证券投资讲义第三章(2)-改1

1第六节股票的价值与价格•一、股票的价值•（一）票面价值•股票的票面价值又称面值或面额，即在股票票面上标明的金额。•股票票面金额的作用：–在于确定每一股份的金额及其应缴付的股金，是发行公司筹集资本的依据；–确定每一股份对企业财产占有权的比例；–依票面价值确定每股的红利率。2•(二)、账面价值•是股票所代表的实际价值•普通股票账面价值=普通股股份数优先股票总面额公司纯资产−3某公司的资产负债及股东权简要情况（1）优先股票（1万股每股面额100元）（2）普通股票（10万股每股面额30元）（3）发行债券（4）银行借款（5）其他负债（6）资本公积（7）保留盈余（8）资产总额（9）资产净值（纯资产）100万元300万元100万元500万元100万元200万元150万元普通股票每股账面价值=()元6510万650万10万100万750万==−1450万元750万元4•（三）清算价值•是指在公司撤销或解散时，公司清理后每一股份所代表的实际价值。5现值法（折现法）•C—股票本金及其未来收益的现值•S—股票本金及其未来收益之和•i—市场利率或贴现率•n—股票持有年限)1(iscn+=•（四）、内在价值•又称“预期价值”，是一种理论价值。6•例：有一份面额1元的股票，预期每年红利收入为2元，一年支付一次，估计5年内红利不会下降，若市场利率平均每年为5%，5年后股票的预期价格为25元，那么这份股票的内在价值为多少？7•二、股票的价格通常是指在股票交易市场上买卖股票的价格，又称“股票行市”。理论价格市场价格发行价格流通价格附权价格除权价格开盘价收盘价最高价最低价8影响股票价格的因素•一、政治因素•1、战争•2、政权•3、政府的政策9•2001年10月23日受停止首次发行和增发股票时出售国有股消息影响，沪深两市股票几乎全线涨停。两市股指亦接近10%的涨停线。两市交易量合计为290.16亿元，而10.22两市交易量仅为78亿元。案例案例1110•2002年6月24日受“停止减持国有股”和“规范上市公司增发新股的通知”双重利好消息刺激，沪深大盘涨幅超过9%，决大多数个股以涨停或接近涨停收盘。同时，两市成交也暴出898亿元的天量。沪市创出单日历史成交天量532亿。案例案例2211•二、经济因素•1、经济增长与经济景气循环•2、物价•3、经济政策12•三、财政金融政策•1、利率•2、汇率•3、信用•4、税收13•四、公司因素•1、除权除息•（1）除息对股票价格的影响•除息报价=除息日前一天的收盘价—每股现金股利•（2）除权对股票价格的影响•除权报价=除权日前一天收盘价1+红股分摊率14•例：某公司某年分红派息采用送红股方式，每10股送5股，如果除权基准日为3月20日，除权前日股票收盘价为72元，该公司除权基准日的除权报价应为多少？15•2、增资配股有偿配股率1有偿配股率新股每股应缴纳股款除权前一天的收盘价除权报价+×+=16•某公司某年分配方案为有偿配股，且每10股配5股，配股价为30元，如果除权基准日为3月20日，除权前日股票收盘价为72元，则该公司除权基准日的除权报价为多少？17•当送红股（无偿配股）与有偿配股同时进行时有偿配股率红股分摊率1有偿配股率新股每股应缴股款除权日前一天收盘价除权报价++×+=18•某公司某年既有送红股，又有有偿配股，分配方案为每10股送5股再配5股，且配股价为30元，如果除权基准日为3月20日，除权前日股票收盘价为72元，则该公司除权基准日的除权报价为多少？19•当送红股和有偿配股和分配股息同时进行有偿配股率每股现金股利有偿配股率应缴股款+红股分摊率1新股每股除权日前一天收盘价除权除息报价+−×+=20•3、减资•4、拆股21•五、心理因素•六、人为操纵22股民被套之祥林嫂•我遇见她的时候，那是下午，我到证券公司去，走出来，就在门口遇见她；而且见她瞪着的眼睛的视线，就知道明明是向我走来的。我在这证券公司的朋友们中，改变之大，可以说无过于她的了：几年前的飘逸的头发，即今已经花白，全不像三十多岁的人；脸上瘦削不堪，黄中带黑，而且没有了先前的神色，仿佛是木刻似的；只有那眼珠间或一轮，还可以表示她是一个活物。她一手提着小包。内中什么也没有，空的；一手捏着一张交易卡，中间开了裂：她分明已经纯乎是一个乞丐了。•我就站住，预备她来讨钱。•“你来了？”她先这样问。•“是的。”•“这正好。你是大户室的，又是分析师，见识得多。我正要问你一件事——”她那没有精采的眼睛忽然发光了。•我万料不到她却说出这样的话来，诧异地站着。•“就是--”她走近两步，放低了声音，极秘密似的切切地说，“一个人深套了之后，究竟能不能解套？”•“也许能罢，--我想。”我于是吞吞吐吐地说。23•“那么，也就是不用割肉了？”•“啊！割肉？”我很吃惊，只得支吾者，“割肉？--论理，就该也有。--然而也未必，……谁知道这等事……。我也说不清楚吧。”•她看我手里的交割单，说：“唉唉，我的股票如果不割肉，也就有这么多了……”“我真傻，真的，”她说，“我单知道熊市的时候主力都不进场，股票会跌下来；我不知道牛市也会赔。我看它涨的挺好的，就满仓追了进去，指望着赶快赚点钱。我是很听话的女孩子，股评家的话句句听；要我买，我就买。哪知道，它怎么就不涨呢。大家都说，完了，怕是涨不起来了；再看看；果然，还在下跌，一点要涨的意思都没，可怜我大部分钱是借来的。……”她于是淌下眼泪来，声音也呜咽了。•我乘她不再紧接的问，迈开步便走，勿勿地逃了回去，心里很觉得不安逸。但随后也就自笑，觉得偶尔的事，本没有什么深意义，而我偏要细细推敲，正无怪教育家要说是生着神经病；而况明明说过“说不清”，已经推翻了答话的全局，即使发生什么事，于我也毫无关系了2425•著名经济学家，国务院发展研究中心研究员——吴敬琏。–中国股市赌市论。–在股票市场上，有两种行为被《中华人民共和国刑法》定为刑事犯罪。一种叫内幕交易，另一种叫操纵市场。–“股不在好，有庄则灵”26深市120只股票明显有庄•依据两个标准：•1、如果一只股票持股超过10万股的股东持股率超过30%，即视为庄股；•2、一只股票股票持股超过10万股的股东持股率虽然低于30％，但超过1万股的股东持股率超过60％，也视为庄股。27•1999年底，亿安科技股价疯涨的时候，有关方面就做过统计，持有10万股以上的投资者持流通股的比例高达90％，明显被人为操纵。28“中国股市第一案”•中科创业（现名中科创业（现名STST康达尔，代码康达尔，代码000048000048）股票操纵刑事案。）股票操纵刑事案。••主角主角吕梁吕梁一开始炒作中科创业时，自有资金不过一开始炒作中科创业时，自有资金不过5.65.6亿，这亿，这只股票愣是让吕梁只股票愣是让吕梁从从1010多元炒到多元炒到8080多元，然后通过炒高的股票多元，然后通过炒高的股票市值值押给银行、证券公司获得贷款，再推高股价进行值押融市值值押给银行、证券公司获得贷款，再推高股价进行值押融资。吕梁融来的钱接近资。吕梁融来的钱接近5050亿元，其中绝大部分是证券公司的钱，亿元，其中绝大部分是证券公司的钱，而中科创业连续跌停基本上都是券商的平仓盘，损失最大的也是而中科创业连续跌停基本上都是券商的平仓盘，损失最大的也是它们。它们。••““中科创业案可谓集股市丑闻之大成。中科创业案可谓集股市丑闻之大成。””市场人士对此几乎众市场人士对此几乎众口一词。可以说，中科创业案是中国证券市场有史以來的口一词。可以说，中科创业案是中国证券市场有史以來的““最经最经典典””案例之一，操作手法中使用了目前市场上几乎所有能派上用案例之一，操作手法中使用了目前市场上几乎所有能派上用场的非法手段：联合控股、虛假重组、多头抵押融资，更不用说场的非法手段：联合控股、虛假重组、多头抵押融资，更不用说自买自卖自买自卖…………做庄方案设计之大胆、头绪之复杂、规模之庞大堪做庄方案设计之大胆、头绪之复杂、规模之庞大堪称中国庄股中的超豪华工程。称中国庄股中的超豪华工程。““中科创业案中科创业案””的实施过程，从的实施过程，从19971997年底开始酝酿到年底开始酝酿到20002000年的年的““如日中天如日中天””，再到，再到20012001年事发和年事发和20022002年案审，而年案审，而00480048的股票简称的股票简称从最初的从最初的““康达尔康达尔AA””到到““中科创业中科创业””，再从，再从““STST中科中科””改为改为““STST康达康达尔尔””，最后又改名为，最后又改名为““康达尔康达尔””可谓可谓““其兴也勃，其灭也忽其兴也勃，其灭也忽””，终点，终点又回到原点。又回到原点。29••打开中科创业，也就是现在康达尔的打开中科创业，也就是现在康达尔的KK线图我们可以线图我们可以发现，现在仅值发现，现在仅值22元钱的股票最高峰位曾经到达过元钱的股票最高峰位曾经到达过8080元元左右。在左右。在20002000年年1212月月2525日第一个跌停板出现的时候，日第一个跌停板出现的时候，康达尔的股价一直维持在康达尔的股价一直维持在3535元左右，连续元左右，连续99个跌停板之个跌停板之后，康达尔就只剩下后，康达尔就只剩下1010多元钱。从康达尔的多元钱。从康达尔的KK线图上线图上就可以看出一个清楚的轨迹，康达尔变成中科创业的就可以看出一个清楚的轨迹，康达尔变成中科创业的过程是一个股价急剧飙升的过程；过程是一个股价急剧飙升的过程；19981998年康达尔的股年康达尔的股价只有价只有88块左右；而当块左右；而当19991999年，也就是一年后，吕梁组年，也就是一年后，吕梁组织织““北京机构北京机构””成立成立““中科创业投资有限公司中科创业投资有限公司””的时候，的时候，康达尔的股价，确切的说当时已经改名叫康达尔的股价，确切的说当时已经改名叫““中科创业中科创业””的股价已经牢牢地站住了的股价已经牢牢地站住了4040多元的高位；多元的高位；20002000年则是年则是康达尔经历在康达尔经历在““欢乐中死亡欢乐中死亡””的终极体验，由于互联网的终极体验，由于互联网泡沫，由于中科创业的名头，由于公司泡沫，由于中科创业的名头，由于公司““金融＋高科金融＋高科技技””的概念，康达尔从的概念，康达尔从4040元上冲元上冲8484元的过程并非完全由元的过程并非完全由庄家操纵完成，而是庄家操纵完成，而是““股票自己涨，压都压不住股票自己涨，压都压不住””。。30••20002000年，康达尔在深市涨幅最大的前年，康达尔在深市涨幅最大的前2020名股票中名列名股票中名列1717位，全年涨幅是位，全年涨幅是111%111%。在这段时间，为配合康达尔。在这段时间，为配合康达尔的步步上涨，吕梁所做的最直接的事情，就是组织了的步步上涨，吕梁所做的最直接的事情，就是组织了一篇关于康达尔（集团）股份有限公司投资价值的文一篇关于康达尔（集团）股份有限公司投资价值的文章。文章章。文章19991999年年88月在月在《《中国证券报中国证券报》》刊登了一个整刊登了一个整版。版。••19981998年、年、19991999年和年和20002000年是康达尔大出风头的好年年是康达尔大出风头的好年景。康达尔股价稳步上升，连续景。康达尔股价稳步上升，连续2626个月被个月被《《中国证券中国证券报报》》公布在风险最小的十只股票榜首，被选为指数样公布在风险最小的十只股票榜首，被选为指数样板，被道板，被道——琼斯选入中国指数样本，被琼斯选入中国指数样本，被《《证券周刊证券周刊》》列入可以放心长期持仓的大牛股。列入可以放心长期持仓的大牛股。31亿安科技案••亿安科技（前身是深锦兴，现名亿安科技（前身是深锦兴，现名STST宝利来宝利来，代码，代码000008000008）案是比较典型的上市公司自我炒作的案例。）案是比较典型的上市公司自我炒作的案例。••亿安科技案的典型性表现在它基本上把上市公司股价操纵亿安科技案的典型性表现在它基本上把上市公司股价操纵的手法占全了：首先是炒家相中股票，即当时盘小价低的的手法占全了：首先是