联合证券--国际钢铁行业周报：亚洲、欧美钢材走势分化迹象初现

谨请参阅尾页重要申明及联合证券股票和行业评级标准。1/7最近52周行业指数表现分析师黄静（0755）[e-mail]-40%-20%0%20%40%60%80%100%Sep-08Oct-08Nov-08Dec-08Jan-09Mar-09Apr-09May-09Jun-09Jul-09Aug-09钢铁上证指数行业研究跟踪报告金属、非金属/黑色金属冶炼及压延加工„重点关注7月美国钢材进口量为89.3万吨，同比下降66.2%，环比增长14.2%，最近6个月首次出现环比增长，符合之前预期。„全球钢铁股进入盘整时期上周全球钢铁股总体呈现盘整态势，各地区涨跌互现但波动幅度均有限。其中美国钢铁行业指数下跌1.76%，欧洲钢铁行业指数上涨1.72%，太平洋钢铁行业指数下跌2.84%；中国地区钢铁股受钢价回调及股市整体下挫影响，8.07%跌幅令人瞩目。估值方面，目前全球钢铁行业平均市净率为1.17-2.00。以市净率估值指标衡量，国内钢铁公司估值在全球范围内略显偏高，但相对整体市场估值比率仍处于全球低位。„亚洲、欧美钢材走势分化迹象初现本周CRU国际钢价综合指数为156.6，与上周持平，比上月上涨6.5%，比去年同期下滑45%；本周CRU扁平材指数为151.1，与上周持平；CRU长材指数为167.6，与上周持平。欧洲市场随夏休结束，需求恢复，市场有望上涨。美国市场由于供应短缺，钢厂不断提价推动市场上涨。亚洲市场涨势放缓，中国市场下跌开始带动周边市场走弱。短期内国际市场走势可能分化。„行业最新动态（1）日本钢厂与韩国造船厂即将完成今年10月到明年3月的半年度船板价格谈判，估计约600美元/吨（FOB），低于7月份谈判开始时日本钢厂要求的700美元/吨水平；（2）印度对中国的铁矿石出口报价降至93美元/吨（CFR），但成交仍清淡，买家继续观望。2009/08/31行业评级增持/维持评级相关研究亚洲、欧美钢材走势分化迹象初现—国际钢铁行业周报（2009.8.24-8.30）行业研究-钢铁行业090830：亚洲、欧美钢材走势分化迹象初现－国际钢铁行业周报（增持）.docAug-2009谨请参阅尾页重要申明及联合证券股票和行业评级标准。2/7全球钢铁股进入盘整时期上周全球钢铁股总体呈现盘整态势，各地区涨跌互现但波动幅度均有限。其中美国钢铁行业指数下跌1.76%，欧洲钢铁行业指数上涨1.72%，太平洋钢铁行业指数下跌2.84%；中国地区钢铁股受钢价回调及股市整体下挫影响，8.07%跌幅令人瞩目。个股方面，JFE、纽科相对跌幅较大；AK钢公司、台湾中钢则逆势上扬。估值方面，目前全球钢铁行业平均市净率为1.17-2.00，个股方面安塞乐米塔尔公司的市净率最低，为0.96；美国AK钢公司市净率最高，高达2.87。以市净率估值指标衡量，国内钢铁公司估值在全球范围内略显偏高，但相对整体市场估值比率仍处于全球低位。表1、国际钢铁股估值最新估值相对市场估值比率名称最新价（09/08/28）周绝对涨幅PE（TTM）PBPE（TTM）PB道琼斯指数9544.200.40%13.712.62美国钢铁行业指数313.42-1.76%12.742.000.930.76纽科45.86（美元）-2.74%22.591.941.650.74美国钢公司44.60（美元）-0.58%14.531.311.060.50AK钢公司28.16（美元）1.20%28.162.872.051.10安塞乐米塔尔36.74（美元）0.55%N.A.0.960.37标普欧洲350指数982.451.15%50.371.66欧洲钢铁行业指数252.801.72%46.071.170.910.70蒂森克虏伯24.26（欧元）-0.53%N.A.1.240.75标普亚洲50指数2697.761.17%18.861.83太平洋地区钢铁行业指数307.68-2.84%176.441.559.360.85新日铁369（日元）0.27%14.981.390.790.76JFE3310（日元）-3.78%9.401.310.500.72浦项制铁471500（韩元）0.53%8.001.300.420.71塔塔435.50（卢比）-2.12%6.571.430.350.78台湾中钢29.75（元新台币）2.23%15.291.580.810.86沪深3003046.78-4.90%17.652.59申万黑色金属3217.02-8.07%20.871.761.180.68数据来源：彭博资讯、朝阳永续一致预期，联合证券研究所行业研究-钢铁行业090830：亚洲、欧美钢材走势分化迹象初现－国际钢铁行业周报（增持）.docAug-2009谨请参阅尾页重要申明及联合证券股票和行业评级标准。3/7图1、最近六个月全球钢铁股价指数走势-30-20-1001020304050607009/1/109/1/1509/1/2909/2/1209/2/2609/3/1209/3/2609/4/909/4/2309/5/709/5/2109/6/409/6/1809/7/209/7/1609/7/3009/8/1309/8/27%数据来源彭博资讯、联合证券研究所图2、最近三个月各地区钢铁股价指数走势-40-2002040608009/1/509/1/1909/2/209/2/1609/3/209/3/1609/3/3009/4/1309/4/2709/5/1109/5/2509/6/809/6/2209/7/609/7/2009/8/309/8/17%美国钢铁股价指数欧洲钢铁股价指数太平洋地区钢铁股价指数数据来源彭博资讯、联合证券研究所行业研究-钢铁行业090830：亚洲、欧美钢材走势分化迹象初现－国际钢铁行业周报（增持）.docAug-2009谨请参阅尾页重要申明及联合证券股票和行业评级标准。4/7亚洲、欧美钢材走势分化迹象初现本周CRU国际钢价综合指数为156.6，与上周持平，比上月上涨6.5%，比去年同期下滑45%；本周CRU扁平材指数为151.1，与上周持平；CRU长材指数为167.6，与上周持平。欧洲市场随夏休结束，需求恢复，市场有望上涨。美国市场由于供应短缺，钢厂不断提价推动市场上涨。亚洲市场涨势放缓，中国市场下跌开始带动周边市场走弱。短期内国际市场走势可能分化。分地区来看：（1）北美市场本周CRU价格指数为141.9，与上周持平，比上月上涨11.2％，比去年同期下滑47.3%。扁平材方面，安赛乐米塔尔美国公司本周宣布了薄板的第四次提价方案，所有薄板价格上调60美元/短吨，远高于目前的市场价格。市场人士表示，最近美国汽车行业有所好转，需求略有增加，但整体需求仍然较差，目前市场价格上涨主要是供应紧张造成的，随着越来越多的钢厂开始复产，市场供应量将逐步增加，后期薄板的上涨势头将放缓。长材方面，在过去几个月，由于原材料成本上升、美国钢厂大幅减产以及进口资源退出美国市场等原因，美国线材钢厂终于结束了自去年四季度以来的价格跌势。自6月以来，美国线材钢厂已开始数次小幅上调价格，目前市场价格较4月低点上涨了60美元/短吨。由于盖道美洲钢铁公司旗下PerthAmboy和NewJersey钢厂以及安赛乐米塔尔位于南卡罗来纳州的钢厂关闭，美国线材产量已大幅减少，同时进口量持续下降，目前线材资源供应非常紧缺，特别是东海岸地区，考虑到今年以来线材的涨幅并不大，预计后期美国线材还有上涨空间。（2）欧洲市场本周CRU价格指数为139.0，与上周持平，比上月上涨2.5%，比去年同期下滑47.4%。扁平材方面，意大利市场信心开始恢复，一些钢厂已经暗示9月份薄板出厂价格将上调30欧元/吨，由于担心9月份市场价格上涨，一些用户和贸易商补充库存带动市场需求增加。在西班牙，8月份市场需求明显下降，大部分钢厂没有恢复生产，市场供需基本平衡，价格保持平稳。大部分市场人士认为，虽然9月份市场需求能否恢复还不确定，但鉴于国外市场价格大幅上涨，9月份南欧薄板价格也会适度上涨。长材方面，8月份欧洲处于夏休，建筑行业的需求很差，但市场价格却小幅上涨。8月份北欧钢厂将螺纹钢的尺寸加价上调了25欧元/吨，已经被用户接受。同样，由于废钢价格上涨，钢厂还上调了螺纹钢和线材基价，也得到了市场认可。随着夏休结束，预计9月份中旬市场需求将开始活跃，螺纹钢和线材还有上涨空间。（3）亚洲市场本周CRU价格指数为174.9，与上周持平，比上月上涨6.2%，比去年同期下滑42.7%。扁平材方面，中国热卷市场大幅下滑后，出口报价也开始下滑，可能带动东南亚热卷市场走低。在韩国，目前中国厚板出口到韩国的报价为565-575美元/吨（CFR），之前曾一度超过600美元/吨（CFR）。中国厚板报价下滑对韩日船板价格谈判带来影响，日本钢厂与韩国造船厂即将完成今年10月到明年3月的半年度船板价格谈判，估计约600美元/吨（FOB），低于7月份谈判开始时日本钢厂要求的700美元/吨水平。据悉，中国部分钢厂出口韩国的船板价格已经降至500美元/吨（FOB）左右，在这种情况下，日本钢厂被迫放弃700美元/吨的报价。长材方面，国外钢厂出口到东南亚的长材报价继续上涨，不过由于最近中国长材市场大幅下滑以及亚洲废钢价格出现回调迹象，东南亚进口行业研究-钢铁行业090830：亚洲、欧美钢材走势分化迹象初现－国际钢铁行业周报（增持）.docAug-2009谨请参阅尾页重要申明及联合证券股票和行业评级标准。5/7商趋于谨慎，不再接受较高的报价，最近东南亚长材进口市场出现走弱迹象。图3、最近三个月全球钢材价格指数图4、最近三个月全球不同区域价格走势11013015017019013/Feb13/Mar13/Apr13/May13/Jun13/Jul13/Aug全球扁平材长材11012013014015016017018013/Feb13/Mar13/Apr13/May13/Jun13/Jul13/Aug北美欧洲亚洲数据来源：CRU，联合证券研究所数据来源：CRU，联合证券研究所国际主要钢材品种价格对比图5、全球主要地区螺纹钢价格对比图6、全球主要地区中厚板价格对比02004006008001000120014001600Jan/07Mar/07May/07Jul/07Sep/07Nov/07Jan/08Mar/08May/08Jul/08Sep/08Nov/08Jan/09Mar/09May/09Jul/09日本出口（FOB）欧盟钢厂美国进口（CIF）韩国市场（中国资源）中国020040060080010001200140016001800Jan/07Mar/07May/07Jul/07Sep/07Nov/07Jan/08Mar/08May/08Jul/08Sep/08Nov/08Jan/09Mar/09May/09Jul/09日本出口（FOB）欧盟钢厂美国进口（CIF）韩国市场（中国资源）中国数据来源：MySteel，联合证券研究所数据来源：MySteel，联合证券研究所图7、全球主要地区热轧板价格对比图8、全球主要地区冷轧板价格对比02004006008001000120014001600Jan/07Mar/07May/07Jul/07Sep/07Nov/07Jan/08Mar/08May/08Jul/08Sep/08Nov/08Jan/09Mar/09May/09Jul/09日本出口（FOB）欧盟钢厂美国进口（CIF）韩国市场（中国资源）中国02004006008001000120014001600Jan/07Mar/07May/07Jul/07Sep/07Nov/07Jan/08Mar/08May/08Jul/08Sep/08Nov/08Jan/09Mar/09May/09Jul/09日本出口（FOB）欧盟钢厂美国进口（CIF）中国数据来源：MySteel，联合证券研究所数据来源：MySteel，联合证券研究所行业研究-钢铁行业090830：亚洲、欧美钢材走势分化迹象初现－国际钢