证券投资学课件

证券投资学课程设计第一章投资概述第一节投资的定义•什么是投资？投资是放弃现时确定的消费来换取将来不确定的报酬。•投资三因素：时间、报酬与风险。•投资方式：1）直接投资、间接投资•2）实物性资产投资、金融性资产投资投资三因素•时间：完成投资行为的周期；•报酬：投资所得，也是投资的目标；•风险：投资获取的报酬是不确定的，投资面临本金损失或者报酬未能达到预期目的的危险。•投资者的期望：风险最小、报酬最高•三因素之间有互相影响互相制约的关系：时间越长，风险越大；风险越大，预期收益越高。持有期回报HPR•持有期：购买日～最终兑现日•持有期回报(HPR，HoldingPeriodReturn)：第二节证券市场的投资和投机一、证券投资证券投资是指个人或法人的购买有价证券行为，这种行为会使投资者在证券持有期内获得与所承担的风险相称的收益。证券投资是现代社会投资活动中的主要内容，是发达国家中最主要的投资方式，是动员和再分配资金的重要渠道。证券投资可使社会上的闲散资金转化为投资资金，也可使一部分待用资金和信贷资金加入投资活动，对促进社会资金合理流动，促进经济增长起着重要的作用。投资者的投资动机分析•1、稳健投资动机(投资)：考虑本金安全、追求稳定的经常性收入；•2、激进投机动机(投机)：以资产增值为投资目标，追逐买卖价差收入；•3、温和获利动机(投资投机相结合)•4、经营决策动机•5、自我表现动机•6、安全保值动机：保值，抵御通胀，避税•7、其它(选择、习惯，情绪等)动机二、证券市场的投机投机相对于投资而言，指完全不以取得股利为目的，而希望在买进卖出之间，谋取证券价格差额利益的一种交易活动。所以，投机也是证券交易的一种积极活动。•投机的方式主要有二种：套利，买进或卖出(多空头)。投机的积极作用•1、平衡证券价格；•2、促进证券交易的流动性；•3、有利于证券市场的正常而延续地运行；•4、分担价格风险。投资与投机的关系区别投资者投机者对待风险回避风险敢于冒险投资时间中长期持有短期持有交易方式现货为主信用为主分析方法基本分析技术分析2.联系：两种角色会在同一主体体现3.转化：两者在一定条件下相互转化第二章证券市场第一节证券市场概述一、证券市场的含义证券市场是指证券发行和买卖的场所。从证券市场的功能和机制上理解，证券市场实质上是资金供需双方通过竞争以决定证券价格的场所。二、证券市场的分类1.按照职能不同分：发行市场和流通市场；2.按照交易对象的不同分：股票市场、债券市场和基金市场；3.按照市场组织形式的不同分：场内交易市场和场外交易市场。三、证券市场的特征证券市场与一般商品市场相比，有以下四个方面的不同：1.交易对象和交易目的不同；2.价格的决定因素不同；3.市场风险和流动性不同；4.市场的功能和作用不同。四、证券市场在金融市场体系中的地位1.证券市场与货币市场关系密切；2.长期信贷的资金来源依赖于；3.证券市场任何金融机构的业务都直接或间接与证券市场相关。五、发行市场和流通市场证券发行市场证券流通市场证券发行市场：证券发行市场又称一级市场或初级市场，是发行人以筹集资金为目的，按照一定的法律规定和发行程序，向投资者出售新证券所形成的市场。证券发行市场的作用可用八个字概括：提供证券，筹集资金。证券发行市场：债券发行市场股票发行市场（一）债券发行市场发行市场的主体发行人（政府、金融机构、公司）投资人（法人、自然人）中介机构（商业银行、证券公司、信托投资公司等）债券发行方式公募发行与私募发行直接与间接发行(代销，助销，包销，承销团销售）招标（拍卖）发行：以发行价格、收益率、缴款期为标的（二）股票发行市场股票发行市场是新股票初次发行的市场，是股份公司筹集资金，将社会闲散化资金转化为生产资金的场所。股票发行方式初次发行：公募:包销发行、代销发行、备用包销发行增资发行：公募与私募证券流通市场证券流通市场，是指已发行并被投资人认购的证券进行转让、买卖、流通的市场。也称二级市场或者次级市场。证券流通市场证券交易所场外交易OTC(OvertheCounter,简称OTC)第三市场第四市场证券流通市场的微观功能对于投资者来说，证券流通市场的作用有这几个方面：1、选择合适的证券，以期获取较好的投资收益；2、利用市场价格变动低买高抛，赚取投资差价；3、通过流通市场将证券兑成现金以备急需。证券流通市场的宏观功能1、为金融资产提供流动性。2、维持证券的合理价格。3、调节资金供求，引导资本合理流向。4、证券流通市场的行情波动能反映和预测整个国民经济情况。证券流通市场的特点1、广泛性。（参与者、交易对象、市场资金来源的广泛性。）2、多层次。(市场结构、交易参与者）3、风险性。（价格波动的不确定性，导致市场风险。）4、连续性。（交易行为、交易时间和交易区域的连续。）5、高技术性。六、证券市场的构成要素（一）证券投资者证券投资者是指通过证券而进行投资的各类机构法人和自然人，他们是证券市场的资金供给者，包括个人投资者、机构投资者。（二）证券发行人证券发行人是指为筹措资金而发行债券、股票等证券的政府及其机构、金融机构、公司和企业等经济实体。（三）证券交易场所证券交易所和分散的场外交易市场（四）证券经营机构及其他证券中介机构（五）证券监管机构和自律组织机构投资者种类：政府、金融机构、企业、基金、QFII特征：（1）资金量大（2）具有信息优势（3）有利于组合投资，分散风险（4）注重资产的安全性（5）市场影响力大（一）政府部门各级政府及政府部门—调剂资金余缺中央银行—公开市场业务国资委及授权投资部门—国有资产增值保值（二）企业长期投资—控股、参股特点：稳定，不受短期波动影响短期投资—获取收益特点：交易量大（三）金融机构业务特点1.商业银行有关规定2.保险公司有关规定3.证券经营机构：自营业务客户资产管理业务（四）基金1.证券投资基金2.社会保障基金3.企业年金4.公益基金(五)外国机构投资者（QFII）经批准的合格境外机构投资者。QFII制度是允许的合格的境外机构投资者在一定的规定和限制下汇入一定额度的外汇资金，并转换为当地货币，通过严格监管的专门账户投资于当地证券市场，其资本利得、股息等经批准后可转为外汇汇出的一种制度。机构投资者的功能1、股票市场扩容的需要;2、改善投资者结构，提高股市稳定性的需要;3、中国证券市场进行金融创新的需要;4、优化上市公司法人治理结构的需要证券交易所与场外交易市场证券交易所是证券买卖双方公开交易的场所，是一个有组织，有固定地点，集中进行证券交易的二级市场，是整个证券流通市场的核心。组织制度公司制会员制eg.纽约证券交易所公司制证券交易所以营利为目的，提供交易场所和服务人员，以便利证券商的交易与交割的证券交易所。收取发行公司的上市费与证券成交的佣金，主要收入是占买卖成交额一定比例的佣金。经营这种交易所的人员不能参与证券买卖，在一定程度上保证交易公平。会员制证券交易所不以营利为目的，由会员自治自律、互相约束，参与经营的会员可以参加股票交易中的股票买卖与交割的交易所。佣金和上市费用较低，从而在一定程度上可以防止上市股票的场外交易。难免交易的不公正性参与交易的买卖方只限于证券交易所的会员，新会员的加入一般要经过原会员一致同意。事实垄断，不利于提高服务质量和降低收费标准。世界上著名的证券交易所：纽约证券交易所（美）伦敦证券交易所（英）东京证券交易所（日）法兰克福证券交易所（德）联合交易所（中国香港）场外交易市场（OTC）场外交易市场是在证券交易所以外的各证券公司柜台上进行证券买卖的市场，也称店头市场、柜台市场。全球最著名亦最成功的OTC是NASDAQ：交易的主要证券1、金融机构发行的股票和债券2、大公司或大企业股票和债券。发行量少时，常不办理上市手续，而在场外交易。3、在交易所中不易成交的债券。4、买卖双方愿意按净值来交易的证券，即不考虑其价格波动，愿意以其净值成交。5、上市发行，分期还本付息的公司债券和公债券。6、级别较差的证券。OTC的特征，和证券交易所的区别1、OTC是一个分散的，无固定交易场所的抽象市场或无形市场；而交易所是有形市场。2、OTC是一个投资者可直接参与证券交易过程的“开放性市场”；而证券交易所的交易大厅只有会员才能进入。3、场外交易市场是一个拥有众多证券种类和证券商的市场；证券交易所对上市证券及入市交易的券商有严格的要求条件。4、场外交易市场是一个以议价方式进行证券买卖的市场。证券交易所的价格公开竞价形成，而OTC的价格可由买卖双方协商形成。5、相对证券交易所，OTC的管理比较宽松。第三市场与第四市场第三市场是指在柜台市场上从事已在交易所挂牌的证券的交易。第三市场是60年代才开创的一种证券交易市场，是为了适应大额投资者的需要发展起来的。第四市场是机构投资者通过电子计算机网络，直接进行证券交易的市场。第三市场上证所将实施大宗交易2003-01-0314:09:30本报讯记者钱进报道上海证券交易所决定，从2003年1月10日起正式开展大宗交易业务。大宗交易的申报受理时间为各交易日的15时至15时30分，申报价格须在当日竞价时间内已成交的最高和最低成交价格之间确定。该券种当日无成交的，以前收盘价为成交价。……大宗交易的成交信息，由上证所在指定的媒体披露，上证所外部网站（）的“行情及交易概况—交易公开信息—大宗交易”栏目同步发布。……金融时报(2003年01月03日)评：此大宗交易有“第三市场”的影子。第四市场中国证券网的法人股转让信息：←辽宁石柱山参股份有限公司←出售长丰通信1200万股←出售世纪中天300万股←出售金路集团社会法人股1900万股←出售600248法人股800万股→求购大冶特钢1500万股→求购华夏银行700-800万股→求购格力电器定向法人股类似于第四市场。证券中介机构一、证券经营机构及其主要业务（一）证券承销业务1.承销商的基本职能2.承销方式（1）承购包销（全额包销）：协议发售等额包售银团包售（2）代销（3）助销：定额包销、余额包销（二）证券经纪业务1.佣金经纪商2.场内经纪商3.专业经纪商（1）决定每日开盘价（2）保持交易连续性（3）抑制股价过度波动4.债券经纪商（三）证券自营业务1.交易所自营商2.零股自营商3.场外自营商（四）其他业务1.私募发行2.兼并收购3.基金管理4.风险基金5.金融衍生工具交易6.咨询服务7.证券资产管理二、证券服务机构（一）证券登记结算公司（二）会计师事务所（三）资产评估机构（四）律师事务所（五）其他服务机构1.证券投资咨询公司2.证券信息公司3.按揭证券公司4.信用评级机构资料：全球债券评级机构三家著名公司：标准普尔公司；穆迪投资者服务公司；惠誉投资服务公司十家权威机构：1、加拿大债券评估服务公司；2、多米尼债券评估公司（加）；3、欧洲评级有限公司（IBCA，英）；4、资金融通评估公司（法）；5、日本公社债研究所；6、日本投资服务公司；7、日本信用评级社；8、澳大利亚评级公司；9、高丽商业研究及信息公司（韩）；10、信用咨询局（菲律宾）七、证券市场的功能（一）融通资金（二）资本定价（三）配置资源（四）转换机制（五）宏观调控（六）分散风险第二节证券市场监管一、证券监管的必要性（市场失灵，公平与效率，政府失灵，历史事件）二、证券市场监管的原则（公开，公平，公正）三、证券市场的监管模式（美国模式--集中监管型，英国模式--自律监管型，日本模式--中间监管型）“看不见的手”与市场失灵传统的经济学理论中，“自由市场”是一种最优的经济制度，“看不见的手”能发挥自动调节的机能，使市场价格达到均衡。现实中市场内存在的垄断、外部性、产品的公共性、信息的不完整性、过度竞争所带来的不稳定性以及分配的不公平都会导致市场价格信息的扭曲，价格机制有时并不能有效地发挥作用，