第2章财务管理基本观念

会计学院郭焕书第2章财务管理基本观念会计学院郭焕书学习目的理解和掌握资金的时间价值概念、本质、计算；理解和掌握风险的概念、种类、计量；掌握风险报酬的计算.会计学院郭焕书本章主要内容资金时间价值风险分析会计学院郭焕书第一节资金时间价值一、资金时间价值(一)含义１.资金时间价值，又称货币的时间价值，是指货币由于投入到生产经营领域，随着时间的推移而产生的增值。2.资金时间价值通常被认为是没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均利润率。（二）表示形式1.绝对数，即利息额2.相对数，即利息率（三）本质资金的时间价值是资金在周转使用中产生的，是资金所有者让渡资金使用权而参与社会财富分配的一种形式。会计学院郭焕书说明：1.资金时间价值是在没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。也就是说，我们平常所说的银行存款利率、贷款利率等与资金时间价值是有区别的。他们都含有通货膨胀和风险的因素。2.资金时间价值不可能由“时间”、“耐心”创造，它是工人创造的剩余价值。3.资金时间价值只有在货币作为资金投入生产经营才能产生。而当我们把资金投入到消费领域是不会产生增值的。会计学院郭焕书说明：5.时间价值的大小取決于资金周转速度的快慢，时间价值与资金周转速度成正比，因此企业应采取各种有效措施加速资金周转，提高资金使用效率。4.资金时间价值产生于资金运动之中，只有运动着的资金才能产生时间价值，凡处于停顿状态的资金不会产生时间价值。因此企业应尽量减少资金停顿的数量与时间。会计学院郭焕书二、资金时间价值的计算※终值：又称将来值，是现在一定量现金在未来某一时点上的价值，俗称本利和。现值：又称本金，是指未来某一时点上的一定量现金折合为现在的价值。利息计算方式：单利和复利。会计学院郭焕书（一）单利的终值与现值单利是指不论时间长短，只按本金计算利息。即本金能生利，利不能生利。1.单利终值的计算：指现在的一笔资金按单利计算未来的价值，或者说现在一笔资金未来按单利计算的本利和。计算公式：FV=PV×(1+r×n)2.单利现值的计算：指若干年以后收入或支出一笔资金按单利计算的现在价值。计算公式：PV=FV×(1+r×n)-1FV：终值，PV：现值，r：利率或折现率，n：期数会计学院郭焕书例：某人持有一张带息票据，面额为2000元，票面利率5%，出票日期为8月12日，到期日为11月10日（90天）。则该持有者到期可得到的价值是多少？例：某人希望在5年末取得本利和1000元，用以支付一笔款项则在利率为5%，单利方式计算条件下，此人现在需存入银行的资金为多少？I＝2000×5%×(90／360)＝25(元）F＝2000＋25＝2025（元）P＝1000／(1＋5×5%)＝800(元）会计学院郭焕书（二）复利的终值和现值复利是指不仅本金计算利息，而且需将本期所产生的利息定期转为本金，再计算利息。1.复利终值的计算：指一定量的本金按复利计算若干期后的本利和。计算公式：FV=PV×（1+r）n2.复利现值的计算：指若干年以后收入或支出一笔资金按复利计算的现在价值。计算公式：PV=FV×(1+r)–n复利终值系数（Ｆ／Ｐ，r，ｎ）复利现值系数（Ｐ／Ｆ，r，ｎ）会计学院郭焕书例：某人将20000元钱存放于银行，年存款利率为6%，则三年后的资金价值是多少？第一节资金时间价值答案：ＦV3＝20000×(1＋6%)3＝23820.32（元）例：某投资项目预计6年后可获得收益800万元，按年利率（折现率）12%计算，则这笔收益现在的价值是多少？答案：ＰV3＝800×(1＋12%)－6＝405.28（万元）会计学院郭焕书第一节资金的时间价值3.名义利率与实际利率的换算（1）概念①实际利率：指每年复利一次时的年利率。②名义利率：指每年复利次数超过一次时的年利率。（2）一年复利多次的时间价值的计算①先将名义利率调整为实际利率然后按实际利率计算时间价值②直接调整有关指数1)1(mmrimnmnmrFPmrPF)1()1(会计学院郭焕书（三）年金年金是指一定时期内，每间隔相同时间所收付的相等款项，即定时等额系列收付款项。1.普通年金＊定义：普通年金指一定时期内每期期末等额收付的系列款项，又称后付年金(1)终值FVAn＝A·例：假设某企业投资一项目，在5年建设期内每年年末从银行借款100万元，借款年利率为10%，则该项目竣工时企业应付本息的总额是多少？答案：FVAn＝A·（F/A,10%,5)＝100×6.1051＝610.51（万元）(1+r)n-1r普通年金终值系数（F/A,r,n)普通年金即付年金递延年金永续年金会计学院郭焕书第一节资金的时间价值(2)年偿债基金的计算是指为使年金终值达到既定金额每年应支付的年金数额。A=F·[]r(1+r)n-1偿债基金系数（A/F，r，n）会计学院郭焕书(3)普通年金现值年金现值是指一定时期内每期期末收付款项的复利现值之和。公式：ＰVAn＝Ａ·1-(1+r)-nr普通年金现值系数（Ｐ/A,r,n)例：某企业租入一大型设备，每年年末需支付租金120万元，年复利率为10%，则该企业５年内应支付的该设备租金总额的现值是多少？答案：ＰVAn＝120·1-(1+10%)-510%＝120×3.7908＝455(万元）会计学院郭焕书第一节资金的时间价值(4)年资本回收额的计算指为使年金现值达到既定金额，每年年末应收付的年金数额。A=P·[]r1-(1+r)-n资本回收系数（A/P，r，n）会计学院郭焕书练习题某人购入1995年凭证式国库券1000元，年利率14%，期限36年，问到期本利和为多少？某人想在5年后得到10000元供孩子上学，年利率15%，问现在他应存入银行多少钱？某人每年末存入500元，连续5年，年利率12%，试问到期本利和为多少？会计学院郭焕书第一节资金时间价值2.即付年金（预付年金）的终值与现值※(1)定义：是指一定时期内每期期初等额收付的系列款项，又称先付年金。(2)预付年金终值的计算指一定时期内每期期初收付款项的复利终值之和。普通年金终值·············１02n－1nAAAA即付年金终值AAAA0１2n－1n·············普通年金终值F=A·(1+r)n-1r预付年金终值FVDn=A·［－１］(1+r)n＋１-1r预付年金终值系数[（F/A，r，n+1）-1]会计学院郭焕书第一节资金时间价值例：某公司决定连续５年于每年年初存入100万元作为住房基金银行存款利率为10%。则该公司在第５年末能一次取出多少住房基金？答案：ＦVDn＝Ａ·[（F/A，r，n+1）-1]＝100·[（F/A，10%，6）-1]＝100×(7.7156-1)＝672(万元）会计学院郭焕书(３)即付年金现值的计算指一定时期内每期期初收付款的复利现值之和。第一节资金时间价值普通年金现值即付年金现值00１１２２n－1n－1nnAAAAAAAA··························普通年金现值P=A·1-(1+r)－nr即付年金现值PVDn=A·［＋１］1-(1+r)–(n-1)r即付年金现值系数[（Ｐ/A，r，n-1）+1]会计学院郭焕书第一节资金时间价值例：某人分期付款购买住宅，每年年初支付6000元，20年还款期，假设银行借款利率为5%，如果该项分期付款现在一次性支付，则现在需支付多少钱？答案：ＰVDn＝Ａ·[（Ｐ/A，r，n-1）+1]＝6000·[（Ｐ/A，5%，19）+1]＝6000×13.0853＝78511.8(元）会计学院郭焕书第一节资金时间价值例：假设某项目在5年建设期内每年年末从银行借款100万元，借款年利率为10%，则该项目竣工时应付本息和为多少？例：某人拟5年后还清1万元债务，从现在起每年存入银行一笔款项，设银行存款利率为10%，每年需要存入多少元？例：某人出国3年，请你代付房租，每年租金1000元，银行存款利率10%，他应当现在给你在银行存入多少钱？例：某企业预投资100万元购置一台生产设备，预计可使用三年，社会平均利润率为8%，问该设备每年至少给公司带来多少收益才是可行的？会计学院郭焕书第一节资金时间价值3.递延年金和永续年金现值※（1）递延年金现值的计算a.定义：递延年金指第一次收付发生在第二期或以后各期的年金b.递延年金的终值计算：与普通年金相同。c.递延年金的现值计算：①假设递延期也有年金收支，先求(m+n)期的年金现值，再减去递延期m的现值。即P=A(P/A,r,m+n)-(P/A,r,m)②先把递延年金视为普通年金，求其递延期末的现值，再将此现值换算成第一期出的现值。即P=A(P/A,r,n)×(P/F,r,m)③先把递延年金视为普通年金，求终值，再将终值换算成现值。即P=A(F/A,i,n)×(P/F,i,m+n)会计学院郭焕书第一节资金时间价值例：某人在年初存入一笔资金，存满５年后每年末取出1000元，至第10年末取完，银行存款利率为10%，则此人应在最初一次存入银行的钱数是多少？答案：P=A(P/A,10%,10)-(P/A,10%,5)=1000×(6.1446-3.7908)≈2354（元）或P=A(P/A,10%,5)×(P/F,10%,5)=1000×3.7908×0.6209≈2354（元）会计学院郭焕书例：某公司向银行借入一笔钱，贷款年利率为15%，银行规定前五年不用还本付息，但从第6年到第10年每年年末偿付本息5000元。问该笔贷款的现值是多少？第一节资金时间价值答案：57.83334972.03522.350005%,15,/5%,15,/5000FPAPP会计学院郭焕书练习题某公司预租赁一间厂房，期限是10年，假设年利率是10%，房主提出以下几种付款方案：（1）立即付全部款项共计20万元；（2）从第3年开始每年年初付款3万元，至第10年年初结束；（3）第1到8年每年年末支付2万元，第9年年末支付3万元，第10年年末支付4万元。要求：通过计算回答该公司应选择哪一种付款方案比较合算？会计学院郭焕书【答案】第一种付款方案的现值是20万元；第二种付款方案：P＝3×（P/A，10%，8）×（P/F，10%，1）＝14.55（万元）或者P＝3×[（P/A，10%，9）－（P/A，10%，1）]＝14.55（万元）或者P＝3×（F/A，10%，8）×（P/F，10%，9）＝14.55（万元）第三种付款方案：P＝2×（P/A，10%，8）＋3×（P/F，10%，9）+4×（P/F，10%，10）＝13.48（万元）会计学院郭焕书4.永续年金现值的计算第一节资金时间价值rrAFnn1)1(lima、定义：永续年金指无限期支付的年金b、永续年金终值的计算c、永续年金现值的计算rArrAPnn)1(1lim会计学院郭焕书第一节资金时间价值例：某人持有的某公司优先股，每年每股股利为２元，若此人想长期持有，在利率为10%的情况下，要求对该项股票投资进行估价。答案：Ｐ＝Ａ／r＝2/10%＝20（元）会计学院郭焕书第一节资金时间价值例：某人持有一张无限期债券，每年可获得1000元收入，利息利率为10%，则此债券的价值为多大？答案：Ｐ＝Ａ／r＝1000/10%＝10000（元）会计学院郭焕书练习题：某公司拟用50万元投资购买年利率为10%的债券，期限3年，按复利计算的债券终值是多少？某人为了5年后能从银行取出100元，在复利年利率2%的情况下，当前应存入金额为多少？小王是热心于公众事业的人，自1995年12月底开始，他每年要向一位失学儿童捐款。小王向这位失学儿童每年捐款1000元，帮助这位失学儿童从小学一年级读完九年义务教育。假设每年定期存款利率2%，则小王九年捐款在2003年底相当于多少？会计学院郭焕书练习题：某投资项目于2000年初动工，设当年投产，自投产之日起每年可得收益4万元。年利率6%，则预期10年收益的现值是多少？钱小姐最近准备买房，看了好几家开发商的售房方案，其中