民族证券-宏观周报：宏观政策转向的必要性不足-100531

敬请阅读正文之后的免责声明民族证券第1页宏观研究报告宏观经济周报2010年05月31日分析师：王小军执业证书编号：S0050209110150Tel：[phone]Email：[e-mail]地址：北京市金融大街5号新盛大厦7层(100140)宏观周报：宏观政策转向的必要性不足投资要点相关研究《宏观周报：政策进入观察期》2010-05-24《测试PDF转换》2010-05-17《宏观周报：经济增长放缓降低未来通胀压力》2010-05-17●近期困扰市场下跌的政策紧缩预期降低是市场扭转颓势的主要原因，但考虑到外围市场动荡的风险没有根本消除以及未来国内经济政策演进的不确定性，市场筑底成功仍需时间考验。●投资人也不能指望政府将很快放松调控政策，将经济目标重点重新聚焦于保增长，各政府部门仍在稳步实施今年以来确定的各种调结构措施，清理去年以来过度经济刺激政策遗留下来的经济发展隐患。●目前的政策安排一定程度上也利于增加未来一旦欧洲债务危机继续恶化引发全球经济二次探底后政策的调控余地，有利于政府今后做出更妥当的经济刺激安排。●严格保护知识产权，进一步开放金融市场，尽早承认中国市场经济地位等替代人民币汇率改革问题成为第二轮中美战略与经济对话的核心议题。●发展城市圈能起到提高产业集聚度、提升城市圈以及所属国家的竞争力和知名度。世界上最典型城市圈的历史和文化虽然不同，但发展趋势相同，即特大城市依靠区位、经济优势成为该城市圈的中心，由其发挥全面或者最为重要的几项功能，带动整个城市圈的发展。宏观策略周报敬请阅读正文之后的免责声明民族证券第2页正文目录一、财经要点.........................................................................................................................................................................31、上海将采取更加严格的差别化信贷税收政策...........................................................................................................32、第二轮中美战略与经济对话在京举行.......................................................................................................................33、国务院要求清理规范地方融资平台...........................................................................................................................34、工信部下达18行业淘汰落后产能任务.....................................................................................................................35、惠誉下调西班牙评级...................................................................................................................................................36、美国四月份个人消费支出环比持平...........................................................................................................................4二、本周视点.........................................................................................................................................................................41、宏观政策转向必要性不足...........................................................................................................................................42、人民币汇率为何未成为第二轮中美战略与经济对话的主要议题............................................................................63、城市圈的优势与国际化经验.......................................................................................................................................7三、重要经济数据一览表.....................................................................................................................................................9图表目录图1：近期通胀压力减轻..................................................................................................................................................5表1中国重要经济数据..................................................................................................................................................9表2国际重要经济数据................................................................................................................................................10宏观策略周报敬请阅读正文之后的免责声明民族证券第3页一、财经要点1、上海将采取更加严格的差别化信贷税收政策近期，各地出台的地产调控政策都比较温和，市场也在猜测久久没有推出的上海版调控措施是不是也有缓和的可能，但是最近上海政府官员的表态说明这样的想法只是一厢情愿，如在上海市政府新闻发布会上，有记者问到“上海房产税的进展情况”。发言人回答说，目前，上海正在抓紧制订贯彻“国务院10号文”的实施意见，将继续按照“三个为主”调控原则，采取更加严格的差别化信贷税收政策，抑制不合理住房需求，切实增加住房有效供应，加快保障性住房建设，进一步加强房地产市场监管，坚决遏制地价、房价过快上涨。这表明前期市场惧怕的房地产税仍有可能出台，这将对市场构成冲击，但是对于房地产的稳定发展确是好事。2、第二轮中美战略与经济对话在京举行5月24日至25日，第二轮中美战略与经济对话在北京举行。中国国务院副总理王岐山和国务委员戴秉国作为中国国家主席胡锦涛的特别代表，同美国总统奥巴马的特别代表、国务卿希拉里·克林顿和财政部长蒂莫西·盖特纳共同主持对话。中美两国在两天的时间里共签署了八项合作协议，涉及能源、贸易、融资、核能利用、公共卫生等多个领域，共达成26项具体成果。但是，本轮战略与经济对话并不能立刻解决中美间由来已久的一些问题，如美国放松技术出口管制问题，承认中国市场经济地位问题等。不过，本轮对话基本上扭转了自去年底以来中美关系波折不断的趋势，此轮对话的气氛和成果有望保证中美在短时期内不再出现大的摩擦。3、国务院要求清理规范地方融资平台国务院总理温家宝26日主持召开国务院常务会议，部署加强地方政府融资平台公司管理和严厉打击囤积居奇、哄抬农产品价格等违法行为。会议指出，多年来，地方政府及其部门和机构等设立的融资平台公司，为地方经济和社会发展筹集资金，在加强基础设施建设以及应对国际金融危机冲击中发挥了积极作用。但同时也出现了规模增长过快、运作不够规范等问题。为有效防范财政金融风险，保持经济持续健康发展和社会稳定，必须加强对融资平台公司的管理。一要抓紧清理核实并妥善处理融资平台公司债务。按照分类管理、区别对待的原则，妥善处理债务偿还和在建项目后续融资问题。二要分类清理规范地方政府已设立的融资平台公司，划清职能，规范运作。三要加强对融资平台公司的融资管理和银行业金融机构等的放贷管理。四要坚决制止地方政府违规担保承诺行为。会议要求各地区、各部门加强组织领导和指导监督，抓紧制定实施方案，认真抓好落实。对清理规范后仍然违反规定的要依法依规严肃处理。4、工信部下达18行业淘汰落后产能任务中国工业和信息化部２７日向各地下达今年18个行业淘汰落后产能的目标任务，其中炼铁、炼钢、水泥、电解铝等６大重点行业的淘汰任务大幅超过国务院通知要求。今年是我国经济转型的关键年，转变经济发展方式，进行产业结构调整，节能减排，淘汰落后产能等，是经济工作重点。这也是加大此次淘汰落后产能幅度的原因所在。另一方面，由于工业化、城镇化加快发展，出现了单位GDP能耗和主要产品排放总量呈上升趋势。特别是经济危机以来，为保证经济增速，在4万亿投资刺激下，自去年第三季度以来，高耗能产能快速增长，一些已经淘汰的落后产能有再次抬头现象。这些行业的产能过剩不仅影响了行业的正常秩序，有可能影响经济发展的稳定性，还带了巨大的环保成本，在全球节能减排的大背景之下，淘汰高污染、高能耗行业的落后产能非常必要，这有利于加快我国经济与产业结构转型。5、惠誉下调西班牙评级上周五，惠誉评级公司将西班牙长期外币和本币评级从AAA级下调至AA+级，但评级前景为稳定，即未来六个月宏观策略周报敬请阅读正文之后的免责声明民族证券第4页中不会降低西班牙主权评级。惠誉公司下降西班牙主权信用评级的理由是，削减私营部门和外部债务的行动将显著降低西班牙中期经济增速，预计西班牙经济的调整过程较其他主权信用评级为AAA级的国家更为艰难，调整所需时间更长。惠誉公司下调西班牙主权信用评级在市场预料之中，因为一方面西班牙财政状况十分糟糕，当前西班牙财政赤字占GDP的比重高达11.2%，远高于3%的警戒线，在欧元区内仅次于爱尔兰和希腊；2010年西班牙债务占GDP的比重占66.3%，超过60%的警戒线。另一方面，由于劳动力市场停止不前、借贷成本居高不下，西班牙经济前景黯淡，欧盟委员会预计，2010年西班牙GDP将萎缩0.4%。在惠誉之前，4月28日标普将西班牙主权信用评级下调至AA级，并且将西班牙的评级前景定为负面，意味着未来还将进一步下调其评级。目前国际三大评级机构中，只有穆迪没有下调西班牙的主权信用评级，但预计穆迪下调其评级是大概率事件。我们认为欧洲债务危机远未结束，全球金融市场将遭遇持续性的冲击。6、美国四月份个人消费支出环比持平4月份美国个人可支配收入环比增长0.5%，但个人消费支出却与3月份持平，同时公布的数据还显示，5月份密歇根大学消费者小幅增长。个人可支配收入持续增长主要得益于劳动力市场改