第七章 证券交易实务(新)

第七章证券交易操作实务主要内容证券交易操作程序证券回购交易认购配股与分红派息新股上网定价发行等其他第一节证券交易操作程序主要进行场内交易介绍基本流程：开户—委托—竞价成交—交割清算—过户一、开户、选择经纪人投资者须首先开立证券帐户，一般投资者需委托经纪人代为交易证券。开户包括开设股东账户和资金账户。（一）登记开设股东账户又称证券帐户或交易账户分为自然人账户和法人账户。用于股权登记和证券存管。可在各地证券登记机构（深沪证券登记结算公司的分理处）或具有资格的证券公司营业部处办理。（二）选择经纪人并开设资金帐户投资者用于证券交易资金清算的专用账户。一般在经纪商处开设，也可在指定银行办理。上交所于1992年推广磁卡账户，集股票账户与资金账户于一身，提高了交易效率，有利于市场监管。资金账户主要分两类：1、现金帐户(cashaccount)指客户通过证券商买入或卖出证券时，必须在清算日或清算日之前交清全部价款或将证券交割给证券商。清算日一般会在给客户的“成交通知单”上注明。2、保证金帐户(marginaccount)客户按一定比例支付所购证券价款，余款由经纪商提供贷款垫支，贷款利息以证券公司的借款成本为基础折算。在保证金账户下，客户可以用少量的资金买进大量的证券，所有的信用交易（如买空和卖空交易和大部分期权交易）,都在此保证金账户下进行。入市投资需办理的有关手续和流程示意图二、委托买卖（一）委托方式1、递单（柜台）委托指委托人亲自或由其代理人到证券营业部交易柜台前根据委托程序和必须的证件采用书面方式表达委托意向，由本人填写委托单并签章的形式。2、非柜台委托电话委托指把计算机系统与普通电话联结起来构成一个电话自动委托系统，投资者通过普通双音频电话，按照该系统发出的指示输入委托指令，以完成证券买卖。自助委托指投资者使用计算机系统，按照系统提示或操作程序，输入委托指令以完成证券交易。网上委托指证券公司通过互联网，向在本机构开户的投资者提供用于下达证券交易指令、获取成交结果的一种服务方式。（二）委托（交易）指令1、委托内容（指令要素）：委托指令是委托人与受托人之间的委托合同,是保护双方权益的法律依据。委托（指令）主要内容包括：（1）证券名称，有全称、简称和证券代码三种（2）买入（卖出）及数量（3）出价方式及委托价格（这是委托能否成交和盈亏的关键）（4）委托有效期(当天有效、约定日有效、撤销前有效等）（5）其它（股东账号、资金账号、投资者签名、委托人的身份证号码、日期及时点等）2、委托受理投资者填写完委托单后意味着下达了委托指令，但经纪商不能盲目执行，应予审查，即对委托人的身份和委托内容进行审查，经审查符合要求后才能接受委托。委托受理（续）（1）验证对证券委托买卖的合法性、同一性进行审查；（2）审单审查委托单的合法性和一致性；（3）查验资金及证券验资审查是核对委托买卖证券的数量与实际库存或实际资金余额是否一致。3、委托执行受理委托后，证券经纪商应及时向交易所申报。（1）申报原则：按委托时间顺序申报，不得自行撮合成交。（2）申报方式：有形席位申报证券经纪商受理投资者的委托后，按受托先后顺序通过电话将委托买卖指令及内容通知交易所内的交易员，交易员再将委托指令输入交易所电脑主机，而电脑主机的撮合信息也会及时反馈；无形席位申报投资者只需在证券经纪商的自助委托终端前将委托指令键入系统，经纪商的计算机就会自动处理申报，申报信息由交易所主机系统自动反馈，整个过程无需交易所场内交易员做任何操作，从而大大提高了申报效率。三、竞价成交1、竞价原则证券交易按“价格优先、时间优先”原则竞价成交。“价格优先”原则表现为：价格较高的买进申报优于价格较低的买进申报，价格较低的卖出申报优先于价格较高的卖出申报。“时间优先”原则表现为：同价位申报，依照申报时序决定优先顺序。申报先后时间的确定，电脑申报竞价时按计算机主机接受的时间顺序排列；书面申报竞价时，按中介经纪人接到书面凭证的顺序排列；口头申报竞价时按经纪人听到的顺序排列；在无法区分时间先后时，由经纪人组织抽签决定。“规模优先”原则：在申报价格、时间都相同时，一般按申报的交易股份规模排序，规模越大，其次序越靠前。因为大额交易面临的风险较大，并且给市场提供较高的流动性。2、竞价的方式（1）集中竞价/集合竞价：（上午9：15-9：25）最大成交量原则首先，分别对所有有效买入申报与卖出申报按价格由高到低与由低到高的顺序排列，申报价相同的按照进入系统的时间先后排列。其次，依此将排在前面的买入申报和卖出申报配对成交，直到不能成交。若最后一笔全部成交，取最后一笔成交的买入申报价和卖出申报价的算术平均价为集合竞价产生的价格；若最后一笔部分成交，则以部分成交的申报价为集合竞价产生的价格。（2）连续竞价：（集合竞价结束后，正式开始当天的交易，即开始连续竞价，直到收市。）连续竞价是买卖双方按“价格优先，时间优先”的竞价原则连续叫买叫卖的过程。连续竞价成交价格的决定原则是：最高买进申报与最低卖出申报价位相同；买入申报价格高于市场即时的最低卖出申报价格时，取即时提示的最低卖出申报价位（叫卖价）成交或部分成交；卖出申报价格低于市场即时的最高买入申报价格时，取即时提示的最高买入申报价位（叫买价）成交或部分成交。买入价≧卖出价时成交。取平均价作为成交价。世界多数证券市场在大部分交易时间均采用连续竞价方式交易。3、竞价结果：全部成交指委托买入或卖出的证券全部成交，关键是买入或卖出的证券数量。委托全部成交后，证券经纪商应及时通知委托人按规定的时间办理交割手续。部分成交委托买入或卖出的证券未能全部成交，经纪商在委托有效期内可继续执行，直到有效期结束。目前，上海、深圳交易所的场内委托只在当日有效，如果第二天要继续执行，需要再重新办理委托。当天的部分成交，经纪商也应通知委托人办理已成交的交割手续。不成交委托买入或卖出的证券没有成交，在有效期内可继续执行直到有效期结束。不成交意味委托人的委托不能实行，应通知委托人并协商是否再重新委托。四、清算与交割（一）内涵证券清算：将交易双方之间发生的证券买卖数量与价款分别轧抵、计算的处理行为。通常在买卖之后立即执行。交割：对证券和资金的应收或应付净额根据清算结果办理转账与收付的过程（有人区分为交割与交收）。交割一般在指定交割日执行。当日交割（T+0）；次日交割（T+1）；例行交割（按交易所规定，一般T+3或T+4。）特约日交割（双方约定）我国A股为T+1我国B股实行T+3交割制度。证券的清算、交割统称为证券结算。（二）结算方式1、逐笔结算对每一笔成交的证券及相应价款进行逐笔结算，主要是为防止在证券风险特别大的情况下净额结算风险积累情况的发生。该结算方式适用于交易稀少、每笔成交额却很大的市场。2、净额结算（价款可以在同一结算期内将所有款项合并计算，证券则只能同一证券合并计算）也称差额结算，指在一个结算期中，对每个经纪商价款的结算只计其各笔应收、应付款项相抵之后的净额，对证券的结算只计每一种证券应收、应付相抵后的净额。五、过户证券过户是指股权（债权）在投资者之间转移，变更相应的所有权变更登记手续。记名式证券在交易后,必须办理过户手续。我国目前“无纸化”交易，交易过户一体化自动完成。过户分为：交易性过户指记名证券的交易股权（债权）从出让人转移到受让人从而完成股权（债权）的过户；非交易性过户指由于继承、赠与、财产分割或法院判决等原因而发生的权益转移；账户挂失转户不存在财产转移即可直接办理过户。六、经纪服务制度一般投资者的证券买卖是通过证券经纪商来完成的。（一）证券经纪业务概念又称证券代理业务，是指证券经纪商通过其设立的营业部和交易所的席位，接受客户委托，代理客户买卖证券的业务。（二）证券经纪业务的四大要素1、委托人——指根据国家法律法规可进行证券买卖交易并委托他人代理的自然人或法人。我国法规规定不能成为证券交易委托人的情况有以下三种：第一，绝对禁止未成年人未经法定监护人代理或允许者；因违反证券法规，经有关部门决定暂停其证券交易资格而期限未满者；受破产宣告未经复权者；法人提出开户但未能提供该法人授权开户证明者。第二，种类限制证券从业人员、证券业管理人员及国家规定禁止买卖股票的其他人员，不得直接或间接持有、买卖股票；但买卖经批准发行的国债、基金除外。第三，期限限制国家法律、法规规定的不得参与特定证券交易或不得在一定期间内从事特定交易的人员，如与该证券发行、交易有关的内幕人士。2、证券经纪商——指接受客户委托、代客买卖证券并以此收取佣金的证券经营机构（投资银行）。证券经纪商以代理人身份从事证券交易，与委托人（客户）是委托代理关系。证券经纪商只能遵照客户的委托指令进行证券买卖操作，并尽可能以最有利的价格使委托指令得以执行，但证券经纪商不承担交易中的价格风险。我国规定证券经纪商应具备的条件：（1）依法设立的具有独立法人地位的证券公司；（2）经中国人民银行批准从事金融业务的金融机构，取得金融业务许可证同时经中国证监会审查批准的经营证券业务的金融机构；（3）公司注册资本最低限额为5000万元人民币（经纪类证券公司）；（4）相应证券交易所的会员单位，其从业人员必须取得从业资格、证券交易所注册的业务员资格及场内注册交易员资格；（5）有固定且依法设立的经营场所及必要交易设施，有健全的组织机构和管理规章制度。按业务范围不同，证券经纪商分为三种：（1）佣金经纪商又称证券机构证券商是通常所说的经纪人，主要指证券公司和金融机构营业部在各地开设的证券营业部及选派到证交所的会员。主要业务是通过各地证券营业部接受投资者的委托，授权各自在证交所中身穿“红马甲”的经纪人买卖证券。（2）交易所经纪商是证交所派出的场内人员，只接受佣金经纪商的再委托代为买卖证券，在其他佣金经纪商之间撮合买卖成交的中间人，即“红马甲”的经纪人，以身穿黄马甲为标志，俗称“黄马甲”。（3）专业经纪商又称特种经纪人，指兼有证券经纪商和证券自营商双重身份的专营某些证券的证券商，既可以为证交所内的佣金经纪商或自营商代理买卖证券，收取佣金，即“经纪人的经纪人”；也可以用自有资金自行买卖证券，从中获利。这样可以调节证券供求从而稳定证券价格，这种作用被称为“制造市场作用”，因此也被称为“造市者”。3、证券交易所我国的证券交易所是依据国家有关法律，经国务院批准设立的提供证券集中竞价交易场所的不以营利为目的的事业法人。其本身不持有、不买卖证券，也不能决定证券的交易价格，它只为交易双方的成交提供条件，并对双方进行监督。进场进行交易的机构是固定的，即证交所的会员。4、证券交易的对象经纪业务的对象是委托合同中的标的物，即交易双方权利和义务指向的对象，或交易对象或委托的事项。证券经纪业务的对象是证券交易中的委托事项，即买卖某一特定价格的证券，严格地说是特定价格和数量的特定证券。证券经纪业务可为行为：1、证券买卖开户管理（包括证券账户与资金账户）2、证券买卖委托管理3、证券买卖委托执行管理证券经纪业务的禁止行为：1、禁止信用交易2、禁止无效委托3、禁止不当引诱4、其他相关规定（二）证券经纪业务特点1、业务对象的广泛性、价格多变性2、证券经纪商的中介性3、客户指令的权威性4、客户资料的保密性七、证券交易费用（以沪市A股为例）（一）开户费（个人50元，机构500元）（二）佣金：证券经纪佣金（不超过成交金额的0.3%，起点5元）（三）过户登记费（成交面额的0.1%，起点1元）（四）印花税（成交金额的0.1%）佣金制度分为：单一固定佣金制、分级固定佣金制、浮动佣金制证券自营业务证券自营业务是证券商在证券二级市场上开展的一项重要业务，指证券商用自主支配资金或证券直接参与证券交易活动，并承担交易风险的业务形式。主要包括证券商的自营交易业务和做市商业务两种形式，都是为了从价格变动中（投机）或从相对价值差异中获利（套利）而持有金融工具或头寸的行为。证券商的自营业务和经纪业务是由不同部门负责，且部门间设有防火墙，