技术经济学第六章 财务评价

第五章财务评价教学目的和要求财务评价是从企业的角度分析项目的经济效果，通过本章的学习，要求学生了解财务评价的作用；掌握财务评价的步骤和方法。能够通过编制财务报表，从企业的角度评价项目的投资获利能力、借款偿还能力及抗风险能力。第一节财务评价的内容和步骤一、财务评价的概念财务评价是指按国家现行财务制度和市场价格，从企业的角度出发，预测分析投资项目在寿命期内直接发生的费用、收益，编制财务报表，通过对财务指标的计算，判断项目的获利能力，项目的清偿能力，项目外汇平衡能力。以判定项目的可行性。二、财务评价的作用1.项目实施前判断项目财务上是否可行，为投资者提供决策依据。2.项目实施后财务评价的有关资料可作为制定生产计划、资金规划的依据。3.财务评价所提供的各类数据有助于国家有关主管机关利用各种经济杠杆，对某些盈利性较差但又特别利国利民的项目进行调整，增大这些项目的财务成果。三、财务评价的基本内容（一）财务效益和费用的识别以企业为界定范围内发生的资金流入、流出。效益主要表现为产品的销售（营业）收入、各种补贴、期末回收固定资产残值和流动资金。费用主要表现为投资、经营成本、税金、利息支出。（二）财务效益和费用的计算（三）财务报表的编制为分析项目盈利需编制的主要报表有：现金流量表、损益表及相应的辅助报表。为分析项目的清偿能力需编制的主要报表有：资产负债表、资金来源与运用表及相应的辅助报表。（四）财务评价指标的计算与评价四、财务评价程序1.基础数据的准备2.编制基本的财务报表3.财务评价指标的计算与评价4.进行不确定性分析5.做出项目财务评价的最终结论第二节财务评价方法一、判断项目经济上可行的主要标志（一）盈利水平（二）借款偿还能力（三）承受风险能力二、财务评价的指标体系评价内容基本报表财务评价指标静态指标动态指标全部投资现金流量表全部投资回收期财务IRR、财务NPV自有资金现金流量表财务IRR、财务NPV损益表投资利润率、投资利税率、资本金利润率清偿能力分析资金来源与运用表借款偿还期资产负债表资产负债率、流动比率、速动比率外汇平衡分析财务外汇平衡表盈亏平衡分析平衡点生产能力利用率、平衡点产量敏感性分析财务IRR、财务NPV概率分析E(NPV)≥0的累计概率盈利能力分析不确定性分析还可按指标表示的是时间量、价值量或比率关系，分为：1.时间型指标：包括（1）全部投资回收期（2）借款偿还期。2.价值型指标：财务净现值。3.比率型指标：包括（1）财务内部收益率（2）投资利润率（3）投资利税率（4）资本金利润率（5）资产负债率（6）流动比率（7）速动比率。三、项目财务盈利能力分析（一）全部投资现金流量分析1.全部投资现金流量表的编制全投资现金流量表是站在项目全部投资的角度，或者说是假定项目全部投资均为自有资金条件下项目的现金流入流出状况。P193表5-2现金流量表（全部投资）2.指标的计算与评价（1）财务内部收益率（2）财务净现值（3）投资回收期（二）自有资金现金流量分析1.自有资金现金流量表的编制自有资金现金流量表是站在项目投资主体角度考虑项目的现金流入流出状况，着眼于考察项目自有的资金那部分投资可能得到的财务成果。P196表5-3现金流量表（自有资金）2.指标的计算与评价（1）财务内部收益率（2）财务净现值（三）损益表的编制及指标计算与评价1.损益表的编制损益表反映项目计算期内各年的利润总额，所得税及税后利润的分配情况。P198表5-4损益表2.指标的计算与评价（1）投资利润率投资利润率=年利润总额或年平均利润总额÷项目总投资项目总投资=固定资产投资及方向调节税+建设期利息+流动资金（2）投资利税率投资利税率=年利税总额或平均利税总额÷总投资（3）资本金利润率资本金利润率=年利润总额或年平均利润总额÷资本金四、项目清偿能力分析项目清偿能力分析主要考察项目计算期内各年的财务状况及偿债能力。（一）财务杠杆作用财务杠杆作用是各种不同的筹资形式和方法所确定的不同的财务结构对项目投资者的盈利所起的作用。例：设一个项目的总产值为100，现有三种不同的财务结构：甲方案：总资产100，其中债务0，自有资金100，债务比0/100=0；乙方案：总资产100，其中债务50，自有资金50，债务比50/100=0.5；丙方案：总资产100，其中债务75，自有资金25，债务比75/100=0.75；若贷款利率为8%，则不同的财务结构对自有资金收益率起的作用见下表：全投资收益率5%8%12%自有资金债务比05%8%12%债务比0.52%8%16%收益率债务比0.75-4%8%24%结论：1、当全部投资收益率等于贷款利率时，不论债务比是多少，自有资金收益率都等于全部投资收益率（8%），此时财务杠杆作用力为零。2、全部投资收益率大于贷款利率时，自有资金收益率大于或等于全部投资收益率，且债务比率越大，自有资金收益率越大，此时贷款投资是有利的。3、当全部投资收益率小于贷款利率时，自有资金收益越小，此时贷款投资是不利的。（二）资金来源与运用表的编制及评价指标的计算1.资金来源与运用表的编制资金来源与运用表反映项目计算期内务年的资金盈余或短缺情况。用于选择资金筹措方案，制定适宜的借款及偿还计划，并为编制资产负债表提供依据。P203表5-6资金来源与运用表2.评价指标的计算（三）资产负债表的编制及评价指标计算1.资产负债表的编制资产负债表综合反映项目计算期内各年未资产、负债和所有者权益的增减变化及对应关系，用于考察项目资产负债和所有者权益的结构是否合理。进行清偿能力分析。P206表5-7资产负债表2.评价指标的计算（1）资产负债率资产负债率是反映项目各年所面临的财务风险程度及偿债能力的指标。资产负债率=负债合计/资产合计×100%（2）流动比率流动比率是反映偿付流动负债能力的指标。流动比率=流动资产总额/流动负债总额×100%（3）速动比率反映项目各年快速偿付流动负债能力的指标。速运比率=（流动资产总额—存货）/流动负债总额×100%五、项目外汇平衡分析及不确定分析（一）项目外汇平衡分析项目外汇平衡分析主要考察项目涉及外汇收支项目在计算期内各年的外汇余缺程度。P209表5-8财务外汇平衡表（二）不确定性分析