第二讲、国际收支理论(定稿)002

第二讲、国际收支理论陈建奇前言™微观经济学–从单个企业和消费者的角度研究怎样充分运用世界稀缺资源™宏观经济学–强调四个方面的经济内容ƒ充分就业ƒ经济增长ƒ国际收支平衡ƒ物价稳定™GDP由花费在最终产品上的支出加总得出:–消费ƒ国内居民私人部门消费ƒ政府消费–投资ƒ私人企业投资ƒ政府投资–经常项目余额ƒ对外净出口的商品和服务的数额™GDP：投资+消费+净出口（三驾马车）国民收入帐户中美国民收入帐户U.S.GDPandItsComponents,2000图、中国2010年GDP结构净出口投资消费GDP0500001000001500002000002500003000003500004000004500001234™开放经济的国民收入恒等式–开放经济的国民收入，是本国和外国花费在本国生产要素生产的商品和服务的总和:Y=C+I+EX–IM这里:ƒY代表GDPƒC代表消费ƒI代表投资ƒEX代表出口价值ƒIM代表进口价值–封闭经济条件下,EX=IM=0.开放经济中的国民收入帐户中国经常账户余额经常项目差额(千美元)05000000010000000015000000020000000025000000030000000035000000040000000045000000050000000019971998199920002001200220032004200520062007200820092010主要国家经常账户余额占比Source:IMF图、主要国家经常账户占GDP比重（%）-7-23813181980198219841986198819901992199419961998200020022004200620082010印尼中国意大利俄罗斯英国美国中美经常账户余额占比图、中美经常账户余额占GDP比重的“镜像关系”（1980-2010，%）-8-6-4-20246810121980198219841986198819901992199419961998200020022004200620082010中国美国Source:IMF™Y=C+I+EX–IM™经常项目CA=EX–IM–出口商品和服务与进口的商品和服务之差当CA0时，该国有经常项目盈余。–当CA0时，该国有经常项目赤字。™经常项目等于GDP与国内需求的差额:ƒY–(C+I)=CAƒ一国具有经常项目盈余，本国生产产品大于国内的需求，形成本国的净外部资本。ƒ经常项目赤字需要外部筹集等量的资金。开放经济中的国民收入帐户美国经常项目和净外国财富1977-2000年开放经济中的国民收入帐户™储蓄S和经常项目CA–Y–(C+I)=CA–Y–C–I=S–I=CA™储蓄-投资=经常账户余额–封闭经济中，国民储蓄总是等于投资–开放经济经常项目盈余的决定因素在于国内储蓄较高。–一国的经常项目盈余常常被称为是对外净投资开放经济中的国民收入帐户中国顺差的原因：高储蓄12相关数据来自国家外汇管理局国际收支司陈之为的《中国国际收支统计体系》，2011中国国际收支平衡表2010年单位:亿美元项目行次差额贷方借方一.经常项目13,05419,46816,414A.货物和服务22,32117,52615,206B.收益183041,4461,142C.经常转移2142949566二.资本和金融项目242,26011,0808,820A.资本项目2546482B.金融项目262,21411,0328,8181.直接投资271,2492,1448942.证券投资302406363953.其它投资417248,2537,528三.储备资产64-4,71704,7173.1货币黄金650003.2特别提款权66-1013.3在基金组织的储备头寸67-210213.4外汇68-4,69604,6963.5其它债权69000四.净误差与遗漏70-5970597开放经济催生国际收支平衡理论™经常账户对应货物进出口™金融资本账户对应相应的私人部门资金流动国际收支账户经常账户资本和金融账户错误与遗漏账户货物收益经常转移服务金融账户资本账户开放经济催生国际收支平衡理论经常账户货物服务收入经常转移运输、旅游、通讯、金融、保险、计算机服务、其它商业服务无偿的单向的收入或支付货物出口货物进口与投资收入有关的对外金融资产和负债的收入与支出支付给非居民的雇员报酬资本和金融账户资本账户金融账户固定资产所有权的资产转移与固定资产收买或放弃相联系或以其为条件的资产转移债务人不索取任何回报而取消的债务资本转移非生产、非金融资产的收买和放弃各种无形资产的交易直接投资证券投资其它投资储备资产货币性黄金外汇资产和其它债权在IMF的储备头寸特别提款权政府贷款、银行贷款、贸易融资、货币、存款、短期票据等™国际收支平衡表的基本原理–所谓国际收支平衡表，是指将国际收支记录按照特定账户分类和复式计账原则而编制的会计报表。™1.复式记账原理–（1）任何一笔交易发生，必然涉及借方和贷方两个方面，有借必有贷，借贷必相等。–（2）借方记录的是资金的使用，贷方记录的是资金的来源。各种具体的交易按上述原则被归结和记录到相应的各个科目里。什么是国际收支平衡表？复式记帐法复式记帐法每笔交易由两笔价值相等的帐目表示。–贷方资产减少或负债增加–借方负债减少或资产增加18复式记帐法（续）计入贷方的项目包括：–货物和服务的出口–收益收入（incomereceivable）–接受的无偿援助、捐赠–负债的增加–金融资产的减少计入借方的项目包括：–货物和服务的进口–收益支出（incomepayable）–对外提供的无偿援助、捐赠–金融资产的增加–负债的减少1920复式记帐法（例1）中国出口100美元货物贷方借方出口100对外资产10021复式记帐法（例2）出口中有100美元是对外无偿提供的捐赠品贷方借方出口100经常转移10022复式记帐法（例3）出口中有100美元是应收款贷方借方出口100贸易信贷(资产)100™国际收支恒等式的基本平衡–任何国际交易都会自动在国际收支帐户上产生两笔相互抵消的记录,这就产生国际收支的基本恒等式:™经常项目+金融项目+资本项目+储备资产=0™经常项目+金融项目+资本项目+储备资产+错误与遗漏账户=0国际收支帐户™统计误差–一笔业务的借方和贷方资料可能是通过不同的渠道得到的,在范围、精确度、计时等方面存在不同.ƒ实际操作中，国际收支帐户很少达到理论平衡.ƒ通过引入统计误差的概念，帐户记录人员使帐户人为地达到平衡ƒ我们很难准确知道如何在经常项目、资本项目和金融项目之间分配误差国际收支帐户™官方储备交易–中央银行ƒ负责管理货币供给的机构–官方国际储备ƒ中央银行持有的外国资产，作为国民经济出现不利情况时的缓冲器–官方外汇干预ƒ中央银行通常在私人外汇市场买卖国际储备以改变经济的宏观环境国际收支帐户中国国际收支平衡表2010年单位:亿美元项目行次差额贷方借方一.经常项目13,05419,46816,414A.货物和服务22,32117,52615,206B.收益183041,4461,142C.经常转移2142949566二.资本和金融项目242,26011,0808,820A.资本项目2546482B.金融项目262,21411,0328,8181.直接投资271,2492,1448942.证券投资302406363953.其它投资417248,2537,528三.储备资产64-4,71704,7173.1货币黄金650003.2特别提款权66-1013.3在基金组织的储备头寸67-210213.4外汇68-4,69604,6963.5其它债权69000四.净误差与遗漏70-5970597国际收支“双顺差”的变化27相关数据来自国家外汇管理局国际收支司陈之为的《中国国际收支统计体系》，20111、经常项目各项差额28相关数据来自国家外汇管理局国际收支司陈之为的《中国国际收支统计体系》，20112、资本和金融项目各项差额29相关数据来自国家外汇管理局国际收支司陈之为的《中国国际收支统计体系》，2011国家或地区对外资产对外负债净头寸日本60,26831,34928,918中国（大陆）34,60116,38218,219德国73,20560,50212,703中国香港25,54618,1097,438瑞士30,82823,4657,364俄罗斯11,0929,9081,184英国140,567145,495-4,928美国183,791211,169-27,378302009年世界主要国家和地区国际投资头寸情况表（亿美元）相关数据来自国家外汇管理局国际收支司陈之为的《中国国际收支统计体系》，2011™国际收支不平衡的含义–由于国际收支平衡表采用了复式记账的原则，因此国际收支从会计意义上说总是平衡的。国际收支不平衡应从经济意义上理解。™国际收支中的自主性交易和补偿性交易–自主性交易：经济主体为了经济利益或其它目的积极主动地进行的交易。–补偿性交易：为弥补自主性交易收支不平衡而被动进行的交易。如为弥补国际收支逆差而向外国政府或国际金融机构借款、动用官方储备等等。国际收支的不平衡问题™国际收支差额–所谓国际收支差额，就是指自主性交易的差额。当这一差额为零的时候，称为“国际收支平衡”；当这一差额为正时，就称为“国际收支顺差”；当这一差额为负时，就称为“国际收支逆差”。后两者统称为“国际收支不平衡”。由于国际收支不平衡代表的是一国对外经济活动的不平衡，所以又简称“对外不平衡”或“外部不平衡”。实际中常指：（经常账户收入+资本与金融账户中储备资产以外的收入）≠（经常账户支出+资本与金融账户中储备资产以外的支出）国际收支的不平衡问题™1、贸易收支差额–贸易收支差额=商品出口-商品进口™表现了一个国家或地区自我创汇的能力，反映了一国的产业结构和产品在国际上的竞争力及在国际分工中的地位，是一国对外经济交往的基础，影响和制约着其他账户的变化。™国际收支不平衡的口径™2.经常账户收支差额–经常项目收支差额=贸易差额+服务净额+收入净额+经常转移净额™综合反映了实际资源在该国与它国之间的转让净额，以及该国的实际经济竞争力水平，而被各国广为使用，并被当作是制定国际收支政策和产业政策的重要依据。™3.基本账户差额™基本账户差额是经常账户与长期资本账户（包括直接投资、证券投资与其他投资账户中偿还期限在一年以上的金融资产）所形成的余额。™基本账户差额=经常账户差额+长期资本账户差额™一般认为，长期资本的流动以市场、利润为目的，相对于短期资本来讲更具有稳定性。长期资本的流入及流出状况反映了一国在国际经济往来中的地位和实力。™4.综合账户收支差额或总差额–总差额=经常项目收支差额+资本与金融项目差额（官方储备除外）™意义在于可以衡量国际收支对一国储备持有所造成的压力，因为综合差额必然导致官方储备的相反方向变动。™IMF倡导使用综合差额这一概念。在没有特别说明的情况下，人们所说的国际收支盈余或赤字，通常指的是综合差额盈余或赤字。国际收支平衡的考察口径贸易收支─────────────→贸易差额劳务收支TradeBalance单边转移────────────→经常项目差额长期资本往来CurrentAccountBalance─────────────→基本差额私人短期资本往来BasicBalance────────────→官方结算差额官方短期借贷OfficialSettlementsBalance官方储备国际收支不平衡口径之间的关系和选择™①贸易收支差额（有形货物收支）™②经常账户差额＝①十无形货物收支、收入、经常转移™③基本账户差额＝②十长期资本流动™④综合账户差额＝②十短期资本流动1234国际收支不平衡的原因™1．临时性不平衡–临时性不平衡，是指短期的、由非确定或偶然因素引起的国际收支失衡。程度一般较轻，持续时间不长，带有可逆性，因此，可以认为是一种正常现象。™2．结构性不平衡–结构性不平衡是指国内经济、产业结构不能适应世界市场的变化而发生的国际收支失衡。结构性失衡通常反映在贸易账户或