证券投资要义-桑豫

中央财经大学金融证券研究所20071———桑豫Email:[e-mail]证券投资要义广义的有价证券商品证券：持有人有商品使用权或所有权，法律保护证券代表的商品所有权，举例：提货单、运货单、仓库栈单货币证券：持有人或第三者拥有货币索取权。细分：商业证券(商业汇票和本票)和银行证券(银行汇票、本票和支票)资本证券：收入请求权，股票、债权、基金证券和金融期货、可转换证券等资本证券狭义有价证券：资本证券一、有价证券种类和特点有价证券：是指标有票面金额，证明持有人或该证券指定的特定主体对特定财产拥有所有权和债权的凭证。性质和特点：证券本身没有价值，但因为代表一定量的财产权利，可以取得一定收入，能在市场上流通，有价格，是虚拟资本。虚拟资本——以有价证券的形式存在，能够给持有者代理一定收益的资本独立与实际资本之外，本身不能在生产过程中发挥作用。三性：收益、流动、风险。种类：股票、债券、基金。中央财经大学金融证券研究所20073股票-----股份公司发行的投资人认购的用以证明投资入股并据此享受权益的投资凭证。特点是：不返还（不保本）、参与经营权、流通性好、风险大、收益不确定等债券-----社会各类经济主体为筹集资金而向债券投资者出具的、承诺按一定利率定期支付利息的、并到期偿还本金的债权债务凭证。公债：国债（记账式、凭证式、无记名）地方债企业债券金融债券特点是：有期限（保本）、无权参与经营、风险小、收益固定有限、有些品种流动性稍差基金------通过发行基金单位，集中投资者的资金，由基金托管人托管，基金管理人管理和运用资金从事股票债券等金融工具投资(使用方向)，为基金份额持有人的利益，以资产组合的方式进行证券投资的集合投资工具。证券投资基金的分类(一)按照组织形式：契约型基金和公司型基金(二)按基金价格决定方式(是否可自由赎回)：封闭式基金和开放式基金封闭式基金：基金的发起人在设立基金时限制了基金单位的定额，筹集到这个总额后即进行封闭，宣告基金成立，在一定期限内不再接受新的投资开放式基金：发起人在设立基金时的基金总数不固定，投资者可根据需要减少(要求按现期净资产值扣除手续费后赎回股份)或增加股份。开放式基金要求保留一定比例的现金，满足投资者变现的要求(三)按照投资标的不同：国债基金、股票基金和其他投资基金(四)根据投资目标的差异：成长型基金、收入型基金和平衡型基金交易型开放式指数基金（ETF）是英文ExchangeTradedFunds的简称。特点：可以像封闭式基金在二级市场买卖;可以像封闭式基金申购和赎回(是股票而不是现金)上市开放式基金(LOF)是英文ListedOpen-endedFunds简称特点：可以同时在场外市场进行基金份额申购、赎回、在交易所进行基金份额交易并通过份额转托管机制将场外与场内市场有机联系在一起.中央财经大学金融证券研究所20077二、股票及分类（一）股票性质有价格、无价值、虚拟资本。（二）股票分类1、根据股东享有权利不同的分类及特点1）、普通股股票——参加经营权、分红、剩余财产分配排在最后、优先认股权和配股权。2）、优先股股票——没有投票权、固定股息、剩余财产分配排在普通股之前、没有优先认股和配股权。2、按发行地及交易币种不同的分类1）、内地上市股票——A股、B股。B股市场的前途。2）、非内地上市股票——H股等。H股和A股的关系。3、其他分类按市场表现分类——冷门股和热门股按投资风险分类——投资股和投机股中央财经大学金融证券研究所20078（三）股权分置问题及其改革1、股权分置问题的产生于国有企业股份制改革过程中国有资产转化为国家股法人发起人股转化为法人股向社会公开发行的股票称为社会公众股2、影响分析国家不能实现资本运营、不能规避企业经营风险企业不能完成经营机制的转变、走向市场社会公众不能实现自身的权利——同股不同权不能实现资本市场资源配置的功能3、改革的起因和进程国有股减持的提出和叫停全流通的提出和方案的讨论4、现状和影响中央财经大学金融证券研究所20079三、股票的价格（一）股票价格的影响因素1、股票理论价格=预期收益／同期市场利率。2、股票市场价格影响因素企业经营状况、产业定位和国家产业政策、宏观经济状况市场买卖力量对比、机构操作、市场氛围等（二）判断股票价格高低的依据1、横向比较法2、纵向比较法3、市盈率选股的利弊股票市场价格（P）市盈率=----------------每股收益（E）(三）股票价格高低的影响1、对上市公司的影响2、对国民经济的影响中央财经大学金融证券研究所200710（四）股票价格指数1、定义：股票价格指数是用以反映股票市场价格变动的总体状况的重要指标，也是政府进行宏观经济调控的重要参照指标。2、形成步骤：1）、选出列入指数计算过程的样本股。2）、计算基期股票价格的平均数。3）、指数化。3、作用和意义：1）、投资人研判股市走势的工具。2）、金融衍生工具的标的物。中央财经大学金融证券研究所200711（五）我国的主要股价指数1、上交所综合指数（１）上海证券交易所综合股价指数简称上证指数（２）由上海证券交易所编制，于1991年7月15日公开发布，基期定为1990年12月19日，以点为单位，基期为100点。（３）上证指数以全部上市公司股票为采样股，以报告期发行股数为权数加权综合报告期指数=（报告期采样股的市价总值/基日采样股的市价总值）×100。其中，市价总值是市价与发行股数的乘积，基日采样股市价总值亦称为除数。中央财经大学金融证券研究所2007122.深圳成份股指数成份股指数是由深圳证券交易所于1994年推出的，它是按一定标准选出40家有代表性的公司作为成份股，用成份股的可流通数作为权数，采用综合法进行编制的，其基本公式为：即日指数=（即日成份股可流通总市值/基日成份股可流通总市值）×1000深圳成份股指数的基期日为1994年7月18日，基期值为1000。中央财经大学金融证券研究所2007133、沪深300指数由上海证券交易所和深圳证券交易所联合编制的沪深300指数于2005年4月8日正式发布。沪深300指数简称:沪深300；指数代码:沪市000300深市399300。沪深300指数以2004年12月31日为基日,基日点位1000点。沪深300指数是由上海和深圳证券市场中选取300只A股作为本，其中沪市有179只，深市121只。样本选择标准为规模大、流动性好的股票。沪深300指数样本覆盖了沪深市场六成左右的市值,具有良好的市场代表性。中央财经大学金融证券研究所200714沪深300指数期货推出对股市的影响沪深300指数与上证综合指数的相关性在97％以上，总市值覆盖率约70%，流通市值覆盖率约59%。由于市值覆盖率高，代表性强，沪深300指数得到市场高度认同。同时，其前10大成份股累计权重约为19%，前20大成份股累计权重约为28%。高市场覆盖率与成份股权重分散的特点决定了该指数具有较好的抗操纵性，是目前沪深股市最适合作股指期货标的的指数。股指期货的推出，将使沪深300指数的成份股更受市场关注，其战略作用也将得到提升。特别是成份股中超大蓝筹股的战略性作用将会更强，进而将带来相应的市场溢价。近期国内股市对银行板块的争夺就体现了这一意义。中央财经大学金融证券研究所200715（六）股指期货1、概念股指期货全称为“股票指数期货”，是以股价指数为依据的期货，是买卖双方根据事先的约定，同意在未来某一个特定的时间按照双方事先约定的股价进行股票指数交易的一种标准化协议。2、作用股票价格指数基本上代表了全市场股票价格变动的趋势和幅度。如果把股票价格指数改造成一种可买卖的商品，便可以利用这种商品的期货合约对全市场进行保值。利用股票价格指数对股票进行保值的根本原因在于股票价格指数和整个股票市场价格之间的正相关关系。中央财经大学金融证券研究所2007163、交易方式与股票现货交易不同，股指期货交易实行保证金制度。假定股指期货合约的保证金为10％，每点价值100元。若在1500点买入一手股指期货合约，则合约价格为15万元。保证金为15万元乘以10％，等于15000元，这笔保证金是客户作为持仓担保的履约保证金，必须缴存。若第二天期指升至1550点，则客户的履约保证金为15500元，同时获利50点，价值5千元。盈亏当日结清，这5千元在当日结算后就划至客户的资金帐户中，这就是每日无负债结算制度。同样地，如果有亏损，也必须当天结清。4、交易时间沪深300指数期货的交易时间为上午9:15-11:30，下午13:00-15:15，当月合约最后交易日交易时间为上午9:15-11:30，下午为13:00-15:00，与现货市场保持一致。这种交易时间的安排，有利于股指期货实现价格发现的功能，方便投资者根据现货股票资产及价格情况调整套保策略，有效控制风险。中央财经大学金融证券研究所200717四、股票的收益和风险（一）股票收益1、当期收益——股息和红利2、资本利得——价格涨跌差价（二）股票风险政策风险经济周期风险利率风险信用风险经营风险市场风险——系统性风险和非系统性风险（三）收益和风险的关系1、收益是风险的补偿2、如何理解风险和收益成正比（四）如何降低风险，扩大收益1、风险控制方法——分散风险、规避风险、运用风险控制技术（止损、套期保值等）。2、确保收益的办法——提高分析能力、有效控制风险、建立科学的投资理念。融资融券业务给市场带来的影响中央财经大学金融证券研究所200718五、证券投资分析方法类别和特点（一）基本分析方法着重于对一般经济情况以及各个公司的经营管理状况、行业动态等因素进行分析，以此来研究股票的价值，衡量股价的高低。包括：宏观经济分析、产业经济分析、企业经济分析1、宏观经济分析——经济周期、货币购买力、利率、汇率、国际贸易，及相应的经济政策（货币政策、财政政策）等，主要用于判断市场背景，决定市场属性（选势）。当前宏观经济形势，关于上调存款准备金率。2、产业（中观）经济分析——找出公司产业定位，根据国家产业政策确定投资取向（选板块）。2010年热点板块分析。3、企业（微观）分析——财务分析、经营管理分析、市场占有率、产能分析等用于确定投资对象（选股）。举例。中央财经大学金融证券研究所200719（二）技术分析方法技术分析是透过图表或技术指标的记录，研究市场过去及现在的行为反应，以推测未来价格的变动趋势。其依据的技术指标的主要内容是由股价、成交量或涨跌指数等数据计算而得的，技术分析只关心证券市场本身的变化，而不考虑会对其产生某种影响的经济方面、政治方面的等各种外部的因素。包括：图表解析与技术指标两大类。早期的技术分析只是单纯的图表解析，亦即透过市场行为所构成的图表型态，来推测未来的股价变动趋势。但因这种方法在实际运用上，易受个人主观意识影响，而有不同的判断。为减少图表判断的主观性，市场逐渐发展一些可运用数据计算的方式，来辅助个人对图形型态的知觉与辨认，使分析更具客观性。（三）不同特点及相互关系六、入市准备基本知识准备---不断学习的过程。资金准备-----必须是闲钱。心理准备-----赢得起更要亏得起。给自己定位-----明确自己是哪一类投资人（投资目的）。其一：喜欢在股市中的感觉，并有自我实现的预期，对风险承受力强，有足够时间。其二：希望通过投资抵补通胀损失，实现金融资产增值，不希望承担太多风险，并无时间浸淫股市。其三：再就业。其四：发财梦。后两类要调整。中央财经大学金融证券研究所200720中央财经大学金融证券研究所200721（一）K线类技术分析方法K线又称日本线或蜡烛线（Candlestick或Candle），起源于日本。K线是一条柱状的线条，由影线和实体组成。收盘价高于开盘价的实体称之为阳线，收盘价低于开盘价的实体称之为阴线。最高价连接阳线的收盘价和连接阴线开盘价的线称为上影线，最低价连接阳线的开盘价和阴线收盘价的线称为阴线。一条K线的记录就是某一种股票一天的价格变动情况。通过分析单个K线形态和多个K线的组合，可以预测行情。七、