金元证券-基金周报-100531

基金研究中国证券市场根据金元证券的基金贝塔系数模型，统计的69只开放式股票型基金（日期：2010.5.28）的平均贝塔系数为75.01%，相比上周（日期：2010.5.21）的平均贝塔系数76.87%，下降1.86%。并且从统计的每日平均贝塔系数来看，样本基金的贝塔系数在持续的下降。综上表明目前基金经理投资风格趋于谨慎。本周大盘一改下跌趋势，止住恐慌情绪，短期逐步企稳。上证综合指数上涨2.80%，深证成份指数上涨1.42%，沪深300上涨2.94%；中证100上涨1.69%，中证200上涨5.46%，中证500上涨6.35%。可以看出在权重股的带领下本周市场全面报复性反弹，其中中小市值的股票反弹力度最大。基金市场方面，其中封闭式基金指数中的上证基金指数上涨1.42%，深证基金指数上涨1.45%；开放式基金指数方面，中证股票基金指数（截止日：2010.5.27，下同）周上涨3.06%，中证混合基金指数周上涨2.72%，中证债券基金指数周上涨0.37%。可以看出在股票市场的反弹下，偏股型基金市场也全面反弹。本周封闭式基金二级市场价格（以收盘价前复权计算）平均上涨1.17%。具有杠杆效应基金中同庆B上涨3.39%；瑞福进取上涨3.01%；瑞和远见上涨2.66%，瑞和小康上涨2.66%；国泰估值进取上涨2.15%。根据公布的最新净值，可以估算同庆B的杠杆倍数为1.67，瑞福进取的杠杆倍数为2，瑞和小康和瑞和远见暂时没有杠杆效应，其净值与母基金同涨同跌，国泰估值进取的杠杆倍数为2。对于此5只具有杠杆效应的创新基金，根据其在市场中的长期表现，我们认为宜做波段操作博取超额收益。防御性品种富国天丰强化收益本周下跌1.25%，同庆A上涨0.09%，国泰估值优先上涨0.10%，我们建议稳健投资者可以长期持有这3个防御品种。创新型基金中的大成优选与建信优势动力表现也不错，本周分别上涨3.66%和2.52%，但它们近期的折价率却是一路走低，与其“救生艇条款”相偏离。传统封基中，基金通乾、基金景福、基金丰和表现较好，涨幅都在2.00%以上。再来看封闭式基金折价率，截止5月28日36只封闭式基金平均折价率为9.77%，较上周上升164BP。剔除9只创新型基金（大成优选、建信优势动力、国投瑞银瑞福进取、长盛同庆A、长盛同庆B、瑞和远见、瑞和小康、国泰估值进取和估值优先），27只传统型封基平均折价率为12.83%，较上周上升157BP。封闭式基金折价率已经开始在一个较低位阶段徘徊，如果依据折价率的定义来分析原因，折价率走低，是因为二级市场的价格涨幅超过基金净值的涨幅，或者是跌幅低于基金净值的跌幅。从市场方面来看，是因为融资融券的推出，封闭金春黄宜忠（协助）[e-mail]执业证书编号金春：S0370208080064黄宜忠：S0370108110545基金研究FundResearch2010年5月31日基金贝塔系数持续下降基市短期反弹—基金投资风格研究与基金市场周报（5.24-5.28）2010年5月GoldStateSecuritiesInc.请参阅文后免责条款曙光在前金元在先-1-式基金可以作为融资标的物，吸引了机构投资者参与封基二级市场交易，从而使得折价率走低。那么依据此前市场的一种观点：折价率走高时是较好的买入机会，因为折价率走高意味着买入风险较小，或购买折价率偏高的封基。如果这样的观点正确，那么说明此时市场已经积聚较大风险，整体上封基不适合买入。而目前市场经历了一波大跌，估值已经处于历史较低水平，因此二级市场的封基也存在较大反弹机会。因此我们认为此前依据折价率较高买入封基的观点应该转变，封基市场似乎正经历一次较大的变革，让我们拟目以待。本周22个行业（以证监会行业作为参考）指数平均上涨5.11%，行业指数全面上涨。其中涨幅较大的有文化传播（涨11.07%），医药生物（涨8.48%），农林牧渔（涨6.65%），纺织服装（涨6.40%），信息技术（涨6.38%），社会服务（涨6.10%）。开放式基金中，51只指数型基金单位净值平均上涨2.57%，南方中证500、广发中证500、华夏中小板ETF和易方达深证100表现较好，可以看出小盘股的反弹力度比较强劲。受益股票市场的反弹，开放式股票型和开放式混合型基金本周整体表现较好，200只开放式股票型基金平均上涨3.33%，158只开放式混合型基金平均上2.93%。126（其中分类基金没有合并为1只基金，如债券A/B/C分别为3只基金计算）只债券型基金单位净值平均上涨0.35%，64只货币型基金的周7日年化收益率均值为1.78%，较上周有较大幅度上升。6只保本型基金单位净值平均上涨0.63%，其中南方恒元保本表现突出，上涨2.34%。2010年5月GoldStateSecuritiesInc.请参阅文后免责条款曙光在前金元在先-2-基金市场贝塔系数统计：图表1样本基金平均贝塔系数走势（起始日期：2009.2.6-2010.5.28）数据来源：金元证券研究所图表2开放式股票型样本基金具体贝塔系数（日期：2010.5.28）基金代码基金名称贝塔系数基金代码基金名称贝塔系数000021.OF华夏优势增长87.38%260104.OF景顺长城增长74.31%020001.OF国泰金鹰增长72.91%260108.OF景顺长城新兴成长76.52%040005.OF华安宏利76.59%260109.OF景顺长城增长2号74.42%100026.OF富国天合稳健优选77.42%270005.OF广发聚丰83.21%110009.OF易方达价值精选74.11%288002.OF华夏收入71.16%121003.OF国投瑞银核心企业72.25%290004.OF泰信优质生活95.81%121005.OF国投瑞银创新动力87.65%310328.OF申万巴黎新动力85.80%160106.OF南方高增长80.19%320003.OF诺安股票63.20%160505.OF博时主题行业88.35%320005.OF诺安价值增长77.14%160603.OF鹏华普天收益66.48%340006.OF兴业全球视野70.27%160607.OF鹏华价值优势78.97%360001.OF光大保德信核心92.46%161609.OF融通动力先锋56.01%360005.OF光大保德信红利88.21%161706.OF招商优质成长82.69%360006.OF光大保德信新增长91.72%161903.OF万家公用事业88.19%377010.OF上投摩根阿尔法68.28%162201.OF泰达宏利成长52.87%378010.OF上投摩根成长先锋52.95%162202.OF泰达宏利周期50.00%450002.OF国富弹性市值55.05%162203.OF泰达宏利稳定69.81%460001.OF华泰柏瑞盛世中国63.58%162204.OF泰达宏利行业精选61.70%481001.OF工银瑞信核心价值81.41%162208.OF泰达宏利首选企业64.55%481004.OF工银瑞信稳健成长86.13%162605.OF景顺长城鼎益74.85%519001.OF银华核心价值优选86.81%162607.OF景顺长城资源垄断84.55%519005.OF海富通股票70.59%2010年5月GoldStateSecuritiesInc.请参阅文后免责条款曙光在前金元在先-3-162703.OF广发小盘成长97.96%519013.OF海富通风格优势83.96%163503.OF天治核心成长86.52%519018.OF汇添富均衡增长78.82%163803.OF中银持续增长70.31%519688.OF交银精选股票78.78%180010.OF银华优质增长69.62%519692.OF交银成长股票79.76%180012.OF银华富裕主题61.15%519993.OF长信增利策略67.80%200006.OF长城消费增值69.97%519994.OF长信金利趋势83.69%202003.OF南方绩优成长61.06%519996.OF长信银利精选86.17%210001.OF金鹰成份股优选68.20%530001.OF建信恒久价值76.19%213002.OF宝盈泛沿海增长74.74%530003.OF建信优选成长77.66%217001.OF招商安泰股票65.64%540002.OF汇丰晋信龙腾71.33%240004.OF华宝兴业动力组合72.55%550002.OF信诚精萃成长75.83%240009.OF华宝兴业先进成长83.99%580002.OF东吴价值成长44.94%257020.OF国联安精选71.72%590001.OF中邮核心优选104.18%260101.OF景顺长城优选股票62.84%---数据来源：金元证券研究所基金市场情况：图表3中证基金指数与上证综指市场走势图（2009.1.5-2010.2.25）数据来源：Wind金元证券研究所2010年5月GoldStateSecuritiesInc.请参阅文后免责条款曙光在前金元在先-4-图表427只传统封闭式基金历史贴水率走势（2009.1.5-2010.5.28）数据来源：Wind金元证券研究所图表5封闭式基金二级市场价格（前复权计算）周涨跌幅排名基金代码证券简称周涨跌幅基金代码证券简称周涨跌幅500038.SH基金通乾4.15%500002.SH基金泰和0.75%150002.SZ大成优选3.66%184722.SZ基金久嘉0.66%184701.SZ基金景福3.42%184699.SZ基金同盛0.56%150007.SZ长盛同庆B3.39%500056.SH基金科瑞0.56%150001.SZ国投瑞银瑞福进取3.01%500018.SH基金兴和0.53%150008.SZ国投瑞银瑞和小康2.81%184693.SZ基金普丰0.34%150009.SZ国投瑞银瑞和远见2.66%500005.SH基金汉盛0.33%150003.SZ建信优势动力2.52%500006.SH基金裕阳0.21%184721.SZ基金丰和2.39%500015.SH基金汉兴0.21%150011.SZ国泰估值进取2.15%150010.SZ国泰估值优先0.10%184691.SZ基金景宏1.88%184698.SZ基金天元0.00%184728.SZ基金鸿阳1.66%500003.SH基金安信0.00%500011.SH基金金鑫1.35%150006.SZ长盛同庆A-0.09%500008.SH基金兴华1.29%184689.SZ基金普惠-0.10%500009.SH基金安顺1.25%500058.SH基金银丰-0.24%184690.SZ基金同益1.00%184705.SZ基金裕泽-0.39%500001.SH基金金泰0.88%184692.SZ基金裕隆-0.44%184688.SZ基金开元0.80%161010.SZ富国天丰强化收益-1.25%数据来源：Wind金元证券研究所图表6封闭式基金贴水率（截止日期：2010.5.28）基金代码名称贴水率(%)基金代码名称贴水率(%)150001.SZ国投瑞银瑞福进取30.78500005.SH基金汉盛-13.09161010.SZ富国天丰强化收益3.45500056.SH基金科瑞-13.742010年5月GoldStateSecuritiesInc.请参阅文后免责条款曙光在前金元在先-5-150010.SZ国泰估值优先2.85184689.SZ基金普惠-14.21150006.SZ长盛同庆A2.17150007.SZ长盛同庆B-14.25150009.SZ国投瑞银瑞和远见-0.24500018.SH基金兴和-14.78150008.SZ国投瑞银瑞和小康-1.18184701.SZ基金景福-14.92150011.SZ国泰估值进取-2.38184721.SZ基金丰和-15.04500008.