第四章：证券投资基金

第四章：证券投资基金一、证券投资基金含义1、定义是指一种利益共享、风险共担的集合证券投资方式，即专门的投资机构通过公开发行基金股份或基金受益单位凭证的方式，集中投资者的资金汇集成基金，然后交由基金托管人托管，由专业性投资机构（基金管理人）管理和运用，从事股票、债券等金融工具投资，并将投资收益按基金投资者的投资比例进行分配的一种间接投资方式。一、证券投资基金含义称谓：美国——共同基金英国和香港——单位信托基金日本和台湾——证券投资信托基金中国大陆——证券投资基金其他称呼——互助基金、互惠基金、投资基金、基金二、证券投资基金性质——是金融信托的一种。反映的是投资者与经济管理人、基金托管人之间的委托—代理关系。基金发起人基金持有人基金管理人基金托管人基金收益资金三、证券投资基金主体1、基金发起人（1）定义是指以基金设立为目的，并采用一定步骤和必要措施来达到设立基金目的的人通常为法人而不是自然人，大都为有实力的金融机构。按我国的《证券投资基金管理暂行办法》，基金的主要发起人为按照国家有关规定设立的证券公司、信托投资公司和基金管理公司；数目为两个以上。三、证券投资基金主体（二）职责依据《证券投资基金管理暂行办法》及中国证监会的有关规定，基金发起人主要职责包括：①制定有关法律文件并向主管机关提出设立基金的申请，筹建基金；②认购或持有一定数量的基金单位；③基金不能成立时、基金发起人须承担基金募集费用，将已募集的资金并加计银行活期存款利息在规定时间内退还基金认购。三、证券投资基金主体2、基金持有人（1）定义：是基金受益凭证的持有者。（2）权利：①基金收益享有权；②对基金单位的转让权；③一定程度上对基金经营的决策权。三、证券投资基金主体3、基金管理人（1）定义：——是指凭借自身的专业投资管理技能，在遵守法规和基金契约的条件下，运用基金资产进行投资，谋求所管理的基金资产不断增值，实现基金持有人利益最大化的专业金融机构。（2）称谓：美国—基金管理公司台湾—证券信托投资事业英国—投资管理公司日本—证券投资信托公司三、证券投资基金主体（3）职责——是运用和管理基金资产，基金投资者能否取得较好的回报，完全取决于基金管理人的投资运作。——因此为保护投资者的利益，各国对基金管理人的资格都有严格的规定。如：①资本规模；②资产质量；③经营业绩；④董事资格；⑤主要业务人员的素质经验；⑥是否有投资管理计划等三、证券投资基金主体4、基金托管人（1）定义又称基金保管人，是依据投资基金运行中“管理与保管分开”的原则对投资经理人进行监督和保管投资基金资产的机构，是基金资产的名义持有人与受托保管人。——连接基金持有人和管理人，处于枢纽地位，因此各国对基金托管人的资格有严格的要求。一般都规定基金托管人必须是独立于基金管理人并具有一定实力的银行、保险公司和信托投资公司等金融机构担任。三、证券投资基金主体（2）主要职责①安全保管投资基金的全部资产；②执行投资基金管理人的投资指令，并负责办理投资基金名下的资金往来；③监督基金管理人的投资运作；④复核、审查基金管理人计算的基金资产净值及投资基金价格。——其托管的投资基金资产与托管人的自有资产要严格分开；对不同的投资基金分别设置账户，实行分账管理。三、证券投资基金主体（3）与基金投资人之间的关系——相互协作和相互制衡的关系基金管理人：由投资专家组成，负债投资基金资产的经营，本身不实际接触及拥有投资基金资产；基金托管人：有主管机关认可的金融机构担任，负责投资基金资产的保管，依据投资基金管理机构的指令处置投资基金资产并监督管理人的投资运作组合是否符合法规。四、特点1、集合投资——即将众多的、分散的小额资金，主要是中小投资者的小额资金汇集起来形成规模巨大的基金。好处：（1）有充分的资金进行多元化投资，分散风险。（2）可享受大额投资在降低成本上的相对优势，大大降低手续费的费率。（3）投资基金设定的最低投资额不高，可解决中小投资者“钱不多、入市难”的问题。（如申购）四、特点（2）分散风险——要实现投资资产的多元化，需要一定的资金实力。（3）专家理财——投资于基金就等于聘请了专业的投资专家。投资者付出了合理的价钱便可以享有专家在市场信息、投资经验、金融知识和操作技术等方面的专业性的投资管理服务。——专家一般与大批股票经纪人及本身的研究部门保持联系，掌握着详细周密的研究资料，非个人投资者盲目投资所能比。五、与股票和债券的区别1、从性质上看——反映的关系不同股票：表示的是所有权，是一种所有权关系债券：表示的是债权，是一种债权债务关系基金：是一种信托投资关系2、从发行者上看股票：股份公司债券：政府、金融机构或企业等基金：是一个比较松散的组织五、与股票和债券的区别3、从期限上看股票：具有不可返还性，没有到期日债券：要在一定时期内还本付息，有固定期限基金：比较灵活，可有期、可无期，有期限的，到期时经基金持有人大会同意、主管机关批准还可以延期4、从募集资金投向上看股票、债券：是一种融资工具，投资面向实业经济基金：投资面向其他证券五、与股票和债券的区别5、从风险上看债券：事先双方约定借贷的利率与时间，因此风险较小股票：在投资时没有定期取得收入的任何保证，风险较大基金：在投资时虽然也没有取得收入的任何保证，但基金由专家理财和可以进行组合投资在一定程度上降低了风险。因此其风险介于股票和债券之间。6、从收益上看：股票基金债券六、证券投资基金的类型（一）按照证券投资基金的组织形式1、公司型投资基金——是由具有共同投资目标的投资者依据公司法组成的以营利为目的，投资于特定对象（如货币市场、有价证券）的股份制投资公司。公司发行普通股份筹集资金用于证券市场投资，而非投资与实业。投资者通过购买公司股票成为公司的股东。由选举产生的董事会负责公司的管理和运作管理委托专业的基金管理公司管理基金资产委任第三者来保管基金资产六、证券投资基金的类型2、契约型投资基金也称信托型投资基金，是依据一定的信托契约通过发行收益凭证而组建的投资基金。通过发行收益凭证组成信托资产投资者：购买收益凭证参与基金投资，获取投资收益基金管理人：负责运用信托资产进行投资基金托管人：负责保管基金财产签订信托契约六、证券投资基金的类型3、区别（1）法律依据不同公：依据公司法建立，基金本身具有法人资格契：依据基金契约组建，其设立的依据是信托法，不具备法人资格（2）投资者地位不同公：是公司股东，有权对公司的重大决策进行审批契：是基金契约的受益人，对基金的重要投资决策并没有发言权。六、证券投资基金的类型（3）基金运营不同公：像一般的股份公司一样，除非公司破产清算，否则公司一般都具有永久性契：依据契约进行运作，契约期满后，基金运营随之终止。六、证券投资基金的类型（二）按投资基金设定后能否追加投资或赎回投资份额1、封闭式基金（close-endfunds）也称固定型投资基金，是指基金资本总额及发行份数在未发行之前就已经确定下来了，在发行期满后，基金就封闭起来，总量不再增减的投资基金。——在封闭期内，不能追加认购或赎回，但投资者可以在证券交易所等二级市场上交易。六、证券投资基金的类型2、开放式基金指基金的发行总额是变动的，可以随时根据市场的供求状况发行新份额或被投资人赎回的投资基金。——追加或赎回的价格不同于原始发行价，而是以基金当时的净资产价值为基础加以确定。——投资者可按投资基金的报价在国家规定的营业场所申购或赎回投资基金单位。六、证券投资基金的类型封闭式投资基金和开放式投资基金的区别（1）发行规模的限制不同封闭式：份额数量是固定的，在封闭期未经法定程序认可不能增加发行。开放式：份额是不固定的，没有发行规模限制，投资者可随时提出申购或赎回申请，基金规模随之增加或减少。（2）期限不同封闭式：有固定的封闭期，通常在5年以上，一般为10-15年，经受益人大会通过并经主管机关同意还可以适当延长。开放式：没有固定期限，投资者可随时向基金管理人赎回基金单位，若大量赎回甚至会导致清盘。六、证券投资基金的类型（3）基金份额的交易方式不同封闭式：在证券交易所交易，基金交易在基金投资者之间完成开放式：一般是在基金管理公司或托管人（商业银行）柜台进行的交易，基金交易在投资者与基金管理人或其代理人之间进行。（4）交易费用不同封闭式：其买卖是在基金价格之外支付手续费开放式：是支付申购费和赎回费六、证券投资基金的类型（5）基金份额的交易价格计算标准不同封闭式：有市场供求价格决定，常出现溢价或折价现象。开放式：取决于基金份额净资产值的大小，不直接受市场供求关系的影响。申购价=基金份额净资产+申购费赎回价=基金份额净资产-赎回费二者的首次发行价都=面值+一定百分比的购买费六、证券投资基金的类型（6）基金份额资产净值公布的时间不同封闭式：一般每周或更长时间公布一次开放式：一般在每个交易日结束后都要连续公布六、证券投资基金的类型（7）投资策略不同封闭式：在投资期内不得要求赎回，因此信托资产稳定，基金资产的投资组合能有效地在预定计划内进行，可进行长期投资，便于基金管理人稳定运作基金。开放式：基金单位的总数是变动的，随时面临投资者赎回的压力，基金资产相对不稳定。因此基金管理人往往要保留较大份额的流动性和变现能力较强的资产，且投资理念相对短期化。六、证券投资基金的类型（8）投资风险不同封闭式：投资风险大（不能赎回）开放式：每日都公布份额的净资产值，透明性强，便于投资者控制风险。六、证券投资基金的类型六、证券投资基金的类型六、证券投资基金的类型信托——是指委托人基于对受托人的信任，将其财产权委托给受托人，由受托人按委托的意愿以自己的名义，为受益人的利益或者特定目的进行管理或者处分的行为。①委托人对受托人的信任。这是信托关系成立的前提。一是对受托人诚信的信任，二是对信托人承托能力的信任。②信托财产及财产权的转移是成立信托的基础。委托人在设立信托时必须将财产权转移给受托人，这是信托制度与其他财产制度的根本区别。③两个重要特征：A、信托关系是多方的，有委托人、受托人、受益人，这是信托的一个特征。B、受托人以自己的名义管理处分信托财产，这又是信托的另一个重要特征。④信托是一种由他人进行财产管理、运用、处分的财产管理制度。基金资产净值、基金份额净值和累计净值1、基金资产净值=基金总资产-总负债基金总资产：基金拥有的所有资产，包括股票、债券、银行存款和其他有价证券。基金总负债：基金运作及融资时所形成的负债，包括应付给他人的各项费用、和应付资金利息等2、基金份额净值（基金单位资产净值）是一定时点上某一投资基金的每份基金份额（每一股份）实际代表的价值。基金份额净值=是开放式基金交易的基础，也是申购和赎回的依据。3、累计净值=基金份额净值+基金累计每份派息金额已售出的基金份额总额基金资产净值基金交易一、开放式基金（一）程序1、开户（1）到基金管理公司、拥有基金代销资格的银行或证券营业部等基金销售网点办理开户手续；或通过基金管理人的网上交易系统办理。注：在办理开户手续时要预留一个接受赎回款的银行存款账户。2、在开户后，只要按照销售机构规定的方式准备好资金，并且填写和提交《申购申请表》即可认购或申购。同样只要到销售网点填写并提交《赎回申请表》，便能赎回基金。基金交易（二）价格1、以基金份额净值为基础，实际上是按基金份额净值加减一定的费用（申购费与赎回费）进行交易。2、我国开放式基金交易采用“未知价”原则。——即如果在今天的交易时间内申购、赎回开放式基金，用来计算申购的份数或赎回得到的金额的依据是今天证券交易所收市后计算的基金份额净值。这个净值在第二天公布。基金交易（三）时间1、认购：在开放式基金募集期间。投资者可进行多次认购，但已申请的认购不能撤单。投资者在T日的认购申请，T+2日投资者可在销售商处查询初步确认结果。待基金合同生