证券市场-PowerPointPresentation

第一章证券市场第四节证券投资基金MutualFund在现实中，有各种各样福利性质的基金，如中国青少年发展基金、国家自然科学基金，这些基金都不是本文所要讨论的。证券投资学意义上的基金不同于其他类别的基金。本质上是为了利润最大化的投资行为，因此称为“投资基金”。对投资者而言可以看成是另一种投资工具。理解基金：委托专家理财，管理人和托管人绝对分开。1、证券投资基金的概念简称基金，指通过发售基金份额，将众多投资者的资金集中起来，形成独立财产，由基金托管人托管，基金管理人管理，以投资组合的方法进行证券投资的一种利益共享、风险共担的集合投资方式。注意：基金当事人有三方：基金持有人、基金管理人、基金托管人。基金基金管理人基金托管人投资者乙投资者甲投资者丙证券B证券A证券C集合投资组合投资2、基金的特点（1）集合投资：集合大家的财富，投资主体众多，实现投资的规模经济（信息与交易成本的节约）（2）组合投资：多样化的投资对象以分散风险（3）专家理财：基金本质是委托理财，基金实行的都是专家管理制度（4）利益共享、风险共担：基金管理人不参与基金收益的分配！（5）投资操作与财产保管严格分离：目的：相互监督、相互制约。总结：基金是集专家理财、组合投资、分散风险等优点于一体的集合投资方式。基金使每个人都象专业人员那样投资。问题：基金的风险与股票、债券、银行存款等相比，顺序是？基金与其他金融工具的比较与股票、债券主要不同点1.经济关系：股票——所有权、债券——债权、基金——信托。2.资金投向：股票债券——直接投资、基金——间接投资3.收益与风险：股票基金债券国债存款。释义：信托（Trust）指委托人基于对受托人的信任，将其财产权委托给受托人，由受托人按委托人的意愿以自己的名义，为委托人的利益或者特定目的，进行管理或者处分的行为。这里的财产权包括物权、债权、知识产权等。信托财产具有一个重要特征：独立性。《信托法》第十五条规定：信托财产与委托人未设立信托的其他财产相区别。第十六条规定：信托财产与属于受托人所有的财产（以下简称固有财产）相区别，不得归入受托人的固有财产或者成为固有财产的一部分。基金与存款的差别1.性质不同：存款是债权债务关系（法定偿债），基金是信托关系。2.收益风险：本金是否安全？3.信息披露：基金有义务披露信息，银行没有义务披露信息3、投资基金的分类（1）按照是否可以追加投资或赎回投资份额开放式基金（Open-endfund）：自由俱乐部基金规模可变，可赎回，投资资产流动性强，没有期限，风险小，一般不能上市。封闭式基金（Close-endfund）：发行期满后封闭，不再追加新的发行单位，类似股票。规模不变，不可赎回，可以上市，转让价格由市场供求决定，流动性相对较低，有时期限制（5～15年期满后，按照基金份额分配剩余资产）开放式基金与封闭式基金比较封闭式基金开放式基金期限5年以上，多数15年没有固定存续期规模不变可变交易场所可以上市不可上市价格形成方式主要是供求关系完全取决于净值投资策略没有赎回的压力，可长期投资有赎回压力，资金不能完全用于长期投资激励机制缺乏较好补充（附件）目前存在一种中间形式：上市开放型基金ListedOpenFund,LOF（见行情分析软件）（2）按照组织形式分契约型（Contractual-typefund）基金：三方签订基金契约——基金管理人、投资者、托管人。他们之间是合同关系，基金本身不是一个法人，是虚拟企业。信托投资基金，依据信托契约通过发行受益凭证而组建的投资基金。公司型（Corporate-typefund）：投资者双重身份，既是持有人，又是股东，基金本身是一个独立法人。投资者相当于认购股票。依据公司法成立，通过发行基金股份而组建的投资基金。注意：无论哪种形式，投资者为基金的所有人。它们之间的差别：资金性质：契约型——受益凭证，公司型——股票。投资者地位：公司型基金投资者是基金的股东，有经营权。契约型基金中只是合同关系，无经营权。所以，前者权利大。营运依据：契约型－基金契约，公司型－公司章程中国：全部是契约型基金。中国没有基金公司，只有基金管理公司美国：大部分是公司型基金。（3）按照投资对象分类货币市场基金：货币市场主要是机构投资者，个人一般通过基金投资于该市场股权基金：股票基金固定收益基金：债券基金混合基金：多种投资工具并存指数基金:试图与一个主板市场的指数业绩相匹配为什么要这样分类？细分市场；西方国家对基金的管制。如养老基金要求十分稳健的投资，所以这类基金投资股票受到限制。5%的股票。（4）按照投资目标分类1.成长型：战略型投资，追求长期收益（不以现金分红），主要投资股票——风险最大。2.收入型：追求当期收益，稳定收入，以绩优股和债券为主，多分红。3.平衡型基金：界于上述二者之间。（5）按照募集方式分类公募基金（Publicofferingfund）：向非特定的对象募集基金份额。阳光操作、信息披露、严格监管。中国规定所有基金必须公募集，美国规定共同基金必须公募。私募基金（Privateplacementfund）：向特定的对象募集基金份额。无需披露信息，监管不严，具有隐蔽性。如美国的对冲基金（Hedgefund），采取合伙制度，人数不等超过100人。伞型基金：母基金下设子基金，投资者可以选择基金中的基金：以基金为投资对象其他基金保本基金：保证本金安全，主要投资于债券（注意：只对到期投资保本，半封闭）补充（附件）中国目前存在的开放式基金、封闭式基金３、投资限制投资基金为信托投资，为维护基金资产的安全性、流通性，保障投资者的合法权益，许多国家对投资基金实施投资限制，主要包括：投资对象：按照契约或章程规定进行投资。投资数量：投资于一家公司股票的股份总额不得超过该公司已发行股份总额的一定比例，不能超过基金资产净值的一定比例。投资方法：禁止关联人交易、基金资产间的交易，基金资产的信用交易。补充（附件）博时稳定价值债券投资基金的招募书中关于投资限制的说明(八)投资限制４、管理与托管（1）基金持有人与管理人关系委托人与受托人管理人：经营资产，收取管理费，不参与分红（2）持有人与托管人关系委托人与受托人托管人：保管资产，收取托管费，不参与分红（3）管理人与托管人关系共同的受托人（平行委托）互相监督、过错责任托管人与管理人严格分开基金持有人（投资者）托管人（银行）基金管理人（基金管理公司）信托（所有者与经营者）信托（委托与受托）互相监督基金管理人托管人投资者资金收益指令复核证券市场证券基金所有的财产：包括各种证券、现金、印章都存放在托管人处，基金管理人只有指令权，而没有控制实际的资产。基金管理人基金管理人的概念基金管理人是负责基金的具体投资操作和日常管理的机构基金管理人的资格条件1．具有一定数额的资本金，《基金办法》规定拟设立的基金管理公司的最低实收资本为1000万元；2．与托管人在行政上、财务上和管理人员上相互独立；3．有完整的组织结构；4．有足够的、合格的专业人才；5．具有完备的风险控制制度和内部管理制度。基金管理人的职责按照基金契约的规定运用基金资产投资并管理基金资产；及时、足额向基金持有人支付基金收益；保存基金的会计帐册、记录15年以上；编制基金财务报告,及时公告，并向中国证监会报告计算并公告基金资产净值及每一基金单位资产净值基金章程或基金契约规定的其他职责。开放式基金的管理人还应当按照国家有关规定和基金契约的规定，及时、准确地办理基金的申购和赎回基金托管人基金托管人的概念基金托管人是依据基金运行中“管理与保管分开”的原则对基金管理人进行监督和对基金资产进行保管的机构。基金托管人与基金管理人签订托管协议，在托管协议规定的范围内履行自己的职责并收取一定的报酬。基金托管人的资格《基金办法》规定，经批准设立的基金应委托商业银行作为托管人。基金托管人主要条件如下：1．设有专门的基金托管部；2．实收资本不少于80亿元；3．有足够的熟悉托管业务的专职人员；4．具备安全保管基金全部资产的条件；5．具备安全、高效的清算、交割能力。基金托管人的职责1．安全保管基金的全部资产；2．执行基金管理人的投资指令，并负责办理基金名下的资金往来；3．监督基金管理人的投资运作；4．复核、审查基金管理人计算的基金资产净值及基金价格；5．保存基金的会计帐册、记录15年以上；6．出具基金业绩报告，提供基金托管情况，并向中国证监会和中国人民银行报告；补充：基金管理人、托管人的责任（参见关于博时基金的补充材料）(三)基金管理人的职责补充：银行基金2005年4月6日，国务院公布了首批设立基金管理公司的试点银行名单，他们是：中国工商银行：工银瑞信核心股票价值基金建设银行交通银行：交银施罗德精选股票基金8月12日成立6月7日中国证监会正式批准设立工行瑞新基金管理公司首家由商业银行—中国工商银行（55%）联合境内外机构（瑞士信贷第一波士顿25%、中国远洋运输集团总公司20%）发起设立的基金管理机构。部分上市银行也开始积极筹备成立基金管理公司，包括浦发银行、招商银行、民生银行。5、基金的交易（1）封闭式基金通过经纪人基金二级市场上自由转让，交易规则同股票。竞价规则：价格优先、时间优先最小价格变动单位：0.001元最小和最大数量：100份，100万份T＋1交割涨停板：10％（2）开放式基金注意1：开放式基金没有二级市场，投资者只能向基金管理公司申购（赎回）基金。注意2：开放式基金的交易是指基金成立后进行申购和赎回，有别于募集。开放式基金交易的两大原则：1.“未知价”交易原则：申购、赎回时候并不知道资产的成交价格；2.“金额申购，份额赎回原则”金额申购申购的价格：基金单位净值+前端费用前端收费（Front-endload)：购买基金份额时所支付的佣金或者销售费用。中国5%，一般是1％～1.5%。基金单位净值（Netassetvalue)：（基金权益－基金负债)/已经出售在外的基金单位。由于申购时，基金资产净值未知，故确切的购买数量在申购的时候未知，只能实行金额申购。计算方法申购日：净申购额＝申购金额－申购金额×申购费率次日：申购份数＝净申购额/申购日基金单位净值例题某个交易日某投资者以10000元认购某基金，费率为1％，前端收费。次日，确定前一个交易日该基金单位净值为0.99元。请确定该投资者认购基金的份额数量。申购日：认购费用＝10000×1％＝100（元）申购日：认购金额＝10000－100＝9900（元）次日：认购份数＝9900/0.99=10000（份）份额赎回赎回所得：基金单位净值-赎回费。赎回费又称为撤离费（Back-endload)，后端收费，中国3%。一般规定赎回费率按持有年限递减。投资者目的要知道能赎回多少资金，但赎回的时候价格未知，所以投资者只能申请赎回多少份额。赎回日：提出赎回数量次日：赎回金额＝赎回总额－赎回费用，其中：赎回总额＝赎回数量×赎回日基金单位净值赎回费用＝赎回总额×赎回费率例题某投资者以10000元申购某基金，申购日该基金单位净值为1元，申购费率为5％。且规定赎回费率为3％，每年递减1％。假设该基金扣除运作费用后年净收益率为10％（且等于赎回日的净值）。问题：投资者在持有1年后申请全部赎回，能赎回多少资金？申购净额＝10000×0.95＝9500（元）申购份数＝9500/1=9500（份）赎回总额＝9500×（1＋10％）＝10450（元）赎回费用＝10450×2％＝209（元）赎回金额＝10450－209＝10241（元）6、基金净值的估计估值：就是确定资产净值（或单位净值）（1）目的衡量基金是否保值、增值开放式基金：申购和赎回价格的基础。（2）估值对象资产：股票、债券、银行存款、应收利息等。负债：应付管理费、应付税收等（3）基金资产估值上市的