第一章证券投资技术分析1

股票市场技术分析教材：蒋美云主编：《金融市场技术分析》，立信会计出版社，2006。教材与参考书（一）教材：1、蒋美云，金融市场技术分析，立信会计出版社，2006。（二）教学参考书：1、史蒂夫·尼森，日本蜡烛图技术——古老东方投资术的现代指南，地震出版社，2008。2、约翰·墨非，期货市场技术分析——期货市场、股票市场、外汇市场、利率（债券）市场之道，地震出版社，2008。课程的内容技术分析概述技术图表的类型、图表的刻度K线理论——candlestick支撑压力——supportandresistant形态理论——patternorformation技术指标——technicalindicator证券投资分析的主要流派基本分析流派：以宏观经济形势、行业特征及公司、项目的基本财务数据作为投资分析对与投资决策基础的投资分析流派。–基本分析方法是投资决策分析的主流派别–主要分析方法：价值分析，包括统计方法与现值计算等为基础的财务分析手段–证券基本分析的假定是：价值决定价格价格围绕价值上下波动一、证券分析概述证券投资主要流派证券投资主要方法差异比较证券投资分析的主要流派技术分析流派：技术分析流派是指以证券的市场价格、成交量、价和量的变化以及完成这些变化所经历的时间等市场行为作为投资分析对象与决策基础的投资分析流派。–技术分析以价格判断为基础，经历了直觉判断、图形化、指标化、模型化和智能化等决策方法–技术分析流派最重要的分析基础是：市场供求平衡价格的涨跌反映市场供求技术分析与基本分析在宏观面分析争论表现为：股票价格涨跌的经济面问题还是流动性问题的争论。证券投资分析的主要流派学术分析流派：是指选择价值被低估的股票（或者实业投资对象）进行投资，并长期持有，从而获得由投资对象风险水平相对应的投资收益率的投资流派。–学术分析流派的投资分析基础是“效率市场理论”：如果价格反映当前的投资信息，不可能获得任何超额收益。–收益获得的方式是：价格偏离了信息内容所反映的价格（错杀了！！！或者没有反映发展变化）–该流派偏向基本分析证券投资分析的主要流派行为分析流派：该流派认为现在金融理论主要建立在资本资产定价模型（CAPM）和有效市场假说（EMH）之上的，但是忽视了对投资者实际决策行为的分析，难以解释资本市场中的“羊群效应”、暴涨暴跌等现象。因此从人类的心理与行为特点分析对证券市场进行分析–主要理论基础是博弈论与实验经济学。从个体心理（生存欲望、权力欲望、存在价值欲望）和群体心理（群体思维理论与逆向思维理论）进行分析。–该流派新发展的学科为“行为金融学”。–该流派偏向技术分析（击鼓传花游戏）。证券投资分析的主要方法基本分析法：又称基本面分析，是根据经济学、金融学、财务管理学及投资学等基本原理，对决定投资价值的基本要素，如宏观经济指标、经济政策、行业发展、公司财务等进行分析，评估投资价，判断合理价位，提出投资建议的一种分析方法。–基本分析的理论基础：见下页–基本分析的主要内容：宏观经济分析、行业分析与区域分析、公司分析。基本分析法理论基础证券投资分析的理论基础主要来自四个方面：一是经济学，主要包括宏观经济学和微观经济学两个方面。经济学所揭示的各经济主体、各经济变量之间的关系原理，为探索经济变量与证券价格之间的关系提供了理论基础。二是财政金融学。财政金融学所揭示的财政政策指标、货币政策指标之间的关系原理，为探索财政政策和货币政策与证券价格之间的关系提供了理论基础。三是财务管理学。财务管理学所揭示的企业财务指标之间的关系原理为探索企业财务指标与证券价格之间的关系提供了理论基础。四是投资学。投资学所揭示的投资价值、投资风险、投资回报率等的关系原理为探索这些因素对证券价格的作用提供了理论基础。基本分析法优缺点基本分析的优点主要是能够比较全面的把握证券价格的基本走势，应用起来也相对简单。基本分析的缺点主要是预测的时间跨度相对较长，对短线投资者的指导作用比较弱；同时，预测的精确度相对较低，比如对何时是最佳的进货时机很少有现成答案。基本分析派由于重视股票的投资价值和宏观经济形势，所以在高价区易发出做空的决定，理性虽然可以避免其高价套牢，但也往往在非理性的市场中散失一段好行情，相当大的一部分利润。基本分析法适用范围基本分析主要适用于选择长期投资的股票，相对成熟的市场------以业绩为投资取向的市场，以及预测精确度相对不高的领域。证券投资分析的主要方法技术分析法：仅从市场行为与证券价格变化趋势进行分析一种方法。–技术分析法的基础：价、量、时间、空间–技术分析方法的基本假设：市场的行业包含一切信息、价格沿趋势移动、历史会重复–技术分析的主要内容：K线理论、切线理论、形态理论、指标指标理论、波浪理论和时间周期理论。技术分析法优缺点技术分析的优点是同市场接近，考虑问题比较直观。与基本分析相比，利用技术分析进行证券买卖见效快、获得收益的周期短。技术分析可以定量的告诉最佳买卖点（至于这些信号是否准确则另当别论）。技术分析的缺点是考虑问题的范围相对较窄，对市场长远的趋势不能进行有益的判断。当股票价格巨幅波动时、股票价格被操纵时，技术指标会失真，短线操作易被大机构利用，进行技术骗线。技术分析无法预测突发事件。技术分析法适用范围技术分析在我国适用于短期行情预测，要进行周期较长的行情预测必须结合其他分析方法。技术分析的结论仅仅是一种建议的性质，并且是以概率的形式出现。技术分析适用于行情小幅波动时对走势的判断。技术分析适用于股市低迷期或股票按自然状态波动的市况判断。技术分析在判断选择领涨股、人气股、投机股时具有较高的准确度。技术分析对短线个股买卖时点的选择具有极高的判别力。心理分析法——按行为金融学的方法–行为金融学的主要理论模型有：噪声交易模型，投资者心态模型，泡沫模型，行为资产定价模型，行为组合理论。行为金融学在投资策略上的运用有反向投资策略、惯性交易策略、成本平均策略和时间分散化策略等。–在人们的投资过程中，人是最具主观能动性的，具有投资价值的股票必须有大资金的买进，有投资大众的认可才能够上涨。因此，将心理分析与传统的投资学分析相结合，将有助于提高投资收益率。投资分析的主要方法投资分析的主要方法证券组合分析法：根据投资者对收益率和风险的共同偏好以及投资者的个人偏好确定投资者的最优证券组合并进行组合管理的方法。–理论基础：收益率是期望收益率，风险由收益方差来衡量，收益率服从正态分布，理性投资者的决策思路是收益率既定风险最小，风险既定收益率最高的决策方法。–分析内容：资本资产定价模型、套利定价模型等–这一方法广泛地应用于基金等组合资产管理办法（看一下基金的名称就知道了，在什么时候投资什么基金，什么人投资什么基金，大家可以去研究下。）组合投资策略保守稳健型：主要投资于无风险低收益和低风险低收益的品种：存款、国债、债券等稳健成长型：中风险、中收益，主要是基金、分红稳定的蓝畴股积极成长型：高风险、高收益。一般股票、期货投机等从上面我们可以看到几种分析方法各不相同，有时是有冲突的。但是它们都有着自己的优点，因此我们可以通过扬长避短，将它们统一起来。比如我们可以通过基本分析的宏观经济分析与宏观政策分析判断大势，决定大的买卖时机。通过行业分析与公司分析寻找出有投资价值的股票，通过证券的内在价值测算，比较现实股票价格与计算出来的股票内在价值之间的偏差判断这家公司的股票是否有投资价值。但是，有投资价值的股票，如果没有大资金的买进，不能够得到投资大众的认可，那么在短期内也很难有较好的表现，过早地买进就会降低资金的使用效率。为了提高资金的使用效率，我们就可以将技术分析与心理分析结合起来，通过技术分析判断备选的证券是否处于底部区域，通过量价分析、筹码分析、信息与心理分析判断所选定的股票是否能够得到投资大众的认可，是否在短期内有启动的迹象，确定最佳的买卖时机。这样，我们就可以提高投资资金的使用效率，将三种分析方法较好地融为一体。投资分析方法的综合运用技术分析市场行为，涨跌的后果，知其然事物的表象：价格空中楼阁理论投机理念基本分析影响涨跌的原因，知其所以然事物的本质：内在价值稳固基础理论投资理念技术分析与基本分析的区别技术分析与基本分析的有用性技术分析：Ø马尔基尔：技术分析无用，唯一的用处是帮经纪商赚手续费。Ø道氏、艾略特：技术分析是大自然的规律。Ø江恩：技术分析是圣经的启示，信则灵基本分析：Ø信息和分析可能不正确Ø证券分析师对「价值」的估计可能不当Ø市场可能不会回头「矫正错误」，而价格也可能始终未反映出估计的价值。Ø通过计算过去的盈余成长来预测未来却不见得真的有用。结论：无论是技术分析或基本分析都很难持续击败市场获得高报酬，唯一可以确定的是承担较大的风险可以得到平均以上的报酬。相同点：预测价格变动的方向主要不同点：理论基础与研究内容两派一直争论不休，互相攻击。但运用时都互相借鉴，两手兼备。用技术分析选时，用基本分析看大势，选股，两者结合，灵活使用。二、技术分析一、技术分析的基础1、含义：以证券过去价格的变化为基础，使用统计方法预测未来价格变动趋势的一种分析方法。目的：预测市场价格变化的未来趋势；手段：图表研究对象：市场行为。市场行为：市场的实际交易过程，包含：价格、成交量及达到这些价格和成交量所用的时间。一、市场行为和要素证券价格取值的高低、价格变化幅度的大小、价格发生这些变化所伴随的成交量的大小、价格完成这些变化所经过的时间的长短价格、成交量、时间和空间是描述市场行为的4个要素。空间含义是价格波动可能达到的“界限”4个要素基本覆盖市场行为全部价格和成交量是市场行为最基本的表现某一时点的价和量反映的是买卖双方在此时共同的市场行为，是双方达成的暂时均衡点均衡点会发生变化，就是价和量的关系的变化多注意成交量的问题时间和空间是市场行为的另外的表现形式体现价格变动趋势的深度和广度技术分析的发展历史技术分析图表最早出现在大约200年前的日本，是K线理论的前身1890年前后，C.H.Dow的道氏理论，技术分析的开山鼻祖1932年，江恩W.D.Gann对时间、循环，周期进行了系统说明。江恩正方形、时间隧道等是其代表作1938年，艾略特R.N.Elliott提出波浪理论1948年，爱德华和麦吉爱德华和麦吉（R.D.Edward&J.Magee）所著的《TechnicalAnalysisofStockTrend》中，对形态理论和支撑压力理论的系统总结1970年代后，出现了众多技术指标威尔德J.W.Wilder1978年的《NewConceptsinTechnicalTradingSystems》，对多种技术指标进行了更高层次的提炼我国，从1994年起，在我国市场上出现了很多股票（证券）分析软件。每种软件都有自己独特的功能。如果说中国人对于技术分析有什么贡献的话，那就应该是在这些软件中所出现的相当数量的技术指标技术分析理论基础理论基础就是3个假设技术分析对市场的3个假设（1）市场行为包含一切信息；（2）价格沿着趋势移动，并保持趋势；（3）历史会重演（Repetition）。第1个假设是技术分析的基础影响证券价格变动的所有内外因素都将反映在市场行为中并不关心是什么因素引起变化如果某一消息公布后价格没有大的变动，就说明这个消息对市场不产生影响市场的运动并不总是按照人们认为的“正常的”思维运行与市场有效性有联系第2假设认为价格的运动有规律牛顿第一运动定律一段时间内如果价格一直是持续上涨（或下降），那么，如果不出意外，价格也会按这一既定的方向继续上涨（或下降）证券市场中的“不出意外”就是“平衡力”如果没有产生转向的内部和外部因素，没有必要逆大势而为国外市场中，证券价格“保持原来趋势的能力强”第3假设是进行预测的公共“假设”包括统计学中的“统计规律”也包括行为心理博弈对于统计规律，该假设认为市场中存在某种“重复出现的规律”心理因素“推动”投资者认为这些重复规