第四章_单方案经济评价方法

第5章工程项目单方案经济评价朋友想投资一家小饭馆，向你借款，他提出在前4年的每年年末支付给你300元，第5年末支付500元来归还现在1000元的借款。假若你可以在定期存款中获得10％的利率，按照他提供的偿还方式，你应该借给他钱吗？工程项目的经济效果如何进行准确的度量和分析?时间型指标价值型指标比率型指标评价指标具体指标备注时间型指标投资回收期静态投资回收期动态投资回收期价值型指标净现值、净年值动态指标费用年值和费用现值效率型指标投资收益率静态内部收益率、外部收益率、净现值率、效率-费用比等动态工程经济分析常用指标第二节时间型评价指标及评价方法投资回收期的内涵、计算和应用本节重点内涵计算判别特点一、基本概念投资回收期：投资回收的期限，即用投资方案所产生的净现金收入回收初始全部投资所需的时间。投资回收期从工程项目开始投入之日算起，即包括建设期，单位通常用“年”表示。静态投资回收期：不考虑资金时间价值因素。动态投资回收期：考虑资金时间价值因素。[例]某投资项目的净现金流量如表所示。基准投资回收期＝５年，试用投资回收期法评价其经济性是否可行。年01234567净现金流量-60-856565656590解：累计净现金流量表年的净现金流量第绝对值）年累计净现金流量的第T1T(1TPt（年）23.4651515tP因为（＝4.23）≤(=5年)，故方案可以接受。tPcP年1234567净现金流量-60-856565656590累计净现金流量-60-145-80-15501152050123456250100100100100100100-250-350-250-150-5050150100Tp=5–1+︱-50︱=4.5年例1：某项目的投资及净现金收入如下表：静态投资回收期Tp=4-1+3500/5000=3.7年流量项目\年份0123456总投资60004000—————收入——50006000800080007500支出——20002500300035003500净现金收入——30003500500045004000累计净现金流量-6000-10000-7000-35001500600010000-6000-4000例2：已知下列数据：t012345NCFt-8-42468∑NCFt-8-12-10-608Tp=4年t012345NCFt-8-44468∑NCFt-8-12-8-4210Tp=4-1+|-4|/6=3.667年第T年的净现金流量现值Tp*=T–1+︱第(T–1)年的累计净现金流量现值︱三、动态投资回收期式中：T—累积净现金流量现值首次≥0的年份例：动态投资回收期也可采用列表法,如下表:年份0123456现金流入——50006000800080007500现金流出6000400020002500300035003500净现金流量-6000-400030003500500045004000净现金流量折现值(i=10%)-6000-363624792630341527942258累计净现金流量折现值-6000-9636-7157-4527-111216823939.6Tp*=5-1+1112/2794=4.4年四、判据单方案评价时，应将计算的投资回收期Tp与基准投资回收期Tb进行比较。Tb可以是国家或部门制定的标准，也可以是企业自己确定的标准，主要依据全社会或全行业投资回收期的平均水平，或者是企业期望的投资回收期水平。Tp≤Tb，该方案合理。Tp＞Tb，该方案不合理。优点指标直观、简单，尤其是静态投资回收期，表明投资需要多少年才能回收，便于为投资者衡量风险。缺点没有反映投资回收期以后的情况，不能全面反映项目在整个寿命期内真实的经济效果。所以投资回收期一般用于粗略评价，需要和其他指标结合起来使用。五、指标的优缺点两个技术方案的有关数据单位：万元方案A方案B年份投资年净收益投资年净收益010010013010301022525355554606058080680757807088065第三节价值型评价指标及评价方法1净现值法2净年值内涵计算判别练习特点一、净现值1、概念净现值（NPV）是指方案在寿命期内各年的净现金流量（CI－CO）t，按照基准折现率i0，折现到同一时点（通常为期初）的现值之和。tiCOCIiNPVnttA0)1()()(0ntntttttiCOiCINPV000011－现金流入现值和现金流出现值和净现值计算示例NPV＝137.24或列式计算：NPV＝－1000＋300×（P/A，10％，5）＝－1000＋300×3.791＝137.24i=10%假设i0=10%年份01234-10现金流入CI450700现金流出CO20500100300450净现金流量-20-500-100150250第二节价值型评价指标及评价方法举例9.4693%,10,/7%,10,/2503%,10,/1502%,10,/1001%,10,/50020FPAPFPFPFPNPV假设i0=10%举例045678910123205001001502502、经济含义NPV＞0，方案除达到规定的基准收益率外，还能得到超额收益；NPV=0，方案正好达到规定的基准收益率水平；NPV＜0，方案未达到规定的基准收益率水平。3、判据方案经济上合理。方案在经济上不合理。0NPV0NPV0100012345i=10%300300300300500261.42例：朋友想投资一家小饭馆，向你借款，他提出在前4年的每年年末支付给你300元，第5年末支付500元来归还现在1000元的借款。假若你可以在定期存款中获得10％的利率，按照他提供的偿还方式，你应该借给他钱吗？NPV（10%）=-1000+300(1+10%)-1+300(1+10%)-2+300(1+10%)-3+300(1+10%)-4+500(1+10%)-5=-1000+300(P/A,10%,4）+500(P/F,10%,5)=261.42﹥0∴可以借钱给这位朋友。例：某设备的购价为40000元,每年的运营收入为15000元,年运行费用3500元,4年后该设备可以按5000元转让,如果基准收益率i=20%,问此项设备投资是否值得?35001500040000012345000NPV(20%)=-40000+(15000-3500)(P/A,20%,4)+5000(P/F,20%,4)=-7818(万元）由于NPV（20%）0，所以此投资经济上不合理。接上例，若其他情况相同，如果基准收益率i=5%，问此项投资是否值得？先采用查表法求解得：NPV(5%)=-40000+(15000-35000)(P/A,5%,4)+5000(P/F,5%,4)=4892(元)由于NPV(5%)0，则若基准收益率为5%，此项投资是值得的。1、概念净年值（NAV）是指通过资金等值计算，将项目的净现值NPV分摊到寿命期内各年的等额年值。由于（A/P,i,n)0,所以若NPV0，则NAV0。),,/)(()(000niPAiNPViNAV),,/()1(000niPAiCOCItntt）（二、净年值（NAV）2、经济含义NAV＞0，方案除达到规定的基准收益率外，还能得到超额收益；NAV=0，方案正好达到规定的基准收益率水平；NAV＜0，方案未达到规定的基准收益率水平。3、判据若NAV≥0，则方案是经济合理的；若NAV＜0，则方案应予否定。例：一位朋友想投资一家小饭馆，向你借款，他提出在前4年的每年年末支付给你300元，第5年末支付500元来归还现在1000元的借款。假若你可以在定期存款中获得10％的利率，按照他提供的偿还方式，你应该借给他钱吗？0100012345300300300300500i=10%261.4268.96NAV（10%）=NPV(A/P,10%,n)=261.42(A/P,10%,5)=68.96＞0∴方案可行。方案投资额年收益寿命期NPV按NPV排优A5252.58差B51.583.0优折现率i=10%68.02)5%,10,/(5PANAVA两个方案均可行，但是A较优56.01.5)8%,10,/(5BPANAV举例例例某企业基建项目设计方案总投资1995万元，投产后年收益为1500万元，年经营成本为500万，第三年年末追加投资1000万元，若计算期为5年，基准收益率为10％，残值为零。试计算投资方案的净现值和净年值。举例15001500150015001500199550050050050050010000万10457513.010007908.310001995)3,1.0,/(1000)5,1.0,/(10001995）（FPAPNPV67.2752638.010455,1.0,/＝）＝（PANPVNAV100019951000NAV和NPV在判定方案可行性时效果等同举例例某公司准备购置大型施工机械，现有两方案，i=10%，试用NPV和NAV法评价优劣方案投资额年收益年作业费寿命期A20009004508B30009504001296450)8%,10,/(2000PANAVA109505)12%,10,/(3000BPANAV1.675)24%,10,/(450)16%,10,/()8%,10,/(12000APFPFPNPVA）（83.83124)%,10,A/(505)21%,10,/(30003000BPFPNPV第四节效率型评价指标一、内部收益率（IRR）二、外部收益率三、净现值率四、投资收益率一、内部收益率（IRR）内部收益率（IRR）简单地说就是净现值等于零时的折现率。00)1()(tIRRCOCIntt对内部收益率的理解：反映项目投资所能达到的收益率水平，其大小完全取决于方案本身。内部收益率越高，一般来说方案的投资效益越好，方案回收投资的能力越强。三、判据设基准收益率为i0若IRR≥i0,则NPV(i0)≥0,可以接受；若IRR＜i0,则NPV(i0)＜0,应予否定。单个方案评价时，内部收益率与净现值评价结论一致。例:某项目计算期内的现金流量见下表，己知要求的收益率ic＝10％，试用内部收益率指标评价其经济可行性。年份01～910净现金流量－50001007100取i＝5％即NPV=－5000＋100(P/A,5%,10)+7000(P/F,5%,10)=69.64＞0；取i＝6％即NPV=-355.19＜0IRR=5%+69.64(6%-5%)/(69.64+355.19)=5.16%＜10%,故方案应予以拒绝。例:某工程的净现金流量如图，基准收益率为10%，试用内部收益率法分析该方案是否可行。年份012345净现金流量-20003005005005001200012345-20003005001200试算i=12%NPV1=-2000+300(P/F,12%,1)+500(P/A,12%,3)(P/F,12%,1)+1200(P/F,12%,5)=21(万元)0试算i=14%NPV2=-2000+300(P/F,12%,1)+500(P/A,12%,3)(P/F,12%,1)+1200(P/F,12%,5)=-95.3(万元)0可见IRR为12%-14%之间,大于基准收益率,则该方案可行.某企业拟增加一台新生产设备，设备投资为150万元，设备经济寿命期为5年，5年后设备残值为零。每年的现金流量如下表所示，试在贴现率为12%的条件下，计算该方案的静态、动态投资回收期，净现值、净年值、内部收益率，并分析该方案的可行性。年度销售收入经营费用净收益18020602802258370244646026345502822Tp=3-1+|-32|/46=2.7年Tp*=4-1+|-17.45|/21.6