财务管理【第六章·证券投资管理】

第六章证券投资管理第六章证券投资管理第一节证券投资概述第二节股票投资管理第三节债券投资思考题第六章证券投资管理第六章证券投资管理[教学内容]1.证券投资概述2.股票投资管理3.债券投资管理[教学重点和难点]难点：1.股票、债券价值的计算2.股票的风险分析（略）第六章证券投资管理第一节证券投资概述证券是指票面载有一定金额，代表财产所有权或债权，可以有偿转让的凭证。证券投资是将资金用于购买股票、债券等金融资产。一、企业进行证券投资的动机（一）作为现金的替代品（二）获得投资收益（三）参与管理和控制（四）分散风险二、证券的主要种类国库证券、金融债券和企业债券、股票、商业票据、银行承兑汇票、可转让存单三、投资证券需考虑的主要因素证券的安全性、可转让性、期限性、收益性第六章证券投资管理第二节股票投资管理一、股票投资的有关概念（一）股票股票是一种有价证券，是公司发给股东作为投资入股的凭证和据以取得股息的证明，它代表股东对公司拥有的所有权。1.股票按其股东承担风险和享有权益的大小，分为普通股和优先股权益权益普通股优先股参与公司经营决策权有无优先认股权有无盈余分配权有、不固定、在后固定、优先剩余财产要求权有、在后有、优先第六章证券投资管理拥有特殊权益的优先股：①累积优先股：是指公司往年未发股息，可累积到次年或以后年度补发。②参与优先股：是指根据固定的股息率分得股息后，还可按特定比率与普通股一起分享红利。③可转换优先股：可在一定期间内，按一定比例转换成普通股。2.记名股票和无记名股票3.面值股票和无面值股票第六章证券投资管理（二）股票的价值与价格1.票面价值：表明每股股票在公司权益中所占的份额。2.账面价值：表明股东持有公司财产的账面价值，即股东权益。3.清算价值：公司清算时每股股票代表的实际价值。4.发行价格：面值发行、溢价发行、折价发行（我国不允许）5.市场价格：是指股票在市场上的交易价格。开盘价、最高价、最低价、收盘价普通股总股数优先股面值负债总额资产总额账面价值普通股总股数优先股面值负债总额资产市场价值清算价值第六章证券投资管理（三）股票投资的方式（略）1.充当新的股份公司的发起人2.受让其他公司的法人股3.一级市场上认购新股4.二级市场上购买上市公司的流通股票二、股票价值的计算任何一种金融工具的理论价值都等于这种金融工具能为投资者提供的未来现金流量的现值。（一）股票价值的基本模式见P177计算公式股票价值＞股票价格值得购买（买进）股票价值＜股票价格不值得购买（卖出）第六章证券投资管理几种特殊股票价值的分析：1.零成长股票的价值零成长股票：未来每年的股利是固定的。计算公式见P1772.固定成长股票的价值固定成长股票：未来每年的股利以固定的增长率稳定增长。计算公式见P1783.非固定成长股票价值的计算只有分段加以估算，股票的价值难以确定。三、股票投资报酬率的计算类似于内部报酬率的计算，即使未来现金流量的现值等于投资额现值的折现率。第六章证券投资管理未来现金流量的现值：前已计算投资额现值=股票价格计算公式见P179当股票投资报酬率＞期望投资报酬率时值得投资四、市盈率分析（略）五、股票投资的风险分析（略）第六章证券投资管理一、债券的概念与分类（一）债券的概念债券是发行者为筹集资金，向债权人发行的，在约定时间支付一定比例的利息，并到期偿还本金的一种有价证券。债券面值、票面利率、计息和付息方式、债券期限第三节债券投资第六章证券投资管理（二）债券的分类1．政府债券、金融债券和公司债券。2.短期债券（一年以内）、中期债券（1~10年）、长期债券（10年以上）3.固定利率债券和浮动利率债券。4.可上市债券和非上市债券。5.新上市的债券和已流通在外的债券。二、债券投资的收益评价评价债券收益水平的指标是债券价值和到期收益率。第六章证券投资管理（一）债券价值的计算基本原理同股票价值的计算[例]甲公司拟购买乙公司发行的面值为1000元的债券，票面利率为8%，期限为5年，每年付息一次，若市场利率分别为：①10%；②8%；③6%时，该债券的价值分别为多少？当发行价格分别为多少时值得购买？8080808080+1000012345V第六章证券投资管理解：①V=1000×8%×（P/A，10%，5）+1000（P/S，10%，5）=80×3.791+1000×0.6209=924（元）②V=1000×8%×（P/A，8%，5）+1000（P/S，8%，5）=80×3.9927+1000×0.6806=1000（元）③V=1000×8%×（P/A，6%，5）+1000（P/S，6%，5）=80×4.212+1000×0.747=1084（元）当发行价格≤上述债券价值时，值得购买。第六章证券投资管理(二）债券到期收益率的计算类似于内部报酬率的计算，即使未来现金流量的现值等于投资额现值的折现率。未来现金流量的现值：利息和本金的现值投资额现值=债券价格当债券到期收益率＞期望投资报酬率时值得投资[例]某公司拟购买面值为1000元的债券，票面利率为8%，期限为5年，每年付息一次，若购买价格分别为：①1000元；②1105元时，该债券的到期收益率分别为多少？当市场利率分别为多少时值得购买？解：①1000×8%×（P/A，i，5）+1000（P/S，i，5）=1000第六章证券投资管理用逐次测试法解之得i=8%②1000×8%×（P/A，i，5）+1000（P/S，i，5）=1105用逐次测试法解之得i=5.55%当购买价格=债券面值时债券到期收益率=票面利率当购买价格债券面值时债券到期收益率票面利率当购买价格债券面值时债券到期收益率票面利率当市场利率低于上述收益率时，值得购买第六章证券投资管理三、债券投资的风险分析（一）违约风险是指债券发行单位无法按期支付债券利息和偿还本金的风险。债券的信用等级一般分为：AAA，AA，A，BBB，BB，B，CCC，CC，C九级在我国，企业信用等级必须在BBB级以上才允许发行债券。（二）利率风险是指由于市场利率变动而引起债券价格下降，使投资者遭受损失的风险。市场利率上升，债券价值下降，投资者受损；市场利率下降，债券价值上升，投资者获益。第六章证券投资管理（三）购买力风险是指由于通货膨胀而使债券到期或出售时所获资金的购买力下降的风险。(四）变现力风险是指不能在短期内以合理价格出售债券的风险。（五）再投资风险是指短期债券到期后再进行投资时，使投资者遭受损失的风险。第六章证券投资管理思考题P190第3、6、7作业四P193计算题第1、2题第六章证券投资管理