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中国银河证券武汉财经信息中心证证证券券券信信信息息息精精精粹粹粹2005年03月22日武汉财经信息中心采编热热点点透透视视公公司司动动态态市市场场传传闻闻国国际际观观察察深深度度分分析析高高管管聚聚焦焦基基金金评评价价债债券券期期货货本本期期导导读读：：为什么推出统一指数股东代表诉讼制破冰在即中国资本市场受制于“两率”、“两制”困局联通盈利预测下调中行加速改革筹上市新制度频出下的几种考虑理智看待煤炭股出现恐慌性下跌王哲翔躲过了银行业的监管基金公司欲试水期市进军全球市场社保基金投资海外具多重目标央行奇招之后下一招会是什么?通胀压力恐由PPI向CPI传导加息尚在抉择之间〖热点透视〗为什么推出统一指数首先，近期的大盘走势突出显示了目前被市场作为投资风向标的上证、深证综指等指数的缺陷。在大盘连连下挫的同时，部分绩优个股却在迭创新高，这种背离现象使现有的综合指数难以准确反映市场的真实面貌。也直接影响了基于统一指数之上的衍生产品如股指期货等的推出。其次，四年多的熊市，使市场充满了对具有避险功能的做空机制的期待。有看法认为，股市调整之所以引发如此严重的危机，缺乏类似股指期货这样的对冲避险和反向套利的市场机制和工具，是一个重要原因。再次，海外指数编制机构纷纷瞄准国内市场的空缺，编制各自的中国银河证券武汉财经信息中心中国统一指数并投放市场。由此来看，我国金融和证券市场的定价权可能进一步旁落，金融产品的“外包”现象有可能更严重。专家明确表示，股指期货这样的风险管理工具事关我国金融安全，一旦被他国抢先推出，不仅不利于我国资本市场的稳定健康发展，造成资源和利润外流，还可能被国际投机机构所利用，从而威胁我国金融体系的稳定。（中证网）「返回」全流通试点需满足的“十大条件”“目前解决股权分置的条件已经基本成熟，第一批全流通试点企业名单很可能在今年五六月份就会确定”，这是据称与证监会和国资委等机构保持频繁沟通的上海荣正投资咨询有限公司董事长兼首席合伙人郑培敏着出的上述表示。基于年初调查的结果，加上一直以来对于股权分置的研究，荣正投资认为可能成为全流通试点的上市公司需要满足十大条件。首先，公司股本结构要简单，控制权关系清晰，没有B股、H股、外资法人股；其次，业绩超过6%，不是ST公司，近期没有受处罚或高管出事的治理结构丑闻；第三，市净率高，不能是股价、净资产倒挂的；第四，市盈率高，有让利空间；第五，基金等主流、理性机构投资者多，分类表决时理性决策，但不能是庄股或异动股；第六，无论是国有还是民营，要有相当的政府资源和背景；第七，最好为中大盘国企，有市场号召力，但央企不会冒这一制度风险；第八，最近1-3年没有法人股的重大转让，否则受让方马上会套现和获利，容易被市场眼红，特别是MBO类股票；第九，不能是刚刚经过再融资或其他金融创新的；最后，不能是股权状态不稳定的，如未完成过户的、股权被质押的上市公司。(每日经济新闻)「返回」股东代表诉讼制破冰在即上市公司高管频频出轨而追究不力，是当前股市一大软肋。今年《公司法》修订后即将实施的股东代表诉讼制度，使市场从制度层面面临解决这一难题的契机。该制度通过赋予中小投资者充分的诉讼权，将敲响上市公司高管违规的警钟。目前，《公司法》的修改已正式纳入全国人大常委会的立法程序。而在今年2月25日至28日举行的十届全国人大常委会第十四次会议上，由国务院提请审议的公司法修订草案首次审议。根据立法程序，新公司法预计最快将在三审后于6月底出台。这意味着，广受关注的股东代表诉讼制已经破冰在即。(中华工商时报)「返回」中国银河证券武汉财经信息中心中国资本市场受制于“两率”、“两制”困局认真看待２００５年的中国资本市场，可谓利益面前，众说纷纭。但无论名家的口舌之辩，还是商界的利益纠葛，焦点问题均首推币值和股市。对于币值的“两率”（汇率与利率）问题，有观点认为：不能与市场力量对峙。市场力量只能被引导，只能与之互相调适。此中情形，犹如古代的治水，堵截和疏导从来就是两派意见。在全球化的时代，任何与市场力量对峙的代价都必将是惨重的。“两率”问题，其实是钱币的两个面，只有适度而渐进的市场化才可以兼顾这两个面。股权分置问题的解决，真的是中国股市的万灵药吗？肯定不是！中国证券市场的症结性问题在“两制”问题上——体制和法制。上市公司很多搞得很糟糕，为什么？这是任何一个国有企业职工都能回答的问题——体制问题。而国有企业的体制改革，根本就不是证券市场可以解决的问题；至于法制，这更是社会整体环境生态的问题。贪官的外逃，腐败问题的孳生，已经清楚表明了这一问题的严重程度。在这种情况下，证券市场只能是一种“玩资金的场合”，而不可能成为真正的、规范的证券交易市场。中国资本市场只有在彻底破解“两率”和“两制”的困局，才有望真正发挥出应有的力量。（全景网）「返回」〖公司动态〗联通盈利预测下调中国联通（762）将于周四公布04年业绩，据ThomsonFinancial综合各证券行的预测，估计盈利约为51.75亿元。不过，自上周中移动（941）公布04年度业绩后，部份证券行已调低联通去年盈利预测，反映市场竞争加剧，投入的销售及市务推广成本（SG&A），包括手机补贴在内将较预期为高。（苹果日报）「返回」鞍钢料钢材价仍可升10%鞍钢新轧钢预测，今年内地钢材价格平均仍能上升10%，可以抵销铁矿石价格的升幅。集团董事长刘玠表示，鞍钢和本钢集团的合併是符合国际大势，鞍钢本身亦会加强与德国钢铁公司的合作，以提高竞争力。（香港经济日报）「返回」中国银河证券武汉财经信息中心中行加速改革筹上市积极为上巿作准备的中国银行集团，现正进行内部管理结构调整和监控的重整工作，中行正面对内部快速的改革节奏和很大的压力。中行伦敦分行副总经理方文建日前做了上述表示，他相信，以往的中行高层涉犯法失踪等事件，不会对中行集团发展有很大影响，反而由中央转为商营管理后的中行，可望迈进更公开、透明，满足股东要求的商业银行。（联合早报）「返回」〖市场传闻〗据传，烽火通信开发出多功能设备依托深厚的技术积累，烽火通信（600498）已开发出成熟的DSLAM设备，以满足IPTV业务运营商开展数字广播电视、VOD点播、视频录像、在线游戏等新型视频宽带应用需求。（天和网）「返回」据传，白鸽股份获准退税申请白鸽股份(000544)日前获郑州市中原国家税务局批准的退税申请，暂免征2003年至2005年对居民供热业务收入应缴纳的增值税，并将已交纳的2003年2月20日至2004年5月31日期间的对居民供热业务收入增值税110.77万元予以退回。（天和网）「返回」据传，东方航空再次准备购买新飞机三个月内东方航空（600115）第三次协议购买新飞机。该公司于2005年3月16日与空客公司签订《飞机购买协议》，购买5架空客A319型飞机。据称，此次购买的飞机有利于该公司开辟高温高原航线。按国家规定，该项交易已经报国家有关部门审批并获得批准。「返回」据传，新中基签订3.2亿美元供货合同新中基（000972）与意大利ＲＵＳＳＯ公司3月17日签订一份总额为３．２亿美元的长期供货合同。这是我国番茄制品行业迄今获得的数额最大的出口订单。「返回」据传，金路集团拟投资2个新项目中国银河证券武汉财经信息中心金路集团(000510)拟投资2个项目，该公司预计项目建成后将每年带来2660万元利润。金路集团称，该公司为实现资源的综合利用，拟实施40万吨/年电石渣制水泥熟料环保综合治理项目，利用废渣、煤灰制水泥，促进其公司持续发展。另外，为满足下属主体企业四川省金路树脂有限公司对工业盐的需求，该公司还拟实施中江金仓化工原料有限公司20万吨/年输卤复线项目。（天和网）「返回」据传，上海邮通第一大股东转变上海邮通(600680)近日收到国资委有关批复，同意该公司第一大股东中国普天信息产业集团公司将所持该公司12874.9337万股的国有股权划转至中国普天信息产业股份有限公司。此次国有股划转后，普天信息产业股份有限公司持有股份占总股本的42.22%。「返回」〖国际观察〗中韩达成股市双向开放协议在成功登陆香港、纽约、伦敦和新加坡股市之后，许多怀有海外上市梦想的中国企业却在不经意中，“遗忘”了总市值位列全球10强的韩国股市。而韩国方面终于也主动出击，将金融监督委员会(FSC)的事务所开到了北京。FSC委员长尹增铉上周五在北京表示，两国已就企业在双方证券市场互相上市达成了框架协议。据透露，年内中国企业就可能在韩国正式上市。目前一家中国企业正在进行韩国上市的准备工作。相比香港、纽约和伦敦股市，韩国存在自身的一些比较优势：上市成本大约只有平均费用的四分之一，上市周期也比较快捷，只需3个月左右时间，同时监管条件也比较宽松。（东方早报）「返回」〖深度分析〗新制度频出下的几种考虑在证券市场基本制度存在严重缺陷的情况下，管理层频繁地推出各种新制度可能是出于以下几方面的考虑：一是属于重大制度变革前的辅助性准备。如《公司法》修改方案中拟对首次中国银河证券武汉财经信息中心公开发行股票股本总额的要求由5000万降低到3000万，可能是为广泛地推进股份制度，建立高效的市场经济制度做铺垫。二是希望通过辅助性或临时性的制度安排，维持市场的正常运行，和暂时的利益平衡。如分类表决和强制分红措施，是在国有股、法人股等发起人股未流通的情况下对大股东行为的一种制约和对中小股东利益的有限保护。而对券商融资和银行资金入市的限制，是害怕在券商和银行的运行体制没有根本改变、市场制度存在根本性缺陷的情况下，对券商和银行资金放松监管从而引发较大的市场风险。三是也有对旧势力的妥协和对变革要求的敷衍。如人们对开设C股市场就有许多质疑。易宪容认为，目前上海正在对房地产交易征收交易税，但根本上触不到痛处。一人花80万购买一套房子，他在半年后100万卖出，净赚20万，征收交易税收1万元对这种投机会有多少意义？制定这种政策究竟对控制房地产风险有多大意义？股市上对严重违规违法行为处罚始终过轻，相关制度不疼不痒（如交易所的警告、象征性的罚款或宣布为市场禁入者），跟对房产投机者征1％的交易税确有异曲同工之妙。四是完全是临时抱佛脚或应景之举。这类制度也不在少数。如鼓励券商业务创新和允许券商进行集合理财业务，却又对券商的资格进行种种限制，结果近4年的熊市下来，券商的业务创新没有任何实质性的进展。如果不对市场制度进行彻底改革（包括推出做空机制、开发比较全面的金融投资产品），不对券商的经营机制进行彻底改造（譬如实行股份制），这些所谓的新制度充其量只是一种装饰。(中华工商时报)「返回」理智看待煤炭股出现恐慌性下跌华夏研究摘要：2005年1-2月份煤炭产量增速放缓,虽然1月份煤炭产量增速过快,增长曾经引起市场的恐慌，但我们认为这主要是由于1月份春节因素引起的，预计全年煤炭生产增速8%左右，煤炭供求关系不会发生逆转。最新的1～2月份调度数据印证了我们的看法：全国煤炭生产平均增速仅为6.8%。神华上市将是影响煤炭股走势的第二只鞋子,近期煤炭股走势较弱，相当大程度上是受神华能源上市预期的影响。据报道，神华能源将于2005年5月份以A＋H模式IPO。我们认为，神华能源作为国内煤炭公司的绝对龙头，其发行上市必然影响现有煤炭股中国银河证券武汉财经信息中心的表现。但实际上煤炭股已经基本不存在国内估值接轨的压力：目前煤炭股的动态市盈率已经接近甚至低于国外煤炭股的水平。因此，我们认为目前煤炭股价值已经被低估，建议增持。（华夏研究所）「返回」〖高管聚焦〗王哲翔躲过了银行业的监管7.7亿元，这笔巨款是一家民营企业以流动资金的名义从7家银行贷出的，却最终现身证券市场，随着一个又一个跌停板的出现，一笔又一笔地“人间蒸发”。最后，该民营企业----江苏省常熟市的“江苏阪神电器股份有限公司”董事长王哲翔失踪，留下烂账。巨额资金如何从银行流出的呢？苏州银监分局常熟监管办事处一位负责人在与记者交流时说：“王哲翔对资金操作中的种种‘诀窍’一清二楚。他的企业经营得非常好，各家银行争相与其发生业务往来，形成银行与企业之间的关系‘倒挂’，如此一来，在贷款的审批环节上