王明夫博士—股票投资分析与实战

1第三届和君商学院第三届和君商学院99999999月份讲座月份讲座股票投资分析与实战股票投资分析与实战股票投资分析与实战股票投资分析与实战股票投资分析与实战股票投资分析与实战股票投资分析与实战股票投资分析与实战王明夫王明夫博士博士2009/09/052009/09/05··北京初秋北京初秋卓有识度卓有识度卓有识度卓有识度卓有识度卓有识度卓有识度卓有识度圆融会通圆融会通圆融会通圆融会通圆融会通圆融会通圆融会通圆融会通课前秀：贾君鹏你妈妈喊你回家吃饭课前秀：贾君鹏你妈妈喊你回家吃饭课前秀：贾君鹏你妈妈喊你回家吃饭课前秀：贾君鹏你妈妈喊你回家吃饭课前秀事件：７月１６日上午１０点５９分，一位网友在百度““““魔兽世界””””贴吧中发了一则名为《贾君鹏你妈妈喊你回家吃饭》的帖子，帖中内容只有““““ＲＴ””””两个字母，意思为““““如题””””。然而令人意想不到的是，这篇只有标题的空帖在发出短短６小时内获得了３９万多的点击率，超过１７０００名网友参与回帖。截至２０日１８时，回帖数已经达到３１万多，点击率已达１０８４万多，而这仅用了４天时间……………………贾君鹏井喷蹿红：什么原因？一网友说：““““我们跟的不是帖子，是寂寞””””。有评论说：或网民寂寞狂欢，或呼唤日常生活的真情，或幕后操纵课前秀：课前秀：课前秀：课前秀：2009200920092009全球全球全球全球100100100100名最具影响力人物名最具影响力人物名最具影响力人物名最具影响力人物�背景：美国《时代》杂志从2004年开始推出全球最具影响力人物榜单，杂志编辑从政治、经济、科技、娱乐和文化等领域挑选出最具影响力的人物。今年第一次推出了网络投票，让《时代》杂志的读者通过网络进行投票。谁是网络投票第一？�结果：一位21岁的美国大学生穆特以1679.4368万票，力压奥巴马、普京、安吉丽娜·茱莉以及脱口秀女王奥普拉等众多世界名人，问鼎《时代》2009年全球最具影响力的人物。�穆特（Moot）：他是美国虚拟世界里最有号召力的“网络名人”。他创建的社区网站，运行6年，平均每天页面浏览量1,300万，月访问量则有560万人次之多。4chan实际上就是图片公告栏，网友可以在上面贴照片、图片以及修改或丑化的图案，目前有43个不同的版块，都是网友们自发形成的。Moot在15岁时用妈妈的信用卡购买服务器空间创办了这个网站，初衷是为了和朋友们有个能聊漫画和动漫游戏的地方。后来，这个网站吸引越来越多的同好，发展成全球第二大网络公告栏。更令人称奇的是4chan的员工数量。除了普尔之外，4chan只有一个员工，就是他的网络程序员。课前秀股市中““““贾君鹏””””和““““穆特””””现象经常出现：瞬间蹿红，昙花一现，异军突起，各领风骚一时间，你方唱罢我登场，表面上莫名其妙，实质上奥妙无穷。此间有深意，君当思量之。课前秀：巴菲特趣事�收益率与财富：年复合投资收益率超过20%20%20%20%，持续了40404040年。身价高峰时候600600600600亿美元，06060606年捐给盖茨基金370370370370亿美元�传记的版本选择：TheLessFlatteringVersion(AliceSchroederTheLessFlatteringVersion(AliceSchroederTheLessFlatteringVersion(AliceSchroederTheLessFlatteringVersion(AliceSchroeder与巴的交情————读者对传记评价不一))))�求学经历：大一大二Wharton-Wharton-Wharton-Wharton-UpenUpenUpenUpen----------------大三大四UNebraska----UNebraska----UNebraska----UNebraska----被HBSHBSHBSHBS拒绝----U----U----U----UClumbiaClumbiaClumbiaClumbia，最后学位：MasterofFinanceMasterofFinanceMasterofFinanceMasterofFinance�简朴的普通人生活：很想当警察；开破车，亲自接机；喜吃薯片、可乐、汉堡和牛排；非常害怕游泳和去医院；晚上大多时间是网上打桥牌�五花八门、乱七八糟的投资标的：纺织、糖果、刮胡刀、相框、珠宝、移动房屋、靴子、家具城、报纸、挖掘机、保险、银行、可乐、地产、快餐、信用卡、强生�世界上最贵的股票：截至07070707年，在过去的43434343年里，哈撒韦股价从19191919美元增长到了78008780087800878008美元，年复合增长率为21.1%21.1%21.1%21.1%（整个20202020世纪，道····琼斯工业指数从66666666点上升至11497114971149711497点，指数点位大涨了174174174174倍，其所对应的年复合增长率为5.3%5.3%5.3%5.3%）�唯我独尊：牢牢掌握公司控制权，以特殊的股本结构设计（AAAA、BBBB股）解决资本扩张中的控制权稀释问题课前秀：巴菲特趣事�时钟化的职业生涯：朝8888晚5555，日复一日，年复一年。看下属公司的报表，看CNBCCNBCCNBCCNBC、六七份报纸和大量的行业期刊，基本上不看股票行情，但随时会跟BrokerBrokerBrokerBroker通电话。博闻强记，对数字非常敏感（CharlieMangoCharlieMangoCharlieMangoCharlieMango：一个移动的书柜）�身居哪里哪里重：朝圣者络绎不绝，家乡奥马哈小镇成了圣地�把股东会开成了嘉年华和产品博览会�木讷迟钝的生活低能儿：发妻SusanSusanSusanSusan说，沃伦要是没人照顾，很难想象会怎样�一个成功的男人后面站着三个女人：一个发妻，三个相好的（充满爱心的贤妻良母Susan+Susan+Susan+Susan+女招待Astrid+Astrid+Astrid+Astrid+贵妇人KayKayKayKay）（LazardLazardLazardLazard）�与比尔····盖茨的友谊：不以为然----------------一见钟情----------------惺惺相惜----------------情深意重�远离主流，藐视华尔街和学院派�无聊而丢人的中国暴发户：段永平、赵丹阳总体印象：巴菲特是美国的许三多课前秀�MichaelLewisMichaelLewisMichaelLewisMichaelLewis：从1987198719871987年的《LiarLiarLiarLiar’’’’sPokesPokesPokesPoke》到2008200820082008年的《TheEndTheEndTheEndTheEnd》�对TheGameOverTheGameOverTheGameOverTheGameOver的20202020年等待，几乎让MichaelLewisMichaelLewisMichaelLewisMichaelLewis绝望。华尔街的持续繁荣和高涨，对LewisLewisLewisLewis构成持久的无情嘲笑。直至2007200720072007年，TheEndComing!TheEndComing!TheEndComing!TheEndComing!�一个真实的故事：美国一个很小很小的对冲基金，只有5000500050005000万美金，三个人，其中一个合伙人早年在律所当助理时，曾经接触过最早的次贷法律合同，而后就稀里糊涂地成为了一个研究次贷债券的分析师。他一直质疑次贷债券，最终离开了投行，创办对冲基金，做空次贷产品。�他们深入研究次贷产品，得出的结论令人惊讶和恐怖————————华尔街精英们全都错了，次贷势必酿成巨大灾难。于是，他们坚持做空次贷债券和大量持有次贷产品的各大金融机构。然而，次贷市场持续兴旺，华尔街精英们兴高采烈、源源不断地制造和买入次贷产品，大赚其钱。而他们三人，就象是白痴一样，一直赔钱。�显然是华尔街那些精英们错了，他们三人是坚持正确而继续做空，还是转而从众，空翻多呢？三人痛苦万分，怀疑、动摇、困惑、迷茫。一次次的动摇之后，最终还是坚信自己的判断，继续做空次贷产品以及大量持有次贷产品的所有金融机构，包括做空大名鼎鼎的雷曼、花旗、大摩、高盛。�2007200720072007年，次贷危机终于暴发，市场崩溃。他们三个人的对冲基金挣了无数无数的钱。此时此刻，他们三个人的感觉，宛如灵魂出窍。�MyPointMyPointMyPointMyPoint：对与错？聪明与愚蠢？主流与边缘？迷信与清醒？坚持与放弃？从众与独立？目目目目录录录录一一一一....理论篇：股票投资分析的理论谱系理论篇：股票投资分析的理论谱系理论篇：股票投资分析的理论谱系理论篇：股票投资分析的理论谱系二二二二....实战篇：大势研判、个股分析与板块识别实战篇：大势研判、个股分析与板块识别实战篇：大势研判、个股分析与板块识别实战篇：大势研判、个股分析与板块识别三三三三....悟识篇：几点评论悟识篇：几点评论悟识篇：几点评论悟识篇：几点评论一、勾画：股票投资分析的理论谱系一、勾画：股票投资分析的理论谱系一、勾画：股票投资分析的理论谱系一、勾画：股票投资分析的理论谱系A.A.A.A.三大市场假设：有效市场、混沌市场和群氓市场三大市场假设：有效市场、混沌市场和群氓市场三大市场假设：有效市场、混沌市场和群氓市场三大市场假设：有效市场、混沌市场和群氓市场B.B.B.B.五大分析流派五大分析流派五大分析流派五大分析流派1111、基本分析、基本分析、基本分析、基本分析2222、学术分析、学术分析、学术分析、学术分析3333、技术分析、技术分析、技术分析、技术分析4444、心理－行为分析、心理－行为分析、心理－行为分析、心理－行为分析5555、玄学分析、玄学分析、玄学分析、玄学分析C.C.C.C.几大投资策略类型几大投资策略类型几大投资策略类型几大投资策略类型1111、绝对收益型和相对收益型、绝对收益型和相对收益型、绝对收益型和相对收益型、绝对收益型和相对收益型2222、选股型和指数型（优化的和完全的指数型策略）、选股型和指数型（优化的和完全的指数型策略）、选股型和指数型（优化的和完全的指数型策略）、选股型和指数型（优化的和完全的指数型策略）3333、选股型与选时型策略、选股型与选时型策略、选股型与选时型策略、选股型与选时型策略4444、积极型和消极型、积极型和消极型、积极型和消极型、积极型和消极型5555、混合型、混合型、混合型、混合型6666、无策略型、无策略型、无策略型、无策略型学问：学与问学问：学与问学问：学与问学问：学与问@@@@上市公司的内在价值（IntrinsicValueIntrinsicValueIntrinsicValueIntrinsicValue）与股票价格(MarketValue----Price)(MarketValue----Price)(MarketValue----Price)(MarketValue----Price)是个什么样的关系？@@@@股票价格能够准确地反映企业内在价值吗？@@@@如果能，为什么相对稳定的内在价值却反映为波动不息的市场价值呢？@@@@如果不能，股票价格能够离开企业内在价值走多远，依照什么规律来走？@@@@股价波动对公司的内在价值产生什么影响，对资本流动和资源配置又意味着什么？@@@@资本提供者更关心上市公司的内在价值还是更关心市场价值，为什么？@@@@证券市场的价格机制怎样地影响上市公司的价值生成？@@@@股价的影响因素有哪些？这些因素发生作用的机理和程度是怎样的？它们之间的相互作用又如何？@@@@风险与收益究竟怎样生成，怎样衡量，怎样互动？@@@@股价走势究竟有没有规律可循？如果有，这种规律是什么呢？························有效资