第09讲宏观经济政策的国际协调

2019/9/26第九章宏观经济政策的国际协调1第九章宏观经济政策的国际协调主要内容第一节宏观经济政策的国际协调第二节国际货币制度复习思考题2019/9/26第九章宏观经济政策的国际协调2第一节宏观经济政策的国际协调假定只存在着两个相同规模的国家：2019/9/26第九章宏观经济政策的国际协调3续……2019/9/26第九章宏观经济政策的国际协调4续……三种冲击传导机制(前面已经学习过)：第一,收入机制。一国边际进口倾向的存在,使得一国国民收入的变动导致该国进口(即另一国出口)发生变动,这通过乘数效应带来另一国国民收入的变动。显然,一国经济中边际进口倾向越高,另外一国的出口乘数越大,冲击通过这一机制向别国经济进行传递的效果就越显著。2019/9/26第九章宏观经济政策的国际协调5续……第二,利率机制。利率机制对冲击的传导主要是通过国际资金流动进行的。资金流动的目的在于逐利,当一国利率发生变动时,势必带来资金在国家间的流动,这便会带来相应变量(例如外汇储备或汇率)发生变动,从而对另一国经济产生影响。显然,国际间资金流动程度越高,这一机制对冲击的传导效果就越显著。2019/9/26第九章宏观经济政策的国际协调6续……第二,相对价格机制。相对价格机制包含两个方面。其一是汇率不变但一国国内的价格水平发生变动,其二是本国名义汇率发生变动。由于实际汇率是由名义汇率和价格水平共同决定的,因此,上述任何一种变动都会引起实际汇率的变动,带来两国商品国际竞争力的变化,从而对别国经济产生冲击。2019/9/26第九章宏观经济政策的国际协调7一、宏观经济政策国际协调的必要性——开放经济的相互依存性(结合IS-LM-BP模型)(一)固定汇率制下经济政策的国际传导1.货币政策的国际传导2.财政政策的国际传导(二)浮动汇率制下经济政策的国际传导1.货币政策的国际传导2.财政政策的国际传导注：简化分析，不考虑相对价格机制；同时仅考虑本国变量的溢出效应，不考虑反馈2019/9/26第九章宏观经济政策的国际协调8(一)固定汇率制下经济政策的国际传导1.货币政策的国际传导我们假定本国采取扩张性的货币政策,这一政策会引起LM0曲线右移至LM1,本国利率下降,产出增加。2019/9/26第九章宏观经济政策的国际协调9续……2019/9/26第九章宏观经济政策的国际协调10续……2019/9/26第九章宏观经济政策的国际协调11(二)浮动汇率制下经济政策的国际传导2.财政政策的国际传导2019/9/26第九章宏观经济政策的国际协调12考虑收入、利率机制时，浮动汇率制下货币扩张的国际传导二、宏观经济政策国际协调的含义由低到高分六个层次：信息交流危机管理避免共享目标变量的冲突合作确定中介目标部分协调全面协调2019/9/26第九章宏观经济政策的国际协调13三、国际间政策协调的益处——支付矩阵模型12/1215/67/158/82019/9/26第九章宏观经济政策的国际协调14欧洲美国政策1政策2政策3政策4＊支付数字：欧洲/美国，表示双方经济中的通货膨胀率或失业率。续……结论国际宏观政策协调存在潜在利益；国际政策协调中随时存在违约以为己方谋利的可能性；2019/9/26第九章宏观经济政策的国际协调15阻碍国际政策协调的障碍政策协调的结果可能使政策当局丧失一部分政策主权及政策灵活性；选择合适的政策目标和工具方面存在障碍；政策协调不一定使所有协定参与国均获得利益；部分协议参加国可能违约；2019/9/26第九章宏观经济政策的国际协调16四、几种国际间政策协调的方案(一)托宾税背景托宾税的两个功能抑制投机，稳定汇率为全球性收入再分配提供资金来源缺陷如何评价投机在外汇市场中的作用技术上的难题政策协调方面的障碍2019/9/26第九章宏观经济政策的国际协调17续……(二)恢复固定汇率制的麦金农方案(了解)(三)汇率目标区方案(了解)2019/9/26第九章宏观经济政策的国际协调18第二节国际货币制度一、国际货币制度的概念及分类二、国际货币制度的历史回顾三、当前的国际货币制度四、关于国际货币体系发展前景的讨论2019/9/26第九章宏观经济政策的国际协调19本节教学目的通过对本章的学习，使学生掌握国际货币制度的基本概念，熟悉国际货币制度的变迁与发展、当前国际货币制度的运行特征及缺陷、欧洲货币一体化的内容及影响，并对当前国际货币制度改革的内容有一个基本了解。2019/9/26第九章宏观经济政策的国际协调20本节教学重点国际货币制度的基本概念及其具体形态；国际金本位制；布雷顿森林体系的内容、特点和作用；《牙买加协定》的内容；欧元的运作机制；国际货币制度改革方案及其评价。2019/9/26第九章宏观经济政策的国际协调21本讲教学难点特里芬难题国际货币制度改革2019/9/26第九章宏观经济政策的国际协调22一、国际货币制度的概念及分类概念国际货币制度是指各国政府为国际间各种交易支付所作的一系列安排，包括为此所确定的原则、采取的措施和建立的机构。2019/9/26第九章宏观经济政策的国际协调23国际货币制度的内容必须确定某种形式的国际储备货币；必须有相应的汇率制度安排；必须有国际收支的调节方式。2019/9/26第九章宏观经济政策的国际协调24一、国际货币制度的概念及分类国际货币制度的历史沿革1880-1914：国际金本位制的“黄金时代”两次世界大战期间1944-1973：布雷顿森林制度的兴衰1978年至今：牙买加制度2019/9/26第九章宏观经济政策的国际协调25第一节国际货币制度概述二、国际货币制度的历史回顾国际金本位制度布雷顿森林体系2019/9/26第九章宏观经济政策的国际协调26国际金本位制度(Internationalgoldstandardsystem)国际金本位制度的基本特征储备资产黄金是唯一储备资产，各国货币自由兑换汇率固定汇率制收支调节（P18图1.1）“价格-铸币流动机制”2019/9/26第九章宏观经济政策的国际协调27二、国际货币制度的历史回顾续……黄金输出点与黄金输入点如果美元的金平价为：一盎司黄金＝35USD，英镑的金平价为：一盎司黄金＝14.58英镑。则英镑对美元的中心汇率为：1GBP=2.4USD。黄金的运输费用为0.6%。美国的黄金输入点为：1GBP=2.385USD。美国的黄金输出点为：1GBP=2.414USD。在金本位制度下，汇价的波动是以黄金输出点作为上限，黄金输入点作为下限的在上限与下限的幅度内摇摆。黄金输送点释例2019/9/26第九章宏观经济政策的国际协调28二、国际货币制度的历史回顾——国际金本位制度续……对国际金本位制度的评价从理论上说，国际金本位制度是完美的；缺陷:无论是国际收支顺差还是逆差都要经过一定时间的调节，一国能够承受住其一定的压力，就会维持金本制的存在。但事实上，在大危机期间，一国往往不愿意牺牲国内的利益来维持国际收支的平衡，而是用各种手段来限制黄金的输出入。黄金供量在长期难以与普通商品的增长永远保持适当、稳定的比率。国际金本位制度的崩溃2019/9/26第九章宏观经济政策的国际协调29二、国际货币制度的历史回顾——国际金本位制度布雷顿森林体系布雷顿森林体系的建立1944年7月，44个同盟国家的300多位代表出席在美国新罕布什尔州（NewHampshire）布雷顿森林市（BrettonWoods）召开的国际金融会议，商讨重建国际货币秩序。在这次会议上产生的国际货币制度因此被称为布雷顿森林体系。2019/9/26第九章宏观经济政策的国际协调30二、国际货币制度的历史回顾续……布雷顿森林体系的主要内容储备资产布雷顿森林制度的主要储备资产是黄金与美元。美元与黄金挂钩，各国政府或中央银行可用美元按官价向美国兑换黄金。其他国家的货币则不能兑换黄金。2019/9/26第九章宏观经济政策的国际协调31二、国际货币制度的历史回顾——布雷顿森林体系续……汇率其他各成员国政府根据自身情况规定各自货币的含金量，通过含金量的比例确定同美元的汇率，也可以不规定货币的含金量而只规定同美元的汇率。各国实行固定汇率制。各成员国有义务随时干预外汇市场，使本国货币与美元的市场汇率的波动幅度保持在一定幅度内。2019/9/26第九章宏观经济政策的国际协调32二、国际货币制度的历史回顾——布雷顿森林体系续……国际收支的调节机制布雷顿森林制度建立了统一的IMF。IMF向国际收支赤字国提供短期资金融通以协助其解决国际收支困难；在布雷顿森林制度中，美元与黄金挂钩，其他货币与美元挂钩和各国实行固定汇率制度的所谓“双挂钩、一固定”制度，是其两大支柱，国际货币基金组织则是这一货币制度正常运转的中心机构。2019/9/26第九章宏观经济政策的国际协调33二、国际货币制度的历史回顾——布雷顿森林体系续……布雷顿森林体系的简要历程IMF协定于1947年正式生效，布雷顿森林体系开始运行；从1948至1952年，美国开始了著名的马歇尔援助计划；1948年西欧国家建立了“欧洲经济合作组织”来管理援助资金，这个组织后来发展成为“经济合作与发展组织”（OECD）；1959年1月，主要西欧国家取消外汇管制，货币开始实现与美元的自由兑换；2019/9/26第九章宏观经济政策的国际协调34二、国际货币制度的历史回顾——布雷顿森林体系续……在整个60年代，美国持续的国际收支逆差使美元兑换黄金的基础不断削弱；黄金总库解散黄金的“双重价格制度”美国的新经济政策73年普遍浮动汇率制实行1971年8月15日宣布停止美元兑换黄金。美元与黄金的官方平价兑换一终止，实际上等于废除了布雷顿森林协定；1973年3月，布雷顿森林体系彻底崩溃。2019/9/26第九章宏观经济政策的国际协调35二、国际货币制度的历史回顾——布雷顿森林体系续……布雷顿森林体系崩溃的两种理论解释“特里芬难题”（TriffenDilemma）为满足世界经济增长和国际贸易的发展，美元的供应必须不断地增长；美元供应的不断增长，使美元同黄金的兑换性日益难以维持。美元的这种两难，是美国耶鲁大学教授罗伯特·特里芬于20世纪50年代首先预见到的，故又被称为特里芬两难（TriffinDilemma）。“劣币驱逐良币”定律2019/9/26第九章宏观经济政策的国际协调36二、国际货币制度的历史回顾——布雷顿森林体系续……对布雷顿森林体系的评价布雷顿森林体系是国际货币合作的产物，它消除了战前资本主义国家之间混乱的国际货币秩序，为世界经济增长创造了有利的条件。另外，布雷顿森林体系的固定汇率制度为国际贸易和国际投资提供了极大的便利。在国际清偿力的提供方面，它本身存在着特里芬难题所描述的固有的不稳定性。在实际运行过程中，由于运行规则得不到遵守，所以国际间始终没有形成正常的国际收支调节和资本流动的秩序。2019/9/26第九章宏观经济政策的国际协调37二、国际货币制度的历史回顾——布雷顿森林体系三、当前的国际货币制度牙买加协议的主要内容（1976.1）浮动汇率合法化：可自由选择汇率安排黄金非货币化未来应以SDRs作为主要储备资产扩大对发展中国家的资金融通增加会员国的基金份额2019/9/26第九章宏观经济政策的国际协调38牙买加协议后国际货币制度的运行特征多元化的国际储备体系美元仍是主导货币、最主要的国际支付手段、最主要的国际价值贮藏手段；欧洲单一货币欧元今后将是美元强有力的竞争对手；SDRs的作用不断增强；黄金的国际储备地位；2019/9/26第九章宏观经济政策的国际协调39续……多种形式的汇率制度安排独立浮动，46国无预先宣布汇率轨迹的管理浮动，32国爬行浮动幅度，6国爬行钉住，5国水平幅度内的钉住，7国其他惯例的固定钉住，44国货币管理局安排，8国无单独法律货币的汇率安排，38国2019/9/26第九章宏观经济政策的国际协调40续……多样化的国际收支调节方式