证券投资理论与实务

绪论•教学内容：证券投资经典理论与实际运用（详见教学大纲）•教学安排：人人参与分析、个个模拟预测；演讲、讨论、出勤、论文，事事如意；课内、课外、台上、台下，九九归一（详见教学日历）•教学目的：技术与基础并重、智慧共创新同辉（不见不散）证券市场概述•市场在哪里？•场内市场：——上海证券交易所：股票、债券、基金。——深圳证券交易所：股票、债券、基金。•场外市场：——银行间债券市场：债券。——中关村股票市场：股票（非上市公司）证券市场概述•市场在哪里？•市场细分（一）——主板、中小板、创业板、新三板。——现券买卖、债券回购。——封闭式交易、开放式交易。•市场细分（二）——发行市场：一级市场。——流通市场：二级市场。证券市场概述•谁在市场里？•市场监管机构：中国证券监督管理委员会。•市场自律组织：——上海证券交易所。——深圳证券交易所。——中关村证券交易所（筹）。——中国证券业协会。——中国银行间市场交易商协会。证券市场概述•谁在市场里？•市场中介组织：证券公司、其他服务机构——登记结算、投资咨询、财务顾问。——资信评级、资产评估、法律会计。•市场融资主体：上市公司、其他主体。•市场投资主体：机构投资者、个人投资者。证券市场概述•如何进市场？•第一步：选择一家正规的证券公司营业部。•第二步：协商佣金比例、交易方式、存管银行、服务内容等开户要求。•第三步：根据营业部要求携带身份证、银行卡等证件办理开户、第三方存管等事宜，缴纳开户费。•第四步：熟悉银证转账、委托下单等流程。证券市场概述•如何算成本？•市场价：＝100（买入或卖出价格、市值）•佣金：≤3‰（起点五元、金额、双向）•印花税：＝1‰（目前卖收买不收、单向）•过户费：＝1‰（起点一元、面额、双向）•过户费上海单收，深圳计入佣金，故深廉。•明细表：沪深证券交易所交易费用一览表。证券市场概述•资料那里来？•原始资料：•中国证券监督管理委员会••。•中国证券业协会••。•上海证券交易所••。•深圳证券交易所••。•中国证券登记结算公司。证券市场概述•资料那里来？•原始资料：•中国证券报•。•上海证券报•。•证券时报。•证券日报。•上市公司（通裕重工）证券市场概述•资料那里来？•参考资料：•分析师：卖方、买方、双面……•评估师：资信、资产、财务……•媒介师：论坛、博客、贴吧……•一览表：部分分析师公司名录表证券市场概述•如何读资料？•第一步：资料分两类。•第一大类是反映市场内部交易情况的资料，又可分为动态资料和静态资料。•动态资料盘口语言（案例）。•静态资料画面语言（案例）。证券市场概述•如何读资料？•第一步：资料分两类•第二大类是反映市场外部影响交易的资料，又可分为经济类、政策类、公司类、事件类等等。•案例一：政策文件。•案例二：公司公告。证券市场概述•如何读资料？•第二步：分析取信息。•分析第一大类资料称为技术分析。•分析第二大类资料称为基本分析。•分析的目的是获取有用信息指导投资。•案例：盘口语言解读。酒田战法•日本人本间宗久（1724--1803）做米商创立。•传世《本间宗久翁密录》和《三猿金泉录》。•1949年取名《证券卖买的密宝》，图文并茂。•后人以其出生地命名《酒田战法》，计78法。酒田战法•酒田战法的独特之处在于其资料的统计形式。•蜡烛阴线和蜡烛阳线统称罫线，西方人直译为K线。•酒田战法是当代世界流行K线分析鼻祖。酒田战法酒田战法•经典酒田战法共计78条，其中70条有文有图，8条有文无图。•78条战法大致可分为三大类，即单线战法、组合战法、形态战法。•当代出现无数K线分析方法，但三类战法仍在发挥基础性作用。酒田战法•形态决定战略、组合决定战役、单线决定战术•单线激进获利、组合谨慎获利、形态稳健获利道氏理论•查尔斯·亨利·道(1851-1902)，美国人。道氏理论奠基者。他创办了华尔街日报，也是道·琼斯工业股价平均指数发明人之一。•道本人从未使用过“道氏理论”这个词，但该理论却成为西方相关领域技术分析的鼻祖。道氏理论•威廉姆·汉密尔顿和罗伯特·雷亚归纳整理出的《股市晴雨表》使道氏理论成型。•道氏理论在演变过程中内容逐渐丰富，大大超出查尔斯·道原有范围，但他的思想精髓始终是基石。道氏理论•原始道氏理论的独特之处在于统计指数的收盘价，对该统计曲线进行图形分析，同时对若干种指数曲线比较分析。•图形分析的目的是发现市场运行趋势，指导投资。道氏理论•道本人的伟大之处在于其宝贵的趋势投资理念：•三大趋势：基本趋势（牛市、熊市）、次级趋势（回调、反弹）、日常趋势（波动难料）。•三大假设：基本趋势不会受到人为的操作；市场指数会反映每一条信息；成功利用趋势分析协助投机或投资行为，需要深入研究，客观判断。当主观使用它时，就会不断犯错，不断亏损。道氏理论•趋势单行线，构筑市场支撑或压力•趋势平行线，构筑市场区域性通道•趋势线起点，源于投资者预期偏好•趋势线修改，源于突发性市场变化江恩理论•威廉·江恩（1878-1955），美国人。江恩理论创始人。他是职业投资人、经纪人，也是位出版商。•传世著作《空间通道》和《华尔街45年》等。江恩理论•江恩理论的独特之处在于通过数学、几何学、宗教、天文学的综合运用，根据自然法则将时间和价格合二为一，预测价格涨跌的时间和幅度。•江恩角度线浓缩其理论精华，成为常用测市工具。江恩理论•江恩理论艰涩难懂，他的圆形、正方形、和六角形等图形有助于阅读。•这些图形包括了江恩理论中时间法则、价格法则、几何角、回调带等概念，图形化地揭示了市场价格的运行规律。江恩理论•江恩的时间循环周期理论是对整个江恩思想及其多年投资经验的总结。•短期循环：1时、2时、4时......18时、24时、3周、7周、13周、15周、3月、7月。••中期循环：1年、2年、3年、5年、7年、10年、13年、15年。••长期循环：20年、30年、45年、49年、60年、82或84年、90年、100年。江恩理论•波动设计：两个收盘价高点或低点之差除以时间•循环起点：价格明显高位或低位，参考时间属性•双线合璧：上升角度线叠加下降角度线反之亦然•价格区间：高价低价之差求中位，中位找价格带•误差补救：测市系统讲概率，用操作系统防失误波浪理论•拉尔夫·纳尔逊·艾略特(1871-1948)，美国人。波浪理论创始人。他任职多家公司会计，亦当过投资杂志编辑。•传世著作《波浪原理》和《自然法则》等。波浪理论•波浪理论的独特之处在于创始人利用道琼斯工业指数作为研究对象，发现不断变化的股价结构性形态反映了自然和谐之美。•艾略特精炼出市场的13种形态或谓波，在市场上这些形态重复出现，但是出现的时间间隔及幅度大小并不一定具有再现性。尔后他又发现了这些呈结构性形态之图形可以连接起来形成同样形态的更大图形。波浪理论波浪理论•波浪理论的核心：股价随主趋势而行时，依五波的顺序波动，逆主趋势而行时，则依三波的顺序波动。•波浪理论三要素：形态、比率、时间波浪理论•数浪原则：对比性、简洁性、完整性•浪形识别：结构性、有序性、复杂性•比率判断：数学性、空间性、时间性•循环转换：客观性、精确性、模糊性葛氏法则•美国人Granville1960年著作《每日股票市场获最大利益之战略》，发表八大法则以判定股价买卖的时机。•这些法则是根据波浪理论股价循环法则，通过观察美国股价结构，以200日为周期，预测股价的未来走势，作为买卖的参考。葛氏法则•葛氏法则的独特之处在于运用移动平均线进行交易。•葛氏法则创始人及其著作资料缺乏，可参阅黄韦中《主控战略移动平均线》葛氏法则葛氏法则•葛兰碧认为，移动平均线代表市场成本，具有趋势性意义，市场价格围绕该线上下波动。分析价格与均线的关系需引入成交量指标。（葛兰碧九大法则）•葛兰碧曾提及“正负乖离过大”的观念，但语焉不详。怎么才算是乖离过大，变成一般投资人在移动平均线实战分析中的一个盲点。葛氏法则•均线设置：多条均线构成系统、参数设置有说法•系统分析：多头空头或者缠绕、趋势判断不含糊•主线寻找：反复验证找生命线、个性发现下功夫•缺陷弥补：运用BIAS和MACD、乖离现象可解秘BIAS指标•乖离率（BIAS）是根据葛兰碧法则推演而成的，是反映价格在波动过程中与移动平均线偏离程度的技术指标。•乖离率的理论基础是：不论价格在移动平均线之上或之下，只要偏离距离过远，就会向移动平均线趋近。•乖离率的应用难点是：如何寻找价格回归移动平均线的拐点？BIAS指标BIAS指标•计算公式：乖离率=(当日收盘价－N日移动平均价)／N日移动平均价×100%。•式中只有MA含有参数，所以MA参数的设置（常用6、12、24）成为影响拐点的第一因素。•市场活跃程度和重大突发事件会扭曲乖离率数据，成为影响拐点的第二、第三因素。BIAS指标•案例一：参数设置对拐点的影响•1．BIAS(5)＞3.5％；BIAS(10)＞5％；BIAS(20)＞8％；BIAS(60)＞10％是卖出时机。•2．BIAS(5)＜-3％；BIAS(10)＜-4.5％，BIAS(20)＜-7％；BIAS(60)＜-10％是买入时机。BIAS指标•案例二：重大事件对拐点的影响•1．对于综合指数BIAS（10）＞30％为抛出时机；BIAS（10）＜-10％为买入时机。•2.对于个股：BIAS（10）＞35％为抛出时机；BIAS（10）＜-15％为买入时机。MACD指标•杰拉尔德·阿佩尔，美国人。平滑异同移动平均线（MACD）之父，投资咨询公司Signalert创始人。•著作《技术分析：实战工具》被评为2006年度最佳图书。另有《战胜市场》、《机会投资》等。MACD指标•MACD根据移动平均线原理发展而来，是一项利用短期平滑移动平均线与长期平滑移动平均线之间的聚合与分离状况，对买进、卖出时机作出研判的技术指标。•MACD包括DIF、DEA、BAR、MACD四个具体指标，常用参数一般为12、26、9MACD指标MACD指标•计算公式：以指数为例。参数12、26、9•加权平均指数（DI）=（当日最高指数+当日最低指数+2倍的当日收盘指数）•十二日平滑系数（L12）=2/（12+1）=0.1538•••二十六日平滑系数（L26）=2/（26+1）=0.0741•••十二日指数平均值（12日EMA）=L12×当日收盘指数+11/（12+1）×昨日的12日EMA•••二十六日指数平均值（26日EMA）=L26×当日收盘指数+25/（26+1）×昨日的26日EMAMACD指标•计算公式：•差离率（DIF）=12日EMA-26日EMA•••平均值（DEA）=最近9日的DIF之和/9•••柱状值（BAR）=DIF-DEA•••MACD=（当日的DIF-昨日的DIF）×0.2+昨日的MACD••MACD指标•计算步骤：•1、某一天DI=H(最高价)+L(最低价)+2C(收盘价)••2、AX=12天DI之和÷12•3、BX=26天DI之和÷26••4、DIAX=(第13天的DI-AX)×0.1538+AX••5、DIBX=(第26天的DI-BX)×0.0741+BX••6、自第27天起，将每天的DIAX减去DIBX，即得出DIF值•MACD指标•计算步骤：•7、第一次计算MACD时，则以9天的DIF总和÷9，得出之值作为第一个MACD；••8、第十天以后：第n天的MACD＝（第n天的DIF－第（n-1）天的MACD）×0.2+第（n－1）天的MACD。•9、例：MACD(第36天)＝（第36天的DIF－第35天的MACD）×0.2+第35天的MACD。MACD指标•常规用法•DIF、DEA均为正，DIF向上突破DEA，买入信号。•DIF、DEA均为负，DIF向下跌破DEA，卖出信号。•DEA线