证券投资学---第一二章

2019/9/26朱晋:[e-mail]/zhujin83课前语：从杨澜说起杨澜：阳光文化网络电视控股有限公司主席（目前持有该公司10%股份）个人情况：1968年生，毕业于北京外国语大学，从1990年至1994年初主持《正大综艺》节目创造了收视之冠的佳绩。在1996年，杨澜被选入英国《大英百科全书世界名人录》。身为中国申奥形象大使的杨澜还被《福布斯》杂志评为2000年度中国首富之一（第38位）。目前主持的节目有《杨澜访谈录》、《天下女人》等2019/9/26朱晋:[e-mail]/zhujin83从主持人到股份公司主席2000年１月，杨澜出资3500万港元，与友利电讯主席高振顺联手，用8600万港元认购了香港一家经营建筑业的上市公司——良记股份的新股及优先股30亿股，占总股本的74.8％，成为良记第一大股东并任良记主席。同年3月22日，良记的收盘价为0.55港元。（成功的资本运作！）３月17日，良记集团正式更名为阳光文化网络电视有限公司。香港阳光卫星电视于2000年８月８日正式开播。至2003年，阳光卫视亏损额超过2亿港元。（资本运营与企业经营的差距！）2019/9/26朱晋:[e-mail]/zhujin83从主持人到股份公司主席（续）2003年上半年，阳光文化出售阳光卫视70％股权给StrategicMedia，代价是3000万港币和为期3年金额5000万人民币的节目制作合约。第二是StrategicMedia给予阳光文化盈利承诺。StrategicMedia保证：未来三年阳光卫视每年将提供不少于3000万港币的税后利润，同时自2003年6月1起未来5年，阳光卫视每年将实现不少于3000万元的广告收入。（抽身而退！）杨澜的创业、快速致富到及时收手的过程浓缩了资本市场运作的很多环节。2019/9/26朱晋:[e-mail]/zhujin83多元化经营：2003年3月阳光文化收购现代旌旗出版63．7％的股权，成为现代旌旗控股股东。《成报》为现代旌旗下主要资产项目。阳光文化收购《成报》之时，《成报》的总负债已达1．94亿元，而且现代旌旗过去两个财政年度合共亏损超过4．3亿元。阳光文化于10月建议将63．7％的现代旌旗股权作为中期特别息全数分配给所有阳光文化现有股东。完成重组后，阳光文化在现代旌旗的持股量将降至零，年底合并报表时，《成报》将不计算在册。2019/9/26朱晋:[e-mail]/zhujin83“阳光文化”的回光返照2003年11月21日下午，阳光文化媒体集团有限公司(简称“阳光文化”0307．HK)，宣布其截至2003年9月30日止6个月未经审核之中期业绩。其核心业务电视业务首次录得盈利，集团净亏损额(基本来自报纸业务)收窄82．4％至港币764万港币。“作为集团核心业务的电视业务首次录得盈利，在收入总额略有上升的情况下，由去年同期亏损约港币4314万元，实现税后利润约港币1625万元，成功扭亏为盈。”2005年5月，泰德集团从星美联合股份有限公司手中接管了阳光卫视70%的股权，“阳光文化”改为“泰德阳光”。2019/9/26朱晋:[e-mail]/zhujin83最新股价（当日恒生指数大涨近月500点）：泰德阳光2008年9月10日价格0.1港元，12月10日报价0.07，至今没有新信息。2019/9/26朱晋:[e-mail]/zhujin832019/9/26朱晋:[e-mail]/zhujin83另一个案例：中国式的投资恒瑞医药（600276）：医药股。具有防守性，股市大涨TA小涨，股市大跌TA？？经营范围：片剂（含抗肿瘤）、口服溶液剂、混悬剂、无菌原料、原料药、麻醉药品、精神药品、软胶囊剂（抗肿瘤药）、冻干粉针剂（含抗肿瘤药）、粉针剂（抗肿瘤药、头孢菌素类）、大容量注射剂（含多层共挤膜输液袋、含抗肿瘤药）、小容量注射剂（含抗肿瘤药）、硬胶囊剂（含抗肿瘤药）、软胶囊剂、凝胶剂、乳膏剂等制造和销售；自营和代理各类商品和技术的进出口，但国家限定公司经营或禁止进出口的商品和技术除外。｜2019/9/26朱晋:[e-mail]/zhujin832019/9/26朱晋:[e-mail]/zhujin832019/9/26朱晋:[e-mail]/zhujin832019/9/26朱晋:[e-mail]/zhujin832019/9/26朱晋:[e-mail]/zhujin83长期投资恒瑞医药如果一个投资者在2004年10月30日以每股8元的价格买入恒瑞医药2000股，投资16000元。2005-06-22：利息360元；2006-07-21：利息200*1.98=396元；2006-08-30：持股数变成2600股；2007-04-03：利息260*1.114=289.64元，持股变为2600*1.3=3380;2008-1-25收盘：股票市值3380*60.25=203645元2008-04-14:利息338*0.7=236.6元;持股变为3380*1.2=4056股;2008-10-28最低价30.01,市值121720.56元2009-05-04:利息283.92元;持股数变为4056*1.2=4867.2股;2009-9-11收盘价42.36元,股票市值=206174.59元2019/9/26朱晋:[e-mail]/zhujin83如何看证券投资？2019/9/26朱晋:[e-mail]/zhujin83第一章投资概述第一节：投资的定义第二节：证券市场的投资和投机2019/9/26朱晋:[e-mail]/zhujin83第一节：投资的定义什么是投资？投资是放弃现时确定的消费来换取将来不确定的报酬。投资三因素：时间、报酬与风险。投资方式及分类：1）直接投资、间接投资(信托案例)2）实物性资产投资、金融性资产投资我们知道的投资有哪些？2019/9/26朱晋:[e-mail]/zhujin83投资三因素时间：完成投资行为的周期；报酬：投资所得，也是投资的目标；风险：投资获取的报酬是不确定的，投资面临本金损失或者报酬未能达到预期目的的危险。投资者的期望：风险最小、报酬最高2019/9/26朱晋:[e-mail]/zhujin83投资报酬计算持有期回报(HPR)考虑持有时间,则有年报酬率%100买入值持有期证券收入买入值卖出值HPR%100)(年持有时间买入值持有期证券收入买入值卖出值R2019/9/26朱晋:[e-mail]/zhujin83例1：股票投资的HPR通用汽车公司的股票在2月9日以64美元的价格购买，一年后的2月9日以66.50美元卖出。这一年持有期中股票价格上升2.50美元。如果一年中还派发现金红利3.90美元，那么投资者的HPR是：%10%10000.6490.3645.66HPR2019/9/26朱晋:[e-mail]/zhujin83第二节证券市场的投资和投机一、证券投资：证券投资是指个人或法人的购买有价证券行为，这种行为会使投资者在证券持有期内获得与所承担的风险相称的可能收益。证券投资的现代社会投资活动中的主要内容，是发达国家中最主要的投资方式，是动员和再分配资金的重要渠道。证券投资可使社会上的闲散资金转化为投资资金，也可使一部分待用资金和信贷资金加入投资活动，对促进社会资金合理流动，促进经济增长起着重要的作用。2019/9/26朱晋:[e-mail]/zhujin83投资者的投资动机分析：一、稳健投资动机(投资)：考虑本金安全、追求稳定的经常性收入；二、激进投机动机(投机)：以资产增值为投资目标，追逐买卖价差收入；三、温和获利动机(投资投机相结合)四、经营决策动机五、自我表现动机六、安全保值动机：保值，抵御通胀，避税七、其它(选择、习惯，情绪等)动机2019/9/26朱晋:[e-mail]/zhujin83二、证券市场的投机（Speculation）投机相对于投资而言，指完全不以取得股利为目的，而希望在买进卖出之间，谋取证券价格差额利益的一种交易活动。所以，投机也是证券交易的一种积极活动。投机的方式主要有二种：多头和空头。多头（Longposition）：投资者认为行情看涨时，先买后卖以图获利；空头（Shortposition）：投资者认为行情看跌时，从经纪人处融券卖出，价格下跌到一定程度时，再以低价买回。2019/9/26朱晋:[e-mail]/zhujin83理性投机与非理性投机理性投机者对于证券的投机是建立在对宏观经济的发展、行业与市场前景、公司业绩的预测以及国家政策取向等因素综合分析的基础上，挖掘证券收益的潜力。这种投机行为实际上体现了一种价格发现功能，证券市场的理性投机无形中形成了证券价格发现机制。非理性投机则是撇开了理性投机赖以存在的基本分析，不顾宏观经济情况，不顾证券的内涵质地，采用博傻手法炒作证券，使证券价格完全脱离实际，脱离人们普遍的预期收益。2019/9/26朱晋:[e-mail]/zhujin83理性投机的积极作用1、平衡证券价格；2、促进证券交易的流动性；3、有利于证券市场的正常而延续地运行；4、分担价格风险。2019/9/26朱晋:[e-mail]/zhujin83非理性过度投机的特征◘无视投资对象（证券或衍生品）的基本性质和基本价值，对某些“概念”充分夸大，制造舆论；◘一个投机活动开始有“热钱效应”；◘投机过程有明显的操纵和欺诈的痕迹；◘投机活动后期风险放大，而投机对象往往在此时转向信息不对称的中小资金的投资者手中；◘投机活动一般都以“泡沫破灭”（证券回归到真实价值）结束。2019/9/26朱晋:[e-mail]/zhujin83从万科权证看纯粹的投机万科ＨＲＰ１(０３８００２)由万科A的第一大股东华润公司向流通股股东支付，每10股支付8份，为认沽权证，行权价3.73元/股，到期日２００６年９月４日，上市规模２１４０２８．６００８万份。目前其标的股票万科A股价为5.52元/股（3月16日收盘价）。根据Ｂｌａｃｋ－Ｓｃｈｏｌｅｓ公式计算及上市首日的认购权证理论价值，目前该权证一文不值。但该权证2006年3月16日收盘价0.452元/份。(万科ＨＲＰ１最后以1厘钱结束)..\更多的权证信息2019/9/26朱晋:[e-mail]