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1期货投资VS.证券投资2主要内容股票(基金)权证3期货与股票(基金)4风险的经济学定义标准偏差(StandardDeviation)SD=标准偏差;Xn=样本;M=均值;n=样本数。SD≥02()1nXMSDn5风险即波动波动越大,不确定性越大,风险越大,潜在收益越大。股票日内最大波动范围不超过20%。基金交易对象是股票,因此日内最大波动范围同样不超过20%。6保证金制度放大风险当保证金比率为10%时,买入期货合约后,当期货合约价格上涨10%,交易者的投资收益率将达到100%;当期货合约价格下跌10%,交易者将亏损100%。(M×10×±10%)/M=±100%7期货日内波动范围股指期货涨跌停限制为±10%,相对保证金的盈利/亏损:(M×10×±10%)/M=±100%,日内最大波动范围为200%。8系统性风险个股风险分散投资系统性风险股指期货在完全套期保值情况下规避风险但无法赢利92001至2005年的大熊市200106-20050610大商所玉米0805合约070522-07072611C0805熊市赢利计算C0805合约070522-070726(1774跌至1478)5月22日卖出开仓1手占用保证金1774元,7月26日买入平仓,共赢利:(1774-1478)×10=2960元相对建立空单初期时的收益率:2960/1774×100%=166.85%12高风险高收益风险与收益永远相伴,风险与收益不匹配只能短暂存在。13上证530前后日线图070423-07072614潜在收益比较在3600附近到4300附近区间振荡,振幅达700点。单向交易可能的最大收益:700×3=2100双向交易可能的最大收益:700×3+700×2=2100+1400=350015期货是零和博弈不考虑交易成本,期货交易是零和博弈。期货市场参与者:套保者和投机者。长期资本管理公司(LTCM)倒闭。16期货与股票(基金)的差异期货股票基金双向交易YNN系统性风险可赢利无法避免无法避免保证金YNN资金利用率高低低盘中波动200%20%20%17期货与权证18认购权证持有人有权利(而非义务)在某段期间内以预先约定的价格向发行人购买特定数量的标的证券。认购权证与正股有很强的正相关联系,与大盘无直接关系。19五粮液YGC1与五粮液20认沽权证持有人有权利(而非义务)在某段期间内以预先约定的价格向发行人出售特定数量的标的证券。认沽权证与正股“理应”存在较强的负相关关系。21五粮YGP1与五粮液22五粮液YGP1与沪深30023权证波动较大权证涨幅价格=权证前一日收盘价格+(标的证券当日涨幅最高价格-标的证券前一日收盘价)×125%×行权比例。权证跌幅价格=权证前一日收盘价格-(标的证券前一日收盘价-标的证券当日跌幅最低价格)×125%×行权比例。24权证涨幅计算某日权证的收盘价是2元,标的股票的收盘价是10元。第二天,标的股票涨停至11元,如果权证也涨停,按上面的公式计算,权证的涨停价格为:2+(11-10)×125%=3.25元:此时权证的涨幅百分比为:(3.25-2)/2×100%=62.5%。25深交所对认沽权证的新规一、本所从2007年10月30日至11月16日,对“中集ZYP1”实行以下价格涨幅限制,不实行跌幅限制:1.当“中集ZYP1”前收盘价格在0.100元以上(含0.100元)的交易日,价格涨幅比例为10%;2.当“中集ZYP1”前收盘价格在0.010元至0.100元(含0.010元)的交易日,价格涨幅比例为20%;3.当“中集ZYP1”前收盘价格低于0.010元的交易日,价格涨幅比例为50%。涨幅价格的计算公式为:涨幅价格=前收盘价×(1+涨幅比例)。26中集认沽权证日线图27对比期货与权证期货权证股票基金保证金YNNN资金使用率高低低低双向交易YNNN系统性风险可赢利无法避免无法避免无法避免盘中波动200%波动大,不确定20%20%28谢谢
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