第1章证券投资导论

MENUCASE1RESTEND1.11.21.31证券投资学MENUCASE1RESTEND1.11.21.3认识姓名：陈亚男手机：[phone]QQ:763276491邮箱：[e-mail]2MENUCASE1RESTEND1.11.21.3平时成绩：50%（出勤率及课堂表现20%、模拟炒股或贵金属全真交易30%）期末考核50%：（研究报告）（选择一家中国内地的上市公司作为研究对象，撰写一份公司投资价值分析报告。要求研究报告的内容必须包括四部分：宏观经济分析、行业分析、财务报表分析和技术投资分析）3考核方式MENUCASE1RESTEND1.11.21.3遵守时间:迟到：上课铃响后3-5min进入课室视为迟到。旷课：上课铃响后5min内未进入课室视为旷课。3次迟到==1次旷课本学期内，旷课超过3次者，取消本门课程最终考核资格。规矩强调请假：因故不能出席者，需课前提供有班主任签名同意的书面假单。不接受口头请假及事后补假单。否则视为旷课MENUCASE1RESTEND1.11.21.3积极参与听从管理手机静音令行禁止规矩MENUCASE1RESTEND1.11.21.3Attheageof11,heboughthisfirststockandnowheregretsthathehasstartedtoolate.Atthattimestockwasverycheap.Encourageyourchildtoinvest.MENUCASE1RESTEND1.11.21.3HeonlygiveshisCEOstworulesandregulations:Rule1:Don’tmakealossontheshareholder’smoney.Rule2:Don’tforgetRule1.Settargetsandensurethateverybodymustnotforgetthesetargets.MENUCASE1RESTEND1.11.21.3巴菲特经典投资案例★可口可乐：投资13亿美元，盈利70亿美元120年的可口可乐成长神话，是因为可口可乐卖的不是饮料而是品牌，任何人都无法击败可口可乐。领导可口可乐的是占据全世界的天才经理人，12年回购25%股份的惊人之举，一罐只赚半美分但一天销售十亿罐，净利润7年翻一番，1美元留存收益创造9﹒51美元市值，高成长才能创造高价值。MENUCASE1RESTEND1.11.21.31988年，巴菲特以每股5.22美元的均价买入1.13亿股可口可乐公司的股票。既然连他自己都说可口可乐的业务性质自它于1886年以来就没有改变过，在此之前他为什么不买呢？原因：管理层没有合理地分配资本，一家企业的未来主要依赖于他的管理质量，拙劣的管理有可能坑苦一家好企业。在20世纪70年代，可口可乐公司在首席执行官保罗·奥斯汀的领导下积累了大量现金，超过3亿美元。实际上奥斯汀不知道怎样用这些钱，他开始玩无节制的收购游戏，购买了各种不相关的企业，包括内陆养虾场，私人品牌咖啡和生产塑料吸管、湿纸巾和地毯清洗剂的工厂。公司的年资本收益率仅为可怜的1%。MENUCASE1RESTEND1.11.21.31981年，罗伯特·郭思达接帅印。由于他的第一波行动之一就是买下了一家电影公司，看起来可口可乐的变化不会太大。但当郭思达钻研了公司的深层问题后，他意识到可口可乐是一个金矿。他卖掉了电影公司、养虾场和其他所有“不值钱的企业”，把重心放在了可乐上。郭思达完善了管理和存货系统，全面修改了可乐的营销策略，大大改善了公司于瓶装商的关系，并推动了一种轰动一时的新产品——减肥可乐。“新可口可乐”的惨败使可口可乐公司意识到自己低估了自己的品牌力量品牌忠诚度展现了令人震惊的威力。可见，可口可乐拥有无可匹敌的行业优势。MENUCASE1RESTEND1.11.21.3在郭思达的领导下，可口可乐瘦身为一家目标明确的企业，只以溢价出售生产成本几乎为零的饮料。他甚至重组了可口可乐，将所有的资本密集型分销业务都推给了独立瓶装公司，但每一瓶售出可乐的利润依然大多归可口可乐公司。郭思达的变革获得了巨大的成功，可口可乐的净资产回报率从微不足道的1%剧增到了令人震惊的33%。对巴菲特来说，一家企业的价值不仅在于他明天的股票市值，而在于它未来的收益。MENUCASE1RESTEND1.11.21.3如果可口可乐的股票下跌怎么办？需注意的是巴菲特购买的是一家企业！而如果企业本身是健康的，股市的波动不算什么，因为可口可乐的收益不会受到影响，而且仍会增长。另外可口可乐仍将分红......事实上，他可以估算出可口可乐在此后10年的每股分红累计将达5美元左右。结果，在1998年年末，可口可乐的市盈率达到了46.4，股价收在66.07元。而他的平均买价是5.22美元，所以他的年复利率是28.9%。这还不算分红。MENUCASE1RESTEND1.11.21.3★GEICO：政府雇员保险公司，投资0.45亿美元，盈利70亿美元巴菲特用了70年的时间去持续研究老牌汽车保险公司，该企业的超级明星经理人，杰克·伯恩在一个又一个的时刻挽狂澜于既倒。1美元的留存收益就创造了3·12美元的市值增长，这种超额盈利能力创造了超额的价值。因为GEICO公司在破产的风险下却迎来了巨大的安全边际，在20年中，这个企业20年盈利23亿美元，增值50倍。MENUCASE1RESTEND1.11.21.3★华盛顿邮报公司：投资0﹒11亿美元，盈利16﹒87亿美元70年时间里，华盛顿邮报公司由一个小报纸发展成为一个传媒巨无霸，前提在于行业的垄断标准，报纸的天然垄断性造就了一张全球最有影响力的报纸之一，水门事件也让尼克松辞职。从1975年至1991年，巴菲特控股下的华盛顿邮报创造了每股收益增长10倍的的超级资本盈利能力，而30年盈利160倍，从1000万美元到17亿美元，华盛顿邮报公司是当之无愧的明星。MENUCASE1RESTEND1.11.21.3★吉列：投资6亿美元，盈利是37亿美元作为垄断剃须刀行业100多年来的商业传奇，是一个不断创新难以模仿的品牌，具备超级持续竞争优势，这个公司诞生了连巴菲特都敬佩的人才，科尔曼·莫克勒，他带领吉列在国际市场带来持续的成长，1美元留存收益创造9﹒21美元市值的增长，14年中盈利37亿美元，创造了6倍的增值。MENUCASE1RESTEND1.11.21.3★美国运通：投资14﹒7亿美元，盈利70﹒76亿美元125年历史的金融企业，富人声望和地位的象征，是高端客户细分市场的领导者，重振运通的是一个优秀的金融人才，哈维·格鲁伯，从多元化到专业化，高端客户创造了高利润，高度专业化经营出高盈利，11年持续持有，盈利71亿美元，增值4﹒8倍。事实上巴菲特在买这只股票时，美国运通面临着能否生存下去的危机！那是什么力量使得如此注重企业质量的巴菲特投资它呢？★中国石油：投资5亿美元，到2007年持有5年，盈利35亿，增值8倍。MENUCASE1RESTEND1.11.21.3★比亚迪总部:中国深圳公司业务:手机、电池、汽车入股时间:9月27日2008年9月27日，巴菲特旗下的MidAmerican公司与中国最大的充电电池制造商比亚迪电子公司达成协议，以2.32亿美元的价格收购后者9.9%的股份。这次入股的比亚迪，市盈率10倍左右，市净率1.5倍，近5年公司的股东权益、净利润、销售收入均平稳增长.受此影响，比亚迪在香港股市上的股价迅速拉高,接近翻番。MENUCASE1RESTEND1.11.21.3★通用电气:收购时间:10月2日2008年10月2日，通用电气公司宣布，巴菲特管理的伯克希尔再度担当起援救者的角色，同意从通用电气私募发行中购买30亿美元永续优先股，享有10%/年的优先股红利。同时在5年内可以按每股22.25美元的行权价格买入30亿美元的普通股。巴菲特的风险是这家顶级公司宣布破产，而通用电气是著名的老牌企业，多元化企业的典范，倒闭的概率不足1%，也就是说，一旦危机过去，巴菲特成功的概率超过99%。MENUCASE1RESTEND1.11.21.3附录：MENUCASE1RESTEND1.11.21.3证券投资的主体分析证券投资的客体研究证券投资的基本理论证券市场运行机制证券市场监督管理体制证券投资学的基本内容普通高等教育“十一五”国家级规划教材《证券投资学》第1章证券概述MENUCASE1RESTEND1.11.21.3第1章证券投资导论证券与有价证券1.1证券与证券投资1.2证券投资学的研究对象与基本内容1.3MENUCASE1RESTEND1.11.21.31.1证券与有价证券证券的概念与分类证券的本质与特征12MENUCASE1RESTEND1.11.21.3证券的含义证券用以表明各类财产所有权的凭证或证书的统称，是用来证明证券持有人有权取得相应权益的凭证证券上记载有一定的财产或权益内容，持有证券即可依据券面所载内容取得相应的权益。证券所载权益的享有、行使或让渡，需占有、出示或转移证券。证券是商品经济制度发展的产物是从信用制度和金融市场发展过程中派生并成长起来的MENUCASE1RESTEND1.11.21.3问题1.现金及现金的替代物是证券吗？2.信用证、证明是证券吗？可以投资吗？3.存款单、借据、收据、定期存款存折是证券吗？可以投资吗？4.股票、债券是证券吗？可以投资吗？MENUCASE1RESTEND1.11.21.3证券的本质服务、知识类商品等交易类电子货币、活期存款和票据等人力资本、专利技术、非专利技术、企业商标、企业版权、企业商誉等无形资本产成品、商品等交易类铸币、现钞等固定资产、材料及半成品、在建工程等有形资本现实资本生产资本货币资本商品资本资本经营者拥有的，因在创造和实现价值增值的过程中能直接发生作用，从而能够带来价值增值的价值实体。现实资本MENUCASE1RESTEND1.11.21.3证券的本质银行的借贷信用（期票、汇票、存款货币等），有价证券（股票和债券等），名义存款准备金以及由投机票据等形成的资本的总称。广义债券、股票等有价证券狭义虚拟资本以有价证券形式存在并能给持有者带来一定收入的资本，是信用制度和货币资本化的产物。虚拟资本MENUCASE1RESTEND1.11.21.3证券的本质—现实与虚拟资本的关系当虚、实资本的数量比例关系在一定范围内时，其中任何一项的正常变动将会引起另一项的正常变动。当它们的数量比例关系超过一定范围时，其中任何一项的异动则会引起另一项的灾难性异动。派生性和形式性的反作用基础性和内容性的决定作用现实资本虚拟资本相互促进、良性循环MENUCASE1RESTEND1.11.21.3证券的功能证券筹集资金配置资本功能MENUCASE1RESTEND1.11.21.31.2证券的分类无价证券有价证券12MENUCASE1RESTEND1.11.21.3证券的分类股票债券基金证券无价证券有价证券证据证券房屋所有权证书商品证券资本证券货币证券证据收据凭证证券衍生工具仓库栈单运货单支票本票金融期货借据存折提货单汇票金融期权金融互换其他衍生工具MENUCASE1RESTEND1.11.21.31.3证券的特性证券的基本特性证券的其他特性12MENUCASE1RESTEND1.11.21.3证券的基本特性证券收益性流动性风险性MENUCASE1RESTEND1.11.21.3证券的其他特性法律的程序性参与性价格的波动性期限性证券必须通过审批机关批准后，由具有法人地位的公司按法定程序向社会公开发行，投资者在购买转让证券时又必须遵循一系列法定的程序。证券持有人通过直接或间接的形式参与证券发行者的重大经营活动的决策。证券的市场价格与证券的券面金额不一致并且受市场供求关系等因素的影响经常处于变动之中。股票由于反映的是所有权关系，不存在期限的规定。而债券及货币证券都有不同的期限规定。MENUCASE1RESTEND1.11.21.31.2投资与证券投资一、投资的概念及分类投