本科《财务管理》1-3章

财务管理FinancialManagement傅太平办公室:经管楼507办公电话：[phone]课程导入1、有助于了解我们生活的世界2、有助于更理智地参与经济活动3、有助于更好地理解政府财务政策（一）为什么要学财务管理？一个人成功与否，取决于五个因素：学会控制情绪、健康的身体、良好的人际关系、时间管理、财务管理。————张瑞敏（二）财务管理的课程目标《财务管理》是教育部高教司规定的工商管理类专业核心课程之一，课程目标是：1.了解并掌握现代企业理财的基本知识、理论和思路；2.了解投资、融资和分配政策（或决策）及其相互间的辩证关系；3.深入理解资本预算的重要意义，熟练掌握其基本决策与评估方法；4.掌握科学的财务分析方法，初步具备财务战略思路。1.先倒空自己日本禅师的故事：一杯茶2.锲而不舍第一阶段学习；第二阶段应用，对照；第三阶段带着问题再去学，找出解决方案；第四阶段再运用到工作中去实现完美控制。（三）怎样学？期末考试——闭卷（80%）课堂表现（10%）平时作业（10%）（四）课程考核方式（1）尤金·伯格汉姆等：美国中级财务管理，中国展望出版社，1990。（2）斯蒂芬·罗斯等：公司理财（第9版），机械工业出版社，2012。（3）理查德A.布雷利等：公司财务原理（第10版），机械工业出版社，2013。（4）威廉·拉舍：财务管理实务（第3版），机械工业出版社，2004。（5）财政部注册会计师考试委员会办公室：财务成本管理，经济科学出版社。（五）主要参考书目第一章财务管理概论本章作为引言，主要阐述有关公司财务管理的基本原理，具体包括：一、财务管理的含义与内容二、财务管理的目标三、财务管理原则四、财务经理的职责五、财务管理的环境（自学）第一节财务管理的含义与内容一、企业财务活动所谓财务管理，简单而言，就是对财务的管理。因此，要了解什么是财务管理，就必须从定义财务开始。在现实生活中，对于财务的理解，主要有两种，其一是理解为财务活动，其二是理解为财务关系。企业财务活动是以现金收支为主的企业资金收支活动的总称，即筹集、运用和分配资金的活动的总称。财务活动负债所有者权益流动资产长期投资固定资产无形资产分配资金二、企业财务关系所谓财务关系:是指企业在组织资金运动过程中与有关各方所发生的经济利益关系。企业所有者债权人企业内部单位政府部门被投资单位债务人企业员工三、财务管理的概念与特点财务管理是指基于企业再生产过程中客观存在的财务活动和财务关系而产生的，它是利用价值形式对企业再生产过程进行的管理，是组织财务活动、处理财务关系的一项综合性管理工作。财务管理的特点：（1）它是一种综合性价值管理；（2）具有广泛性；（3）具有灵活性。四、财务管理的基本内容按西方学者的表述，财务管理就是有关企业价值创造与保持的学问。那么，怎样来创造与保持企业价值呢？关键就是要做好以下决策（而这也就是财务管理的基本内容）：财务管理的基本内容融资决策投资决策资产管理决策风险报酬平衡财务目标收益分配决策国内第二节财务管理目标一、财务管理目标的基本观点财务管理目标是一切财务活动的出发点和归属。一般而言，关于财务管理目标最具代表性的观点有以下几种：1.利润最大化2.股东财富最大化3.企业价值最大化——理论上认定的最佳目标缺陷：没有考虑货币的时间价值和风险因素没有反映创造的利润与投入的资本之间的关系容易导致公司的短期行为（一）利润最大化♥含义：追求企业利润的最大化；♥理由：利润代表企业新创财富，表明企业竞争力强弱。眼睛仅仅盯在利润上的企业，总有一天是没有利润的。——彼得·德鲁克（杜拉克）优点：考虑了货币的时间价值考虑了投资的风险价值有利于克服公司的短期行为由于：股票市场价值=股票数量×股票价格在股票数量一定的条件下，股票价格达到最高时，股票市场价值达到最大（二）股东财富最大化♥含义：通过财务上的合理经营，为股东带来最多的财富缺点：只适于上市公司，对非上市公司则很难适用股票价格受多种因素影响，并非都是公司所能控制的，不易对公司的实际经营业绩作出客观衡量尽管股东财富最大化存在上述缺点，但如果一个国家的证券市场高度发达，市场效率极高，上市公司可以把股东财富最大化作为财务管理的目标。我们只为一个原因而存在，那就是不断将股东价值最大化——可口可乐公司年报（三）企业价值最大化企业价值最大化是指通过企业财务上的合理经营，采用最优的财务政策，在充分考虑货币时间价值和风险与报酬的关系，保证企业长期稳定发展的基础上使企业总价值达到最大。这一财务目标基本思想是将企业长期稳定发展摆在首位，强调在企业价值增长中满足各方的利益诉求。以企业价值最大化作为财务管理的目标，具有以下优点：（1）考虑了取得报酬的时间，并用时间价值的原理进行了计量；（2）科学地考虑了风险与报酬的联系；（3）能克服企业在追求利润上的短期行为，因为不仅当前的利润会影响企业的价值，预期未来的利润对企业价值的影响所起的作用更大。（4）扩大了考虑问题的范围，注重在企业发展中考虑各方利益诉求。现代企业理论认为，企业是多边契约关系的总和：股东、债权人、企业员工和政府等，而且他们对企业的发展而言，均缺一不可。但，以此作为目标是隐含有一定假设的：（1）经营管理者目标与股东目标一致；（2）债权人受到完全的保护；（3）管理者不误导或欺骗金融市场，市场得到足够的信息供给，从而对公司绩效和价值做出理性的判断；（4）不存在社会成本。而这又明显与实际不符，从而也就限制了这一观点的应用此外，企业价值最大化作为公司目标还存在一个问题，即如何量化。从理论上讲，这不是什么问题：企业价值就等于未来预期收益的现值和，即：ntttKNCFV1)1(但从实践上说，这根本就是一个无法解决的问题，尤其是对非上市公司更是如此。二、公司财务管理目标的协调我们知道，公司是建立在委托代理基础上的，而公司委托代理关系模式如下：社区供应商客户政府……公司股东债权人经营者委托人委托人代理人代理人社会公司制下，委托代理关系主要表现在三个方面：▲股东与经营者▲股东与债权人▲公司与其他关系人(一）股东与经营者股东目标：实现资本的保值、增值，最大限度地提高资本收益，增加股东价值。它主要表现为货币性收益目标经营者目标：最大限度地获得高工资与高奖金；尽量改善办公条件，追求个人声誉和社会地位。它表现为货币性收益与非货币性收益目标1.二者之间代理关系产生的首要原因：两权分离2.二者目标函数不一致的具体表现：委托人代理人所以，管理人员——干净的衬衣和不大干净的心灵不可避免激励机制A路径B路径监督机制3.解决股东、经营者之间矛盾冲突的基本方法（二）股东与债权人股东目标：借入资金，扩大经营，获取杠杆利益它主要强调的是借入资金的收益性债权人目标：贷出资金，到期收回本金，获取一定的利息收入它主要强调的是贷款的安全性1.二者之间矛盾与冲突的根源：风险与收益的“不对等契约”2.二者目标函数不一致的具体表现：3.股东伤害债权人利益的具体表现☆股东不经债权人同意，可能要求经营者改变借入资金的原定用途，将其投资于风险更高的项目。☆股东可能未征得债权人同意，而要求经营者发行新债券或举借新债，致使债权人旧债价值降低。4.防止股东伤害债权人利益的具体措施债权人为了降低贷款风险，除了寻求立法保护外，还可以采取以下措施：第一，在借款合同中加入限制性条款；第二，当发现公司有剥夺其财产意图时，拒绝进一步合作，不再提供新的贷款或提前收回贷款。（三）企业目标与社会责任矛盾统一体：1.企业目标与社会目标在许多方面是一致的；2.企业目标与社会目标也有矛盾的一面。因此，企业要遵守法律规范，格守商业道德，接受政府的行政监督，以及社会公众的舆论监督，以协调企业和社会的矛盾。第三节财务管理原则按照美国著名学者道格拉斯·R﹒爱默瑞和约翰·D﹒芬尼特的归纳，财务管理的原则共有三类12条：一、有关竞争经济环境的原则1.自利行为原则2.双方交易原则3.信号传递原则4.行动引导原则二、有关创造价值和经济效率的原则1.有价值的创意原则2.比较优势原则3.期权原则4.净增效率原则三、有关财务交易的原则1.风险与报酬权衡原则2.投资分散化原则3.资本市场有效原则4.货币时间价值原则第四节财务经理的职责一、财务管理组织机构财务管理在企业管理中具有举足轻重的地位，这不仅在于它要做出许多重大决策，而且在于它对于企业整个经营管理和发展都有着重大影响。所以，大中型企业都设立有专门机构，负责企业的财务管理工作。图1—1是一个美国公司的组织结构图，其中突出了财务管理的位置。执行总裁或总经理COO财务总监（CFO）生产副总经理营销副总经理成本会计经理财务会计经理资料处理经理税务经理信用经理现金经理现金管理资本筹措……主计长司库(财务长）监管监管财务规划财务政策……董事会董事长兼总裁CEO二、财务经理的职能财务经理处于企业和金融（或资本）市场之间，他的职能和角色如下图所示。其中：（1）筹资（2）投资（3）分析或监控（4）再投资（5）分红付息转换一种说法，也就是财务经理必须回答如下两个基本问题：一是如何在商品市场上进行实物资产投资，为公司未来创造价值？二是如何在金融市场上筹措所需要的资本，为投资者创造价值？用图形表示即为：？实物资产投资为公司创造未来价值（公司）商品市场投资估价未来价值？金融资产投资为投资者创造价值（投资者）资本市场筹资估价资本增值财务总监（CFO）上述职能都是通过财务经理来完成的。因此，为了更好地实现其职能，财务经理应掌握财务管理的理论与方法，特别应具有以下知识背景：1.了解资本市场，熟悉其运作规律。2.掌握现值和风险理论。3.深刻理解企业财务管理目标。4.了解信息的价值。第二章财务管理基本观念时间价值和风险价值，是财务活动中客观存在的经济现象，也是财务管理中必须遵循的两个基本价值观念，它贯穿于财务管理的全过程。一、时间价值二、风险价值或报酬三、两大价值观念的应用：证券估价第一节时间价值一、时间价值的概念为了加深印象，增强感性认识，在下定义之前，首先请大家看两个资料。“玫瑰花诺言案”发生在1797年3月17日，当时法国皇帝拿破仑在卢森堡大公国访问，在参观卢森堡第一国立小学时，他说了这样一番话：“为了答谢贵校对我，尤其是对我夫人约瑟芬的盛情款待，我不仅今天呈上一束玫瑰花，并且在未来的日子里，只要我们法兰西存在一天，每年的今天我都将亲自派人送给贵校一束价值相等的玫瑰花，作为法兰西与卢森堡友谊的象征。”资料一：玫瑰花诺言案但回国后的拿破仑因疲于连绵不断的战争和此起彼伏的政治事件（并最终惨败被流放到圣赫勒拿岛)，而将对卢森堡许下的诺言忘得一干二净。可卢森堡这个小国对“这位欧洲巨人与卢森堡孩子亲切、和谐相处的一刻”念念不忘，并将其载入了自己的史册，还编成连环画和儿童文学故事，成为一段脍炙人口的美谈。但这一美谈却给法国惹出了大麻烦：1894年，卢森堡大法官萨巴·欧白里郑重向法兰西共和国提出“玫瑰花诺言”问题，要求要么从1797年起，用3个金路易作为本金，以5厘复利结算，全部清偿这笔玫瑰花外债；要么法国各大报纸承认：拿破仑是言而无信的小人。起初，法国政府认为“法国一代天骄之荣誉，岂可被区区小事诋毁？”打算不惜重金来赎回拿破仑的荣誉。但是，财政部官员看着计算出的数据却不禁面面相觑、叫苦不迭：原来3个金路易的“玫瑰花借款”，核算的本息竟高达1374864.76法郎。经过一番冥思苦想，法国人用如下的措辞取得了卢森堡的谅解：“今后，不论在精神上还是在物质上，法国将始终不渝地对卢森堡公国中小学教育事业予以支持和帮助，来兑现我们的拿破仑将军一言千金的‘玫瑰花’许诺。”但谅解并不等于忘记，并延续成了一种外交惯例，每年的3月17日，卢森堡都要重提此事，以致法国历任总统在访问卢森堡时，也都要在谈定正事后，顺便提一下“玫瑰花”之事，以示我们也没有忘记。这样一直延续到1977年4月22日，法国时任总统德斯坦将一张价值4936784.68法郎的支票，交到了卢森堡第五任大公让·帕尔玛的手上，才算最终了却了这宗持续达1