第1章证券投资工具

11电子证券与投资分析22教学目标证券投资分析作为一门专业基础课，是引领人们进入投资学术殿堂的概论性课程。通过学习本课程使学生掌握关于证券投资的基础知识；掌握证券投资的基本分析的理论和方法，了解证券投资技术分析的基本原理，熟练运用常见的证券投资分析软件等。3第一章证券投资工具44第一节投资概述一、投资的含义与特征二、风险和风险偏好三、投资的基本类型四、投资学研究的对象、范围和方法55一、投资的含义与特征•西方经济学家对投资含义的解释–威廉·夏普•为了(可能不确定的)将来的消费(价值)而牺牲现在一定的消费(价值)。–萨缪尔森•投资总是实际的资本形成——增加存货的生产，或新工厂、房屋和工具的生产……只有当物质资本形成生产时，才有投资。66一、投资的含义与特征•投资的含义–投资是指一定的经济主体为了获取预期不确定的收益而将现期的一定收入转化为资本的过程。•投资定义要点–投资是一定主体的经济行为–投资的目的是为了获得收益（经济效益或社会效益）–投资的结果形成可获利的资本或资产7问题：依靠投资能达到财务自由吗？不必为钱而工作保持财产性收入的净现金流入（流量）保有一定量的净资产（存量）保有一个平常心“财务自由”是投资理财的一个终极目标。财务自由，概括有几条：88一、投资的含义与特征•投资的主要特征:五个基本要点–投资主体–投资效益–投资风险–投资来源–投资所形成资本的形态99投资主体–投资总是一定主体的经济行为•投资主体就是投资者•投资主体必须具备四个条件–具有一定货币资金–对货币资金具有支配权–拥有投资的收益权–能承担投资的风险10投资主体•投资主体的类型–居民–企业：国有独资企业、私有企业、股份制企业、合资企业或外资企业–其他盈利性机构：投资基金、证券公司等–政府：中央政府或地方政府–其他非盈利组织：学校、福利基金会等1111投资效益–投资的目的是为了获取投资效益–投资效益，包括财务效益（微观经济效益）、国民经济效益（宏观经济效益）和社会效益。-投资的财务效益，是指投资项目的投入与产出相比较，能否获得预期的盈利，是从投资者的角度衡量投资活动是否值得。-投资的国民经济效益，是指投资总量或每一个投资项目对国民经济有效增长、结构优化的贡献。因为任何项目的建设和运行都要耗费社会的有限资源，这些资源用于这个项目就不能用于其他项目。在投资总量既定的情况下，为有效利用资源，就要运用投资的国民经济效益评价指标来衡量和选择投资项目。全部投资项目的国民经济效益汇总起来，就形成一定时期社会总投资的国民经济效益，即投资的宏观经济效益。--投资的社会效益，是指投资项目的建设和运行对社会发展、资源、生态、环境、就业、分配等方面带来的影响。1212投资风险–投资可能获取的收益具有不确定性•投资风险使投资收益具有不确定性•投资风险是对投资的内在约束•理性的投资行为使风险和收益相统一1313•美国各种证券的投资收益–国库券的报酬率在每年14.7%(1981)到-0.02%(1938)之间变化,平均收益率为3.74%–长期政府债券的报酬率在每年40.36%(1982)到-6.09(1958)之间变化，平均收益率为5.36%–公司债券的报酬率在每年43.76%(1982年)到-8.09%(1969年)之间变化，平均报酬率为5.90％–普通股票的报酬率在53.99%(1933年)到-43.34％(1931年)之间变化，平均报酬率为12.34％1414投资来源–投资必须放弃或延迟一定量的消费•要投资，就要放弃或者说要牺牲一定量的消费，对个人来说如此，对整个社会来说也是如此。1515投资所形成的资本形态–投资所形成的资产有多种形态•投资所形成资产可分为真实资产和金融资产–真实资产(realassets)：有形、可视的资产，如土地、设备、房产、黄金、古董等。–金融资产(financialassets)：证明某种权益的契约，如定期存单、股票、债券等。1616投资者与投机者投资者—以中长期持有、获取股息红利为主投机者—以短期持有、获取差价为主投机的功能1.平衡价格波动2.增强流动性3.承担和分散风险1717投资与投机的关系区别投资者投机者对待风险回避风险敢于冒险投资时间中长期持有短期持有交易方式现货为主信用为主分析方法基本分析技术分析联系：两种角色会在同一主体体现，两者在一定条件下相互转化18二、风险与风险偏好•简单地说，风险就是未来结果的不确定性。•阅读：关于风险内涵的理解P17•风险偏好（Riskappetite），是指为了实现目标，企业或个体投资者在承担风险的种类、大小等方面的基本态度。19证券投资风险的具体来源•市场风险•利率风险•购买力风险•企业风险二、风险与风险偏好20市场风险•是指证券价格的变化给投资者带来的风险。这种风险孕育在市场行情的变化之中，是投资者感觉最明显的一种风险。•市场风险的形成是由多种因素共同作用的结果。但主要的是投资的心态和对未来收益的预期、宏观经济环境的变化和企业本身的经营状况，以及一些突发事件等引起的。21利率风险•是指由于市场利率变动而给投资者带来损失的可能性。•利率的变动对证券的影响有两种情况：一是当利率提高，而证券收益一定时，证券价格会因利率提高而下降。因为当利率提高后，用相同的资金在市场上购买利率较高的新证券，可以比以同样资金购买原有较低利率的证券得到更多的收益，因此旧证券的价格要相应下降才能卖出；二是当利率下降时，原有较高利率的证券价格就可能上升。•一般来说，利率风险对具有固定收益的证券影响更为显著。22购买力风险•是指通货膨胀导致货币购买力下降而给投资者带来的损失。•各种证券和存款都会受该风险的影响，只是程度不同而已。•对于固定收益证券而言，该风险的影响较大；对于非固定收益证券而言，可通过收益、价格提高得到部分补偿，影响较小。23企业风险•指因发行证券的企业收益能力的变动，使投资者的收益受到损失的可能性。它随着企业经营状况的变化而变化。•企业外部风险——因企业经营的经济环境和条件变化所引起的风险。每个企业都存在着一系列的外部风险，如行业竞争、政府管制、技术进步、社会习惯的改变等。•内部经营风险——主要取决于企业经营效率的高低，而经营效率又取决于管理能力和技术力量的强弱。24二、风险与风险偏好1.风险回避者风险回避者选择资产的态度是：当预期收益率相同时，偏好于具有低风险的资产；而对于具有同样风险的资产，则钟情于具有高预期收益率的资产。2.风险追求者与风险回避者恰恰相反，风险追求者通常主动追求风险，喜欢收益的动荡胜于喜欢收益的稳定。他们选择资产的原则是：当预期收益相同时，选择风险大的，因为这会给他们带来更大的效用。3.风险中立者风险中立者通常既不回避风险，也不主动追求风险。他们选择资产的惟一标准是预期收益的大小，而不管风险状况如何。25风险偏好测试表（P20）风险测试表能够帮助投资朋友准确地对自我风险承受能力，投资理念，投资性格等进行专业的自我认知测试，是投资朋友进行投资理财之前重要的准备工作。知己知彼，方能百战不殆，从而控制风险，安全投资，构建适合自己的投资组合，轻松的获取财富，享受生活，分享中国经济成长！因此，请认真回答以下问题：•1.你购买一项投资，在一个月后跌去了15%的总价值。假设该投资的其他任何基本面要素没有改变，你会？（a）坐等投资回到原有价值。（b）卖掉它，以免日后如果它不断跌价，让你寝食难安，夜不成寐。（c）买入更多，因为如果以当初价格购买时认为是个好决定，现在应该看上去机会更好。•2.你购买一项投资，在一个月后暴涨了40%。假设你并找不出更多的相关信息，你会？（a）卖掉它（b）继续持有它，期待未来可能更多的收益（c）买入更多-也许它还会涨的更高26•4.你是否会感觉好，如果（a）你的股票投资翻了一番（b）你投资于基金，从而避免了因为市场下跌而会造成的你一半投资的损失•5.下列那件事会让你最开心（a）你在报纸竞赛中赢了100，000元（b）你从一个富有的亲戚继承了100，000元（c）你冒着风险，投资的2000元期权带来了100，000元的收益（d）任何上述一项-你很高兴100，000元的收益，无论是通过什么渠道•3.你比较愿意做下列那件事：（a）投资于今后六个月不大上升的激进增长型基金（b）投资于货币市场基金，但会目睹今后六个月激进增长型基金增长翻番。276.你现在住的公寓马上要改造成酒店式公寓。你可以用80，000元买下现在的住处，或把这个买房的权力以20，000元卖掉。你改造过的住处的市场价格会是120，000。你知道如果你买下它，可能要至少花六个月才能卖掉，而每个月的养房费要1200。并且为买下它，你必须向银行按揭支付头期。你不想住在这里了。你会怎么做？（a）就拿20，000元，卖掉这个买房权（b）先买下房子，再卖掉7.你继承了叔叔价值100，000的房子，已付清了所有的按揭贷款。尽管房子在一个时尚社区，并且会预期以高于通货膨胀率的水平升值，但是房子现在很破旧。目前，房子正在出租，每月有1000元的租金收入。不过，如果房子新装修后，租金可以有1500元。装修费可以用房子来抵押获得贷款。你会（a）卖掉房子（b）保持现有租约（c）装修它，再出租28•8.你为一家私营的呈上升期的小型电子企业工作。公司在通过向员工出售股票募集资金。管理层计划将公司上市，但要至少4年以后。如果你买股票，你的股票只能在公司股票公开交易后，方可卖出。同时，股票不分红。公司一旦上市，股票会以你购买的10-20倍的价格交易。你会做多少投资？（a）一股也不买（b）一个月的薪水（c）三个月的薪水（d）六个月的薪水•9.你的老邻居是一位经验丰富的石油地质学家。他正组织包括他自己在内的一群投资者，为开发一个油井而集资。如果油井成功，那么它会带来50-100倍的投资收益；如果失败，所有的投资就一文不值了。你的邻居估计成功概率有20%。你会投资：（a）0（b）一个月的薪水（c）三个月的薪水（d）六个月的薪水2910.你获知几家房产开发商正积极地关注某个地区的一片未开发的土地。你现在有个机会来买部分这块土地的期权。期权价格是你两个月的薪水，你估计收益会相当于10个月的薪水。你会：（a）购买这个期权（b）随便它去-你觉得和你没关系11.你在某个电视竞赛中有下列选择。你会选:（a）1000元现钞（b）50%的机会获得4000元（c）20%的机会获得10,000元（d）5%的机会获得100,000元3012.假设通货膨胀率目前很高，硬通资产如稀有金属，收藏品和房地产预计会随通货膨胀率同步上涨，你目前的所有投资是长期债券。你会（a）继续持有债券（b）卖掉债券，把一半的钱投资基金，另一半投资硬通资产（c）卖掉债券，把所有的钱投资硬通资产（d）卖掉债券，把所有的钱投资硬通资产，还借钱来买更多的硬通资产13.你在一项博彩游戏中，已经输了500元。为了赢回500元，你准备的翻本钱是：（a）不来了，你现在就放弃（b）100元（c）250元（d）500元（e）超过500元31风险偏好测试表•1．（a）3（b）1（c）42．（a）1（b）3（c）43．（a）1（b）34．（a）2（b）15．（a）2（b）1（c）4（d）16．（a）1（b）27．（a）1（b）2（c）38．（a）1（b）2（c）4（d）69．（a）1（b）3（c）6（d）910．（a）3（b）111．（a）1（b）3（c）5（d）912．（a）1（b）2（c）3（d）413．（a）1（b）2（c）4（d）6（e）8•得分：21分以下，偏向保守；21－35分，风格中庸；35分以上，投资激进。32讨论题•风险态度对证券投资素质而言是否有好坏之分？请说明理由。•投资者的风险态度是一成不变的吗？33投资者的风险态度的变化过程效用值收益值3434三、投资的基本类型•产业投资与证券投资•直接投资与间接投资3535三、投资的基本类型•产业投资与证券投资–产业投资•产业投资是指为获取预期收益，以货币购买生产要素，从而将货币收入转化为产业资本，形成固定资产、流动资产和无形资产的经济活动。产业投资属于真实投资，