第章证券投资工具

第一章资产类别与金融工具一、证券的定义•证券是各类财产所有权或债权凭证的统称，是用来证明证券持有人有权依据券面所载内容，取得相应权益的凭证。•不同的证券所拥有的权益是不同的。（1）股票反映的是一种财产关系（2）债券—反映的是债权债务关系，是经济主体为筹措资金而承诺到期还本付息的债权债务凭证。（3）投资基金是一种所有（信托）关系•证券的分类证据证券凭证证券有价证券有价证券是一种具有一定票面金额，证明持券人有权按期取得一定收入，并可以自由转让和买卖的所有权或债权证书。•有价证券的分类:按照发行的主体不同政府证券金融证券公司证券按照体现的内容不同货币证券资本证券货物证券按照上市与否上市证券非上市证券二、固定收益证券—债券（一）债券的定义•债券（bond）是一种以借贷协议形式发行的证券。借者为获取一定量现金而向贷者发行债券，债券是借者的借据，该协议使发行者有义务在特定日期向债券持有人支付特定款项。•债券的本质是债的证明书，具有法律效力。债券的要素1、债券的发行价格债券的发行价格是这指债券发行时确定的价格，发行价格可能不同于债券的票面金额。分为（1）溢价发行；（2）折价发行；当债券发行价格低于票面金额时，（3）平价发行当债券发行价格等于票面金额时。债券的发行价格通常取决于市场的利率水平以及二级市场交易价格。2、债券的交易价格债券离开发行市场进入流通市场进行交易时，便具有交易价格。债券的交易价格随市场利率和供求关系的变化而波动，同样可能偏离其票面价值。3、债券的偿还期限指从债券发行之日起至清偿本息之日止的时间。分为三类：（1）短期债券，偿还期限在一年或一年以内的；（2）中期债券，偿还期限在一年以上、十年以下的；（3）长期债券，偿还期限在十年以上的。•债券偿还期限的长短，主要取决于以下几个因素。（1）债务人对资金需求的时限：（2）未来市场利率变化趋势：（3）证券交易市场的发达程度。4、债券的利率即债券的利息与债券票面额的比率。（二）债券的类型发行主体的不同政府债券金融债券公司债券国际债券偿还期限的不同短期债券中期债券长期债券永续债券计息方式的不同附息债券贴现债券息票累计债券按照债券形态实物债券凭证式债券记帐式债券其他分类方式•按利率浮动与否•按是否记名•按有无抵押担保•按是否具有可转换性（三）债券的基本特征债券作为一种债权债务凭证，也是一种虚拟资本。从投资者的角度看，债券具有以下四个特征。1、偿还性—指债券必须规定到期期限，由债务人按期向债权人支付利息并偿还本金。2、流动性—指债券能够迅速转变为货币而又不会在价值上蒙受损失的一种能力。3、安全性—债券安全性是相对于债券价格下跌的风险而言的。一般来说，具有高流动性的债券其安全性也较高。•导致债券价格下跌的风险有两类：（1）信用风险—指债务人不能按时支付利息和偿还本金的风险。这主要与发行者的资信情况和经营状况有关。（2）市场风险—指债券的市场价格因市场利率上升而跌落的风险。债券的市场价格与利率呈反向变化。4、收益性—投资者可以在持有债券期限内根据债券的规定，取得稳定的利息收入。投资者还可以在二级市场上买卖债券，获得资本收益。这一点主要是通过对市场利率的预期来实现的。（四）债券收益率的计算•债券收益率是债券收益与其本金的比率，通常用年率表示。•债券收益率与债券利息率是有区别的。决定债券收益率的主要因素有票面利率、期限、面值和购买价格。•基本公式：•债券转让相关主体收益率：100%到期本息和发行价格债券收益率发行价格偿还期限100%卖出价格发行价格+持有期间的利息债券出售者的收益率发行价格偿还期限100%到期本息和买入价格债券购买者的收益率发行价格剩余期限100%卖出价格买入价格+持有期间的利息债券持有期间的收益率发行价格持有期限我国目前债券市场发展状况•中国债券市场从1981年恢复发行国债开始至今，经历了曲折的探索阶段和快速的发展阶段。目前，我国债券市场形成了银行间市场、交易所市场和商业银行柜台市场三个基本子市场在内的统一分层的市场体系。在中央国债登记结算有限公司（简称“中央结算公司”，英文简称“CDC”）实行集中统一托管，又根据参与主体层次性的不同，相应实行不同的托管结算安排。其中，银行间市场是债券市场的主体，债券存量和交易量约占全市场90％。我国债券市场的主要交易债券品种央行票据41.79%政策性银行债24.55%商业银行债券6.45%证券公司债0.01%非银行金融机构债券0.07%企业债券4.40%短期融资券11.16%资产支持证券0.01%国际机构债券0.07%记账式国债11.50%记账式国债央行票据政策性银行债商业银行债券非银行金融机构债券证券公司债企业债券短期融资券资产支持证券国际机构债券各债券类别现券交易比重数据来源：中央国债登记结算有限责任公司全市场债券交易结算情况（2006年）交易场所笔数（万笔）面额/金额（亿元）银行间市场16.08383558.25交易所市场上交所157.7418130.29深交所19.88149.04商业银行柜台5.9742.79合计199.67401880.37数据来源：银行间市场和商业银行柜台市场数据来自中央国债登记结算公司，单位为面额。交易所市场数据根据上海和深圳交易所网站公布数据整理，单位为金额。各交易场所结算量比重（2006年）0%20%40%60%80%100%交易面额交易笔数银行间市场交易所市场柜台市场数据来源：银行间市场和柜台市场数据来自中央国债登记结算公司，交易所市场数据根据上海和深圳交易所网站公布数据整理。三、股票（一）股票是一种有价证券，它是股份有限公司发行的用以证明投资者的股东身份和权益，并据以获得股息和红利的凭证。（二）股票的特征1、不可偿还性2、参与性3、收益性4、流通性5、价格的波动性和风险性（三）股票的分类按上市地区划分A股H股N股S股B股按照所代表的股权权利划分普通股优先股普通股的特征：1.发行的最普通的、量最大的股票品种；2.是标准股票，有效期与公司存续期一致；3.风险最大的股票•普通股股东的基本权利a.公司决策参与权b.利润分配权c.优先认股权d.剩余资产分配权优先股:•所谓优先股股票是指持有该种股票股东的权益要受一定的限制，优先股股票的发行一般是股份公司出于某种特定的目的和需要，且在票面上要注明“优先股”字样。优先股股东的特别权利就是可优先于普通股股东以固定的股息分取公司收益并在公司破产清算时优先分取剩余资产，但一般不能参与公司的经营活动，其具体的优先条件必须由公司章程加以明确。优先股的特点有以下四点：1.在分配公司利润时可先于普通股且以约定的比率进行分配。2.当股份有限公司因解散、破产等原因进行清算时，优先股股东可先于普通股股东分取公司的剩余资产。3.优先股股东一般不享有公司经营参与权。4.优先股股票可由公司赎回。（四）我国的股权结构与股权分置改革•国家股•法人股•公众股•外资股股权分置改革非流通股:•国有股•其它公开发行前的社会法人股、自然人股等•通过配股送股等产生的股份，其原始股份为非流通则配送股也为非流通股股权分置的结果:•首先是因股权分置形成非流通股东和流通股东的“利益分置”•股权分置也扭曲了证券市场的定价机制。•2005年8月23日中国证监会、国资委、财政部、人民银行、商务部联合发出《关于上市公司股权分置改革的指导意见》，股权分置改革正式开始。例子:武钢股份(600005)股改方案•●方案对价安排为流通股股东每持有10股流通股将获得武钢集团支付的2.5股股份、2.5份认购权证和2.5份认沽权证。其中,认购权证行权价格为2.90元/股,认沽权证行权价格为3.13元/股。实际对价为每10股送3.31股,实际支付率的溢价水平约为221%。•唯一非流通股股东武钢集团所持武钢股份股票禁售期为两年,其后一年的减持价不低于每股3.60元；且承诺如出售价格低于3.60元,所获收入归武钢股份所有。武钢集团的承诺充分显示了对流通股东的诚意,也体现了对公司发展前景的信心。•自2005年起连续三年不低于50%的可分配利润将用于现金分红,股息收益率高,武钢股份全体股东的投资收益显著。四、证券投资基金(一)含义证券投资基金是指一种实行组合投资、专业管理、利益共享、风险共担的集合证券方式。•证券投资基金的概念包含了两层含义：1、证券投资基金是一种投资制度，它从广大的投资者那里聚集巨额资金，交给基金管理公司进行专业化管理和经营。在这种制度下，资金的运作受到多重监督。2、证券投资基金发行的基金券是一种向社会大众的投资工具，投资者通过购买基金完成投资行为，并凭之分享投资基金的投资收益，承担证券投资基金的投资风险。（二）证券投资基金的特点（三）证券投资基金的性质1、证券投资基金是一种金融市场的媒介。2、证券投资基金是一种资金信托形式。3、证券投资基金本身属于有价证券的范畴。（四）证券投资基金的分类根据组织形态的不同，可分为:1、公司型基金2、契约型基金根据基金单位是否可增加或赎回,可分为:1、封闭型投资基金2、开放型投资基金开放式基金封闭式基金基金规模和存续期限根据投资人申购和赎回而增减存续期内规模不变交易关系申购和赎回始终在基金投资者和基金管理者之间进行交易在基金投资者之间进行交易价格根据基金单位资产净值加减一定费用确定由市场供求关系确定交易费用投资者需要缴纳的费用均包含在基金价格之中需要支付一定比例的交易税和手续费投资策略为应对赎回，需要保留较多现金，一般投资变现能力强的资产流动性要求低于开放式基金，可进行长期投资基金管理人约束受到流动性限制，约束较强约束较弱根据投资风险与收益的不同，可分为:1、成长型2、收入型3、平衡型根据投资对象的不同，可分为:1、股票基金2、债券基金3、货币市场基金4、期货基金等按照证券投资基金是否公开发行，可分为•公募基金•私募基金（五）证券投资基金的管理与托管•基金管理人：64家基金公司•基金托管人：工商、中行、农行、建行、交行、光大、招商、浦发、民生、中信、兴业、华夏目前我国发展证券投资基金的意义:•一是有利于广大中小投资者投资于证券市场特别是股票市场。•二是有利于证券市场的稳定。•三是促进证券市场的发展。封闭式开放式53只封闭式基金资产净值合计1623.50亿元268只开放式基金资产净值合计6941.10亿元2006证券投资基金资产净值和份额规模股票型指数型偏股型平衡型偏债型债券型中短债型保本型特殊策略型货币市场2006各类型开放式基金资产净值和份额规模例子:基金金泰(500001)1.基金名称:金泰证券投资基金2.基金简称:基金金泰3.基金代码:5000014.基金类型:契约型封闭式基金5.基金规模:20000000006.成立日期:1998-03-277.基金年限:158.到期日期:2013-03-279.上市日期:1998-04-0710.托管人:中国工商银行股份有限公司11.管理人:国泰基金管理有限公司12.投资类型:平衡型•例子:广发稳健(162702)1.基金名称:广发稳健增长开放式证券投资基金2.基金简称:广发稳健3.基金代码:1627024.基金类型:契约型开放式基金5.基金规模:56241396196.成立日期:2004-07-267.基金年限:不定期8.到期日期:(无)9.上市日期:-10.托管人:中国工商银行股份有限公司11.管理人:广发基金管理有限公司12.投资类型:价值型证券投资基金的选择与评估•投资者在选择证券投资基金时，应该充分考虑自身的具体情况，包括收入水平、资金实力、风险承受能力、个人投资偏好等因素。1、基金的类型2、基金的业绩3、基金的投资风险五、金融衍生工具（一）定义：•金融衍生工具是指以另一种（另一些）金融工具的存在为前提，以这些金融工具为买卖对象，价格也是由这些金融工具决定的工具叫金融衍生产品。•金融衍生工具的产生原因：转嫁风险和规避监管(二)金融衍生工具的类型:1.根据产品形态分为:远期、期货、期权和掉期2.根据原生资产种类分为：股票类、利率类、汇率类3.根据交易方法分为：场内交易和场外交易（三）功能1、转移价格风险