资本运营第6部分(股票指数期货知识讲座)

股票指数期货知识讲座一、期货的种类期货就是买卖双方约定在将来某个日期以成交时所约定的价格交割一定数量的某种商品的交易方式。期货可以大致分为两大类，商品期货与金融期货。商品期货中主要品种可以分为农产品期货、金属期货(包括基础金属与贵金属期货)、能源期货三大类；金融期货中主要品种可以分为外汇期货、利率期货(包括中长期债券期货和短期利率期货)和股指期货。所谓股指期货，就是以股票指数为标的物的期货。双方交易的是一定期限后的股票指数价格水平，通过现金结算差价来进行交割二、股票指数期货与股票的区别股指期货与股票相比有几个非常鲜明的特点：其一，期货合约有到期日，不能无限期持有。炒股的人都知道，股票一旦买入后就可以一直持有，正常情况下股票数量是不会减少的。但股指期货设有固定的到期日，到期就要摘牌。因此，投资者不能像买卖股票一样，交易后就不管了，必须注意合约到期日，以决定是提前了结头寸，还是等待合约到期，或者将头寸转到下一个月。其二，股指期货合约是保证金交易，其杠杆作用把收益和风险一齐放大了。投资者只需付出合约面值8%的资金就可以买卖一张合约，这一方面提高了盈利的空间，但另一方面风险也随之放大，亏损额甚至可能超过投资本金。微小的价格变动可能造成客户权益的重大变化，在价格波动很大的时候甚至造成爆仓的风险，也就是损失会超过投资本金，这一点和股票交易有绝对的不同。第三，期货合约可以卖空。与股票不同，股指期货合约可以十分方便地卖空，等价格回落后再买回。而且，股指期货实行T+0制度，这对于习惯股票市场T+1制度的投资者来说，又有可能形成“陷阱”。一天可以进出多次的诱惑，可能导致投资者最后的结果是盈利回吐，甚至还出现亏损现象。另外，由于股指期货实行每日无负债结算制度，对资金管理要求非常高。如果投资者经常满仓操作，那么该投资者可能会经常面临追加保证金的问题，甚至有可能当日被多次追加保证金，如果没有在规定的时间内补足保证金，那么按规定将被强制平仓，可能会造成投资资金的重大损失。国际市场以往经验显示，股指期货市场的风险规模大、涉及面广，具有放大性、复杂性与可预防性等特征。而股指期货的风险成因主要涉及股指频繁波动、保证金交易的杠杆效应、非理性投机及市场机制不健全等。专家提醒，股指期货要获得成功，培养正确的交易观念是非常关键的。必须学会尊重市场、适应市场。不能将盈亏归结为运气，孤注一掷的心态往往会造成亏损。应当树立“不怕错，只怕拖”的正确心态，要敢于面对失败，几单失误后，不要抱有立刻寻找一个大的机会翻本的心理，最好的方式是马上收手，总结经验并调整状态。三、什么是股指期货？股指期货是什么？股指期货与普通的商品期货除了在到期交割时有所不同外，基本上没有什么本质的区别。以某一股票市场是指数为例，假定当前它是1000点，也就是说，这个市场指数目前现货买卖的“价格”是1000点，现在有一个“12月底到期的这个市场指数期货合约”，如果市场上大多数投资者看涨，可能目前这一指数期货的价格已经达到1100点了。假如说你认为到12月底时，这一指数的“价格”会超过1100点，也许你就会买入这一股指期货，也就是说你承诺在12月底时，以1100点的“价格”买入“这个市场指数”。这一指数期货继续上涨到1150点，这时，你有两个选择，或者是继续持有你是期货合约，或者是以当前新的“价格”，也就是1150点卖出这一期货，这时，你就已经平仓，并且获得了50点的收益。当然，在这一指数期货到期前，其“价格”也有可能下跌，你同样可以继续持有或平仓割肉。但是，当指数期货到期时，谁都不能继续持有了，因为这时的期货已经变成“现货”，你必须以承诺的“价格”买入或卖出这一指数。根据你期货合约的“价格”与当前实际“价格”之间的价差，多退少补。比如上例中，假如12月底到期时，这个市场指数实际是1130点，你就可以得到30个点的差价补偿，也就是说你赚了30个点。相反，假如到时指数是1050点的话，你就必须拿出50个点来补贴，也就是说亏损了50个点。当然，所谓赚或亏的“点数”是没有意义的，必须把这些点折算成有意义的货币单位。具体折算成多少，在指数期货合约中必须事先约定，称为合约的尺寸，假如规定这个市场指数期货的尺寸是100元，以1000点为例，一个合约的价值就是100000元。四、股指期货指数组成沪深300指数期货已经基本完成合约设计，上市指日可待，这意味着，以国内大盘蓝筹股为主要成份股的指数期货将为中国股市带来全新的衍生品冲击波，打破长期束缚在“做多思维”的投资习惯，提供以小搏大的保证金交易机制，而充当现货基础的银行成份股首当其冲要经受这一冲击波带来的些许改变。按目前市场价格统计，沪深300指数市值中，银行股占比9.9%。银行股板块的市场表现，将给股指涨跌带来重要影响。在沪深300指数里，6只银行股招商银行、民生银行、中国银行、深发展、浦发银行、华夏银行，在下半年均具备一定的炒作题材。尤其是目前沪深300流通市值排第一位的招商银行，将借助即将香港上市的机会，带来新一轮的投资热点。而已经香港上市的中国银行，其A+H的联动效应，将给国际资金带来炒作中国股指期货的机会。五、你如何参与金融期货投资者“一户一码”投资者不能使用证券账户进行期货交易。参与金融期货交易的投资者，需要与期货公司签署风险揭示书和期货经纪合同，并开立期货账户。投资者开户必须以真实身份办理开户手续，开户对象分为自然人户和法人户。自然人开户必须提供身份证原件及复印件，法人开户须提供营业执照、组织机构代码证、税务登记证的原件及复印件。交易编码是指投资者进行期货交易的专用代码。交易编码由会员号和投资者号两部分组成。交易编码由十二位数字构成，前四位为代理投资者开户的会员号，后八位为投资者号。一个投资者在交易所内只能有一个投资者号，但可以在不同的会员处开户。其交易编码只能是会员号不同，而投资者号一定是相同的。资金门槛有点高沪深300指数期货的合约乘数为每点300元。按照目前沪深300指数位于4100左右的点位，合约面值约为123万元。沪深300指数期货合约交易保证金暂定为8%。据此计算，一份合约的保证金大约为9.84万元。另外，交易所有权根据市场风险情况进行调整。结算会员、非结算会员也可根据市场情况，在交易所规定的保证金标准的基础上，对投资者加收一定数量的保证金。沪深300指数期货合约月份为当月、下月及随后的两个季月，共四个月份合约同时交易。假设2007年9月8日股指期货已上市，那么中金所可供交易的沪深300指数期货合约有0709、0710、0712与0803四个月份合约同时交易。在股指期货合约到期后，交易所以交割结算价为基准了结所有未平仓合约，划付持仓双方的交割盈亏。股指期货的交割手续费为30元/手，交易所可以根据市场情况进行调整。交易时间与现货市场相近沪深300指数期货的交易时间为上午9:15-11:30，下午13:00-15:15，当月合约最后交易日交易时间为上午9:15-11:30，下午为13:00-15:00，与现货市场保持一致。沪深300指数期货合约最后交易日设在到期月份的第三个周五，如遇法定节假日顺延。将最后交易日设在第三个周五而不选在月末，主要是为了避免股票市场月末效应与股指期货到期效应的重叠，增加股票市场的波动性。最后结算日与最后交易日为同一天。注意限仓和大户报告制度沪深300股指期货限仓是指会员或投资者可以持有的，按单边计算的某一合约持仓的最大数额。投资者限仓数额为2000手，同一投资者在不同会员处开仓交易，其在某一合约的持仓合计，不得超出一个投资者的持仓限额。投资者必须将其持有的头寸控制在其持仓限额以内，超出的持仓或未在规定时限内完成减仓的持仓，交易所可强行平仓。另外，当投资者的持仓量达到交易所规定的持仓报告标准时，投资者应通过会员向交易所报告其资金情况、持仓情况等。交易所可根据市场风险状况，制定并调整持仓报告标准。投资者在不同会员有持仓，且合计达到报告标准的，应向交易所报告。投资者未报告的，由交易所指定其受托会员之一报送该投资者的有关材料。六、你知道香港恒生指数吗？恒生指数是由香港恒生银行于1969年11月24日开始编制的用以反映香港股市行情的一种股票指数。该指数的成份股由在香港上市的较有代表性的33家公司的股票构成，其中金融业4种、公用事业6种、地产业9种、其他行业14种。恒生指数最初以1964年7月31日为基期，基期指数为100，以成份股的发行股数为权数，采用加权平均法计算。后由于技术原因改为以1984年1月13日为基期，基期指数定为975．47。恒生指数现已成为反映香港政治、经济和社会状况的主要风向标。七、期货指数操作规则1，交易时间。虽然是9：15开始交易，但集合竞价时间要提前5分钟，这5分钟内前4分钟接受报价，后1分钟竞价撮合，然后于9：15产生当天的开盘价，所以实际开盘时间是9：10。那些想开盘价成交的投资者一定要在这4分钟内以市价单(也可以是限价单)报入。股指期货开盘比股市早15分钟也很有意思，如227那天股指开盘就跳空低开，期货的先行作用有时候就能得到充分体现。同样，比股市晚15分钟收市也能让投资者更好地根据现货市场调整自己的仓位。2，交割细则。与商品期货不同，由于是现金交割，所以最后交易日与最后结算日为同一天，即到期月份的第三个周五，那么交割结算价是怎么确定的呢？规定股指期货交割结算价为最后交易日沪深300现货指数最后两小时的算术平均价(而当日结算价是指某一期货合约最后一小时成交价格按成交量的加权平均价)。这就是价格强行向现货回归，也是最后交易日交易时间与现货一致的道理所在。这样规定的一个明显好处是可以防止期货上的过度投机，对于中长线交易者和套期保值者来说，他们可以不必过多地理会短时的期货价格波动。另外一个问题是进入现货月后合约保证金会提高？如果市场没有发生重大的异常情况，保证金即便是最后交易日也不会提高，但交易所保留了调整保证金比例的权利。3，主力合约。合约的交割月份分别为交易当月起连续的二个月份，以及三月、六月、九月、十二月中二个连续的季月，共四期，同时挂牌交易。因此，近月合约成为主力合约的可能性较大，这为中长期交易者的选择带来了换月的困难和风险。建议两个办法：一，按现货指数信号为交易准则；二，在保证金不增加的情况下，尽量靠近交割期前换月，这样能保证与现货市场的同步，即便持有到最后交易日也没有很大的防碍。4、涨跌停板和熔断机制。正负10％的涨跌停板意味着什么呢？在仿真交易里已不止一次地出现了当日从涨停板到跌停板的极端行情，时间仅仅是十来分钟，这会给期货公司带来巨大的法律压力：不强行平你的仓吧，如果停板封死不动，那谁来赔穿仓的钱？强行平你的仓吧，大多数时候行情又回到原位，你肯定不乐意。虽然有关这一点会在合同里尽量约定清楚，但期货交易最难和最大的纠纷就是这点，期货公司把保证金水平定在20％以上，就是这个涨跌停板导致的，因为现货市场的涨跌停板是正负10％，所以股指期货没别的选择，正负10％的上下区间就是20％。另外还有一个新概念叫熔断，幅度为上一交易日结算价的正负6％，每日开盘后，股指期货合约申报价触及熔断价格且持续1分钟，该合约启动熔断机制：启动熔断机制后的连续10分钟内，该合约买卖申报在熔断价格区间内继续撮合成交。十分钟后，熔断机制终止，涨跌停板价格生效；另外还规定收市前30分钟内，不启动熔断机制；每日只启动一次熔断机制等。股指期货开盘价的确定在《中国金融期货交易所交易细则》(征求意见稿)中，开盘价定为合约开市前五分钟内经集合竞价产生的成交价格；如果集合竞价未产生价格的，以当日第一笔成交价为当日开盘价；如果当日该合约全天无成交，以昨日结算价作为当日开盘价。某个交易日(非最后交易日)的结算价指的是该期货合约当日最后一小时按成交量加权的平均价。股指期货收盘价的确定收盘价定为合约当日交易的最后一笔成交价格；如果当日该合约全天无成交，则以昨日结算价作为当日收盘价。交易指令在《中国金融期货交易所交易细则》(征求意见稿)中，股指期货交易指令的类型有限价指令和市价指令