第四章技术经济评价指标

•评价经济效果应该遵循的原则•根据不同技术方案和技术问题的特点，评价经济效果的原则可以分为：•固定投入的项目（fixedinput）：经济成果最大原则•criteria:maximizetheoutput•固定产出的项目（fixedoutput）：资源消耗最少原则•criteria:minimizetheinput•投入产出都不固定的项目（neither）：利润最大原则•criteria:maximizetheprofit第一节技术经济评价指标一、评价指标的类型第一节技术经济评价指标指标类型具体指标备注时间型指标投资回收期差额投资回收期动态静态价值型指标净现值、净年值、净将来值费用现值、费用年值动态效率型指标投资收益率内部收益率、外部收益率净现值率静态动态动态二、静态评价指标：不考虑资金的时间价值三、动态评价指标：考虑资金的时间价值确定性评价方法静态评价法投资回收期法、借款偿还期法动态评价法净现值法、费用现值法、内部收益率法不确定性评价方法风险评价法盈亏平衡分析法、敏感性分析法完全不确定性评价法概率分析法二、经济性评价基本方法静态评价指标：不考虑资金的时间价值动态评价指标：考虑资金的时间价值0)(1tttpCOCI一、静态投资回收期法（一）概念：投资回收期是指以项目的净收益抵偿全部投资所需要的时间，静态投资回收期是反映项目财务上投资回收能力的重要指标，用来考察项目投资盈利水平。（二）计算：时，pt值为项目的静态投资回收期。第二节静态评价指标1、直接计算法:Pt=K/R2、累计计算法:（三）评价方法静态投资回收期Pt≤Pc，项目可行（四）静态投资回收期的优点与不足1、优点：计算简便、一定程度上反映了项目的经济性和投资效果的优劣2、不足:(1)没有考虑资金的时间价值(2)没有考虑投资回收以后的经济效果，对项目的考察不全面，容易导致短视决策当年净现金流量绝对值上年累计净现金流量的出现正值的年份数累计净现金流量开始1pt例4-1、例4-2例4-3、例4-4例4-5、例4-6•（一）概念：投资收益率是指项目在正常生产年份的净收益与投资总额的比值。•它是反映投资项目盈利能力的静态评价指标。•（二）计算：•式中：R——投资收益率；NB——正常生产年份的净收益（利润、利润税金总额或年净现金流量）；I——投资总额（全部投资或投资者的权益投资额）二、投资收益率法%100INBR(三）投资收益率的具体表现形式1、投资利润率•它是考察项目单位投资盈利能力的静态指标。•可根据损益表中的数据计算求得。•在评价时，将计算值与行业平均投资利润率比较，高于平均水平时项目可以接受；否则应予以拒绝。%100总投资年平均利润总额投资利润率考察项目单位投资对国家积累的贡献水平。%100总投资年平均经营税金年平均利润总额投资利税率2、投资利税率3、资本金利润率%100资本金年平均利润总额资本金利润率反映项目的资本金盈利能力（四）评价方法R≥Rb项目可行（Rb为基准投资收益率）例：•某建设项目建设期二年，第一年初投资2500万元，第二年初投资2650万元。该项目可使用20年，生产期开始第一年即达到设计能力，正常年份年销售收入3750万元，年生产费用2250万元，销售税金及附加为525万元。问该项目的投资利润率、投资利税率各是多少？•解：•正常年份的年利润•=年销售收入-年生产费用-税金及附加•=3750-2250-525=975（万元）•投资利润率=975/5150=18.93%•投资利税率=（975+525）/5150=29.13%例4-7，例4-8三、静态评价方法小结（一）简便、直观，主要适用于方案的粗略评价（二）需要与相应的标准值比较（三）可以独立的对单一方案进行评价（四）不能直观的反映项目的总体盈利能力，未考虑各方案经济寿命的差异对经济效果的影响，没有引入资金的时间价值，一、净现值法、净现值率法与净年值法（一）净现值法1、净现值：按设定的基准折现率将各年净现金流量折算到计算期初的现值累计值,用符号NPV表示。净现值是项目经济评价的一个重要评价指标，2、计算公式ntttiCOCINPV10)1()(第三节动态评价指标(4—7)式中CI——现金流人量；CO——现金流出量；(CI－CO)t——第t年项目的净现金流量；n——计算期(包括建设期、运行初期和正常运行期)；t——计算期的年份序号；i0——基准折现率。当NPV＞0时，项目收益不仅达到设定的基准折现率水平，还能取得超额收益；当NPV=0时，项目收益恰好达到设定的基准折现率水平当NPV＜0时，项目收益未达到设定的基准折现率水平3、净现值的评价准则当NPV≥0时，项目可以接受，NPV愈大，项目的经济效果愈好，当NPV＜0时，项目应拒绝。例：某项目两年建成，第一年投资P1＝100万元，第二年投资P2＝60万元，第三年开始正常运行，使用期为28年，使用期末固定资产余值为零，运行期每年效益32万元，年运行费4万元，i0＝10％，求该项目的净现值，并判断项目是否可以接受。解：现金流量图(如图4—1所示)。＝－100(P/F,10%,1)－60(P/F,10%,2)+(32－4)(P/A,10%,28)(P/F,10%,2)＝－100×0.9091－60×0.8264+28×9.3066×0.8264＝74.85(万元)该项目净现值大于零，因此可以接受。ntttiCOCINPV10)1()(＝例4-9，例4-10，例4-11，例4-124、净现值函数(1)净现值的大小与折现率有关，对一般的投资项目净现值随折现率的增大而减小（如图4—2所示）。净现值(NPV)与折现率(i)的函数关系称为净现值函数，其数学表达式为从图4—5可看出，基准折现率越大，项目经济评价越难通过。ntttiCOCINPV1)1()(NPV0i图4-5净现值与折现率的关系内部收益率i*NPV1NPV2i1i2(2)当NPV(i)=0时，i=i*为内部收益率(3)基准折现率ic的概念•基准折现率是净现值计算中反映资金时间价值的基准参数，是导致投资行为发生所要求的最低投资回报率，称为最低要求收益率。（MinimumAttractiveRateofReturn,MARR）•决定ic要考虑的因素–资金成本–项目风险MARR=资金成本+附加回报+风险报酬选定i0时应遵从以下基本原则：•(1)贷款方式,i0贷款利率。•(2)自筹资金方式,不需付息，但i0≥存款利率。•(3)通货膨胀因素。根据国外的经验，i0应高于贷款利率的5%左右为宜，在石油工业内部,陆上油田开发一般为15%-18%、石油加工为18%，化工为13%，海洋勘探开发为20%-25%。•(4)考虑部门或行业的风险程度。风险大者i0略高，风险小者则应略低。•(5)分析研究各工业部门或行业平均盈利水平。(4)根据净现值的定义，第1至第T(T≤n)年净现金流量的现值累计值为当式中T＝n时，NPV(T)即为项目的净现值；当NPV(T)＝0时，T值为项目的动态投资回收期：(根据累计净现值计算)TtttiCOCITNPV10)1()()(0)(1TttCOCI若不考虑折现率，当时，T值为项目的静态投资回收期。一般而言，项目的动态投资回收期大于静态投资回收期。(根据累计净现金流量计算)例:某项目现金流量见表4—1，基准折现率为12％试计算净现值，并分析投资回收期。解:计算过程见表4－2，计算结果NPV＝963.61(万元)表4—1某项目现金流量表(单位：万元)时间(年末)1234～89～14费用800400100250300效益350700700表4－2净现金流量和净现值流量计算表时间(年末)费用①效益②净现金流量③=②－①累计净现金流量④＝∑③净现金流量现值⑤＝③累计净现值流量⑥＝∑⑤123456789101112131480040010025025025025025030030030030030030000350700700700700700700700700700700700-800-400250450450450450450400400400400400400-800-1200-950-500-504008501300170021002500290033003700-714.29-318.88177.95285.98255.35227.98203.56181.75144.24128.79114.99102.6791.6781.85-714.29-1033.17-855.22-569.24-313.89-85.91117.65299.40443.64572.43687.42790.09881.76963.61ni)1(1分析：由表4—2可看出，到第6年末，累计净现金流量开始为正值，因此静态投资回收期为6年，也可对第5年末和第6年末的累计净现金流量进行线性内插，得静态投资回收期为5.11年。（利用线行内插法进行计算）至第7年末，累计净现值流量开始为正值。同理，对第6年末与第7年末累计净现值进行线性内插，求得动态投资回收期为6.42年。（利用线行内插法进行计算）5、净现值对i的敏感性问题当i发生变化的时候，对互斥方案的选择应充分考虑i对NPV的影响。6、净现值法的优缺点（二）净现值率法1、概念：2、NPVR的计算pKNPVNPVRNPVR为净现值率，Kp为项目总投资例4-133、净现值率的判别准则：NPVR≥0时，方案可行NPVR主要用于多方案的优劣排序例4-14(4-8)•3、评价标准：若NAV≥0，方案可以接受；•可用于寿命周期相同／不同方案的比选：NAV大的优于NAV小的•净年值与净现值等效（相同周期）。niPANPVNAV,,/0),,/)(,,/(000niPAtiFPCOCIntt）（(三）净年值法（NAV，NetAnnualValue）1、NAV的概念2、NAV的计算：(4-11)例：设有三个修建太阳能热水灶的投资方案A、B、C，在现时一次投资分别为20000元、40000元与100000元，设三个方案的有效期均为20年，并且未安装此太阳能热水灶之前，企业每年交电费10000元，而A方案每年能节省电费30%，B方案每年能节省电费50%，C方案每年能节省电费90%，但A、B两种方案在20年之后，完全报废，而方案C的太阳灶在20年之后，还能以10000元售出。假定银行利率为10%，试选择。)(6503000)20%,10,/(20000元PANAVA)(3005000)20%,10,/(40000元PANAVB)(2580)20%,10,/(100009000)20%,10,/(100000元FAPANAVC解：故A优于B优于C例4-16，例4-17二、费用现值与费用年值应用条件：方案比选时，项目产生的经济效果相同或者但很难用货币来度量。（一）费用现值（PC,PresentCost)1、概念：2、计算：（1）不考虑资金的时间价值：（2）考虑资金的时间价值：一般用于寿命周期相同方案的比较3、PC的判别准则：费用最小为最优ntttiFPCOPC00),,/(nttCKPC0(4-9)(4-10)例：某局购买吊车，功能一样，方案1投资6万元，五年后残值1万元，使用期间维护费用每年1600元。方案2投资5万元，五年后无残值，使用期间维护费用前三年每年1000元，后两年逐年增加1000元。在基准收益率为8%的情况下，选哪个方案好？），，（），，（5%8/100005%8/1600600001FPAPPC21PCPC6806.030007350.02000577.2100050000），，（），，（），，（5%8/30004%8/20003%8/1000500002FPFPAPPC（元）8.595826806.010000993.3160060000解：（元）8.56088故方案2优于方案1例4