第三章财务管理的环节和方法

2019/9/261第三章财务管理的环节和方法该章的基本要求与基本知识点掌握企业投资、融资、资金营运、分配活动的基本内容；理解财务管理的基本环节；熟悉财务管理的基本方法2019/9/262第一节财务管理的过程第三章财务管理的环节和方法一、融资过程融资是企业资本运作的起点，企业应以最小的资本成本筹足所需要的资金。（一）企业融资的动机满足正常生产经营活动的需要扩大经营规模的需要调整债务结构、到期偿债的需要2019/9/263第三章财务管理的环节和方法（二）企业融资的方式按资金使用期限分为：短期融资和长期融资短期融资：使用期限在一年以内的资金，如短期借款、商业信用等。资金成本相对较低，但企业的还款压力较大。长期融资：使用期限在一年以上的资金。如发行股票、债券、长期借款等。资金占用时间长，还款压力相对小，但融资成本较高。按所筹资金属性分：权益性融资和债务性融资按所筹资金来源分：内源融资和外源融资2019/9/264第三章财务管理的环节和方法1、权益性融资吸收直接投资：是指企业按照“共同投资、共同经营、共担风险、共享利润”的原则，直接吸收国家、法人、个人投入资金的一种筹资方式。出资方式：货币、实物、无形资产2019/9/265发行普通股股票是股份公司发行的，用以证明投资者的股东身份和权益，并据以获取股息和红利的可转让书面凭证。普通股的特征：期限的永久性决策的参与性报酬的剩余性责任的有限性清偿的附属性交易的流动性投资的风险性权益的同一性第三章财务管理的环节和方法2019/9/266留存收益融资企业净利润的分配顺序：弥补以前年度亏损提取法定盈余公积提取任意盈余公积向投资者分配利润形成未分配利润留存收益主要包括法定盈余公积、任意盈余公积和未分配利润第三章财务管理的环节和方法2019/9/267第三章财务管理的环节和方法2、债务性融资银行借款：企业根据借款合同向银行或非银行金融机构借入的需要还本付息的款项。发行债券：债券是发行主体为筹措资金依法定程序发行，约定在一定期限内以一定利率还本付息的债权债务凭证。债券的票面要素：面值、偿还期限、票面利率、发行人2019/9/268第三章财务管理的环节和方法商业信用：商品交易中延期付款或延期交货所形成的企业间的借贷关系，是企业间的一种直接信用关系。如：应付账款、应付票据、预收帐款融资租赁：一般由租赁公司融资购进设备租给承租企业使用；租赁期限较长；租赁合同比较稳定；承租企业负责设备的维修保养和保险；租赁期满时通常由承租企业留购。2019/9/269第三章财务管理的环节和方法3、混合性融资发行优先股融资：优先股是指给予投资者某些优惠特权的股票。与普通股相比：优先——优先领取固定股息优先按票面清偿；不足——不能参与经营决策无优先认股权不能享受公司利润增长的利益2019/9/2610发行可转换债券融资可转换债券是指由公司发行并规定债券持有人在一定期限内按约定的条件可将其转换为发行公司普通股的债券。从筹资公司的角度看，发行可转换债券具有债务与权益筹资的双重属性。第三章财务管理的环节和方法2019/9/2611第三章财务管理的环节和方法（三）企业融资管理流程（P46图3-2）确定融资规模分析融资成本确定融资方式销售百分比法、回归分析法、实际项目预测法需考虑发行费用、借款费用、资本结构和证券市场环境等因素支付融资成本2019/9/2612第三章财务管理的环节和方法二、投资过程投资是企业为获取未来的不确定性收益而将资金投放于一定对象的经济行为。（一）企业投资的目的提高资金使用效率，获取收益对外扩张的需要多元化经营，分散风险实现企业战略转移2019/9/2613第三章财务管理的环节和方法（二）企业投资的方式按照项目的投资时间分：短期投资和长期投资短期投资：回收期在一年以内的投资长期投资：回收期在一年以上的投资按照投资对象分：直接投资和间接投资直接投资：对实物资产和实体项目的投资间接投资：对有价证券等金融资产的投资按照投资方向分：对内投资和对外投资对内投资：形成固定资产、流动资产、无形资产等对外投资：在主营业务之外从事的投资行为2019/9/2614第三章财务管理的环节和方法（三）企业投资管理流程（P48图3-3）分析投资环境规划投资战略投资风险分析进行投资预算法律环境经济环境文化环境竞争因素风险因素技术因素人力资本评价投资效益资本预算销售预算生产预算应收应付预算技术风险管理风险政策风险财务风险市场风险2019/9/2615第三章财务管理的环节和方法三、营运资金管理过程营运资金，又称循环资本，是指一个企业维持日常经营所需的资金，本质特征是流动性。通常指流动资产减去流动负债后的差额。（一）营运资金管理的目的营运资金管理主要是对流动资产及为维持这些流动资产而进行的流动负债筹措活动的管理。其主要目的为：保证资金的流动性提高周转效率2019/9/2616（二）营运资金持有策略解决总资产既定的情况下，流动资产与长期资产的比例关系。一般包括三种：保守的营运资金持有政策：流动资产占全部资产的比例较大，低风险低收益适中的营运资金持有政策：流动资产占全部资产的比例比较适中，风险收益适中冒险的营运资金持有政策：流动资产占全部资产的比例较小，高风险高收益企业应根据资产的盈利性和风险性进行权衡，选择合理的流动资产持有策略第三章财务管理的环节和方法2019/9/2617第三章财务管理的环节和方法（三）营运资金的循环营运资金循环是指企业的营运资金从现金投入生产经营开始到最终转化为现金为止的过程。营运资金循环通常与现金、存货、应收账款和应付账款的周转密切相关。可以通过以下途径提升企业的资金利用效率：加速现金、存货、应收账款的周转延长应付账款递延支付的期间2019/9/2618赊购原材料存货周转期赊销产品应收账款周转期收回货款应付账款周转期现金周转期支付材料款（现金流出）收回现金（现金流入）存货周转期应付账款周转期应收账款周转期现金周转期2019/9/2619第三章财务管理的环节和方法四、股利分配过程股利分配是指企业就税后利润对股东的分配。（一）股利的形式现金股利：发放现金股利将同时减少资产负债表上的现金和所有者权益，要求公司有足够的未分配利润和足够的现金。股票股利：以增发股票的方式支付的股利。不会有现金流出企业，但会增加流通在外的股票数；不会改变股东权益总额，也不影响股东的持股比例，但会改变所有者权益的构成。2019/9/2620【例3-1】某上市公司在某年发放股票股利前，其股东权益账户如下（单位：万元）：普通股（面值1元，流通在外2000万股）2000资本公积6000未分配利润3000股东权益合计11000假设该公司宣布发放30%的股票股利。股票股利发放之后的资产负债表上股东权益部分如下：普通股（面额1元，流通在外2600万股）2600资本公积6000未分配利润2400股东权益合计11000第三章财务管理的环节和方法2019/9/2621第三章财务管理的环节和方法其他形式的股利：财产股利：以现金以外的资产（实物、有价证券）支付股利，可减少企业现金支出。负债股利：以负债方式支付的股利，如企业债券作为股利，增大财务风险股票回购：上市公司将其发行在外的部分股票购回予以注销或作为库存股。作为股利支付方式，意味着投资者的股利将被资本利得所取代。此外，股票回购还有优化资本结构、提高股价、防止敌意收购等作用。我国相关法律规定，股份有限公司只能采用现金股利和股票股利两种形式。2019/9/2622①确定下一年度资本支出预算◆若有剩余，则发放股利②设定目标资本结构（债务资本/股东权益）债务数额留存收益数额净利润◆若不足，需发行新股③满足留存收益数的需要（二）股利分配政策1、剩余股利政策在确定的目标资本结构下，公司净利润首先应满足盈利性投资项目资本的需要，若有剩余，则可将剩余部分作为股利发放给股东。第三章财务管理的环节和方法2019/9/2623【例3-2】某公司2014年税后利润1800万元，2015年的投资计划需资金2000万元。目标资本结构为权益资本60%，债务资本40%。该公司采取剩余股利分配政策，求2014年的股利发放额？答案：1800－2000×60%＝600万元第三章财务管理的环节和方法2019/9/2624剩余股利政策评价：优点：保证再投资的需要，从而有助于降低再投资的资金成本，保持最佳的资本结构。缺点：股利发放额每年随投资机会和盈利水平的变动而变动。造成股利与盈利水平脱节，不利于公司树立良好的形象。第三章财务管理的环节和方法2019/9/26252、固定股利政策这一股利政策是将每年发放的股利固定在某一特定水平上并在较长的时期内不变，只有当公司认定未来盈余会显著地、持续地增长或下降时，才会调整股利发放额。评价：优点：传递公司稳定发展的信号，有利于增强投资者的信心缺点：股利支付与公司盈利脱离，可能会给公司造成较大的财务压力第三章财务管理的环节和方法2019/9/26263、固定股利支付率政策公司将每年净收益的某一固定百分比作为股利分派给股东，这一百分比通常称为股利支付率。评价：优点：股利与公司盈余紧密地配合，体现了多盈多分，少盈少分的股利分配原则；利于投资者了缺点：传递的信息容易成为公司的不利因素；缺乏财务弹性；固定股利支付率的确定难度大第三章财务管理的环节和方法2019/9/26274、低正常股利加额外股利政策公司在一般年份只支付固定的、数额较低的正常股利额，在企业盈利情况较好的年度向股东发放额外股利。评价：优点：赋予公司较大的灵活性，既保证股利支付的稳定，又能做到股利和盈余较好的配合。缺点：公司持续发放额外股利后，会被股东误认为是正常股利。一旦取消，将对企业产生不利影响。第三章财务管理的环节和方法2019/9/2628【例3-3】某公司2012年度的税后利润为1000万元，该年分配股利500万元。该公司2013年度的税后利润为1200万元。2014年拟投资1000万元引进一条生产线以扩大生产能力，该公司目标资本结构为权益资金占80%，借入资金占20%。要求：（1）如果该公司执行的是固定股利政策，并保持资金结构不变，则2014年度该公司为引进生产线需要从外部筹集多少权益资金？第三章财务管理的环节和方法2019/9/2629（2）如果该公司执行的是固定股利支付率政策，并保持资金结构不变，则2014年度该公司为引进生产线需要从外部筹集多少权益资金？（3）如果该公司执行的是剩余股利政策，则2013年度公司可以发放多少现金股利？（4）假定公司2014年外部筹资困难，只能从内部筹资，不考虑目标资本结构，2013年度可分配的现金股利？第三章财务管理的环节和方法2019/9/2630【例3-3】答案：（1）13年度公司留存利润＝1200－500＝700万14年权益资金需要量＝1000×80%＝800万14年外部权益资金筹集额＝800－700＝100万（2）12年股利支付率＝500/1000＝50%13年公司留存利润＝1200×（1－50%）＝600万14年外部自有资金筹集额＝1000×80%－600＝200万（3）13年发放现金股利＝1200－1000×80%＝400万（4）13年发放现金股利＝1200－1000＝200万第三章财务管理的环节和方法2019/9/2631第三章财务管理的环节和方法（三）股利分配程序日期内容1.股利宣告日股东大会决议通过并由董事会宣布发放股利的日期2.股权登记日公司登记应发放股利的股东名册的日期3.除息日股票的所有权和领取股息的权利分离的日期，在这一天购入公司股票的投资者不能享有已宣布发放的股利。一般为股权登记日的下一个工作日4.股利发放日公司按公布的分红方案向股权登记日在册的股东实际支付股利的日期2019/9/2632【例3-3】2012年3月18日，某股份有限公司董事会发布了2011年度利润分配方案：发放年度：2011年度发放范围：截止到2012年3月24日上海证券交易所收市后登记在册的全体股东。分配