第次课债券筹资

（第次课P53-59）主讲人朱赤芳副教授•你所知道的债券有哪些种类？•你认为什么样的公司可以发行债券？公司债券如何定价？——票面利率、市场利率和发行价格的关系布朗公司近期打算发行面值为1000元、期限为5年的债券筹集资金，但财务经理杰森却为债券的定价大伤脑筋。如果定得太高，怕小投资者买不起；定得太低，又怕发行时太麻烦。他掌握的信息是：本公司债券的票面利率暂定为5%，现在市场平均投资收益率是6%。你可否帮他确定债券的发行价格？公司债券筹资的利弊布朗公司最后以958元的价格发行了债券，但年轻的财务科职员安妮觉得发行债券筹资有很多不利于公司的地方，她不理解公司为什么要通过这种方式筹资。财务经理看出了她的疑惑，告诉她说：“任何事情都是有利有弊的，都没有绝对的对错，适合的就是好的。”你能理解财务经理的意思吗？一、债券的种类债券种类政府债券金融债券企业债券1.发行主体2.是否记名记名债券、无记名债券3.有无抵押担保抵押债券担保债券信用债券4.可否转换可转换债券不可转换债券5.利率是否固定固定利率债券浮动利率债券有息票债券无息票债券真题演练1多选二、债券的发行（一）发行资格与条件1、发行资格（主体）·股份有限公司·国有独资公司·两个以上的国有企业设立的有限责任公司·两个以上的国有投资主体设立的有限责任公司二、债券的发行2、条件股份有限公司的净资产不低于人民币3000万元有限责任公司不低于6000万元；累计债券总额不超过公司净资产的40%；最近3年平均可分配利润足以支付公司债券1年的利息；筹集的资金投向符合国家的产业政策；债券利率水平不得超过国务院限定的利率水平；其他条件。•发行可转换公司债券还应符合股票发行的条件•前一次尚未募足或违约与延迟支付本息仍处于继续状态的，不得再次发行公司债券二、债券的发行（二）发行方式（注意每种方式的优缺点比较）按发行对象公募发行私募发行按有否中介直接发行间接发行按决定方式招标发行非招标发行（三）发行价格影响因素确定方法计算公式nttn111市场利率）（债券年息市场利率）（债券面额债券发行价格债券面额票面利率市场利率债券期限市场利率与票面利率比较等价发行溢价发行折价发行2.发行程序(P55自学)案例一：（三）发行价格某企业1月1日向银行借款200万元，借款期限为6年，借款年利率为12%，借款合同要求企业每年年末等额支付借款本息。二、长期借款的种类种类政策性银行贷款商业性银行贷款贷款机构抵押贷款信用贷款有无抵押品工业贷款商业贷款农业贷款行业固定资产贷款大修理贷款技术改造贷款科研开发贷款新产品试制贷款真题演练与其他筹资方式相比，长期借款筹资的优点有（）。A、保留在存款账户上的补偿余额小B、财务风险低C、规定的限制性条件较少D、筹资速度快E、资金成本较低于债券筹资和股票筹资多选正确答案：DE真题演练1相对权益资金的筹资方式而言，长期借款筹资的缺点主要有（）。A.财务风险较大B.资金成本较高C.筹资数额有限D.筹资速度较慢多选正确答案：AC三、长期借款偿付计划利率制度固定利率制浮动利率制偿还方式到期一次性还本付息分期还本付息等额本金法等额本息法提问：对贷款方来说哪种更合算？等额本金法。等额本金还款：又称利随本清、等本不等息还款法，也通常被俗称为“递减还款法”，贷款人将本金分摊到每个月内，同时付清上一交易日至本次还款日之间的利息，即每个月的还款本金不变，利息逐渐随本金归还减少。等额本息还款：把按揭贷款的本金总额与利息总额相加，然后平均分摊到还款期限的每个月中。作为还款人，每个月还给银行固定金额，其中每月还款额中的本金比重逐月递增、利息比重逐月递减。三、长期借款偿付计划案例一：某企业1月1日向银行借款200万元，借款期限为6年，借款年利率为12%，借款合同要求企业每年年末等额支付借款本息。每年年末还款本息额=200/（P/A，12%,6)=200/4.1114=48.65(万元）这种等额偿还方式，由于借款的本金会随着贷款的偿还逐渐减少，所以会提高企业借款的实际利率，从而也会加大长期借款的筹资成本。，四、长期借款筹资评价长期借款的优缺点优点筹资速度快款项使用灵活借款成本较低缺点限制条款较多筹资风险较高筹资数量有限真题演练1相对权益资金的筹资方式而言，长期借款筹资的缺点主要有（）。A.财务风险较大B.资金成本较高C.筹资数额有限D.筹资速度较慢多选正确答案：AC真题演练与其他筹资方式相比，长期借款筹资的优点有（）。A、保留在存款账户上的补偿余额小B、财务风险低C、规定的限制性条件较少D、筹资速度快E、资金成本较低于债券筹资和股票筹资多选正确答案：DE助学贷款的同学享受到的好处你计算过吗？假设市场平均贷款利息率为6%，在校三年时间，每年贷款额为6000元，按复利到期一次还本付息计算，一个助学贷款的同学实际一共享受到多少优惠？近日，王先生买下一套１８０平米的跃层式房子，总价５６万，打算首付２０万，余下的３６万只能向银行“借”了，除去自己的公积金贷款１５万，还有２１万必须采用商业房贷，贷款年限为２０年。请计算并比较两种还款方式哪种更合算？答案：等额本金自然比等额本息还款法所支出的利息要低，尤其是在贷款总额比较大的情况下，相差可能达几万元。以王先生为例，贷款总额为３６万，如采用等额本息法，２０年的还款总额达585085.06元，其中支付利息款为225085.06元；如采用等额本金法，２０年的还款总额达551655.25元，其中支付利息款为191655.25元。不难算出，两种方式之间相差的利息达到33429.81元。1.下列有关长期借款利率的说法，正确的是()A、抵押品流动性强的企业借款利率比抵押品流动性弱的企业高。B、若借款期限长，则利率高。C、企业信用好，则利率高。D、企业在采用固定利率制时，贷款利率受市场利率的影响。E、企业如果预期市场利率下降，相应选择浮动利率制；反之，则固定制。BE2、长期借款的还款方式有()A、到期一次性偿还B、定期均额摊还借款本利C、定期等比递减偿还本利D、每年定期支付利息，期末偿还本金ABCD3、长期借款筹资的特点是（）A、筹资风险较高B、借款成本较高C、限制条件较多D、筹资数量有限ACD本次课主要内容课后要求收集相关资料完成课后作业1、2.1、货币时间价值在企业实际工作中的应用。2、利用普通年金的现值的计算解决即付年金、递延年金、永续年金的计算。1：某人投资买房，银行贷款利率为10％，有以下几种付款方式，请问哪种更划算？方案1：现付20万，3年后再付25万方案2：每年初付10万，共付5年2：若以8％的利率借入1000万元，投资于某个投资期限为10年的项目，问每年至少要收回多少现金才有利？