方证策略-基金策略周报100611：基金弃银行地产而去十大公司

1基金策略周报主要内容：1、社保基金抄底迹象明显新建仓半数是中小板2、基金弃银行地产而去泰信、泰达系突出重围中小板个股继续活跃，整个板块3.75%的涨幅，相比上证综指的微弱上涨，足以说明主流资金的青睐。从基金净值变动情况，本周更有涨幅在6%以上的品种，44只基金的涨幅在3%以上。由此可见，基金目前对于权重股的配置比例已经相当的低，绝大多数以主题投资来获得超额收益。偏股型基金在目前的大盘点位，可以战略性建仓。仍然建议投资者保持固定收益类的配置以抵御系统性风险。货币市场超宽松的资金面正在改变，而国债和企业债近期以来涨幅较大，收益率已经显著回落。相对而言，企业债收益率仍高于近似期限的国债2-3个百分点。我们维持前期的建议，更多关注以企业债、信用债为主要投资标的的债券型基金。一级债券基金方面，网下打新的收益率的确可以增厚基金业绩，同时也可以分散债市高位调整的风险。如果是A股市场震荡加剧，新股存在破发的可能性，那么一级债基也会适当的降低打新的比例。当然，投资者也可以选择仓位风险控制较好的二级债券基金。3、传统封基优势不再风险偏好者不妨关注创新基金4、十大公司以被动加仓为主—后市仍以震荡为主根据方正证券金融工程的仓位测算模型，纳入统计的182只开放式股票型基金和153只开放式混合型基金本周小幅减仓，开放式股票型基金仓位有0.92%的减幅，开放式混合型基金仓位有0.67%的减幅；两者合计仓位整体减少了0.81%，震荡市中，这样的变化幅度往往是调仓所致。值得注意的是，十大基金公司的仓位仅华夏基金出现0.27%的降低，而广发、大成、景顺、华安都有1%的加仓。增幅在1%以内的基金公司以被动加仓为主。5、配置建议短期内，我们认为市场结束单边下跌的空间有限，维持震荡筑底的概率较大。建议投资者继续持有大小盘股兼顾的权益类基金基金。新发的权益类基金面临较好的建仓机会；一级债券基金中重点关注信用债为投资标的的品种。权益类基金推荐：兴业社会责任、交银成长股票、国富深化价值、新华优选成长、华夏收入、华夏红利、华安宏利一级债基推荐：嘉实债券、华富收益增强、工银瑞信信用添利、交银增利、华夏希望债券、博时信用债基金策略周报基金弃银行地产而去震荡中十大公司被动加仓为主方正证券研究所基金分析师：洪枫（86571）[e-mail]金融工程分析师：肖咏（86010）[e-mail]2010第22期总第95期2010-6-11联系人：王任飞地址：湖南省长沙市芙蓉中路200号华侨国际大厦24楼电话：86-731-85832323传真：86-731-85832380Email：[e-mail]2基金策略周报基业快讯图表1：正在发行的基金基金名称投资风格认购起始日认购终止日基金经理汇添富亚澳成熟市场QDII2010-05-202010-06-23刘子龙、王致人诺德中小盘普通股票型2010-05-242010-06-23向朝勇交银主题优选灵活配置混合型2010-05-242010-06-24史伟东吴新创业普通股票型2010-05-242010-06-24吴圣涛银华信用债券一级债券型2010-05-242010-06-25孙健民生加银稳健成长普通股票型2010-05-242010-06-25陈东招商信用添利货币式基金2010-06-012010-06-30张国强银河蓝筹精选普通股票型2010-06-012010-07-09孙振峰、徐小勇信达澳银红利回报普通股票型2010-06-072010-07-09曾国富博时大中华亚太精选QDII2010-06-212010-07-16王政、杨锐新华行业周期轮换普通股票型2010-06-172010-07-16周永胜、崔建波数据来源：WIND方正证券研究所图表2：新成立基金一览基金名称基金成立日募集金额（亿元）投资风格股票配置仓位国投瑞银新兴市场2010-06-104.4317股票型60%-95%汇丰晋信低碳先锋2010-06-086.6646股票型60%-95%嘉实价值优势2010-06-0739.3174股票型60%-95%数据来源：WIND方正证券研究所图表3：基金经理变动基金简称变更日期基金代码基金类型免去聘任/增聘中银动态策略2010-6-11163805普通股票型陈志龙彭砚国泰金鹿保本2期2010-6-10020018保本型陈强、唐珂范迪钊、翁锡赟嘉实稳健2010-6-8070003普通股票型党开宇徐晨光嘉实研究精选2010-6-8070013普通股票型张弢数据来源：WIND方正证券研究所3基金策略周报基业要闻▲统计数据显示，目前社保基金已现身于265只个股的前十大流通股东行列，截至周三收盘，社保基金最新持股市值为254亿元，与一季度的296.85亿元相比，减少了42.8亿元，减少幅度为14.4%。然而考虑到上证综合指数从4月1日的3165点下跌至昨日收盘的2584点，累计跌幅则达到18.4%，可见一季度以来，社保基金出现加仓迹象。从持股量上来看，社保基金2010年第一季度共计持股172488.60万股，比2009年第四季度的174464.93万股，减少1976.33万股，减少幅度为1.13%。其中社保基金增仓幅度较大的行业为医药、汽车、机械设备等行业的股份。可见，第一季度社保基金进行了大面积的换仓，减持和新建仓的股票数量占73.76%。▲新基金公司审批一直未政策开闸，老基金公司的赚钱效应却吸引大批资金进入基金业。基金业人士表示，目前中国大约还有近20家基金管理公司正在准备中。在获得证监会批复困难和市场竞争激烈的情况下，各路资金仍不断申请设立新基金公司，正是看中了基金业的巨额收益。近日，证监会网站公布了5月4日证监会不予核准设立瑞丰基金管理公司申请的决定，其理由是其申请人之一北京国际信托于2009年12月因某信托项目的合规性问题受到中国银监会北京监管局的行政处罚，目前正在整改期间。基金市场一周总结伴随着信贷收紧、地产调控以及欧洲主权债务危机的愈演愈烈，市场调整的幅度随之加大。我们认为，国内经济基本面没出现明显恶化，A股市场的价值底部正在浮现。周四中国海关总署公布了有关进出口数据，5月份出口增长达48.5%。而美国劳工部宣布在截至6月5日的一周中，首次申领失业救济人数为45.6万，虽高于市场平均预期的45万，但领取失业救济金的总人数出现了一年来的最大降幅。同时，美国商务部宣布，4月份的贸易赤字为403亿美元，低于经济学家此前的平均预期413亿美元。同样，因为中国良好的出口数据表明欧美的需求依然强劲，加上英国央行与欧洲央行维持利率不变等，欧洲股市周四普遍收高。未来市场出现反转仍然缺乏强有力的基础。成交量变化以及政策面的动向将左右市场的方向性选择4基金策略周报图表4：各类指数走势数据来源：WIND方正证券研究所图表5：各类型基金业绩表现类型只数平均净值涨跌幅涨跌个数比指数型640.19%31：27股票型2151.68%184：10混合型1601.675%151：7QDII170.15%8：4债券型1300.46%120：2货币型610.0183%61：0数据来源：WIND方正证券研究所1、基金弃金融地产而去泰信泰达突出重围本周前四个交易日，股指以窄幅震荡为主。周三2.78%的涨幅一定程度注入了市场人气，但量能始终不能有效配合。中小板个股继续活跃，整个板块3.75%的涨幅，相比上证综指微弱上涨，足以说明主流资金对其的青睐。从基金净值变动情况，本周更有涨幅在6%以上的品种，44只基金的涨幅在3%以上。由此可见，基金目前对于权重股的配置比例已经相当低了，绝大多数以主题投资来获得超额收益。正在建仓期的新基金，尽管可以根据市场走势来判断建仓的速度，但由于系统性风险的加大，也是不能幸免的出现了损失。我们认为，短期市场尽管有中国经济长期向好做支撑，再加上权重股估值已回落到合理的区间，市场进一步下跌的空间有限，但震荡格局可能还将延续。仓位风险需要摆在非常突出的位置。在股指震荡、个股分化的背景下，资产配置的投资理念需要得到进一步强化。可继续持有防御与进攻兼顾较好权益类基金，操作策略上以主题投资型基5基金策略周报金为主、权重基金为辅。偏股型基金在目前的大盘点位，可以战略性建仓。仍然建议投资者保持固定收益类的配置以抵御系统性风险。2、债市压力逐步体现仍可关注企业债、信用债券基金本周央行在公开市场大幅净投放资金1660亿元，实现连续第三周资金净投放，此前两周，分别净投放资金1450亿元和140亿元。央票利率方面，1年期和3个月期央票发行利率都呈现稳步上行局面。尤其是3月期央票，发行利率已经连续3周攀升，每次涨4个基点左右，但目前该利率与银行间资金利率仍有较大的倒挂利差，存在进一步上升的压力。我们在上周周报中就指出，尽管今年以来，央行持续回笼资金，但由于信贷市场受限导致资金回流及商业银行较高的超额储备，央行的公开市场操作并没有影响债券市场整体走高的趋势。货币市场超宽松的资金面正在改变，而国债和企业债近期以来涨幅较大，收益率已经显著回落。相对而言，企业债收益率仍高于近似期限的国债2-3个百分点。我们维持前期的建议，更多关注以企业债、信用债为主要投资标的的债券型基金。一级债券基金方面，网下打新的收益率的确可以增厚基金业绩，同时也可以分散债市高位调整的风险。如果是A股市场震荡加剧，新股存在破发的可能性，那么一级债基也会适当的降低打新的比例。当然，投资者也可以选择仓位风险控制较好的二级债券基金。图表6：债券基金业绩表现数据来源：WIND方正证券研究所6基金策略周报3、传统封基优势不再风险偏好者不妨关注创新基金图表7：两市基金指数本周走势数据来源：WIND方正证券研究所图表8：封闭式基金业绩情况类型周涨跌幅净值增长率周贴水率日均换手率周成交额传统封基均值1.61%1.27%-14.11%0.39%11.79亿创新型1.38%1.52%-2.28%0.72%10.3亿据来源：WIND方正证券研究所成交和换手，封基的折价率始终随着市场的小幅度反弹再次上行。本周前四个工作日成交量成交额11.79亿元，日均成交量在2.9亿左右，较上周增加了10%。传统型封基的日均换手率仅有基金通乾超过1%，整体交投还是相对清淡的。折价率，我们在年初的报道中提到，A股市场将由股指期货、融资融券的推出，出现结构性变动，但是封基整体的折价水平从今年1月份开始不断收窄，一度达到2008年大分红行情后的水平了，折价优势已经不是非常明显。基金裕泽、基金裕阳、基金兴华、基金安信、基金安顺4只传统封基折价率仍在10%以内，估值优势和折价率的“保护垫”功能几近消失。在市场引入股指期货对冲机制后，封闭式基金可能将维持较低的折价率，那么封基投资则需要深度挖掘基金的主动管理能力，并关注封闭式基金的交易性机会。目前整个A股市场处于震荡筑底的过程中，封基后市的折价空间也十分有限，折价率维持在现有水平是大概率事件，市场资金进入意愿将下降到一个平稳的状态。对封基投资者来说，持有到期稳定在4%左右的年化收益率抵御通货膨胀的问题不大，短期内交易性机会在市场的震荡中，还是集中在折价率较高的投资品种上。如果是风险偏好的投资者，也可以适当关注创新型封基的投资机会。尽管在弱势中，创新型封基由于杠杆效应，会加大净值波动程度，但弱7基金策略周报势反弹往往是该类基金的短线契机。图表9：传统封闭式基金折价率走势数据来源：WIND方正证券研究所权益类基金持仓统计根据方正证券金融工程的仓位测算模型，纳入统计的182只开放式股票型基金和153只开放式混合型基金本周小幅减仓，开放式股票型基金仓位有0.92%的减幅，开放式混合型基金仓位有0.67%的减幅；两者合计仓位整体减少了0.81%，震荡市中，这样的变化幅度往往是调仓所致。值得注意的是，十大基金公司的仓位仅华夏基金出现0.27%的降低，而广发、大成、景顺、华安都有1%的加仓。增幅在1%以内的基金公司以被动加仓为主。图表10:：2010年以来权益类基金的仓位变化数据来源：WI