转增方案提升股票流动性

请务必阅读正文之后的免责条款部分[Table_MainInfo][Table_Title]转增方案提升股票流动性，10年电影值得期待——华谊兄弟09年利润分配预案点评谭晓雨吴轶[e-mail][e-mail]本报告导读：公司拟以现有总股本为基数每10股转增10股，派3元现金，股本增加对提升公司股票流动性有积极意义事件：[Table_Summary]公司今日公告，拟以现有总股本1.68亿股为基数，按每10股派发现金股利3元（含税），共计派发现金5040万元；同时以资本公积金转增股本，每10股转增10股，共计转增1.68亿股。上述方案仅经初步讨论，需经审计并由董事会确定并提交股东大会审议通过为准。[Table_Invest]评级：中性上次评级：中性目标价格：56.00首次覆盖：--当前价格：52.402010.03.16[Table_Market]交易数据52周内股价区间（元）42.88-91.80总市值（百万元）8,803总股本/流通A股（百万股）168/42流通B股/H股（百万股）0/0流通股比例25%日均成交量（百万股）2日均成交值（百万元）98[Table_PicQuote]52周内股价走势图-38%-27%-16%-5%6%2009/32009/62009/92009/12华谊兄弟深证成指[Table_Report]相关报告《集三大业务为一体的影视娱乐领先企业》2009.10.11评论：根据我们的统计，近期公布09年利润分配预案的创业板上市公司普遍采取了较为慷慨的利润分配及转增股本政策（见表格1）。华谊此次的利润分配及转增股本预案实施后，总股本将从当前的1.68亿股增加到3.36亿股，我们认为从长期看，股本增加对提升公司股票的流动性有积极影响。公司09年实现营业收入6.06亿元，同比增长48%；净利润8578.4万元，同比增长26%，基本每股收益0.64元，业绩符合预期。09年华谊主营业务发展良好，市场规模扩大，特别是电视剧业务较大幅增长，有6部电视剧获得国产电视剧发行许可证（见表格2），共计225集，部数和集数同比均实现翻倍。公司募集资金项目计划将电视剧业务规模从300集提高到600集，预计公司10-11年电视剧产量在还将有大幅增长。公司与福克斯国际制片公司、星空电视亚洲有限公司联合摄制的电影《全城热恋》于2月11日在国内上映，该片的总投资额约2000万元（华谊出资占该片总投资的30%），属于小制作影片，而总票房突破1.3亿元，按投资制作方40%的分账比例初步测算，华谊的票房分账收入约为1560万元，完美开局。传播文化业/社会服务华谊兄弟（300027）股票研究公司事件点评华谊兄弟（300027）请务必阅读正文之后的免责条款部分2of4公司计划10年推出8部电影，其中重点推出的三部大制作电影《唐山大地震》、《狄仁杰之通天帝国》、《非诚勿扰2》预计上映时间分别为暑期档、国庆档、贺岁档，与其他5部影片一起覆盖2010年各大黄金档期。我们认为，2010年无论在影片数量还是质量上我们将看到华谊的不俗表现，而冯小刚和徐克导演执导的三部电影为华谊下半年电影票房提供了更多保证，值得期待。09年我国电影票房62.06亿元，同比增长43%，过去5年复合增长率32.6%；预计未来5年我国电影票房收入的复合增长率还将保持在30%左右，以公司现有实力相信其业绩增速将超越行业平均。我们预计公司10-11年每股收益分别为0.91元、1.37元（按当前总股本1.68亿股摊薄），对应当前股价的市盈率分别为57倍和38倍。我们注意到，公司IPO计划募集资金6.2亿元，使电影规模从目前的3-4部提高到6部，电视剧从300集提高到600集，我们认为在消费升级和三网融合背景下，公司作为内容提供商的市场环境不断优化，需求完全能够消化产能扩张。而公司实际募集资金11.48亿元，超募5.3亿元，拟用其中1.3亿元在2年时间在全国投资建设6家电影院，我们认为公司借助资本市场完善电影产业链的战略布局有可能使其快速成长为具有较强综合实力的传媒集团，但需关注超募资金的投向及使用效率。我们暂时维持中性的投资评级，目标价56元。华谊兄弟（300027）请务必阅读正文之后的免责条款部分3of4表格1：创业板上市公司09年利润分配方案一览表（截止10年3月16日公布）代码简称每10股转增股本（股）当前股价（元）当前总股本（万股）300002.SZ神州泰岳15153.0012640300007.SZ汉威电子1052.305900300008.SZ上海佳豪753.315040300015.SZ爱尔眼科1056.8313350300018.SZ中元华电1056.136500300019.SZ硅宝科技1050.505100300022.SZ吉峰农机1064.498935300024.SZ机器人1085.206150300027.SZ华谊兄弟1052.4016800300031.SZ宝通带业1059.695000资料来源：Wind，国泰君安证券研究所表格2：华谊兄弟08-09年获得发行许可证的电视剧一览表序号剧名集数许可证编号发证日期1爱你所以离开你22（浙）剧审字（2008）第013号2008/09/272鹿鼎记50（广剧）剧审字（2008）第013号2008/01/243望族40（浙）剧审字（2008）第018号2008/11/104兵圣41（浙）剧审字（2009）第009号2009/05/055黑玫瑰36（浙）剧审字（2009）第013号2009/07/016故梦42（浙）剧审字（2009）第016号2009/08/217烽火影人31（浙）剧审字（2009）第017号2009/09/178倚天屠龙记40（京）剧审字（2009）第047号2009/10/169谍变193935（京）剧审字（2009）第052号2009/11/13资料来源：国家广电总局，国泰君安证券研究所图表1：2004-2009年国内电影票房（不含农村）变化趋势图2004-2009年国内电影票房（不含农村）变化趋势15.1420.6326.433.2743.4162.060102030405060702004年2005年2006年2007年2008年2009年亿元电影票房CAGR=32.6%资料来源：国家广电总局，国泰君安证券研究所华谊兄弟（300027）请务必阅读正文之后的免责条款部分4of4分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告为作出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。评级说明评级说明1.投资建议的比较标准投资评级分为股票评级和行业评级。以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。股票投资评级增持相对沪深300指数涨幅15%以上谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于5%～15%之间中性相对沪深300指数涨幅介于-5%～5%减持相对沪深300指数下跌5%以上2.投资建议的评级标准报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数的涨跌幅。行业投资评级增持明显强于沪深300指数中性基本与沪深300指数持平减持明显弱于沪深300指数国泰君安证券研究上海深圳北京地址上海市浦东新区银城中路168号上海银行大厦29层深圳市福田区益田路6009号新世界商务中心34层北京市西城区金融大街28号盈泰中心2号楼10层邮编200120518026100140电话[phone]（0755）23976888（010）59312799E-mail：[e-mail]