证券投资基础

开场白：学习这门课程能学到什么格雷厄姆证券分析体系投资与投机的定义区别格雷厄姆得出的定义是：“投资是指经过详尽分析后，本金安全且有满意回报的操作”。相反，与之不合的就是投机。1着重指出“投资”所特意强调的这种安全的保障不能建之于市场虚假的信息、毫无根据的臆断、内部小道消息的传播甚或十足的赌性之上；“投资”的安全性必须取决于投资对象是否具备真正的内在价值或存在一个价值变化的空间，而要确切地把握这一关键之处或达到“边际安全”，只有通过利用客观的标准对所能够掌握的信息进行详尽分析。1从投资与投机看该学科体系投资的安全性（科学的分析）投资对象是否有真正价值基本面分析：宏观、行业、公司质量（第7章）如何对投资对象估值：PE\PEG、市销率、资本资产定价（第五、六章）估值后研究买入价格：基本面、技术分析、心理分析如何度量安全性以及与收益的关系收益和风险的度量（第四章）为了降低风险建立投资组合，如何衡量组合风险与收益（第9章）1导论一、投资1、预先投入一定的资金用于经济活动2、需经过一定的时间过程3、投资是为了取得收益4、投资具有风险性1投资的各种意义:1.经济学:投资是牺牲当前消费获得未来收益;2.理财学：投资是利用复利实现资产增值;3.政治经济学：投资是获取剩余劳动价值;4.管理学：投资让金钱永不休息工作;5.关系学：你不理财，财不理你;6.决策学：投资是风险与收益之间寻求均衡;7.金融学：投资是价值与价格差距的艺术。1直接投资与间接投资商业银行资本市场资金需求者资金供应者股权或债权发行股票或债券资金（购买证券）资金（自有）资金（存款）资金（贷款）债务直接投资间接投资债权1无价证券的特征：（1）政府或国家法律限制它在市场上作广泛的流通。（2）不得通过流通转让来增加持券人的收益。有价证券的特征：（1）流通性。（2）流通转让过程中产生权益的增减。商品证券—贸易工具，货币证券—结算信用手段资本证券—具有投资价值1证券投资的含义投资者购买有价证券及派生工具以期获得未来收益的一种投资行为。是直接投资的主要形式证券投资主要对象：债券、股票、基金及其衍生品1证券投资的好处12007年10月16号6124来涨幅统计1为什么90%以上的仍然是亏损1抵抗通胀与实现复利1证券投资几个基本问题111参考学习书目1长线投资学习书目1第一章证券投资要素第一节证券投资主体1一、个人投资者散户：小散户、大户中国证券登记结算有限责任公司二、机构投资者政府机构：国有资产管理（包括中央和地方）中央汇金投资有限责任公司：成立于2003年12月，代表国家依法行使对国有商业银行等重点金融企业出资人的权利和义务，控股四大国有商业银行、国开行、中国再保险公司、建银投资以及银河、国泰君安和申银万国。是中投公司的全资子公司。中国投资有限责任公司（中投）：成立于2007年9月29日。财政部通过发行特别国债的方式筹集15500亿元人民币，购买了相当于2000亿美元的外汇储备作为中投公司的注册资本金。类似主权投资。1中投三年吃三大败仗2007年尚在筹备中的中投斥资30亿美元火线入股黑石集团,如今已浮亏近20亿美元（按2010年8月18日黑石集团股价计算）,损失大半;同年12月,成立仅三个月的中投再斥巨资56亿美元投资摩根士丹利（下称“大摩”）,意图“抄底”,但随后因金融危机愈演愈烈,大摩股票一度跌至6美元左右,后为摊薄成本中投又追加投资12亿美元,如今仍浮亏9.1亿美元（按2010年8月16日大摩股价计算）。成立目的是主权投资，在全球分散资产风险。1国外主权投资公司淡马锡模式：是新加坡国有全资企业和主权投资公司,自1974年组建以来，其投资策略随国内外政治经济形势的发展变化而动态调整。进入21世纪以后,淡马锡的投资可谓三分天下:三分之一投资在国内；三分之一投资到除新加坡以外的亚太地区国家；三分之一投资于经合组织国家。1私募公司（阳光和非法）私募排排网公募明星基金经理转投私募（孙建冬、朱平、吕俊等），目前基金经理大都是菜鸟级别的。敢死队云集的营业部：深圳国信泰然9路、信托公司证券公司理财产品：对大户理财企业法人：企业相互参股，进行股权投资。如600177投资很多上市公司。1国信深圳泰然九路：三天不上龙虎榜闲得慌600亿元的客户总资产，50万的客户群，2009年利润超过10亿元。从2008年开始，在全国超过4000家证券营业部中，国信证券泰然九路营业部的营业额连年排名深市第一、沪市第二。泰然九路每月为客户发送资讯短信的通信费用在与电信运营商杀价后仍有四五十万元；因为有高额的营业利润，泰然九路以单一营业部的名义能与招商银行、中国平安、等一起连年名列深圳市福田区纳税百强，营业额相当于一家中型券商营业部明星投资顾问李旦及刘强两位领衔的团队客户资金量均超过20亿元。“他们每日通过短信发送细致的买入卖出操作提示，众人合力一推，资金量打上去金融机构：保险公司：投资比例可占资产25%。（2010年8月）证券公司自营业务部门基金管理公司（超级大散户，2010年上半年亏损4000多亿）社保基金（国家队资金）QFII（合格境外机构投资者）企业年金：2010年8月投资比例提高到30%1三、投资者与投机者（一）定义投资者—以中长期持有、获取股息红利为主投机者—以短期持有、获取差价为主（二）投机功能1、平衡价格波动2、增强流动性3、承担和分散风险8（三）投资与投机的关系1、区别：投资者投机者对待风险回避风险敢于冒险投资时间中长期持有短期持有交易方式现货为主信用为主分析方法基本分析技术分析2、联系：两种角色会在同一主体体现3、转化：两者在一定条件下相互转化1第二节证券投资客体1一、股票（一）股票的定义和性质1、股票的定义股票是股份公司发给股东以证明其投资份额并对公司拥有相应财产所有权的证书12、股票的性质有价证券—资本证券—所有权凭证股本股份股票股东1（二）股票的特征1、期限的永久性2、责任的有限性3、决策的参与性4、报酬的剩余性5、清偿的附属性6、交易的流动性7、投资的风险性8、权益的同一性10（三）股票的分类1、按股东权益划分（1）普通股多数投票制①经营决策参与权积累投票制11②盈余分配权可分配的部分：税后净利润，减去法定公积金，然后按固定股息率分配给优先股票股东，再提取任意公积金。分配原则：无盈余无股息、纳税优先、公积金优先、同股同利分配形式现金股息财产股息股票股息负债股息建业股息12③剩余资产分配权破产清算的分配顺序清算费用—所欠职工工资及劳动保险费—所欠税款—公司债务—优先股—普通股④优先认股权（preemptiveright）维护股东持股比例对每股净利稀释的弥补13（2）优先股票preferredstock①与普通股的比较优先:优先领取固定股息优先按票面清偿不足:不能参与经营决策不能享受公司利润增长的收益14②优先股的作用对优先股东:安全、收益稳定对公司:不分散对公司的控股权筹集低成本长期稳定资金不构成破产依据对普通股东:财务杠杆作用1③优先股的种类累积优先股和非累积优先股参与优先股和非参与优先股可转换优先股和不可转换优先股可收回优先股和不可收回优先股股息率可调整优先股和股息率固定优先股15（3）后配股分配权在普通股之后（4）混合股兼具优先股和后配股的特点股息分配在普通股之前剩余财产在普通股之后12、按股票的面额形态分（1）记名股票与无记名股票（2）面额股票与份额股票（3）实体股票与记账股票163、我国股票按投资主体分类1境内上市外资股（B股）境外上市外资股（H股,N股,S股等）公司职工股社会公众股（A股）国有股法人股公众股按上市地点不同A股的正式名称是人民币普通股票它是由我国境内的公司发行，供境内机构、组织或个人（不含台、港、澳投资人）以人民币认购和交易的普通股股票。Ｂ股的正式名称是人民币特种股票它是以人民币标明面值，以外币认购和买卖，在境内（上海、深圳）证券交易所上市交易的。以港币和美元认购和交易的普通股股票Ｈ股、Ｎ股、Ｓ股Ｈ股：香港联合证券交易所上市Ｎ股：美国纽约证券交易所上市Ｓ股：新加坡证券交易所上市1阅读案例股权分置问题的产生与由来见文档，并做思考题1•债券概述•债券的发行与交易•我国的国债•进一步的学习：固定收益证券（一大类金融工具总称）•固定收益证券是指持券人可以在特定的时间内取得固定的收益并预先知道取得收益的数量和时间。•现在我国市场上的固定收益类产品主要有国债、中央银行票据、企业债、结构化产品和可转换债券•结构化产品，包括信贷证券化，专项资产管理计划和不良贷款证券化参考学习网站中国债券网和讯债券彭博=0&Intro=intro3中国国债投资网二、债券（一）债券的定义与特点1、债券的定义依法定程序发行，约定在一定期限内还本付息的有价证券2、债券的性质有价证券——资本证券——债权凭证3、债券的特点期限性、安全性、收益性、流动性17（二）债券的种类1、按发行主体分（1）国家债券（金边债券）赤字国债、建设国债、战争国债、特种国债Treasurybill(note\bond)（2）地方政府债券一般契约债券、有限契约债券、收益担保债券、住宅债券18（3）金融债券（4）公司债券按抵押担保状况分类抵押债券（MortgageBonds）以动产或不动产作为抵押品，用以担保按期还本信用债券（DebentureBonds）指发行公司不提供任何有形、无形的抵押品，完全以公司的全部资信予以保证的债券12、按计息方式分（1）附息债券（2）息票累计债券（3）贴现债券（4）零息债券（5）浮动利率债券（6）累进利率债券19我国国债（按债券形式分）（1）凭证式国债（2）记帐式国债我国的金融债券（按发行主体分）（1）政策性金融债券（2）证券公司债券（3）商业银行次级债券我国的企业债券（1）信用债券（2）可转换公司债券（3）企业短期融资券1按债券的选择权不同分类可赎回债券:指发行公司在公司债券上附加提早赎回或以新换旧条款，允许发行公司在到期日之前购回全部或部分债券的一种公司债券可转换债券:指公司赋予债券持有人按预先确定的比例转换为该公司普通股的选择权的一种公司债券偿还基金债券:指要求发行公司每年从其利润中提存一定比例存入信托基金，定期偿还本金的一种公司债券。带认股证的债券:指公司将认股证作为合同的一部分附带发行的一种公司债基金证券投资基金——通过发行基金单位凭证，集中投资者的资金，由基金托管人托管，基金管理人管理和运用资金，从事股票、债券等金融工具投资由专家进行专业化管理投资费用低廉组合投资，风险分散流动性强风险投资基金对冲基金1.3基金（一）证券投资基金类型根据基金单位是否可以增加或赎回——开放式基金：基金单位的总数不固定——封闭式基金：发行总额有限制基金单位的交易价格不同基金单位的买卖途径不同投资策略不同所要求的市场条件不同根据组织形态的不同——公司型基金：具有共同投资目标的投资者依据公司法组成以盈利为目的、投资于特定对象的股份制公司——契约型基金：基于一定的信托契约而成立的基金，一般由基金管理公司（委托人）、基金保管机构（受托人）和投资者（受益人）三方通过信托投资契约而建立法律依据不同基金财产的法人资格不同发行的凭证不同投资者的地位不同基金资产运用依据不同融资渠道不同基金运营方式不同根据证券投资风险与收益的不同成长型投资基金：以资本长期增值作为投资目标收入型投资基金：以追求基金当期收入为投资目标平衡型基金：既追求长期资本增值，又追求当期收入根据投资对象不同股票基金：最主要的基金品种，以股票作为投资对