第二章 财务管理的基础观念(学生)

第二章财务管理的基础观念一、教学目的与要求风险与报酬的关系及计量，是财务的应用理论，风险与报酬的关系直接影响着财务筹资和投资决策。通过本章的学习与研究，应当深入理解风险与报酬的相互制约关系及其实践指导意义，熟练掌握时间价值与风险价值的计量方式。二、参考书目1、《财务管理》郭复初首都经贸大学出版社2、《财务通论》郭复初立信会计出版社3、《财务管理》赵德武高等教育出版社4、《财务学原理》冯建高等教育出版社5、《公司理财》郭复初西南财经大学出版社6、《公司理财》罗斯等著，吴世农等译，机械工业出版社7、《财务成本管理》CPA考试教材中国财政经济出版社二、参考书目1、《财务管理》郭复初首都经贸大学出版社2003年2、《财务通论》郭复初立信会计出版社1997年3、《财务管理》赵德武高等教育出版社2002年4、《财务学原理》冯建高等教育出版社2002年5、《公司理财》郭复初西南财经大学出版社1999年6、《公司理财》罗斯等著，吴世农等译，机械工业出版社7、《财务成本管理》CPA考试教材中国财政经济出版社2006年第二章财务管理的基础观念教学内容：§1．货币的时间价值一、货币时间价值的概念二、货币时间价值的计算§2．投资的风险价值一、风险的概念与种类二、风险的衡量三、风险和报酬的关系四、风险管理的方法§1．货币时间价值一、货币时间价值的概念货币在周转使用中由于时间因素而形成的差额价值，即货币在生产经营中带来的增值额，称为货币的时间价值或资金的时间价值。从质的规定性看，货币时间价值的实质是货币周转使用后的增值额。从量的规定性看，货币时间价值是没有投资风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资本利润率。货币时间价值的理解1．来源：2．条件：3．计量：4．假设前提：（1）没有通货膨胀（2）没有风险终值和现值概念的理解终值:是将现在时点的一定量现金按比率折算为未来某个时点的价值。现值:是将未来某个时点一定量的现金按比率折算为现在时点的价值二、货币时间价值的计算（一）单利的计算：→只对本金计息，利息不再生息P：现值（本金）S：终值（本利和）i：利率I：利息t（n）：时间I=P×i×tS=P+I=P+P×i×t=p×(1+i×t)P=S－I=S÷(1+i×t)1、单利利息的计算例1：某企业有一张带息期票，面额为1200元，票面利率为4%，出票日期6月15日，8月14日到期（共60天），若单利计息，则到期时利息是多少？2、单利终值的计算3、单利现值的计算二、货币时间价值的计算（二）复利的计算含义：“利滚利”：指每经过一个计息期，要将所生利息加入到本金中再计算利息，逐期滚算。计息期是指相邻两次计息的时间间隔，年、半年、季、月等，除特别指明外，计息期均为1年。1．复利终值：S=P(1+i)n2．复利现值：P=S(1+i)－n3、复利息I=S－P3．名义利率与实际利率名义利率:当利息在一年内要复利几次时,给出的年利率是名义利率.实际利率:分期计算的年利率i=(1+r/m)m－14、插值法的原理和运用P57(i1－i0)/(P1－P0)=(i1－i2)/(P1－P2)二、货币时间价值的计算（三）年金的计算（Annuity）1．概念：等额、定期的系列收支，如：分期付款赊购，购房按揭。2、分类：普通年金（后付）预付年金（先付）递延年金永续年金普通年金终值1、普通年金终值的计算[(1+i)n-1]/i为年金终值系数，表示为(FA，I，n)可查表求得2、偿债基金（已知年金终值，求年金）A=FA×i/[(1+i)n-1]i/[(1+i)n-1]为偿债基金系数，是年金终值系数的倒数普通年金现值1、普通年金现值的计算[1-（1+i)-n]/i为年金现值系数，表示为（PA，i，n）可查表求得2、年资本回收额（已知年金现值，求年金）A=PA×i/[1-（1+i)-n]i/[1-（1+i)-n]为资本回收系数，是年金现值系数的倒数预付年金终值的计算预付年金和普通年金的差别仅在于收付款时间的不同。1，预付年金终值：n期预付和普通年金终值之间的关系如下图：012n-1n先付AAAA后付AAAAA:n期预付年金和n期普通年金终值比较：两者付款期数相同，但预付年金比普通年金多一个计息期，所以:n期预付年金的终值=A×(FA，i，n)×(1+i)B:n期预付年金和n+1期普通年金终值比较：两者计息期数相同，但n期预付年金比n+1期普通年金少付一次款。所以：n期预付年金的终值A×(FA，i，n+1)-A预付年金终值预付年金终值的计算公式预付FA＝A×[（FA，i，n＋1）－1]例11：A=200，i=8%，n=6的预付年金终值是多少？n期预付和普通年金现值之间的关系如下图：012n-1n预付AAAA普通AAAA预付年金现值的计算n期预付年金和n期普通年金现值比较：两者付款期数相同，但预付年金现值比普通年金现值少贴现一期。所以：n期预付年金现值=A×(PA，i，n)×(1+i)n期预付年金和n-1期普通年金现值比较：两者贴现期数相同，但n期预付年金比n-1期普通年金多一次不需贴现的付款。所以：n期预付年金现值=A×(PA，i，n-1)+A预付年金现值的计算公式预付PA＝A×[（PA，i，n－1）＋1]例12：6年分期付款购物，每年初付200元，设银行利率为10%，该项分期付款相当于一次现金支付的购价是多少？预付年金现值递延年金现值的计算递延年金是指在最初若干期没有收付款项的情况下，随后若干期等额的系列收付款项。M期以后的N期年金现值如下图表示：012n012mm+1m+2m+nAAA递延年金现值计算的三种方法第一，先计算n期递延年金的终值，再折算为m+n期的复利现值第二，先计算n期递延年金的现值，在折算为m期的复利现值第三，假定前m期有收付，先求m+n期的年金现值，再减去前m期的年金现值递延PA＝A×[（PA，i，m＋n）－（PA，i，m）]或＝A×（PA，i，n）（P，i，m）递延年金的终值递延FA＝FA（共n期）例13：A=100，m=3，n=4，i=10%，求递延FA和递延PA？永续年金的现值计算永续年金的含义永续FA→不存在永续PA§2．投资的风险价值一、风险的概念1、风险是指在一定的条件下或一定的时期内可能发生的各种结果的变化程度。一般而言：风险和不确定性有区别。投资风险价值:是指投资者由于冒风险投资所要求的超过资金时间价值（无风险报酬率）的额外报酬。2、投资风险的种类市场风险(系统风险):指由于某些因素给市场上所以的证券都带来经济损失的可能性.公司风险(非系统风险):是指发生于个别公司的特有事件造成的风险，不涉及所有投资对象，可通过多角化投资分散.经营风险财务风险（1）经营风险：是指生产经营的不确定性带来的风险，任何商业活动都有商业风险。来源于多方面；P=S-C=PQ-VcQ-F=(P-Vc)Q-F.①市场销售②生产成本③生产技术④其他（2）财务风险：是指因借款而增加的风险，是筹资政策带来的风险，筹资风险。借债加大了企业的风险，若不借钱，有经营风险否?有财务风险否?二、风险的衡量风险的衡量，需要使用概率和数理统计的方法。衡量风险能为企业提供各种投资在不同风险条件下的预期报酬率和风险程度的数据，为有效决策提供依据。（一）概率与概率分布1．概率：随机事件（一定条件下，可能发生，也可能不发生）发生可能性的大小的数值。2．概率分布：某一事项来各种结果发生可能性的分布，①离散型分布：②连续型分布（正态分布）（二）风险程度的衡量——期望值E设Ei表示随机变量E的第i种结果，Pi表示第i种结果时的概率（三）离散程度与离散系数1．离散程度：表示离散程度的指标包括平均差、方差、标准差、全距等。其中最常用的是方差和标准差。方差：标准差：2．离散系数3．置信概率和置信区间)(iiPEE期望值（一）基本关系：风险越大要求的报酬率越高。原因：市场竞争的结果，在报酬率相同的情况下，人们通常选择风险小的项目，结果有大量投资者涌入，竞争必然有风险报酬率，最终高风险必有高报酬，否则无人投资，低报酬必有低风险，否则无人投资。（二）表达形式风险与投资报酬率的关系表示为：期望投资报酬率=无风险报酬率+风险报酬率R＝R0＋b×Q三、风险和报酬的关系四、风险管理的方法研究风险的目的在于控制风险，达到最佳的经济效益。风险管理的方法回避风险接受风险：如减值准备预防风险：多角经营，多角投资。转移风险：企业采用特定方式将企业自身的风险转嫁到企业外的经济主体或个人。