证券投资学第四版第2章证券市场

2.1证券市场概述2.2证券市场参与者2.3股票价格指数2.4证券交易程序2.5证券交易方式第2章证券市场证券市场的特征证券市场分类与结构证券市场的功能2.1证券市场概述证券市场的特征是价值、财产权利和风险直接交换的场所证券市场分类与结构纵向结构关系：发行市场和交易市场横向结构关系：股票市场、债券市场、基金市场、衍生品市场证券市场的基本功能融资定价资本配置信息传递为投资者提供投资对象为资金需求者筹集资金证券价格是证券供求双方共同作用的结果证券价格引导资本的流动，实现资本合理配置资本市场价格、资金流动、市场供求等信息政治、经济和社会的信息证券发行者证券投资者证券市场中介机构自律性组织证券监管机构2.2证券市场参与者证券发行者企业政府机构金融机构证券发行的主体对长期资本的需求发行公债以发行金融债券的方式募集资金以发行股票方式募集资本证券投资者——机构投资者政府机构企业事业金融机构QFII证券投资者——个人投资者政策手段：公开市场操作调剂资金余缺和进行宏观调控投资参股、控股某上市公司证券经营机构和证券中介机构银行、保险公司基金机构合格境外机构投资者证券市场中介机构证券公司证券服务机构证券承销、经纪、自营、投资咨询以及购并、受托资产管理和基金管理等登记结算公司、投资咨询公司、师事务所、资产评估机构和证券信用评级机构等自律性组织——证券交易所证券交易所的概念证券交易所的组织形式证券交易所的功能证券交易所的运行系统协会是依据规定条件设立的，不以营利为目的的，为证券的集中和有组织的交易提供场所、设施，履行国家有关法律、法规、政策规定的职责，实行自律性管理的法人证券交易所的概念证券交易所的组织形式公司制以股份有限公司形式组织并以营利为目的的法人团体会员制上海证券交易所和深圳证券交易所由会员大会、理事会、监事会、总经理及其他部门组成由会员自愿组成的、不以营利为目的的社会法人团体证券交易所的功能对整个证券市场进行一线监控为交易双方提供了一个完备、公开的交易场所形成较为合理的价格引导社会资金的合理流动和资源的合理配置及时传递上市公司状况、随时公布市场行情信息证券交易所的运行系统交易系统结算系统信息系统检查系统有形席位属于一种场内报盘无形席位是属于一种场外报盘指对证券交易进行结算、交收和过户的系统负责证券交易所对市场进行实时监控的职责行情监控、交易监控、证券监控、资金监控对每日证券交易的行情信息和市场信息进行实时发布自律性组织——证券业协会协助证券监管机构组织会员执行有关法律维护会员的合法权益，为会员提供信息服务制定规则培训……证券监管机构负责行业性法规的起草负责监督有关法律法规的执行负责保护投资者的合法权益对相关机构的行为实施全面监管股票价格指数国际主要的股票价格指数我国主要的股票价格指数2.3股票价格指数股票价格平均数股票价格指数的编制步骤股票价格平均数简单算术股价指数加权股价平均数简单算术股价平均数niiPnP11P：平均股价：各样本股收盘价iPn：样本股票种数缺陷：股本变化时失去真实性、连续性和可比性加权股价平均数niiniiiWWPP11iW:表示样本股的发行量或成交量将各样本股票的发行量或成交量作为权数同期样本成交总量样本股成交总额加权平均股价选择样本股选定某基期计算计算期平均股价指数化股票价格指数的编制步骤市价总值的代表性股票价格变动趋势选择有代表性的日期为基期选定一种方法计算这一天的样本股平均价格并做必要的修正将基期平均股价定为某一常数并据此计算计算期股价的指数值道·琼斯股票价格指数伦敦《金融时报》股票价格指数日经225股价指数国外主要的证券价格指数基期：1928年10月1日基期指数：200包括五组指标：工业股价平均数运输业股价平均数公用事业股价平均数股价综合平均数公正市价指数1884年6月3日查尔斯·亨利·道爱德华·琼斯编制道·琼斯股票价格指数伦敦《金融时报》股票价格指数《金融时报》工业股指数基期：1935年7月基数：100100种股票交易指数基期：1984年1月3日基数：1000综合精算股票指数基期：1962年4月10日基数：100日经225股价指数东证修正平均股价：1950年9月开始编制日经225种股价指数基数：176.21日元（1950年）日经500种股价指数1982年1月4日起开始编制NASDAQ指数以在NASDAQ市场上市的、所有本国和外国的上市公司的普通股为基础计算的1971年2月5日启用，基准点为100点NASDAQ市场设立了13种指数上证综合指数深证综合指数上证成分股指数上证50指数深圳成分股指数深证100指数沪深300指数我国主要的证券价格指数上证综合指数基期：1990年12月19日基期值：100100基期股票市价总值本日股价市价总值本日股价指数以股票发行量为权数，按加权平均法计算股权结构变化时需修正：修正前市价总值市价总值变动额修正前市价总值修正前基期市价总值新基期市价总值100新基期股票市价总值本日股票市价总值修正后本日股价指数深圳综合指数深证综合指数、深证A股指数和B股指数综合和A股基期：1991年4月3日基期指数：100B股基期：1992年2月28日样本：全部A股、全部B股上证成分股指数上证180指数选股标准：规模、流动性、行业代表性对原上证30指数进行调整和更名产生发布：2002年7月1日起正式发布基点：3299.05上证50指数基期：2003年12月31日基期指数：1000点深圳成分股指数基期：1994年7月20日基期指数：1000点选出40家有代表性的上市公司作为成分股，以成分股的可流通股数为权数，采取加权平均法编制而成深证100指数基期：2002年12月31日基期指数：1000点主要考察A股上市公司流通市值和成交金额两项指标沪深300深：121沪：179深证100×92%=92上证180×78.3%=141沪深300上证180深证100沪深300指数成份股总市值约占沪深两市总市值的82%成份股总交易量占A股总成交量的46.5%成份股创造了上市公司全部净利润近90%基期：2004年12月31日基期指数：1000点开户委托竞价成交结算登记过户2.4证券交易程序开立证券账户开立资金账户开立账户1.证券账户的种类2.开立账户的基本原则3.开立账户的要求开立证券账户证券账户的种类股票账户债券账户基金账户通用型买卖股票，债券和基金及其他上市证券专用型——只能用于买卖上市债券专用型——只能用于买卖上市基金开立账户的基本原则合法性证券管理机关工作人员证券交易所管理人员证券业从业人员因违反证券法规，被认定为市场禁入者且期限未满者真实性投资者所提供的资料必须真实有效下列人员不得开户：开立账户的要求自然人法人境外投资者本人有效的身份证件基本信息B股：先开立资金账户，再开立证券账户证券公司和基金管理公司开户：“证券经营机构营业许可证”《证券账户自律管理承诺书》有效的法人注册登记证明个人投资者机构投资者提供资料开立资金账户提交本人身份证和证券账户卡B股：外币现钞存款不允许使用外币现钞开立资金账户的要求资金与账户证券营业部自办资金存取委托银行代理资金存取银证联网转账存取证券公司管交易商业银行管资金登记公司管证券资金存取的三种方式资金的第三方存管委托形式委托指令委托方式委托的执行委托双方的责任委托委托形式柜台委托非柜台委托①电话委托②传真和函电委托③自助终端委托④网上委托委托人亲自到证券营业部交易柜台表达委托意向委托指令（1）证券帐号（6）时间（2）日期（7）有效期（3）证券品种（8）签名（4）数量（9）委托买卖的方向（5）价格（10）其他内容委托方式市价委托指令限价委托指令停止损失委托指令停止损失限价委托指令要求按当时的市场价格买卖按限定的价格买卖证券停止损失买入卖出证券市场价格达到或突破停止损失价格限价指令便开始生效委托的执行证券经纪商收到投资者的委托后经审查符合要求后才能接受委托柜台电脑终端录入委托电话自动委托自助终端委托和网上委托委托双方的责任证券经纪商在委托有效期内按指令要求买卖有价证券，不得以任何方式损害委托人的利益委托人委托指令一旦发出执行，在有效期内不管证券行情如何变化，委托人必须履行交割清算的责任竞价成交价格优先时间优先市价优先数量优先竞价机制竞价方式开盘：集合竞价交易：连续竞价客户优先集合竞价确定成交价的原则在有效价格范围内选取使所有有效委托产生最大成交量的价位进行集中撮合处理连续竞价时成交价格的确定原则最高买入价与最低卖出价价位相同，以该价格为成交价买入价格高于即时的最低卖出价格时，以即时的最低卖出价格为成交价卖出价格低于即时的最高买入价格时，以即时的最高买入价格为成交价1、结算的原则2、结算模式3、交收清算办法4、交收的种类结算净额清算钱货两讫结算的原则在一个清算期内，对每个证券公司价款的清算只计其各笔应收应付款项相抵后的净额；对证券的清算只计每一种证券应收应付相抵后的净额在办理资金交收的同时完成证券的交割结算模式中国证券登记结算有限责任公司证券公司证券公司证券公司以证券登记结算公司为对手办理结算业务法人结算模式：由证券公司以法人名义在登记结算公司开立资金清算交收账户交收清算办法实物交收动款不动账自动交收清算证券经纪商卖方交出全部证券买方交出全部价款证券交易通过库存分户账的划转解决买卖双方凭股票账户和资金账户进行交易会计日交收交收种类滚动交收指一个时期发生的所有交易在交易所规定日期交收指所有交易的交收安排于交易日后固定天数内完成T＋0日——T＋40日A股：T+1B股：T+3登记过户证券登记股权与债权过户证券登记托管登记发行登记过户登记原有的少量实物证券经过托管后进行登记结算机构对投资者认购的新发行证券进行登记当证券所有权从一个证券账户名下转移到另一个证券账户名下时进行的登记股权与债权过户交易性过户非交易性过户使股权从出让人转移到受让人指符合法律规定的因继承、赠与等原因而发生的证券的股权的变更现货交易信用交易期货交易期权交易2.5证券交易方式现货交易特征局限性实现证券的实物转移卖方向买方转移证券，买方支付现款交易者只能等待行情上涨才能获得资本升值买方必须有足够的资金才能参与交易成交和交割基本上同时进行信用交易投资者通过支付一定的保证金从证券经纪人那里取得信用，借入资金或证券入市操作，并在规定时间里偿还所借资金或证券并支付利息的交易方式证券管理机构规定投资者在信用交易时必须按一定的比率向证券经纪商缴存的资金保证金形式：现金、不动产、有价证券等保证金比率：保证金与买卖证券市值之比法定保证金比率保证金维持率保证金最低维持率信用交易的两种方式买空卖空多头空头预期上涨→因保证金获得贷款→委托经纪商代理买入证券→上涨后卖出→还款和利息预期下跌→因保证金借入证券委托其卖出→下跌时再买回同种证券归还期货交易期货交易的特征期货交易的参加者期货交易机制期货交易的特征商品交易证券交易期货交易交易对象有形商品股票债券期货合约交易目的价值使用价值内在价值投资机会筹集资金合约的价格波动为生产经营者提供保值机会为投机者提供投机获利机会结束交易钱货两讫钱货两讫平仓：对冲期货交易的参加者套期保值者投机者抢帽子者：短线炒手最活跃的投机者生产经营者从事与其经营相关的期货交易期货头寸交易者：为大户或专业投机者日交易者：当天交易当天平仓进行方向相反、数量相等操作目的：保值，不可存获利的预期期货交易所期货合约期货交易保证金清算所期货交易机制期货交易所会员大会选举董事会或理事会最高权力机构会员一般会员全权会员仓位对冲：内容、数量、期限相同但方向相反的交易持仓：多头空头平仓：结束交易建仓：买入或卖出期货合约结束交易：实物交割平仓特征：具有统一的交易品种标准交易单位标准的交割月份期货合约是期货交易双方向对方承诺在一确定远期按约定的价格交收标准数量的某一特定商品或金融资产而达成的书面协议期货交易保证金保证金率不足维持最低水平时，将被强制平仓而交易客户不得有异议作用：实行每日无负债清算制度形成简便高效的对冲机制清算所——专门结算机构以独立的公司形式组建，以会员公司名义加入交易所对每日成交的期货合约进行清算负责收