第四章 长期筹资方式(10)

第五章长期筹资方式ZhuMingxiu第一节长期筹资概论一、长期筹资的动机1、扩张性筹资动机2、调整性筹资动机3、混合性筹资动机二、长期筹资渠道与方式（一）筹资渠道P141筹集资本的来源和通道，从那里来？企业政府财政资本银行信贷资本非银行金融机构资本其他法人资本民间资本企业内部资本国外和我国港澳台资本（二）企业筹资方式如何筹集所需资金？筹集资本所采取的具体形式和工具投入资本筹资发行股票筹资发行债券筹资发行商业本票银行借款筹资商业信用筹资租赁筹资股权资本债权资本第一节长期筹资概论三、长期筹资的类型（一）股权性筹资与债务性筹资与混合性筹资（二）内部筹资与外部筹资（三）直接筹资与间接筹资第二节股权性筹资一、投入资本筹资（一）投入资本筹资的含义和主体非股份制企业筹集权益资本的一种基本方式。以协议等形式吸收国家、其他企业、个人和外商直接投入的资本。筹资主体：非股份制企业（个人独资企业、个人合伙企业和国有独资公司）第二节股权性筹资（二）投入资本筹资的类型1、按所形成股权资本的构成分类国有资本法人资本个人资本外商资本第二节股权性筹资2、按投资者的出资形式分类现金投资非现金投资实物资产无形资产第二节股权性筹资对非现金投资按照评估确认或合同协议约定的金额计价第二节股权性筹资（三）投入资本筹资的优缺点优点1、增强企业实力、提高企业的资信和借款能力2、能尽快形成生产经营能力3、财务风险较低缺点1、资金成本高2、不便于产权的交易第二节股权性筹资二、发行普通股筹资股票是股份公司为筹集股权资本而发行的有价证券，是持股人拥有公司股份的凭证。它代表持股人在公司中拥有的所有权。第二节股权性筹资（一）股票的种类1、按股东权利和义务分经营管理权股利率股利分配顺序剩余财产求偿顺序优先认股权普通股票优先股票2、按是否记入股东名册股东姓名股东名册记名股票不记名股票第二节股权性筹资3、按有无面值分票面是否标明金额我国发行的股票为面值股票会计核算？有面值股票无面值股票第二节股权性筹资4、按认购币种和上市地区分A股、B股、H股、N股、S股第二节股权性筹资5、按股票发行先后顺序分始发股（设立时）新股（增资时）第二节股权性筹资（三）股票的发行程序P150（略）第二节股权性筹资（四）股票的推销方式（略）1、自销方式节约股票发行成本，但发行风险较大股份公司投资者股票第二节股权性筹资2、委托承销方式（包销、代销）股份公司证券经营机构投资者出售出售股份公司证券经营机构投资者委托出售价差佣金（五）股票上市经批准在证券交易所上市交易的股票——上市股票股票在证券交易所上市的公司——上市公司1、上市意义P1532、上市条件P153股本总额；连续盈利；股东人数（面值1000元以上）；财务会计报告第二节股权性筹资2、股票上市的暂停、恢复与终止(略）《亏损上市公司暂停上市和终止上市实施办法》暂停上市恢复上市终止上市上市公司最近二年连续亏损后，董事会预计第三年度将连续亏损的，应当及时作出风险提示公告，并在披露年度报告前至少发布三次风险提示公告，提醒投资者注意投资风险。上市公司出现连续三年亏损的情况，自其公布第三年年度报告之日起(如公司未公布年度报告，则自《证券法》规定的年度报告披露最后期限到期之日起)，证券交易所应对其股票实施停牌，并在停牌后五个工作日内就该公司股票是否暂停上市作出决定。上市公司应当在接到证券交易所股票暂停上市决定之日起二个工作日内，在中国证监会指定的报纸和网站登载《股票暂停上市公告》公司暂停上市后，可以在四十五天内向证券交易所申请宽限期以延长暂停上市的期限。宽限期自暂停上市之日起为十二个月。在公司暂停上市期间，证券交易所可以为投资者提供股票特别转让服务，股票转让办法由证券交易所规定。暂停上市的公司在宽限期内第一个会计年度盈利的，可以在年度报告公布后，向中国证监会提出恢复上市的申请。公司在接到中国证监会恢复上市的决定后，应在二个工作日内在指定报纸和网站上登载《股票恢复上市公告》暂停上市的公司在宽限期内第一个会计年度继续亏损的，或者其财务报告被注册会计师出具否定意见或拒绝表示意见审计报告的，由中国证监会作出其股票终止上市的决定。证券交易所自该公司公布年度报告之日起，暂停股票转让服务。公司应当在接到中国证监会终止上市的决定后二个工作日内在指定报纸和网站上登载《股票终止上市公告》终止上市的公司其股票的转让应当遵守《公司法》、《证券法》和有关法律法规的规定。第二节股权性筹资（六）普通股筹资的优缺点优点1、筹资风险小2、增强公司的信誉没有固定的股利负担股本为永久性资金，无须偿还缺点1、资金成本高2、分散原股东对企业的控制权第三节债权性筹资一、发行债券筹资公司债券是公司依照法定程序发行的、约定在一定期限还本付息的有价证券，是持券人拥有公司债权的债权证书。债券与股票的区别第三节债权性筹资（一）债券的种类1、按是否有财产担保分抵押债券：以企业财产作为担保而发行的债券。信用债券：无财产担保的债券。第三节债权性筹资2、按是否记名分记名债券无记名债券第三节债权性筹资3、按利率是否固定分固定利率债券浮动利率债券第三节债权性筹资（二）发行债券的条件P160净资产、累计债券总额、可分配利润、票面利率、资金投向第三节债权性筹资（三）债券发行价格的确定面值、票面利率、市场利率、债券期限发行价格=nttnii1)1()1(票面利率面值面值例：面值1000元，票面利率8%的五年期债券，每年付息一次，到期还本。债券发行时的市场利率为10%，计算债券的发行价格。每年利息=1000×8%=80元到期本金=1000元发行价格=80×3.791+1000×0.621=924元有一年利率为10%,每半年付息一次,期限为5年,面值为1000元的债券,若市场利率为8%,该债券的发行价格为多少？第三节债权性筹资（四）债券的信用评级（P163）在发达的证券市场上，没有经过评级的债券往往不被广大的投资者接受而难以推销。资信评级机构信用等级Standard&poorMoody第三节债权性筹资（五）债券筹资的优缺点优点1、资金成本较低2、财务杠杆作用3、不影响原股东对企业的控制权4、便于调整资本结构第三节债权性筹资缺点1、财务风险较高2、筹资数额有限3、限制性条款较多第三节债权性筹资二、长期借款筹资一年以上五年以内中期五年以上长期第三节债权性筹资（一）种类P1551、按提供贷款的机构分类2、按有无抵押品作担保分类3、按贷款的用途分类第三节债权性筹资（二）银行借款的信用条件1、信用额度企业与银行间正式或非正式协议规定的企业借款的最高限额。2、周转授信协议正式的信用额度，银行有法定义务。企业要支付一定的承贷费第三节债权性筹资3、补偿性余额按照借款的一定比例在银行保留的最低帐面平均余额。有补偿余额时的实际利率大于名义利率例：企业向银行借入50万元，借期二年，年利率10%，银行要求维持15%的补偿性余额。实际利率=50×10%50×（1-15%）第三节债权性筹资（三）借款合同1、借款合同的基本条款2、借款合同的限制条款P157营运资本的限制；现金股利与股票回购的限制；资本支出的限制；其他债务的限制第三节债权性筹资（四）长期借款筹资方式评价优点:1、筹资速度快2、筹资成本低3、筹资弹性大4、具有财务杠杆作用第三节债权性筹资缺点1、财务风险较高2、限制性条款多3、筹资数额有限第三节债权性筹资三、租赁筹资租赁是出租人以收取租金为条件，在契约或合同规定的期限内，将资产使用权转让给承租人的一种经济行为。它是企业筹集资金的重要方式。出租人承租人资产租金第三节债权性筹资（一）租赁的种类1、营运租赁（经营租赁）Ｐ165是一种以提供设备短期使用权为特征的租赁形式。2、融资租赁（资本租赁、财务租赁）以融通资金为主要目的的租赁形式第三节债权性筹资１、融资租赁的特征租期长(通常是资产经济使用寿命的５０%以上)租约不可撤销租赁期满租赁资产大多由承租企业留购租赁期间一般由承租方承担设备的维修保养第三节债权性筹资２、融资租赁的形式（1）直接租赁出租者既是租赁设备的全资购买者，又是设备的出租者。购置租赁资产所需资金全部由出租人支付。第三节债权性筹资直接租赁承租人出租人制造商制造商（出租人）承租人租赁租赁销售资产第三节债权性筹资（２）售后回租物主将拥有的设备买给租赁公司，然后再将出售的设备租回的租赁形式。第三节债权性筹资售后租回出租人承租人出售资产租赁设备价款租金第三节债权性筹资（３）杠杆租赁出租人、承租人、贷款人出租人自筹设备所需资金的20%—40%，其余将该设备作为抵押向金融机构贷款，然后将购进的设备出租给承租人，并将收取租金的权利转让给提供贷款的金融机构。第三节债权性筹资制造商承租人出租人贷款人购置资产资产留置权贷款租赁租金租金第三节债权性筹资（二）租金的确定１、决定租金的因素P167设备购置成本、残值、期限、手续费、租金支付方式、利息第三节债权性筹资２、确定租金的方法（１）平均分摊法购置成本、利息、手续费等平均分摊于各期。例（２）等额年金法运用年金现值原理计算普通年金（租金于每期期末支付）后付年金（租金于每期期初支付）例：P168第三节债权性筹资（三）租赁筹资的优缺点优点1、迅速获得所需资产“融资”与“融物”同时考虑，一步到位2、避免设备陈旧过时的风险3、避免债务上的限制性契约条款，增加了筹资的灵活性4、减低不能偿付的危险5、税收上的好处6、财务杠杆作用第三节债权性筹资缺点：资金成本高丧失残值收入第四节混合性筹资兼具债权筹资和股权筹资双重属性的长期筹资——混合性筹资优先股、可转换债券、认股权证第四节混合性筹资一、发行优先股筹资（一）优先股的特征1、优先分得固定的股利2、优先分得剩余财产3、优先股可由公司赎回4、优先股股东通常没有投票表决权第四节混合性筹资（二）优先股的分类（略）1、累积优先股和非累积优先股累积优先股：本期优先股未分派或分派不足规定的股利，应在下期或后期补派足额，在未补足优先股股利前，不得发放普通股股利。非累积优先股：本期优先股未分派或分派不足规定的股利，不予累积，以后不再补派。第四节混合性筹资2、参加优先股和非参加优先股参加优先股：除按规定先于普通股分得一定金额的股利外，还有与普通股共享剩余利润分配的权利。非参加优先股：按规定先于普通股股东分得一定金额的股利后，公司纵然尚有大量剩余利润，也不参与分派。第四节混合性筹资3、可赎回优先股与不可赎回优先股能否购回第四节混合性筹资（三）发行优先股的动机1、避免公司股权分散2、调剂现金余缺3、改善公司资本结构4、维持举债能力第四节混合性筹资（四）优先股筹资的评价优点１、筹资风险小（避免固定的支付负担）２、有财务杠杆作用３、不影响原股东对企业的控制权（避免股价稀释）４、属权益资金，可为企业筹资债务资金创造条件５、资金成本低于普通股第四节混合性筹资缺点１、资金成本率高于债券２、优先股股利有时会成为企业一项较重的财务负担，（累积优先股）第四节混合性筹资二、发行可转换债券筹资（略）（一）可转换债券的概念债券持有人可依据指定的价格将公司债券转换成公司普通股的债券。双重属性——债务与权益第四节混合性筹资（二）转换价格及转换比率转换价格：在调换发生时，对每一普通股应付的价格。转换比率：每张债券所能换得的普通股股数。转换比率=债券的面值调换价格第四节混合性筹资（三）可调换债券筹资的优缺点P173优点：有利于降低资本成本有利于筹集更多的资本有利于调整资本结构缺点：转股后可转换债券的低利率好处将失去；股价未上升时，可转换债券持有人不愿转股，发行公司承受偿债压力；回售条款的规定可能使发行公司遭受损失。我国资本市场第一张A股上市可转换债券——宝安可转换债券中国宝安企业（集团）股份有限公司，1992年12月向社会发行5亿元可转换债券，并于1993年2月10日在深圳证券交易所挂牌交易。每张面值5000元，三年期，票面利率3%，每年付息一次，转换价格25元（发行当时市价21元左右）。当时三年期银行定期储蓄存款利率8.28%。实现转股