第4章证券流通市场

投资学第四章证券流通市场投资学本章目录第一节证券流通市场概述第二节证券交易所第三节场外交易市场第四节证券交易程序2投资学第一节证券流通市场概述一、含义证券流通市场，是指已发行并被投资人认购的证券进行转让、买卖、流通的市场。也称二级市场或者次级市场。证券流通市场在结构上可分为证券交易所、场外交易市场(OvertheCounter,简称OTC)、三级市场和四级市场。3投资学二、证券流通市场的功能对于投资者来说，证券流通市场的作用有这几个方面：1、选择合适的证券，以期获取较好的投资收益；2、利用市场价格变动低买高抛，赚取投资差价；3、通过流通市场将证券兑成现金以备急需。4投资学证券流通市场本身的经济功能应有以下几点：1、为金融资产提供流动性。2、维持证券的合理价格。3、调节资金供求，引导资本合理流向。4、证券流通市场的行情波动能反映和预测整个国民经济情况。5投资学三、证券流通市场的特点1、广泛性。2、多层次。3、风险性。4、连续性。5、高技术性。6投资学第二节证券交易所一、证券交易所的含义、特征（一）证券交易所的含义证券交易所是指在固定的场所内，按照一定的规则，在固定的交易时间内，有组织的、集中进行证券交易的市场，也叫场内交易市场。7投资学（二）证券交易所的特征（1）有固定的交易场所和严格的交易时间；（2）参加交易者为具备一定资格的会员证券公司，交易采取委托经纪制；（3）交易对象限于合乎一定标准的上市证券；（4）集中证券的供求双方，具有较高的成交速度和成交率；（5）交易价格以公开竞价方式形成；（6）对证券交易实行严格规范化管理。8投资学二、证券交易所的组织形式从组织形式上看，国际上的证券交易所主要有公司制和会员制两种。（一）公司制的证券交易所公司制形式的证券交易所是按股份制原则，由银行、证券公司、投资信托机构，及各类公营、民营公司等共同出资占有股份建立起来的，是以盈利为目的公司法人。代表性的公司制证交所有加拿大的多伦多、蒙特利尔证券交易所，香港交易所等。9投资学（二）会员制的证券交易所会员制的证券交易所是由会员自愿组成的、不以营利为目的的事业法人，一般由证券公司、投资银行等证券商组成，只有会员资格的证券商和享有特许权的经纪人才能进入交易所内直接参与交易活动，其他人要买卖证券交易所上市的证券，必须通过会员进行。国际上较著名的会员制证券交易所有：美国的纽约股票交易所,巴黎证交所(1726年)，伦敦证交所(1773年)，德国的法兰克福、汉堡证交所，日本1878年设立的东京、大阪证交所等。10投资学（三）我国证券交易所的组织形式从我国证券市场尚处于初级阶段的实际出发，为保证证券市场健康、稳健发展，依照国务院批准发布的《证券交易所管理办法》第三条的规定，目前我国的证券交易所是实行自律性管理的会员制的事业法人11投资学三、证券交易所的职能1、提供买卖证券的交易席位和有关交易设施及相应的服务。2、制定有关场内买卖证券的上市、交易、清算、交割、过户等各项规则，并审核监督规则的执行情况。3、管理交易所成员的交易行为，执行场内交易的各项规则，对会员违纪现象及交易中的反常情况作出快速相应的处理。4、编制和公布有关证券交易的资料。12投资学四、证券上市制度（一）证券上市的含义证券上市是指已经发行的证券经证券交易所批准，在交易所公开挂牌进行交易的法律行为。证券上市的前提是证券在一级市场采取公募形式向社会公开发行。证券上市制度就是指证券交易所和证券监管机构制定的有关证券上市的规则。13投资学（二）证券上市的条件1.公司设立需要达到一定年限（如5年），而且具有维持以后营业的连续性；2.公司具有经济效益和社会效益，能够在同行业中具有较高的地位，并能保持其稳定性；3.公司的股本总额和向社会公开发行的股份达到一定数额；4.股权分散良好，股东人数达一定数量；5.资产净值达到一定数额；6.净收益或股息达到一定标准，获利能力强；7.无正当理由，不得任意撤回已上市证券。14投资学（三）上市证券的退出机制我国通常实施以下处理制度：1.股票特别处理（ST）。2.股票暂停上市与股票特别转让(PT)。3.股票终止上市。15投资学特别处理(ST，SPECIALTREATMENT)1998年深沪证券交易所股票上市规则《上市公司状况异常期间的特别处理》中规定了股票特别处理的相关问题。1)特别处理的措施在公司股票简称前冠以ST字样，以区别于其他股票；“ST××”；另板公布交易行情，股票报价的日涨跌幅为5%；公司的中期财务报告须审计。2)特别处理的条件：上市公司状态异常，即出现以下情况之一：最近两个会计年度的审计结果显示的净利润均为负值；最近一个会计年度的审计结果显示其股东权益低于注册资本；发生其他异常状况导致投资者对该公司前景难以判定，可能损害投资者的情形。16投资学*ST退市风险预警制度两交易所2003年4月初发布《关于对存在股票终止上市风险的公司加强风险警示等有关问题的通知》，并于5月8日执行。对可能存在终止上市风险的公司股票交易实行“退市风险警示”的特别处理，即在公司股票简称前冠以“*ST”标记。17投资学特别转让（PT，PARTICULARTRANSFER）PT股票：依据《公司法》和《证券法》规定，上市公司出现连续三年亏损等情况，其股票将暂停上市。沪深交易所从1999年7月9日起，对这类暂停上市的股票实施特别转让处理，并在其简称前冠以PT，称之为PT股票。如：PT金田Ａ(000003)，PT中浩Ａ(000015），PT南洋(000556)，PT粤金曼(000588），PT金田Ｂ(200003)，，PT中浩Ｂ(200015)，，PT水仙(600625)，PT水仙Ｂ(900931)等。18投资学*PT，什么是股票“ＰＴ”制度ＰＴ公司是多年亏损、风险极大的公司。根据规定，最近三年连续亏损的上市公司将被暂停其股票上市，交易所为此类公司股票提供特别转让服务，其股票停止逐日持续交易，目前，在每周仅有一次特别转让服务，且特别转让的申报委托上限按不超过上一次转让价格５％的幅度，不设跌幅限制。“特别转让服务”的推出，是依据《公司法》中关于“股份有限公司的股东持有的股票可以依法转让”的规定而设计的。它的实行，既可为转让暂停上市股票提供合法的交易场所，又可以提示投资风险，从而有利于保护投资者的合法权益。19投资学五、著名证券交易所介绍1、纽约股票交易所纽约股票交易所(NewYorkStockExchange,NYSE)是一个具有二百多年的历史，拥有1366个会员的股份公司。由会员选举的26人董事会负责管理交易所，这些董事中，有12位是会员，12位非会员董事也称“公共董事”(PublicDirectors)，其它两位是专职雇员，一位是主席，同时充当主要行政长官；另一位是副主席，同时充当董事长。纽约股票交易所的网址：投资学附录1:纽约证券交易所上市条件(主板)股东人数2200人以上拥有100股以上的股东人数2000名以上大众拥有的普通股110万股以上大众拥有的股票的市场价值超过1800万美元公司的有形资产净值1800万美元公司上年度的税前利润超过250万美元前6个月平均每月的股票交易量超过10万股过去两年内每年至少盈利200万美元以上或前三年的利润总和超过650万美元21投资学2、香港交易所香港的股票市场，在香港有悠久的历史。早在二战前，一些新成立的公司就以向市民发行股票的方式筹集所需的开办资金。战后股票发行更成为公司扩充业务争取盈利的手段，而市民在日益增长的通货膨胀压力下，也逐渐采用购买股票作为投资生利与保值的手段。1974年3月，由两家股票经纪商协会合并成立了第一家证券交易所，即香港证券交易有限和九龙证券交易所。1986年4月，香港政府根据《证券交易所合并条例》将4家交易所合并，统一成立香港证券联合交易所有限公司。联合交易所在1986年4月2日开业，拥有在香港经营证券市场的独家权利。香港交易所的网址：上海证券交易所上海证券交易所是归属中国证监会直接管理的，不以营利为目的的会员制事业法人，成立于1990年11月26日，同年12月19日正式开业。主要职能包括：提供证券交易的场所和设施；制定证券交易所的业务规则；接受上市申请，安排证券上市；组织、监督证券交易；对会员、上市公司进行监管；管理和公布市场信息。上交所采用无形席位为主，有形席位为辅的交易模式，拥有亚太地区最大的交易大厅，设有1608个交易席位，交易网络连接交易终端5700个。覆盖全国、连通海外的卫星通信网每天为3000个卫星接收站传达即时行情和相关信息。上海证券交易所的网址：投资学附录:上交所上市条件(主板)实收资本不低于5000万元公开发行股票额占实收股本额比例不低于25%持有1000元以上的股东不少于1000人持有1000元以上的股东总持有量不少于1000万元近三年连续获利，近两年获利水平不低于10%有形资产净值占总值35%24投资学4.深圳证券交易所深圳证券交易所地处中国改革开放的前沿─深圳经济特区，成立于1990年12月1日，是不以营利为目的的会员制事业法人。经中国证监会批准设立的、注册资本5000万元以上（含5000万元）的、承认交易所章程、遵守交易所业务规则并接受交易所监管、符合交易所要求的其他条件的证券经营机构，可申请成为深圳证券交易所的会员。会员可以向交易所申请交易席位，也可以申请席位的更名、转让终止等。深交所交易席位包括：普通席位、国债专用席位、基金专用席位、B股特别席位。会员可以通过会员大会行使会员权利。同时，必须按照规定向深交所报送相关材料，接受深交所的监督和检查。深圳证券交易所的网址：投资学六、证券交易所的运行系统和无形化趋势该系统通常包括交易系统、结算系统、信息系统和检察系统。1.交易系统:电子化交易是现代证券交易的主要特征，现代证券交易所主要依托于高度自动化的计算机交易系统来完成各种交易活动。２.结算系统:是指对证券交易进行结算、交收和过户的系统。３.信息系统:负责对每日证券交易的行情信息和市场信息进行实时发布。４.监察系统:负责证券交易所对市场进行实时监控的职责。26投资学第三节场外交易市场一、场外交易市场的含义、特征与类型二、创业板市场三、我国中小企业板市场27投资学一、场外交易市场的含义、特征与类型（一）场外交易市场概况场外交易市场(Over-The-CounterMarket，OTC)，又称柜台交易或店头交易市场，指在交易所以外由证券买卖双方直接议价成交的市场。OTC是一个广泛而复杂的市场，其证券成交量远远超过证券交易所的成交量。28投资学OTC市场买卖的证券主要包括：1、金融机构发行的股票和债券2、大公司或大企业股票和债券。发行量少时，常不办理上市手续，而在场外交易。3、在交易所中不易成交的债券。4、买卖双方愿意按净值来交易的证券，即不考虑其价格波动，愿意以其净值成交。5、上市发行，分期还本付息的公司债券和公债券。这类债券价格平衡，流通性差，适宜在场外交易。6、级别较差的证券。还有就是一些小公司发行的达不到上市标准的证券29投资学（二）场外交易市场特征1.非集中性的市场2.开放式的、自营交易市场3.交易对象广泛的市场4.交易商报价驱动的市场5.管理比较宽松的市场30投资学（三）场外交易市场的类型按照市场细分化原则，通常场外市场包括以下几种：1.店头交易市场店头交易市场又称柜台交易市场，是指在证券公司开设的柜台上进行证券交易的市场。2.第三市场第三市场是指那些已经在证券交易所上市交易的证券却在证券交易所以外进行交易而形成的市场。它实际上是上市证券的场外交易市场。3.第四市场第四市场是指证券交易不通过经纪人进行，而是通过电子计算机网络直接进行大宗证券交易的场外交易市场。31投资学