货币与股票市场(1)

貨幣與股票市場張清溪2007年3月7日經濟學21.貨幣1-1貨幣的意義1-2銀行的功能與演進交易的媒介:物＄物有何好處？(1)不必特定對象：(物物交換：互為需要)(2)不必煩惱找零(物物交換：難找零)(3)減少「價格」數(物物交換：很多價格)經濟學3互為需要物物交換時，要找到交易對象很難趕集不能大規模生產不能分工自給自足極端時，每個人都回到原始人生活分工:利益(1)純粹交換；(2)提高生產力經濟學4找零物物交換：難以分割貨幣的演變：實物金屬紙幣分工經濟學5很多價格:n(n-1)/2物物交換:貨幣社會:2物：1個價格2個價格3物：3個價格3個價格4物：6個價格4個價格5物：10個價格n(n-1)/25個價格10物：45個價格10個價格100物：4,950個價格100個價格1000物：499,500個貨幣1,000個價格經濟學65個產品10個價格經濟學7貨幣對經濟的影響分工變成可能分工之利:1.純粹交易(比較利益原則)2.生產力提高(AdamSmith:別針工廠)市場的大小貨幣的發明第一次產業革命經濟學8經濟行為流程圖產品市場要素市場家戶,消費者廠商,生產者$$$$產品產品要素要素經濟學9經濟行為流程圖–交換貨物產品市場要素市場家戶,消費者廠商,生產者產品產品要素要素經濟學10經濟行為流程圖–借助貨幣產品市場要素市場家戶,消費者廠商,生產者$$$$產品產品要素要素經濟學11貨幣變質–金錢遊戯產品市場要素市場家戶廠商$$$$金融市場$$$$經濟學12貨幣變質:貨幣交換美國的貨幣交易1966年：與生產有關的占80%,無關的只有20％1976年：與生產有關的占20％,無關的高達80％1997年：國際間貨幣交易量600兆美元,全球國際貿易額6兆美元,只占1%1997年：美國貨幣交易中，與生產有關的：只剩0.7%經濟學13貨幣工商企業進貨購料，很少用新台幣。他們用「支票」(或轉帳)現在一般人也常用銀行轉帳的方式付款，也不動用到新台幣。所以從「交易的媒介」而言，活期存款也有同樣的功能，所以也是「貨幣」。你可能想不到，把新台幣與活期存款加總，當作貨幣總量，其中的新台幣占不到十分之一呢！換言之，貨幣的主體，不是你我手中的新台幣，而是活期存款（我們稱為「存款貨幣」）經濟學142.貨幣與銀行2-1商業銀行：創造貨幣2-2中央銀行的職能中央銀行不接受一般客戶,它只有兩種客戶：銀行與政府。另外，它還發行新台幣（該國的通貨），並管理銀行與外滙經濟學153.貨幣政策3-1貨幣供給的控制(公開市場操作、重貼現、存款準備率政策)3-2貨幣政策的意義與實施貨幣的主體是「存款貨幣」，而存款很多是銀行放款之後再存進去的（以量而言，絕大部分是這類的）。中央銀行可以用發出新台幣的量或調整一般銀行要跟他借錢的利息（稱為貼現利）等方法，影響整個社會的貨幣數量。這種調整，稱為「貨幣政策」。經濟學16貨幣政策的作用調整貨幣數量企業周轉、利率經營當央行擴大貨幣數量銀根寛鬆，借款容易，利息也較低反而則利率提高，根銀緊縮經濟學174.股票市場4-1股票有「生產性」嗎？4-2股票有害嗎？4-3沒有股票怎麼辦？4-4目前股市如何減少投機？經濟學184-1股票有「生產性」嗎？向大眾籌資公司的所有權與管理權分開利益分享社會大眾經濟學19公司籌資來源在1952至1997年間，幾乎全部(92%)投資，都是企業用自己的資金支付換言之，財務缺口(即非金融部門的資本支出與其內部自有資金之差,也就是需要靠向外借債或募股的部分),平均占8%即使在財務缺口最大的1970年代早期，公司仍然用自有資金支應了毛投資的將近70%經濟學20股市對投資的元貢獻美國:很小。1901-1996,新股只占非金融部門資本支出的4%(有時稍高,有時更少,甚至是負數–因為併購收回股票)1997發行新股達歷史新高(1,000億美元),但這只是紐約股市一週的交易金額台灣:1994~2003,公開上市股票每日成交量中,新股平均只占8.39%。如排除新上市公司新股（這些都是已投資了,大部分只是換手–如google），則已上市公司增發新股，十年來平均只占5.76%經濟學21表1：台灣最近十年股票成交量值及新上市股數單位：新臺幣千元、千股、%年度成交金額成交股數初上市公司上市股數(A)已上市公司增資發新股(B)新上市股數(A)+(B)(A)占總成交股%(B)占總成交股%(A)+(B)占總成交股%199418,812,111,559351,240,4884,341,92814,074,85218,416,7801.244.015.24199510,151,535,938267,297,8444,129,67021,438,31525,567,9851.548.029.57199612,907,561,263350,738,8998,254,34022,960,04131,214,3812.356.558.90199737,241,149,731654,200,5197,888,76637,703,57245,592,3381.215.766.97199829,618,969,900612,009,93016,325,97846,907,07363,233,0512.677.6610.33199929,291,528,730678,063,9398,257,84129,309,52637,567,3671.224.325.54200030,526,566,297630,868,03421,421,95841,496,52462,918,4823.406.589.97200118,354,935,757606,420,17136,143,44337,220,34673,363,7895.966.1412.10200221,873,950,631856,189,75141,391,13945,689,86587,081,0044.835.3410.17200320,333,237,368917,579,43217,465,48229,493,65046,959,1321.903.215.12平均2.635.768.39經濟學22股市吸收外資嗎？可能吸引間接投資–投機一般以為可以吸收外資,但中國過去數十年的股市非常低迷,但FDI(直接外人投資)卻世界數一數二經濟學234-2股票有害嗎？小股東制，利潤喪失市場機能大股東淘空公司金錢遊戲經濟學24公開發行股票不符市場機能利潤的市場機能：最後剩餘權小股東只負擔成敗，卻不經營，不能扮演利潤的市場機能這也是公司弊端的主要原因(參考資料：股市可以休矣)救助：道德、宗教經濟學25大股東淘空公司美國Enron台灣博達經濟學26金錢遊戲1990年5月，「社會意向調查」詢問全台的受訪者六金錢遊戲：股票、大家樂六合彩、房地產、地下投資公司、期貨、與外匯。股票族最大，28%，496萬戶家庭，約135萬賺錢嗎？82.6%回答虧損,10.3%賺錢考慮到虧本者不願坦承，實質上虧錢＞九成股票加權股價指數(1990.2.10)12,495點最高1990.5.1指數是8,735點;5.17跌破八千點1990.10.1谷底2,560點經濟學27金錢遊戲1990年5月，「社會意向調查」詢問全台的受訪者六金錢遊戲：股票、大家樂六合彩、房地產、地下投資公司、期貨、與外匯。股票族最大，28%，496萬戶家庭，約135萬賺錢嗎？82.6%回答虧損,10.3%賺錢考慮到虧本者不願坦承，實質上虧錢＞九成股票加權股價指數(1990.2.10)12,495點最高1990.5.1指數是8,735點;5.17跌破八千點1990.10.1谷底2,560點經濟學28經濟學29投資理財:生產性與非生產性經濟行為分兩類:生產性與移轉性所謂生產性,即行為本身可增加物品價值,如一般的士、農、工、商所謂移轉性,則只是財物在人與人間移轉,如賭博存款在銀行,銀行把錢貸給企業,這借貸是有生產性的買賣股票,本來也有同樣性質,但超出基本面者,則屬賭博經濟學30個人投資理財的選擇個人將財產用什麼形式保存,即稱理財任何形式都有報酬與風險通常,報酬高者,風險亦大(社會通則)但是,有一類可以雙贏(正和),有一類是有贏必要輸(零和,或負和)前者為生產性,後者為移轉性經濟學314-3沒有股票怎麼辦？替代股票籌資的方式：向銀行借款投資公司向大眾借錢：票券有何不同？利息固定，沒有小股東制的缺點（自負盈虧）有人監督（銀行、投資公司：大股東）經濟學324-4股市如何減少「投機」基本面：投資超出基本面：投機＝賭博如何減少賭博？按股價超出基本面(依本益比)，降低融券比例，甚至成為全額交割股（融券是一個很奇怪的東西）經濟學33結束敬請指教